人民币汇率市场化对银行汇率风险管理的影响

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3.0 陈辉 2024-11-19 7 4 453.4KB 46 页 15积分
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第一章 绪 论
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第一章 绪 论
§1.1 课题背景与意义
进入 21 世纪以来，全球经济趋于衰退，许多西方国家面临通货紧缩的巨大压
力。与一些西方发达国家正好相反的是，中国经济一直保持了 8%以上的增长,并且
人民币汇率一直处于稳定的态势，在此背景下，国际上便出现了“世界工厂论”、
“中国威胁论”、“中国输出通货紧缩论”等等。“人民币升值论”便是以此为前提
提出来的。同时，人民币汇率走势一直是政府控制下的外汇供求作用的结果，而
不是真正市场作用的结果，在这种由政府控制下的外汇市场上所决定的人民币汇
率并不能正确反映外汇的真实供求状况和人民币的真实价值。因此，一系列的问
题向人民币汇率机制提出了挑战，人民币汇率机制的改革迫在眉睫。
2003 年 2 月，日本财相延川正十郎在 7 国财长会议上首先提出了人民币升值
的提案。2003 年 6 月，美国企业界开始讨论以“301”条款逼迫人民币升值或尽早
采用浮动汇率制，使人民币汇率面临巨大的升值压力。2005 年 7 月 21 日，我国开
始实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行
将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民
银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，
对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在
合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市
场的稳定。
央行行长周小川在 2004 年 4 月底国际货币基金组织的会议上称：增加汇率的
灵活性是人民币汇率中长期的发展方向，目前中国主要是在深化金融改革中探索
和完善人民币汇率形成机制。增加人民币汇率的灵活性，主要包括扩大人民币汇
率的波动区间，减少中央银行在市场上的干预频率，运用其他的经济方式和手段
调整汇率水平，适当放宽人民币汇率的波动幅度，使市场交易主体能够比较自由
地根据汇率信号做出反应，使汇率能够比较真实地反映外汇市场供求关系的变化，
从而进一步完善人民币汇率形成机制与调节机制。周小川行长针对汇率改革指出：
“各类经济主体要主动校正自己的行为模式以进一步适应弹性增加、波动加大的
汇率环境。”可以想见，随着人民币汇率日益走向弹性化、市场化，以及人民币可
兑换进程的不断推进，银行将会面临前所未有的机遇与挑战。商业银行如何适应
人民币汇率形成机制改革,控制汇率风险,成为商业银行迫切需要解决的问题。
中国人民银行公布的《2006 年第一季度中国货币政策执行报告》提出汇制改
革的目标是“增加人民币汇率的浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上
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的基本稳定”。值得注意的是，《报告》中还清楚地阐明了“市场供求”在新体制
中的“基础性作用”。并提到深化外汇制度改革要用“创新手段”等。对“稳步推
进资本项目可兑换”的涉及，比如 QDII，这些政策的引入意在规避风险的前提下，
实施有效的金融创新。自 2005 年 7 月 21 日中国人民银行发布人民币汇率形成机
制改革政策起，同年 8 月 2 日起，人民银行放宽远期结售汇业务准入门槛，银行
间市场正式推出远期外汇业务，开放不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。
年末中国外汇交易中心公布了《银行间外汇市场人民币外汇即期交易规则》、《银
行间外汇市场人民币外汇即期竞价交易清算规则》、《银行间外汇市场人民币外汇
即期竞价交易起息日计算规则》和《银行间人民币外汇交易系统应急操作流程》。
2006 年 1 月 4 日起银行间即期外汇市场引入询价交易，改进人民币汇率中间价形
成方式。一系列汇率改革和交易工具的引入使得商业银行所面临的汇率风险增加，
同时商业银行从传统的存贷款业务向从事收费业务和投机业务转变的趋势使商业
银行外汇风险管理更加重要。在金融监管方面,以《市场风险管理指引》、《商业银
行资本充足率管理办法》为核心,以《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》
为补充,以《商业银行市场风险监管手册》为检查工具,一套相对完整的市场风险
管理和监管法规体系已基本建立。这样,无论是从市场环境看还是从监管要求看,
提高与完善商业银行汇率风险管理水平都迫在眉睫。
如果全球性的加息趋势进一步发展，特别是欧美等主要贸易国进一步加息，
就会给我国在人民币升值压力背景下提高存款利率腾出空间。银根收紧和利率上
升，将对信贷和投资过快增长以及资产和商品价格的上涨，起到有力的遏制作用。
对此，银行应有所预期和准备，密切关注经济金融走势。人民币汇率现在正处于
一个特殊的转型阶段中，这不仅在中国是史无前例的，放眼国际，任何一个国家
的货币也没有过相同的历程，本课题旨在通过分析人民币汇率市场化对银行汇率
风险的影响来指导银行如何对汇率风险管理进行调整来适应当前环境,这符合经
济现状的迫切需要,具有突出的实践价值。
§1.2 发展现状和研究方法
§1.2.1 发展现状
汇率风险管理是一个世界各国企业都要面对的课题，因此，自布雷顿森林体
系崩溃以来，关于汇率风险管理的理论文献就层出不穷，许多国家的经济学家都
对这一问题进行了深入的研究。有关权威性理论文献，从汇率安排、人民币自由
兑换到企业汇率风险管理的方法、措施等方面形成了不同的理论观点和政策主张，
从国内外的相关研究情况来看，研究成果主要集中在以下几个方面：
1.汇率风险的无关论和相关论 [1]
第一章 绪 论
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对于汇率风险与企业经营的相关性，一直是一个争议相当大的问题。一些相
信市场完美论的人士，通常认为企业的经营与汇率风险不相关。认为如果购买力
平价成立，那么汇率变动不过是对两国间购买力的不同水平变化的正常反应。
坚持汇率风险相关论的人士认为涉外企业在经营中涉及大量的外汇收支，如
果听任它们随汇率波动，企业的现金流就会变得十分不稳定，无法准确评价企业
的经营状况，企业的价值将受到不利的影响。
2.目前企业汇率风险管理的基本思路和原则[2]
目前，我国涉外企业在国际贸易活动中规避汇率风险的基本思路有三：一是
为消除货币的兑换因素所引起的汇率风险，其方法是不以外币计价结算，而是以
本币计价结算；或始终以某一种外币计价结算，或使同一种外币所表示的流向相
反的资金数额相等、时期相同；二是为消除由于时滞因素所引起的汇率风险，其
方法是把将来本、外币的兑换提前到现在进行；三是为消除因汇率变化而引起的
汇率风险，其方法是把将来本、外币兑换的汇率固定。
目前企业汇率风险管理的原则主要包括：全面重视原则；管理多样化原则；
收益最大化原则。
3.现代企业汇率风险管理的发展趋势[3]
在汇率风险管理的发展上，现代西方发达国家企业汇率风险管理的发展趋势
逐渐朝向以下几个特点在前进：
1、汇率风险管理上升到企业发展战略的高度
2、独立的风险管理部门的出现和管理程序上的日常化和制度化
3、现代企业汇率风险管理更加重视全面风险管理
4、金融工程和衍生金融工具的迅速发展带来了汇率风险管理的产品化
5、风险管理理论得到很大发展
综上所述，国内外学者在汇率风险管理问题上已取得了丰硕的研究成果，这
些研究成果不但在有关企业汇率风险管理的实践中起到了直接的政策指导作用，
而且也为我们进一步深入研究提供了基础。虽然国内外学者在汇率风险管理问题
上已取得了丰硕的研究成果，但他们的前期研究在中国现阶段人民币汇率改革过
程中的指导作用非常有限。
在以前与美元紧密联系的汇制下，企业的涉外经营活动几乎没有人民币汇率
风险，而只有美元对外币的波动所带来的汇率风险。这就使得对人民币波动的汇
率风险的管理是一个盲区，在国内金融市场进行完善、人民币汇制进行改革时处
于不利的位置。而国内外学者在汇率风险管理问题上的前期研究在中国现阶段人
民币汇率改革过程中的指导作用非常有限。
人民币汇率市场化对银行汇率风险管理的影响
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§1.2.2 研究方法
基于以上分析和说明，以人民币汇率制度变化为基础，探讨如何在人民币汇
率改革进程中进行汇率风险管理应是当今金融界内非常重要的研究方向。以金融
学理论结合宏观经济学理论，将历史分析法、实证分析法、经验归纳法及统计分
析法有机结合进行开拓性地研究，力求在不断发展变化的现时人民币汇率改革中
找出未来发展方向，从而在此基础上创建起能真正适用于现时国情的银行汇率风
险管理方法。基于上述考虑，首先以中国从封闭状态到对外开放、从人民币汇率
固定到人民币汇率逐步迈向市场化的整个发展变化历史为基本背景，全面运用系
统论的分析法和历史归纳法来分析和研究，分析人民币汇率改革给银行汇率风险
带来的影响，并指导银行如何对汇率风险管理进行调整。为保证理论研究真正符
合现实，从而使所提出的理论能够真正揭示一般规律，将采用数据及统计分析方
法，力求所引证的数据真实、准确、具体，以保证数据来源的权威性和准确性。
§1.3 基本概念和研究内容
§1.3.1 基本概念
汇率风险，是指经济实体、个人因客观因素变动而导致的以外币计价的资产
或负债的价值发生变化的可能性[4]。汇率风险有对国际收支、物价水平、外汇储备
等宏观因素的影响，也有企业的营运资金、收益、成本等方面的微观因素的影响。
本文主要从商业银行角度来看汇率风险，因此着重于汇率风险微观方面的影响。
人民币汇率市场化，是指让汇率由市场主体的供求来决定[5]。即消除市场供求
刚性，在外汇市场上引进投机机制，使市场主体的资产性外汇需求能得以满足。
本课题旨在通过分析人民币汇率市场化对银行汇率风险的影响来指导银行如何对
汇率风险管理进行调整来适应当前环境,达到防范人民币汇率市场化所带来的汇
率风险的目的。
§1.3.2 研究内容
本文的研究内容如下：
第二章从汇率风险的基本概念、种类开始进行了详细概述，这一部分是整篇
论文开始论述的基础。
从第三章开始，本文开始对银行的汇率风险管理现状进行分析，并在第四章
中提出在人民币汇率市场化下的汇率风险规避和管理方法。第四章是重点章节，
主要讨论基于人民币汇率市场化下对汇率风险管理提出管理策略与办法，构建全
面综合的风险管理系统。
最后一部分是对银行的汇率风险管理进行了小结和展望。
第二章 汇率风险管理理论述评
5
第二章 汇率风险管理理论述评
本章着重对汇率风险的概念、内容及表现形式等方面进行概述，对汇率管理
理论的发展及成果进行评述，为本文初步建立起理论基础。
§2.1 汇率风险的概述
§2.1.1 汇率风险的概念与内容概述
汇率风险，是指经济实体、个人因客观因素变动而导致的以外币计价的资产
或负债的价值发生变化的可能性。从一名国内投资者的角度看，以外国货币计值
资产的现金流量使投资者面临人民币现金流量的不确定性。投资者实际得到的人
民币取决于获得非人民币的现金流量并将其兑换成人民币的时候人民币与外国货
币之间的汇率。如果外国货币相对人民币贬值（价值下降），即人民币升值，则现
金流量的人民币值会按比例地减少。相反，如果外国货币相对人民币升值（价值
上升），即人民币贬值，则现金流量的人民币值会按比例地增加。这种结果的不确
定性就被称为汇率风险（foreign-exchange risk）。通常，汇率风险有广义和狭
义之分。广义的汇率风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约和外国政
府实行外汇管制给外汇交易者可能带来的经济损或经济收益，包括一切以外币计
价的经济活动中产生的信用风险、结算风险、国家风险、交易员作弊风险、流动
性风险和汇率风险。狭义的汇率风险是指在国际经济贸易、金融活动中，以外币
调价的收付款项、资产与负债因汇率变动而蒙受损失或获得意外收益，又称汇率
风险。汇率风险的状态是各式各样的，如果广泛的加以讨论，我们会发现汇率的
变动不仅会影响到某一企业的经营和经营战略，而且会影响到经济中的所有部门。
在本文中我们所探讨的不是这种广义化的风险，而是上文所定义的狭义的汇率风
险。这样一来，我们就可以把汇率风险的受险部分依其影响或不同而进行具体分
类[6]。
1.直接受险部分。即银行由于本身所进行对外交易而产生的汇率风险，这时
所承担大额汇率风险金额是可以确定的；
2.间接受险部分。即不是自身所进行的外汇交易，而是由于汇率变动所带来
的风险，这时所承担的汇率风险金额是不能够确定的。
从汇率风险定义可知，企业或个人持有的外币（即记账本位币）资产、负债
都存在因汇率变动而受损失的可能性。那么是不是所有的资产和负债都要承担汇
率风险呢？其实不然，只有其中一部分才承担汇率风险，这部分承担汇率风险的
外汇资金通常称之为“受险部分”、“敞口”（Exposure）或“风险头寸”
（Exposure position）,具体的讲，在外汇交易中风险头寸表现为外汇持有额中
“超买”（Overbought）或“超卖”（Oversold）部分。在经营中则表现为其外
摘要：

第一章绪论1第一章绪论§1.1课题背景与意义进入21世纪以来，全球经济趋于衰退，许多西方国家面临通货紧缩的巨大压力。与一些西方发达国家正好相反的是，中国经济一直保持了8%以上的增长,并且人民币汇率一直处于稳定的态势，在此背景下，国际上便出现了“世界工厂论”、“中国威胁论”、“中国输出通货紧缩论”等等。“人民币升值论”便是以此为前提提出来的。同时，人民币汇率走势一直是政府控制下的外汇供求作用的结果，而不是真正市场作用的结果，在这种由政府控制下的外汇市场上所决定的人民币汇率并不能正确反映外汇的真实供求状况和人民币的真实价值。因此，一系列的问题向人民币汇率机制提出了挑战，人民币汇率机制的改革迫在眉睫...

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作者：陈辉 分类：高等教育资料 价格：15积分 属性：46 页 大小：453.4KB 格式：PDF 时间：2024-11-19

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