我国养老保险基金的绩效评价研究

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3.0 陈辉 2024-11-20 10 4 1.39MB 86 页 15积分
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摘 要
近些年来，随着我国对社会保障事业的日益重视，以养老保险基金为主的社
保基金每年以 20%左右的速度增长，但是在基金运作中却出现了诸如基金投资回
报率低，基金缺口巨大，甚至出现违法违规使用养老保险基金而造成基金流失等
问题。
面临这些急需解决的问题，引入养老保险基金绩效评价是十分必要的。我国
的养老保险基金绩效评价工作，无论是在理论上还是实践上都处于初步探索阶段，
研究养老保险基金的绩效评价问题具有一定的理论意义和重要的现实意义。
本文根据我国现行养老保险制度以及养老保险基金的属性特征，把养老保险
基金运作的三个主要环节作为对其评价的主要对象，并根据三个环节各自的特点
及其原则，设计相应的指标体系，对我国养老保险基金的绩效评价进行了研究。
首先，研究了养老保险基金投资运营的绩效评价问题。根据养老保险基金具
有“养命钱”这一特殊使命，引出其投资运营的原则，并对不同的投资工具做了介绍
与比较分析。通过设计几个核心指标，包括投资回报率、超额收益率和风险监控
指标（VAR 模型）等，对银行存款、社保基金投资组合进行绩效评价，并选取社
保基金一零六组合在 2007 年9月的 10 只重仓股为样本作了案例分析，通过计算
得出该投资组合在 2007 年9月的收益与风险水平，与基准组合进行比较，作绩效
评价。
其次，探讨了我国养老保险基金筹资环节的绩效评价问题。根据我国养老保
险基金筹资的原则与模式，提出了以覆盖率与征缴率为主要指标对养老保险基金
的筹资进行绩效评价，并根据缴纳单位的性质做进一步的评价与比较。
再次，对我国养老保险基金支付环节的绩效评价也作了一定的探讨。从分析
影响我国养老保险基金支付的因素入手，论述了支付环节应注意的事项，在此基
础上设计评价指标，并据此对我国养老保险基金的支付进行绩效评价。
最后，总结了本文的研究结论，给出了提高我国养老保险基金绩效水平的政
策建议，并分析了本文存在的不足之处和进一步研究的方向。
关键词：养老保险基金 筹资 投资 支付 绩效评价
ABSTRACT
In recent years, as we pay more and more attention to social security insurance, the
social security insurance fund, mainly endowment insurance fund, annual increase 20%.
However, the operation of fund have emerged severe issues, such as the low rate of
return on investment, the huge gap between fund income and expense, and even abuse
the fund and cause fund loss, and so on. Facing the urgent problems which need to be
resolved, the introduction of endowment insurance fund operation performance
evaluation is very necessary. China's endowment insurance fund operation performance
evaluation, either in theory or in practice is at the preliminary exploration stage. Study
on the endowment insurance fund operation performance evaluation is a theoretical and
practical issue.
According to China's current system of endowment insurance fund operation, as
well as the characteristics of endowment insurance fund, the three main components of
the endowment insurance fund operation as the main target of evaluation, and in
accordance with the characteristics of the three operation sectors, as well as operation
principle, to establishe corresponding index system to evaluate the performance of
endowment insurance fund operation.
First of all, study on the endowment insurance fund investment operation
performance evaluation. Endowment insurance fund has "life insurance" special mission,
thus giving rise to the principles of its investment operation, and various investment
tools are introduced and compared. Through designing core indexes, including the rate
of return on investment and risk control index (VAR model), and other index of bank
deposits, fund investment performance evaluation, and select the combination of Social
Security Fund 106 in September 2007 as a sample of the empirical analysis, calculate
the investment in September 2007 risk level of, then compare with the benchmark to
give an analysis concluded.
Secondly, study on China's endowment insurance fund raising performance
evaluation. According to China's endowment insurance fund raising mode and principle,
put forward a coverage rate and collection rate as key index of the endowment insurance
fund raising performance evaluation. In accordance with the nature of enterprises for
further comparison and evaluation.
The achievement effect valuation on paying link of endowment insurance fund
has also done certain investigation and discussion. Accordingly have started with the
factor affecting the paying of endowment insurance fund, have discussed the item
paying a link should pay attention to, index designing valuation here on the basis, fund
payment is in motion and does business carrying out valuation , comes to a conclusion
to our country endowment insurance.
Lastly, sum up the study, put forward policy advice to improve the performance of
China's endowment insurance fund operation.Then, analysis shortcoming of the paper
and further study of this thesis.
Key Word: Endowment insurance fund, Investment, Raising, Payment,
Performance Evaluation
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪 论...................................................................................................................1
§1.1 研究的背景及意义 ............................................................................................ 1
§1.1.1 研究的背景..................................................................................................1
§1.1.2 研究的意义..................................................................................................2
§1.2 课题的相关研究综述 ........................................................................................ 3
§1.2.1 国外相关研究..............................................................................................3
§1.2.2 国内相关研究..............................................................................................4
§1.3 研究内容与研究方法 ........................................................................................ 6
§1.3.1 研究内容......................................................................................................6
§1.3.2 研究方法......................................................................................................7
§1.4 本章小结 ............................................................................................................ 8
第二章 我国养老保险制度分析.....................................................................................9
§2.1 我国现行的养老保险制度 ................................................................................ 9
§2.2 我国养老保险基金的属性及特征 .................................................................. 13
§2.2.1 养老保险基金的属性................................................................................13
§2.2.2 养老保险基金的“财政”特征................................................................15
§2.2.3 养老保险基金的“金融”特征..................................................................16
§2.3 我国养老保险基金的基本情况 ...................................................................... 16
§2.4 本章小结 .......................................................................................................... 20
第三章 养老保险基金绩效评价的理论分析...............................................................21
§3.1 绩效评价的本质 .............................................................................................. 21
§3.2 养老保险基金绩效评价的基本理论 .............................................................. 23
§3.2.1 委托——代理理论....................................................................................23
§3.2.2 信息不对称理论........................................................................................24
§3.2.3 成本收益理论............................................................................................26
§3.2.4 资产组合绩效评价理论............................................................................27
§3.3 养老保险基金绩效评价 .................................................................................. 30
§3.3.1 养老保险基金绩效评价的原则................................................................30
§3.3.2 养老保险基金绩效评价的内容................................................................31
§3.4 本章小结 .......................................................................................................... 32
第四章 我国养老保险基金投资的绩效评价...............................................................32
§4.1 养老保险基金投资原则 .................................................................................. 33
§4.1.1 安全第一原则............................................................................................33
§4.1.2 确保收益性原则........................................................................................34
§4.1.3 保持流动性原则........................................................................................35
§4.1.4 资产组合投资原则....................................................................................36
§4.2 投资工具分析 .................................................................................................. 37
§4.2.1 银行存款（现金）类资产投资................................................................37
§4.2.2 债券市场投资............................................................................................37
§4.2.3 股票市场投资............................................................................................38
§4.2.4 海外资本市场投资....................................................................................38
§4.2.5 产业投资....................................................................................................39
§4.3 养老保险基金投资的绩效评价 .......................................................................39
§4.3.1 银行存款的保值判断................................................................................39
§4.3.2 投资组合的绩效评价指标........................................................................41
§4.3.3 投资绩效案例分析....................................................................................45
§4.4 本章小结 ...........................................................................................................53
第五章 我国养老保险基金筹资的绩效评价...............................................................55
§5.1 我国养老保险基金的筹资原则 ...................................................................... 55
§5.2 我国养老保险基金筹资模式的选择 .............................................................. 56
§5.3 养老保险基金筹资的绩效评价 .......................................................................58
§5.3.1 筹资的绩效评价指标................................................................................58
§5.3.2 覆盖率指标分析........................................................................................60
§5.3.3 征缴率指标分析........................................................................................62
§5.4 本章小结 .......................................................................................................... 64
第六章 我国养老保险基金支付的绩效评价...............................................................65
§6.1 影响基金支付的因素 ...................................................................................... 65
§6.2 基金支付须关注的事项 .................................................................................. 66
§6.3 养老保险基金支付的绩效评价 ...................................................................... 67
§6.3.1 支付的绩效评价指标................................................................................67
§6.3.2 基金支出水平分析....................................................................................68
§6.3.3 替代率水平分析........................................................................................69
§6.4 本章小结 .......................................................................................................... 71
第七章 研究结论与政策建议.......................................................................................73
§7.1 研究结论 ...........................................................................................................73
§7.2 政策建议 ...........................................................................................................75
§7.2.1 改善养老保险基金筹资绩效....................................................................75
§7.2.2 提高养老保险基金投资水平....................................................................76
§7.2.3 提升养老保险基金支付绩效....................................................................78
§7.3 进一步的研究方向 .......................................................................................... 78
参考文献.........................................................................................................................81
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果.............................................85
致 谢.............................................................................................................................87
第一章 绪 论
1
第一章 绪 论
国外的经验表明，公共绩效评价为解除受托经济责任、改善公共管理、实现
有效的公共权力制衡发挥了巨大的作用，而我国公共绩效评价的理论与实务起步
较晚，尚未构成完善的公共绩效评价理论与方法体系，其中关于养老保险基金的
绩效评价就是一个全新的研究课题。
养老保险基金的绩效如何，主要取决于养老保险基金的管理水平与效率。本
章首先阐述了选择我国养老保险基金的绩效评价问题进行研究的背景及意义
（§1.1），然后对国内外的相关研究进行了综述（§1.2），最后确定了本文的研究内
容与写作框架（§1.3）。
§1.1 研究的背景及意义
§1.1.1 研究的背景
据劳动保障部资料，近几年，我国社会保险基金收入每年递增 20%左右，至
2006 年，全国五项社会保险基金收支总规模达到 15099 亿元，比 2002 年翻了一番。
2006 年对社会保险基金进行审计后，群众对“养命钱”更为关注，尤其是养老保险
基金的关注，几乎达到了空前的热情。
劳动和社会保障部在 2007 年初强调，要加强对社会保险基金管理和监督，切
实维护基金安全成为重中之重，对各项业务、各个环节实行全程监控，将研究制
定关于社会保险基金管理监督、企业职工基本养老保险个人账户管理和基金投资
管理办法，并且要求省一级普遍建立社会保障监督委员会，定期研究工作，解决
问题，加强对社会保障政策执行情况和基金管理情况的监督检查。因为当前我国
正是在这“养命钱”的管理上存在诸多深层次的矛盾和困难：
一是在养老保险体制从现收现付制到部分积累制转变过程中，在中国资本市
场不健全的条件下，如何判断养老保险基金是否真正实现保值增值?如何判断投资
组合是否在风险与收益中取得平衡？[1]
二是养老保险隐性债务作为新旧体制转轨的成本，进一步显性化，面对巨额
资金缺口，如何提高养老保险基金征徼与支付绩效？由劳动和社会保障部法制司、
社会保险研究所和博时基金管理公司共同发布的《中国养老保险基金测算与管理》
报告书中指出：我国养老保险正面临着比较严重的财务危机，主要包括基金收不
抵支且缺口逐年上升，风险赔付能力下降以及养老保险基金陷入危机的省市正逐
渐蔓延和加重等危机。如何提高养老保险基金的征徼与支付绩效，缓解危机? [2]
三是现行社会保障基金的财务报告体系难以满足信息使用者的信息需求，如
我国养老保险基金的绩效评价研究
2
何对养老保险基金真实的状态做出评价，提供信息？自从社会保险基金入市以来，
养老保险基金作为一种与人民群众的切身利益密切相关的特殊投资基金，是社会
公平和稳定的重要保证，资金的性质决定了其投资运作不能冒大风险，投资的重
点在于养老保险基金如何在安全性的基础上保证其收益性，现有的指标分析已经
不能满足信息使用者的需要，尤其是对具体投资信息的披露方面存在较大不足，
应当披露这笔“养命钱”用到哪、怎么用。1
§1.1.2 研究的意义
为解决上述难题，笔者认为，一个重要途径就是对我国养老保险基金运营进
行绩效评价。
在老龄化加剧的情况下基金支出剧增，缺口巨大，因而拓宽投资渠道，提高
投资效率，增加投资回报率是实现养老保险基金保值增值、收支状况得到根本改
善和提高养老保险基金待遇的必然选择。一方面，养老保险基金作为一个大的投
资机构参与资本市场，可以实现“双赢，互利”；另一方面，由于养老保险基金的
特殊使命，负债是其存在的唯一理由，其投资运营活动信奉“安全第一”的投资
运营理念，这使得对养老保险基金的绩效评价不同于其他基金，不能照搬其他基
金的绩效评价方法来对其投资回报率和风险进行评价。
现阶段我国养老保险制度处于不断改革与完善的时期，更容易出现非正常的
状态。例如，一些当权者滥用养老保险基金并导致大额基金流失，这就是运营中
显著的非正常表现。这种情况与养老保险基金管理的基本原则是相背离的；另一
方面，上述非正常状态仅仅依靠目前的社会保障管理系统或实施系统又是很难纠
正的。因为自我纠正既要受到当事者权威不足的局限，又特别需要有高度自觉的
负责精神，而这两点却是目前管理与实施系统无法完全避免的。国外的经验表明，
公共绩效评价为解除受托经济责任、改善公共管理、实现有效的公共权力制衡发
挥了巨大的作用。[3]
然而，我国目前尚未建立专门的养老保险基金绩效评价指标体系。在实际工
作中，仅仅依据单项指标对养老保险基金运营情况和绩效进行评价，如年末参保
人数、本年参保人数、养老保险基金社会化发放率等。这些分析只是对单项指标
或多个指标的数值进行简单描述，局限于会计报表的数字对比，分析方法单一。
这样的财务分析只能是财务指标变动说明书或者说是财务指标检查表的翻版，并
不是通过使用多个指标来进行综合分析判断养老保险基金的状况。
[4]因此，只有对
养老保险进行特定的绩效评价，才能真正找出其中的非正常状态，并确保养老保
1林姗姗.养老保险基金财务分析体系的重构[J].上海市经济管理干部学院学报,2006,(11):51-57.
第一章 绪 论
3
险基金正常化、良性化。1
另外，通过绩效评价，可以给相关决策者提供有用的信息以帮助他们进行决
策：对于企业而言，能够使其了解关于提供养老保险基金带来的成本、已建立的
基金水平和投资状况，帮助企业制定各种决策；对于参加养老保险计划的成员而
言，最关心的是养老保险基金的充足性和安全性，养老保险基金绩效评价应当使
其了解养老保险基金的充足性以及安全性；对于监管者而言，绩效评价应当使其
了解到养老保险计划是否达到预定的政策目标。
鉴于上述分析，本课题选择如何对我国养老保险基金进行绩效评价作为研究
内容，是具有一定理论意义与现实意义的。
§1.2 课题的相关研究综述
§1.2.1 国外相关研究
国外关于养老保险基金运营管理的研究已经取得了许多成果，从养老保险基
金入市以来逐渐地借用基金评价的方法，提出符合养老保险基金自身特点的评价
方法。国外近几十年的理论研究和实践表明，数量分析的方法被大量地引入基金
绩效评价。随着现代金融理论的不断发展，基金绩效评价在理论研究的指导下进
行了许多实证分析，而实证分析的结果又反过来对相关的金融理论和假设进行了
验证。事实上，许多在金融投资理论界存在争议的假设依然能够在基金绩效评价
的领域中发现其踪迹。国外的绩效评价具有较长的历史，60 年代资产组合理论、
资本资产定价模型和股票价格行为理论，奠定了现代基金评价理论的基石。如果
能够对基金投资绩效进行评价，也就能够更好地将养老保险基金分配到不同类型
的风险资产上，真正意义上实现保值增值，正是在这样的背景下，各种评价理论
层出不穷。
1952 年，
Markowitz 建立了均值——方差模型，首次从规范经济学的角度揭示
了如何通过建立证券投资组合有效前沿（eficient frontier）来选择最优证券投资组
合，提出了通过分散化投资来降低风险的方法，从而开创了现代投资组合理论的
先河。这一模型给出了逻辑严密并能经得起实践检验的正确答案，即证券的投资
组合是为了实现风险一定情况下的收益最大化或收益一定情况下的风险最小化，
具有降低证券投资活动风险的机制。[5]
Markowitz 虽然在理论上科学地阐明了投资组合能够分散风险的重要机制，但
是，在实际运用中，证券组合的选择和确定面临大量繁重和复杂的计算。因为证
券市场价格变动十分频繁，证券价格每变动一次，为了保持投资组合能够获得一
1曹信邦.政府社会保障绩效评估指标体系研究[J].中国行政管理,2006, (7):30-34.
摘要：

摘要近些年来，随着我国对社会保障事业的日益重视，以养老保险基金为主的社保基金每年以20%左右的速度增长，但是在基金运作中却出现了诸如基金投资回报率低，基金缺口巨大，甚至出现违法违规使用养老保险基金而造成基金流失等问题。面临这些急需解决的问题，引入养老保险基金绩效评价是十分必要的。我国的养老保险基金绩效评价工作，无论是在理论上还是实践上都处于初步探索阶段，研究养老保险基金的绩效评价问题具有一定的理论意义和重要的现实意义。本文根据我国现行养老保险制度以及养老保险基金的属性特征，把养老保险基金运作的三个主要环节作为对其评价的主要对象，并根据三个环节各自的特点及其原则，设计相应的指标体系，对我国养老保...

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