中小型高科技公司私募股权融资研究――以高德威公司私募股权为例

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3.0 陈辉 2024-11-20 12 4 931.02KB 69 页 15积分
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摘 要
中国的中小型高科技企业和其他所有中小企业一样，都面临资金短缺的问题，
伴随着我国金融资本市场的不断开放，私募股权投资作为一种重要的融资方式在
我国迅速发展，内资、外资、民间和官方都在积极参与和推动私募股权。本文所
讨论的是来源于西方资本市场的私募基金形式的股权投资行为。私募股权投资的
重点之一就是具有高成长性的中小型高科技企业。为了让更多的高科技企业获得
发展所需的资金支持，让企业家更清晰的了解私募股权的内容和过程，本文从企
业的角度，通过对国内外私募情况和国内成功进行私募股权融资的高科技企业的
私募过程进行系统的介绍，突出企业进行私募的重点和要点，总结出我国高科技
企业私募的特点，为正在和将要进行私募股权的企业提供帮助和借鉴。目前国内
企业私募的形式：自主创业+私募股权；风险投资+私募股权。私募资金主要集中
在对具备上市条件或很可能具备上市条件的企业进行投资，企业融资的形式主要
以出让股权形式为主，偶尔伴有借用财务杠杆的融资出现。本文重点介绍了企业
私募股权的三个环节：前期准备—编写商业计划书；与私募基金的前期接触；尽
职调查。
提出了对正在或即将要进行私募股权企业的建议：包括前期的准备；具备良
好心态，结合企业实际情况选择私募基金；对协议条款的重视；提高法律意识，
加强对各种风险的识别能力、防范能力；加强企业在私募方退出机制中的作用。
同时从经济、法律方面提出进一步完善私募制度，促进高新技术私募融资；、建设
多层次资本市场，以完善退出通道的建议。
本文由四部分组成：
第一部分：简述目前国内中小高科技企业融资困难的和国内私募股权的发展
情况，对私募股权从概念、发展历史和现状进行综述；
第二部分：对我国中小高科技企业进行私募股权的现状进行介绍，对私募案
例进行总结、分析，归纳其中特点；
第三部分：重点对高德威公司的私募股权全部过程进行详细的描述，以实际
案例全面、重点的展示高科技企业的私募内容；
第四部分：结合对国内高科技行业不同私募案例从企业、经济和法律角度总
结出相应的结论和建议。
关键词：私募股权融资 企业私募模式 风险控制
ABSTRACT
As in many high-tech industries of mid- and small-size, they all face a common
shortage of company equity. Private equity funds have become one of the majoring
financing tools which advance rapidly after the opening of financing equity market in
China. Financing origins from domestic and foreign, civil and governmental sources are
enthusiastically involved in contributing to private equity funds. This paper discusses
the investment behavior of private equity funds of the market of Western capitalism.
The private equity is meant for rapid and potential growth of mid- and small-size
high-tech industries. In order to help various high-tech industries to obtain more support
for the private equity and to make known clearly the content and process of the private
equity funds to entrepreneurs, this paper discusses, from the prospective of
entrepreneurship, pointing out the important features and essential, the development of
private equity funds, the systematic discussion of its procedure, and the summary of
highlighted features of private equity funds in high-tech industries in China. The current
model of private equity in China is in the format of self-employed business + private
equity and risk investment + private equity. Private equity is mostly for those business
investments that fulfill the conditions for ready-marketing or potential-marketing
companies. The financing model is mainly for selling off the partnership share, although
few may have used loans to pivot the financing. This paper concentrates on four phases
for private equity: preparation in early state—to compile a business strategy plan, early
contact with private equity funds, responsible investigation, and signing of binding
contracts.
We mention suggestions to those ongoing or to-be processing of private equity
funds including the preparation in early stage, the psychological readiness, and the
integration of real cases of various industries. We raise the level of legal and risk
awareness by strengthening through the ability of prevention. At the same time, we
discuss the economics and legality of the system of the private equity funds in order to
promote the financing technique using the private equity in high-tech industries. We
attempt to build a stratified market based on capitalism and to suggest a comprehensive
exit plan.
This paper constitutes four parts:
First, to briefly illustrate the development of private equity funds of the present
mid- and small-size high-tech industries in China, and to describe in general its concept,
developmental history, and current status.
Second, to introduce the current development of private equity funds of the present
mid- and small-size high-tech industries in China and to summarize, analyze and
conclude its highlights.
Third, to pinpoint in details the process of setting up private equity funds for
Gaodewei Partnership Limited, using the real case scenario to illustrate behind the scene
the private equity in high-tech industry.
Forth, to integrate the vantages of economics, entrepreneurship, and legal aspects
of various cases of different high-tech industries, giving their conclusions and
suggestions respectively.
Key Words: Private Equity Financing, Private Equity Financing
Model, Risk Conrol
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论 .....................................................................1
§1.1 研究背景及意义 .......................................................................................................1
§1.1.1 国内中小高科技企业融资困难的现状 .........................................................1
§1.1.2 国内资本市场私募股权融资发展迅速 .........................................................2
§1.2 研究目的和意义 .......................................................................................................3
§1.3 国内外研究现状综述 ...............................................................................................3
§1.4 研究的方法和思路 ...................................................................................................5
第二章 私募股权融资理论及研究 ................................................ 7
§2.1 私募股权融资的起源和发展历史 ...........................................................................7
§2.1.1 私募股权融资念和起源 .................................................................................7
§2.1.2 私募股权的发展历史 .....................................................................................7
§2.2 股权私募融资的国内外目前发展情况 ...................................................................9
§2.2.1 私募股权融资现状 .........................................................................................9
§2.2.2 现阶段私募股权融资的形式和特点 ...........................................................11
§2.3 国内高科技企业股权私募融资案例 .....................................................................12
第三章 我国中小高科技企业私募股权融资现状和模式 ..........................15
§3.1 我国中小高科技企业私募股权融资现状 .............................................................15
§3.1.1 政府积极引导扶持 .......................................................................................15
§3.1.2 国内融资案例日益增多，地区发展失衡 ...................................................15
§3.2 我国中小高科技企业股权私募融资模式 .............................................................16
§3.3 我国中小高科技企业私募股权融资分析 .............................................................17
§3.3.1 国内中小高科技企业私募融资的内外驱动力 ..........................................17
§3.3.2 高新技术企业私募融资特点分析 ..............................................................19
第四章 中小型科技企业私募股权融资策略 ......................................21
§4.1 融资前的准备要点 .................................................................................................21
§4.1.1 企业需要充分了解私募股权融资内容 .......................................................21
§4.1.2 企业家应具备良好的心态，防止出现急功近利的行为 ...........................22
§4.1.3 重视协议条款，做到有进有退 ...................................................................22
§4.1.4 提高法律意识，加强风险防控能力 ...........................................................22
§4.2 需要防范的风险 .....................................................................................................23
§4.2.1 道德风险 .......................................................................................................23
§4.2.2 技术风险 .......................................................................................................24
§4.2.3 法律和政策风险 ...........................................................................................24
§4.2.4 经济环境风险 ...............................................................................................24
第五章 上海高德威智能交通系统有限公司私募股权融资案例 .................. 25
§5.1 上海高德威智能交通系统有限公司私募股权需求分析 .....................................25
§5.1.1 上海高德威智能交通系统有限公司资金需求现状 ...................................25
§5.1.2 上海高德威智能交通系统有限公司进行股私募权融资的必要性 ...........26
§5.1.3 上海高德威智能交通系统有限公司进行私募股权融资的可行性 ...........26
§5.2 上海高德威智能交通系统有限公司进行私募股权融资的步骤 .........................27
§5.2.1 与私募基金前期接触 ...................................................................................28
§5.2.2 商业计划书 ...................................................................................................29
§5.2.3 确定合作伙伴，签署框架协议 ...................................................................41
§5.2.4 开始尽职调查，实施专项审计 ...................................................................44
§5.2.5 签署正式协议 ..............................................................................................47
§5.3 未来预定股权处置 ................................................................................................ 48
§5.4 私募过程中采取的重要方法 估价折算－未来收益法 ...................................... 48
§5.5 私募股权融资对公司经营管理的影响 ................................................................ 51
第六章 结论与展望 ..............................................................53
§6.1 我国中小高科技企业私募股权融资的利弊 .........................................................53
§6.1.1 获得稳定的资金来源，优化资本结构，为上市融资奠定了基础 ...........53
§6.1.2 改善公司的内部组织结构，提高企业运作效率，增强自身实力 ...........53
§6.1.3 防止丧失企业控股权，企业被迫改变战略方向甚至消亡 .......................54
§6.2 企业私募行为给税收和资本市场带来的经济、法律方面的影响 .................... 54
§6.2.1 企业私募给资本市场带来的影响 ...............................................................54
§6.2.2 企业私募给资本市场的法律规范带来的影响 ...........................................55
参考文献 .........................................................................................................................59
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 .............................................61
致 谢 ...........................................................................................................................63
第一章 绪论
1
第一章 绪论
1978 年中国开始进行一场跨世纪的经济变革，经过 30 年的迅猛发展，中国的
中小企业已经占有国内经济的半壁江山，随着全球高新科技的不断发展进步，越
来越多的中小型高新技术企业在中国诞生、发展。新技术、新工艺、新产品必然
要求企业在资金和人力上加大投入，70％以上的中小型高科技企业都会遇到资金
瓶颈，而现实情况是，由于中小高科技企业规模小，又缺少资产抵押，实际的融
资渠道匮乏，企业进一步发展和资金困难的矛盾日益突出。伴随中国改革开放程
度的不断加大，金融和资本市场也在逐步放开，新的融资工具、融资方式日渐增
多，开始为国内中小型的高科技企业提供多种融资渠道，伴随着高科技和风险投
资进入我国的私募股权便是其中之一。
私募股权行为作为一种有效的融资方式，正逐渐被众多高科技企业的管理者
所了解，私募行为愈来愈多的被中小企业家尤其是高科技、和新兴行业所追捧。
本文对国内外私募股权行为做出系统的介绍，以实例的方式全面叙述中小型高科
技企业私募股权的整个过程，针对中小型高科技企业的私募股权进行分析、研究，
针对此类企业在私募过程中遇到的各种问题探求解决方法。希望有关内容可以为
更多有意愿或即将进行私募股权的中小型高科技企业管理者提供借鉴和实际的指
导；同时，私募股权作为多层次资本市场必要的构成内容正日益受到我国政府、
金融家和企业家的关注，研究私募行为也是对微观资本市场行为进行探讨的重要
内容，希望研究和探讨的结论可以为我国资本市场的发展和健全贡献一点微薄之
力。
§1.1 研究背景及意义
§1.1.1国内中小高科技企业融资困难的现状
改革开放30年来，我国高科技中小企业得到了迅速发展，不断发展壮大，成
为我国科技创新的先行者，是我们国家自主创新的一个重要力量。我国有66%左右
的新技术是由中小企业创造的，有80%的新产品是中小企业提供的，有70%左右的
发明专利是中小企业和社会的自然人所创造的。
[1]高科技中小企业的共同特点是以
高新技术为核心资源，通过技术创新来开拓市场，实现跨越性发展。科技型中小
企业承载着把握机遇、促进发展的责任。其中成长出如中兴、华为、浪潮等一批
大型的科技企业，它们的成长性和快速发展已经成为举世瞩目的一个焦点。目前
全国科技型中小企业的相对数量还比较小，全国总共也就是16万家左右，其中包
摘要：

摘要中国的中小型高科技企业和其他所有中小企业一样，都面临资金短缺的问题，伴随着我国金融资本市场的不断开放，私募股权投资作为一种重要的融资方式在我国迅速发展，内资、外资、民间和官方都在积极参与和推动私募股权。本文所讨论的是来源于西方资本市场的私募基金形式的股权投资行为。私募股权投资的重点之一就是具有高成长性的中小型高科技企业。为了让更多的高科技企业获得发展所需的资金支持，让企业家更清晰的了解私募股权的内容和过程，本文从企业的角度，通过对国内外私募情况和国内成功进行私募股权融资的高科技企业的私募过程进行系统的介绍，突出企业进行私募的重点和要点，总结出我国高科技企业私募的特点，为正在和将要进行私募股...

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