城市基础设施建设融资方式的选择研究--以上海世博会城建融资为例

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3.0 陈辉 2024-11-19 6 4 695.76KB 74 页 15积分
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摘 要
城市基础设施建设的融资问题是由来已久的研究课题，我国经过数十年的改
革开放及经济的高速发展，已经在这个问题上逐步的向发达的市场经济国家的先
进经验靠拢，目前研究的重点就是各种市场融资方式在我国的可行程度。
而将于 2010 年举办的世博会是一次向全世界展现我国经济发展的良好时机，
这次世博会的直接投资高达 300 亿人民币，带来的延伸投资将达到 5-10 倍。而世
博会成功的关键就是融资的成功及融资方式的正确选择和实施。
本文首先综述了一下我国目前城市基础设施建设融资的发展现状，以及从统
计数据得出融资方式的发展趋势，随着我国的城市化的发展以及经济的进步，城
建项目的融资渐趋向于多元化、市场化的方向，今后市场融资方式将是城建资金
的主要来源。这就需要我国尽快研究找出适合我国国情的，与我国目前经济发展
相适应的城建融资方式。这引出了本文需要解决的问题。
本文理论的主要部分是按照项目区分理论将城市基础设施进行项目分类，依
据各个城建项目的特点与各种市场融资方式的优缺点分析结果相匹配，从而得出
不同的城建项目所适合的融资模式。
实证研究部分是以上海世博会这一具体的区域经济范畴的实例进一步深化研
究了城市基础设施建设中融资方式的选择问题。这个研究的现实意义是世博会城
建项目的融资可以说是我国目前打开基础设施项目城建融资的敲门砖。上海作为
我国的经济金融中心，金融创新方面一直走在国内前列，借世博会揭开城建融资
方式的新篇章，是政府的希望、经济发展的内在要求。所以本文将世博会城建项
目进行分类，结合理论部分对不同种类的世博会城建项目给出了可供选择使用的
融资方式，并对各种融资方式的流程给出了图示。
最后是本文的创新部分，用层次分析法和模糊综合分析法从定性和定量的角
度给出了一个融资方式的评价体系。主要从政府控制力，融资成本，融资风险和
项目效率的四个因素，又分成若干个二级指标通过模糊分析法得出了一个融资方
式评价的标准，即政府控制力>融资成本>融资风险>项目效率的重要性排序，从而
在判断世博会城建项目融资模式时可以按照这个评价标准进行一下每个因素对
比，再联系我国的融资环境，近而帮助确定选用哪种融资模式。
关键词：项目融资模式 上海世博会城建项目融资方式
层次分析法 模糊综合分析法
ABSTRACT
Urban infrastructure construction of our country has gained some achievements but
still need to enhance the study on financing methods of urban infrastructure deepening
reform of economy system. Our economy mechanism has realized the change from
fiscal dominance economy to finance dominance economy. Therefore, the key of the
financing research is the feasible way of various markets financing methods.
The direct investment of EXPO 2010 shanghai will achieve 30 billions, and the
derivative investment will be 5-10 times. The correct choice and implementation of the
mode of financing is the key to the success of the EXPO.
This article will focus on the extent of development of urban infrastructure
construction financing and their characteristics. The conclusion is that the financing of
urban construction projects to diverse and direct market. In the future the market
financing methods will be the main source of urban construction funds. It is the question
to be resolved from this paper.
The paper’s main theory will be carried out to distinguish theoretical categories to
identify the various construction projects .Then based on the characteristics and analysis
of the advantages and disadvantages of various financing methods ,it’s necessary to
match a different mode of financing for construction projects.
And as the EXPO 2010 for example, the traditional way of financing and various
financing methods for the analysis of financial innovation and in the specific example of
the EXPO will conduct a simulation financing.
The final part of the article is the one of the innovation .To use Analytic Hierarchy
Process and Fuzzy Comprehensive Assessment for quantification research ,I try to make
a financing evaluation system. Then it points out which target plays the most important
role in the choice of the financing methods. EXPO construction projects judged
according to the mode of financing evaluation criteria , each factor should be connected
with the financing environment, and then help determine the choice of financing
methods.
Key Words: project financing methods，
financing methods of EXPO Urban infrastructure construction，
Analytic Hierarchy Process，Fuzzy Comprehensive Assessment
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论 ......................................................... 1
§1.1 课题的背景和意义 ..............................................1
§1.1.1 选题的背景 ................................................ 1
§1.1.2 课题的意义 ................................................ 2
§1.2 文献综述 ......................................................3
§1.3 研究内容和研究方法 ............................................6
§1.3.1 研究内容 .................................................. 6
§1.3.2 研究方法 .................................................. 6
第二章 城市基础设施建设融资方式的发展 ................................ 7
§2.1 城市基础设施建设的融资 ........................................7
§2.1.1 城市基础设施的概念及特点 .................................. 7
§2.1.2 我国城市基础设施建设融资现状 ............................. 12
§2.1.3 城市基础设施建设融资研究的意义 ........................... 14
§2.2 城市基础设施建设融资方式的理论基础----项目区分理论 ...........15
§2.2.1 项目区分理论的内容 ....................................... 15
§2.2.1 项目区分理论的作用 ....................................... 20
§2.3 城市基础设施建设融资方式的发展趋势 ...........................21
§2.3.1 三种融资方式介绍 ......................................... 22
§2.3.1 融资方式的发展趋势 ....................................... 24
第三章 城市基础设施建设融资方式分析 ................................. 28
§3.1 市场融资的几种模式 ...........................................28
§3.1.1BOT 模式 .................................................. 28
§3.1.2ABS 模式（资产证券化） .................................... 31
§3.1.3 融资租赁模式 ............................................. 36
§3.1.4 其他融资方式 ............................................. 38
§3.2 比较分析结果——融资项目适用的融资方式 .......................41
第四章 上海世博会城建融资现状 ....................................... 44
§4.1 世博会融资介绍 ...............................................44
§4.1.1 世博会融资规模 ........................................... 44
§4.1.2 世博会融资实体介绍 ....................................... 45
§4.2 世博会已实行的城建融资方式 ...................................45
§4.2.1 财政融资 ................................................. 46
§4.2.2 贷款融资 ................................................. 47
§4.2.3 发行市政债券 ............................................. 48
§4.2.4 信托凭证融资 ............................................. 50
第五章 上海世博会城建融资方式的选择研究 ............................. 52
§5.1 按城建项目分类确定融资方式 ...................................52
§5.1.1 世博会纯经营性城建项目的融资方式 ......................... 52
§5.1.2 世博会非经营性城建项目的融资方式 ......................... 54
§5.1.3 世博会准经营性城建项目的融资方式 ......................... 55
§5.2 运用层次分析法、模糊分析法确定世博会城建项目的融资方式 .......57
§5.2.1 模型介绍 ................................................. 57
§5.2.2 模型的应用——世博会准经营性项目的融资方式选择的评价指标 . 59
§5.2.3 根据模型分析世博会城建选择的融资方式 ..................... 65
第六章 结论 ......................................................... 67
参考文献 ............................................................ 68
在校期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 71
致 谢 .............................................................. 72
第一章 绪论
1
第一章 绪论
在论文正文开始之前，首先在本章绪论中介绍了本课题的背景和意义，以及
目前国内外的研究成果，并列出了本文的内容和研究方法。
§1.1 课题的背景和意义
§1.1.1 选题的背景
当今国际商品交换的扩大和科学技术与经济发展之间的紧密联系，使得世界
博览会这一国际经济科技的奥林匹克盛会越来越显得举足轻重，除发达国家外，
发展中国家也纷纷要求举办世界博览会。2002 年12 月3日中国成功获得以“城市，
让生活更美好”为主题的 2010 年上海世博会的举办权，正是对中国和上海改革开
放、文化进步、社会文明、竞争实力的直接体现。因为这是第一次在发展中国家
举办的综合性世博会，其独特的感召效应，将吸引广大发展中国家积极参与。而
更为重要的是，对上海和整个中国的社会经济发展注入新的活力，再创新局面。
改革开放为我国最大的经济中心城市――上海的社会经济的全面发展奠定了
坚实的基础，国民经济连续 13 年保持高速增长，人均 GDP 已超过 4500 美元，超
出全国平均水平约 3倍，已经步入“高人类发展水平地区行列”。在高位上运行
的上海亟需一个富有挑战性的大项目作为向更高层次发展的推动力，而世博会正
好成为这一主要推动力。这是因为世博会能够促进上海的城市建设和社会发展、
获取商业机会和经济效益。有专家估算，在上海大都市范围内，世博会的建设、
举行、会后三个阶段的经济效应将使上海的经济有可能争取 10-20 年平均两位数增
长，实现 2010 年人均 1万美元，2020 年达到 2-2.5 万美元，从而进入较高层次世
界级城市的经济行列。因此，以世博会为动力，上海建设世界级的经济中心、贸
易中心、金融中心和航运中心的步伐将大大加快，也将加快现代化和国际化的进
程，上海举办世博会无疑就像装了一个加速器。
而所以这些的前提就是世博会的成功举办。随着世博会的临近，最紧迫的任
务就是世博会的会展设施，接待各国游客的餐饮住宿等配套设施等在内的基础设
施的建设，只有世博会的基础设施到位了才能从根本上保证世博会的顺利进行，
并且这些基础设施的也将对上海这个城市的观光旅游、城市发展、产业投资等区
域性的经济活动产生显著的联动效应，带来长达数十年的经济推动作用。
所有这些基础设施建设能够启动建设的前提就是资金的筹集和到位，那就涉
及到本篇论文所涉及的融资问题。据估算，2010 年上海世博会的直接投资将超过
30 亿美元，由此带动的延伸投资大概是直接投资的 5－10 倍。如何筹措庞大的资
金，将是世博会能否成功举办的关键。面对巨额的资金需求，如何及时高效地开
展融资成为目前社会各界关注的焦点问题。
城市基础设施建设融资方式的选择研究——以上海世博会城建融资为例
2
§1.1.2 课题的意义
改革开放以来，我国在经济和社会事业发展等各方面取得了举世瞩目的成绩，
城市化水平不断提高，人民收入稳步增长，国家综合国力显著增强。各级地方政
府在国际、国内竞争环境中，为了不断加快社会进步，提高居民的生活水平，必
须千方百计加快经济可持续发展的步伐，既要对当前的经济有明显的拉动，又要
储备长远发展的潜力。在这种情况下，城市基础设施建设就成了考验政府能力的
一项重要指标，在有限的财政收入与高额的投资需求之间形成瓶颈，资金压力成
为各级地方政府的沉重包袱。寻求有效解决资金缺口，选择合适的融资手段，合
理地控制融资风险，己经是地方政府的重要课题。
同时，以大城市为中心的城市经济在国民经济中发挥着越来越重要的推动作
用。伴随着分税制财政体制的实施，大城市的政府拥有越来越多的财政自主权，
对城市管理的能力和水平稳步提高，成为城市经济活动的重要参与者之一。上海
市作为全国特大型城市之一，2004年GDP达到8072.8亿元，地方财政收入达到1119.7
亿元1；2005年GDP达到9143.95亿元，地方财政收入达到1433.9亿元2。自九十年代
以来，上海市的基础设施建设取得了巨大的成就，人民生活质量和工作质量得到
了显著的提高，上海作为我国经济金融的中心城市，在城市基础设施建设方面也
是始终走在全国的前列，多次采取先进的融资方式多次进行过成功的城建融资的
案例，而且积极的吸取国内外的先进经验，进行金融创新的试行并取得了非凡的
成就。
而将在 2010 年举办的上海世博会，是上海在建设国际经济、金融、贸易和航
运中心进程中的一件大事，而进行高水平、高质量的场馆规划建设是获得成功的
首要任务，也是对上海的进行大型城建设施建设的融资能力的一个巨大的考验。
搞好 2010 年世博会的基础设施的系统规划和筹办工作，为出色地、高水平地成功
举办世博会夯实坚实的基础。
国际经验证明，世博会对于一个城市的发展，既有强大的推动作用，同时又
是一次极具挑战性的严峻考验，其中巨额融资就是举办方必须要迈的坎。
经初步匡算，世博会建设总投资约 250 亿元(30 亿美元)，其中世博会工程建设
投资 80 亿元，土地储备前期动拆迁 170 亿元3。除了对园区建设的直接投资，还必
须对由园区建设带动的产业结构调整、交通、商业、旧区改造等延伸领域进行投
资。
根据经验，1美元的场馆建设投资，将拉动 5到10 美元的城市基础设施配套
1上海统计年鉴，2005 年
2上海统计年鉴，2006 年
3世博专题研究报告，世博会与上海新一轮发展
第一章 绪论
3
建设，即世博会建设将带动 5到10 倍的相关投资，也就是 150 亿美元到 300 亿美
元。
如此强度的资金需求如何满足?面对巨大的资金投人，政府财政将感到非常大
的压力。虽然，像城市交通、广播通信、环境保护、场馆设施等，都已纳入上海
市经济和社会发展长期规划，但世博会所需的巨额资金的筹措难度仍是不言而喻
的。
传统上，像世博会这样的大型国际活动，资金来源主要有 3个方面:政府投入、
银行贷款、企业出资。但是对于旨在建成国际金融中心的上海，在承办世博会的
过程中，应该更多更灵活地运用各种金融手段特别是资本运作手段，减轻政府支
出的负担，用少量的政府资本，来带动更多的金融资本、国际资本和包括民间资
本和社会游资在内的社会资本。
通过融资运作解决资金要求问题，之所以意义重大，不仅仅是为世博会筹资，
而且还表现在金融创新上。若能以此次世博为契机，推出新的金融和证券产品，
为我国城市基础设建设的融资留下丰富的经验，这是更有意义的一件事情。如果
2010 年世博会能为中国大型城建项目融资经验提供一个突破口，解决一些平时解
决不了、或者解决起来相当漫长的融资问题，增强我国金融机构的竞争力，帮助
它们从“金融模仿”走向金融创新，将极大地推动中国城建融资的长远发展，而
上海也将在向国际金融中心目标迈进的道路上走得更快。
§1.2 文献综述
基础设施融资发展趋势:从不同的主体来看，中央预算资金或者地方政府的资
金的比重会逐步的降低，而来自于企业的比重会逐步的提高。从融资的方式来看，
对银行长期贷款的依赖程度会逐步降低，政府预算资金也会降低，通过长期的债
券融资，通过股票市场的筹资，通过信托等其他方面的投融资，这种市场化的融
资，包括 BOT 等等特许经营性质的融资方式会迅速的增加；从期限来看，越来越
多开辟的是长期性的资金来源。
从发展方向来看，政府应该逐步退出。以新的融资方式和金融工具，打通过
分集中在银行的储蓄资金的供给和长期的资金需求之间的通道，特别是要打通民
间资本大规模进入基础设施投资的渠道。我国必须要寻找新的方式，比如新的专
项的市政债券，比如说特许经营的方式，比如设定的融资做法，或引入比如养老
金这些长期的资金投资，进入这些基础设施投资的市场，都是应该认真考虑的。
在整个融资方案设计里也得注意，并不是所有的基础设施都可以用来进行市场化
融资方案的设计，因为资本进入基础设施项目这种领域，是为了赢利，跟进入其
他投资领域是一样的。只有这些可能赢利的项目才有可能进行这种商业化的设计，
城市基础设施建设融资方式的选择研究——以上海世博会城建融资为例
4
当然它要区分不同的基础设施的项目，有的是纯公益的项目，不仅谈不上赢利可
能还有很多费用都需要投入。有的是低收费的项目，有一点儿收益但是不能自我
弥补，有的是收费项目，只能部分收回投资。
我国的发展方向是要建立市场化、多元化基础设施的融资渠道。从主体来看，
应该提高企业融资的比例，从融资方式来看，要提高长期债券的比率，开辟新的
长期资金来源的渠道，降低对银行贷款和中央预算资金的依赖，充分发挥金融市
场的作用，而基础设施，通过金融市场进行融资，本身也是对金融市场发展的一
个促进。
不同的城市，不同的环境，不同的条件，都有它不同的基础设施融资的路径
选择。其实有几个不同的地区，都提供了一些很好的范例，有市场主导型的，有
政府主导型的，也有一些可能经济发展程度不是很高，但是方案设计的比较好。
在不同地区，不同的城市，具有不同的资源禀赋，具有不同的资源动员能力，它
有相应的不同的设计方向，基本的原则就是尊重市场，吸引多元化资金的融资渠
道。
如何为城市基础设施建设提供有效的金融支持,需要借鉴市场经济国家的一般
经验，对中国城市化进程的金融支持体系进行战略性安排。从各国的城市基础设
施建设投融资情况来看，大致可以分为欧洲模式、美国模式和混合模式。其主要
表现为，欧洲的城市建设融资主要是依靠银行信贷来进行，而美国则更多地依靠
面向资本市场发行的市政债券来融资。这样的市政建设融资结构差异，是与不同
国家的财政结构、银行体系特征、资本市场传统等因素结合在一起的。
在欧洲，地方政府信贷市场以有组织的市政银行为主，较少发行市政债券。
这主要是因为欧洲的金融自由化过程所受抑制较多，并且地方政府财权较小，地
方债券发行成本较高，并且也有很多专门向公共部门贷款的银行，地方政府经常
向它们融资以弥补财政赤字。此外，各种市政基金和资产证券化产品也被用来为
城市建设项目融资。
由于资本市场的发达，目前市政债券发行量最大的国家是美国。在美国，已
经形成了以市政债券为主导的地方政府信贷市场。1990 年以来市政债券的余额占
GDP 的15%－20%，约占美国全部债务的 6%。
最后是混合模式。混合模式的代表是日本和德国，主要表现为一方面市政债
券的发行规模较高，另一方面由于这类国家中银行主导或综合性大银行主导的金
融结构传统，银行信贷仍然在市政建设中扮演了重要角色。
总之，由于金融和经济体制、领土规模、城市分布等具体因素的影响，各国
的市政建设融资体系也不尽相同。但有几个基本的特征是具有一般性的：一是政
摘要：

摘要城市基础设施建设的融资问题是由来已久的研究课题，我国经过数十年的改革开放及经济的高速发展，已经在这个问题上逐步的向发达的市场经济国家的先进经验靠拢，目前研究的重点就是各种市场融资方式在我国的可行程度。而将于2010年举办的世博会是一次向全世界展现我国经济发展的良好时机，这次世博会的直接投资高达300亿人民币，带来的延伸投资将达到5-10倍。而世博会成功的关键就是融资的成功及融资方式的正确选择和实施。本文首先综述了一下我国目前城市基础设施建设融资的发展现状，以及从统计数据得出融资方式的发展趋势，随着我国的城市化的发展以及经济的进步，城建项目的融资渐趋向于多元化、市场化的方向，今后市场融资方式...

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