基于欧债危机视角的商业银行系统性风险比较研究

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3.0 赵德峰 2025-01-09 5 4 3.75MB 82 页 15积分
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摘 要
始于希腊的主权债务危机逐渐演变成为整个欧元区的债务危机，随着欧债危
机的不断深化，世界级评级机构大面积下调欧洲银行业的信用评级，包括巴克莱
银行、汇丰银行和苏格兰皇家银行等在内的多家英国大银行都遭遇了标普的降级。
与此同时，欧洲银行业面临包括信贷风险、流动性风险和盈利风险在内的多重风
险，而且风险不断传递逐步增大。危机的不断演进与深化使得全球银行业都面临
着系统性风险爆发的可能性。
欧盟及世界各国都针对危机带来的系统性风险问题作出了相应的举措，本论
文以“欧洲主权债务危机—欧洲商业银行系统性风险—系统性风险—全球商业银
行系统性风险”为主要脉络，对欧债危机后，欧洲、美国、中国的商业银行的系
统性风险进行度量，并对其变化情况与应对措施进行相关的比较分析。
全文共分五大部分：
第一部分是问题提出，主要是综述国内外专家学者对系统性风险、银行系统
性风险的研究成果。
第二部分是理论基础，首先是对系统性风险与银行系统性风险的界定，其次
阐述了银行系统性风险的特征与来源，最后结合新的经济环境，银行系统性风险
产生的原因进行了相关分析。
第三部分是主线，介绍了欧债危机形成的原因及对全球经济造成的影响，分
别对欧洲、美国、中国的经济与银行业的影响进行了相关的剖析，归纳出欧债危
机后全球商业银行系统性风险所暴露的问题。
第四部分是模型选择与实证，在比较的基础上选定 β系数估价模型，选取了
欧洲、美国、中国具有代表性的几个商业银行作为样本银行，运用夏普的市场模
型对其β系数进行测算，得出样本银行的系统性风险在金融危机、欧债危机爆发
之时都有所增大。但各样本银行的 β值大都处于 1以下，说明各银行的系统性风
险都普遍低于市场的系统性风险。
第五部分是借鉴欧盟与美国的应对措施经验，提出防范我国银行爆发系统性
风险的控制对策。
本文的主要观点是，由于危机的外溢性与负外部性，银行的系统性风险会因
此而受到影响。我国实证结果表明，银行系统性风险在两次世界性金融危机爆发
之后均有显著增大的情况。为防范银行系统性风险传染与外溢，必须维持银行宏
观稳定与微观审慎监管，在加强主权信用评级机构建设的基础上，加快针对银行
系统性风险的金融法规建设；注重商业银行系统性风险评估。
关键词：欧洲主权债务危机 商业银行 系统性风险
ABSTRACT
European debt crisis which is originated from the Greek sovereign debt crisis has
gradually evolved into the whole of the Europe zone's debt crisis. As the European debt
crisis continues to deepen, world-class rating agencies downgrade European banks
credit rating on a large scale, including Barclays bank, HSBC and the Royal Bank of
Scotland. Many of Britain's big banks are downgraded the S&P. At the same time, the
European banking faces multiple risks, including credit risk, liquidity risk and earnings
risk, and risks transfer gradually and increase constantly. With the crisis unceasingly
evolution and deepening, the global banking industry faces the possibility of systemic
risk outbreak.
The European Union and all countries in the world has made corresponding policy
measures to against the problems of systemic risk with the crisis. This article takes
"systemic risk - the European sovereign debt crisis in - the European systemic risk of
commercial bank - global systemic risk of commercial bank" as the main vein, measures
systemic risk of commercial Banks in Europe, the United States, China after the
European debt crisis, and analyses and researches the changing situation and policy
countermeasures.
This article is divided into five parts:
The first part is the problem putting forward. This part summarizes research
achievements on systemic risk and bank systemic risk of domestic and foreign experts
and scholars.
The second part is the theoretical basis. Firstly, this part elaborates the definition of
systemic risk and bank systemic risk, and then expounds the characteristics and source
analysis of the bank systemic risk, finally sets forth the new causes of bank systemic
risk combining with the new economic environment.
The third part is the main line of this article. First of all, this part introduces the
causes of the formation of the European debt crisis and the influences of the global
economy. then respectively has carried on the of related research and analysis on the
influence of the European debt crisis on economy and the banking industry in Europe,
the United States and China. Finally, this part sums up problems exposed in
management of global commercial bank systemic risk after the European debt crisis.
The fourth part is the model selection and empirical research. After selected the
beta coefficient evaluation model, this part chooses representative commercial bank of
China, Europe, the United States as samples, uses the market model to measure the beta
coefficient. It is concluded that the sample bank systemic risk has increased after
financial crisis and the European debt crisis. However, the sample Banks beta is mostly
below 1. It suggests that banks systemic risk are generally lower than the market
systemic risks..
The fifth part takes from the experience of the European Union and the US that
measures to guard against systemic risk as lessons, and put forward suggests to to guaed
against bank systemic risk.
The main point of this article is that the crisis has spillover effect and negative
externality, so the systemic risk of banks will be affected. The empirical results show
that after two worldwide financial crisis, systemic risk were significantly increased. To
prevent systemic risk, our country must maintain bank micro and macro stability and
strengthen macro and micro prudential regulation. On the basis of strengthening the
construction of sovereign credit rating agencies, our country should accelerate the
construction of financial regulations to the banking systemic risk, and focus on the
commercial bank systematic risk assessment
Key Word：the European Debt Crisis, Commercial Bank, Systemic
Risk
目录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论 .............................................................................................................. 1
§1.1 研究背景与意义 ............................................................................................ 1
§1.1.1 研究背景 ................................................................................................. 1
§1.1.2 研究意义 ................................................................................................. 2
§1.2 文献综述........................................................................................................ 2
§1.2.1 国外相关研究 ......................................................................................... 3
§1.2.2 国内相关研究 ......................................................................................... 6
§1.2.3 文献综述小结 ......................................................................................... 7
§1.3 研究内容与研究方法 .................................................................................... 8
§1.3.1 研究内容 ................................................................................................. 8
§1.3.2 研究的主要方法 ..................................................................................... 9
§1.4 本文的框架结构 .......................................................................................... 10
第二章 银行系统性风险的相关理论基础 .............................................................. 11
§2.1 银行系统性风险的涵义与本质特征 ........................................................... 11
§2.1.1 银行系统性风险的概念界定 ................................................................ 11
§2.1.2 银行系统性风险的本质特征 ................................................................ 12
§2.2 银行系统性风险来源分析 ........................................................................... 13
§2.2.1 资产价格的剧烈波动............................................................................ 13
§2.2.2 金融脆弱性 ........................................................................................... 14
§2.2.3 货币主义的金融危机............................................................................ 15
§2.2.4 银行挤提模型 ....................................................................................... 17
§2.3 银行系统性风险影响因素 ........................................................................... 18
§2.3.1 金融自由化 ........................................................................................... 18
§2.3.2 银行系统结构特殊的资产负债表 ........................................................ 18
§2.3.3 金融网络体系 ....................................................................................... 19
第三章 欧债危机后的全球商业银行系统性风险现状 ........................................... 21
§3.1 欧债危机简介 .............................................................................................. 21
§3.1.1 欧债危机形成原因 ............................................................................... 22
§3.1.2 欧债危机动摇欧元区稳定 .................................................................... 25
§3.1.3 欧债危机重挫全球金融市场 ................................................................ 26
§3.2 欧债危机爆发后欧洲银行系统性风险现状 ................................................ 29
§3.2.1 欧洲各国及其国内银行信用评级下降 ................................................. 30
§3.2.2 资产减记致使欧洲银行业利润下滑 .................................................... 31
§3.2.3 欧洲银行业面临严重流动性风险问题 ................................................. 33
§3.2.4 欧洲银行业资产负债表严重恶化 ........................................................ 34
§3.3 欧债危机爆发后美国银行业系统性风险现状 ............................................ 35
§3.3.1 美国主要银行面临大规模风险敞口 .................................................... 35
§3.3.2 美国多家银行遭遇信用评级下降 ........................................................ 36
§3.3.3 美国遭遇金融机构倒闭潮 .................................................................... 37
§3.4 欧债危机爆发后中国银行业系统性风险现状 ............................................ 38
§3.4.1 中国各银行流动性不断受到冲击 ........................................................ 40
§3.4.2 中国商业银行不良贷款率出现上升势头 ............................................. 41
§3.4.3 中国银行业面临多重考验 .................................................................... 42
§3.5 各国银行系统性风险暴露的主要问题归纳 ................................................ 43
§3.5.1 信用风险集中性暴露问题 .................................................................... 44
§3.5.2 资产减记问题 ....................................................................................... 44
§3.5.3 流动性风险加大问题............................................................................ 46
第四章 基于 β系数的系统性风险度量模型分析................................................... 47
§4.1 系统性风险度量模型介绍 ........................................................................... 47
§4.1.1 早期系统性风险度量方法的缺陷 ........................................................ 48
§4.1.2 CoRisk 模型 CoVaR 模型与 β系数度量模型介绍 ............................... 48
§4.1.3 三种模型风险度量方法的局限性 ........................................................ 51
§4.2 β 系数的估计模型选择 ............................................................................... 51
§4.2.1 市场模型 ............................................................................................... 52
§4.2.4 β 系数的经济意义 ................................................................................ 52
§4.3 β 系数的估计模型重要影响因素 ................................................................ 53
§4.3.1 市场组合收益率 ................................................................................... 53
§4.3.2 收益率时间段 ....................................................................................... 53
第五章 模型实证..................................................................................................... 55
§5.1 样本选取及说明 .......................................................................................... 55
§5.1.1 欧洲上市银行样本选取及说明 ............................................................ 55
§5.1.2 美国上市银行样本选取及说明 ............................................................ 55
§5.1.3 中国上市银行样本选取及说明 ............................................................ 56
§5.2 数据的选取与计算 ...................................................................................... 57
§5.3 实证过程...................................................................................................... 58
§5.4 实证结果比较分析 ...................................................................................... 60
§5.4.1 欧洲样本银行实证结果分析 ................................................................ 60
§5.4.2 美国样本银行实证结果分析 ................................................................ 61
§5.4.3 中国样本银行实证结果分析 ................................................................ 62
§5.4.4 样本银行实证结果综合分析 ................................................................ 63
§5.5 实证结果的局限性 ...................................................................................... 64
第六章 防范债务危机与把控银行系统性风险对策建议 ....................................... 65
§6.1 欧债危机爆发后欧美商业银行系统性风险应对启示 ................................ 65
§6.1.1 欧洲银行业系统性风险的应对分析 .................................................... 65
§6.1.2 美国银行业系统性风险的应对分析 .................................................... 67
§6.2 防范欧债危机与把控银行系统性风险的对策与建议 ................................ 68
§6.2.1 加强我国地方债务的规模控制与风险管理 ......................................... 69
§6.2.2 加快针对银行系统性风险的金融法规建设 ......................................... 70
§6.2.3 加紧完善系统性的压力测试管理框架与管理机制 ............................. 70
§6.2.4 加速构建我国自主主权信用评级机构 ................................................. 71
§6.3 总结与展望 .................................................................................................. 72
参考文献 .................................................................................................................... 73
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ........................................... 77
致谢
78
第一章 绪论
1
第一章 绪论
§1.1 研究背景与意义
§1.1.1 研究背景
紧随 2008 年国际金融危机，2009 年末，始于希腊的国家主权债务危机逐渐演
变成为了整个欧元区的债务危机，进而发展成为了一场世界范围债务风暴，制约
并影响了欧洲乃至全球的经济复苏。不断蔓延的欧洲债务危机将全球经济推向了
危险的边缘。
欧洲银行管理局
1
（European Banking Authority，EBA）曾进行了一场针对欧洲
银行业的压力测试，压力测试显示，欧洲银行业内受债务危机影响最大的是葡萄
牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙五国的国内银行，主要是由于它们持有的主
权债务中本国国债占 80%以上，因此其国内银行必然会遭受债务危机的极大影响。
随着欧债危机的演进，世界级评级机构大面积下调欧洲银行业的信用评级，
包括巴克莱银行、汇丰银行和苏格兰皇家银行等在内的多家英国大银行都遭遇了
标普
2
的降级。与此同时，欧洲银行业面临包括信贷风险、流动性风险和盈利风险
在内的多重风险，而且风险不断传递逐步增大。
2010 年12 月23 日，爱尔兰财政部在获得高等法院批准后，向爱尔兰联合银
行（AIB）注资 37 亿欧元，将爱尔兰联合银行国有化。欧洲与全球经济研究所的
尼古拉·韦龙认为，爱尔兰财政部将爱尔兰银行国有化，加大了欧洲五国解决主
权债务危机的难度，也大幅度增加了欧洲银行业的风险。
2012 年5月17 日，世界级评级机构穆迪
3
宣布下调 16 家西班牙银行以及一家
西班牙在英国的分行的长期债务和存款的评级。穆迪表示，西班牙国内经济环境
恶化、主权信用下降、资产质量的快速恶化以及市场融资成本日益高涨，这些都
是造成本次下调银行评级行动的主要原因。全球次贷危机后，西班牙因为房地产
泡沫破灭，其银行体系出现了大量坏账，整个坏账规模高达 1500 亿美元，特别是
西班牙储蓄银行体系实际上已经破产。西班牙政府不得不采取措施对主要的大银
行进行注资或者收归国有。同年 6月9日西班牙正式就其银行重组向欧盟提出金
融援助，这也宣告了西班牙成为欧债危机以来最大的受助国。
继西班牙之后，市场将目光转向意大利。与此同时，葡萄牙也已经开始用纾
1
欧洲银行管理局，前身为欧盟银行业监管委员会，总部位于英国伦敦，成立于 2011 年1月1日
2
标普，全球三大评级机构之一，总部位于美国纽约，由 Henry Varnum Poor 于1860 年创立
3
穆迪，全球三大评级机构之一，总部位于纽约曼哈顿，最初由 John Moody 在1900 年创立
上海理工大学硕士学位论文
2
困金为银行注资。鉴于欧债危机大国纷纷采取行动以度过危机，原计划于 2012 年
6月17 日进行重新选举的希腊也不得不面对本国银行业加速“失血”的窘境。
五国之外，仅国内四大银行就持有 4190 亿欧元（约 5599 亿美元）的法国银
行业持有上述五国的债务最多，法国银行业面临巨大挑战。任何一家法国银行出
现问题都会直接影响法国的 AAA主权债务评级，银行将面临更大的融资困境。2010
年10 月初，法国和比利时合资的德克夏银行，这所号称全球最大的城市商业银行、
欧洲主要银行之一的商业银行，成为了欧债危机爆发以来首家接受政府救助的欧
洲银行。这使得欧洲金融界意识到了欧债危机向银行业危机的转化。在危机中，
金融机构的系统性风险的表现直接影响着危机的发展。
欧债危机使得人们对金融市场保持了长期的悲观情绪，欧洲的主要商业银行
同时持有大量债务危机国家的国债，商业银行彼此之间也相互持有对方发行的债
券，使得债务危机极易传导，欧洲银行体系的信誉已经遭到质疑。虽然欧洲央行
通过超过一万亿欧元的长期融资再操作，人为地制造了资金市场的流动性，但是，
资金还是被市场转移出了危机严重的国家，希腊、西班牙、葡萄牙等重灾国的银
行均遭遇挤提。银行间的不信任更是使资金流通功能大大弱化，极易引发欧洲银
行业系统性风险。
§1.1.2 研究意义
由于系统性风险是由全局性的共同因素引起市场价格大幅变动，给市场主体
造成巨大损失，因此“系统性风险”在危机之后已经成为全球金融市场的一大关
键词。正是由于系统性风险所具有的迅速蔓延性、超强破坏力，世界各国都把防
范系统性风险的发生作为金融监管工作的重中之重，我国也不例外。中国证监会
更是将“守住不发生系统性风险的底线”作为市场监管的一个重要指导思想和基
本目标。
随着全球经济一体化的程度越来越高，银行的开放程度也随之加强。外资银
行系统性风险的增大等问题将对我国金融业，特别是银行业产生重大的影响。加
之金融危机、欧债危机之后，我国银行在国际排名的上升显示出了越来越强的开
放性，一旦我国银行发生强烈的系统性风险，必然会反作用于国际各大银行，引
起强烈的负外部性影响和道德风险，从而进一步对全球的实体经济产生不利影响。
我国处于经济高速发展时期，单个银行机构的破产并不可怕，危害最大的是发生
系统性的银行危机，爆发大规模的银行系统性风险。因此研究我国银行的系统性
风险在当今风雨飘摇的国际金融界具有重要的意义。
§1.2 文献综述
第一章 绪论
3
系统性风险并不是在危机之后产生的新概念，对此，各国研究学者一直有所
研究，然而爆发了 2008 年的次贷危机和 2009 年欧洲主权债务危机之后，人们对
系统性风险的认识更加深刻，对其的研究也逐渐从概念向度量方向进行。
§1.2.1 国外相关研究
传统观点认为，系统性风险主要是指市场风险，即由整体政治、经济、社会
等环境因素对证券价格所造成的影响。政策风险、经济周期性波动风险、利率风
险、购买力风险、汇率风险等都包含在了系统性风险之内。这种风险不能通过分
散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。
2008 年金融危机前，系统性风险只是一个区别于单体风险的概念。自此次金
融危机之后，人们对系统性风险的研究有了崭新的视角。然而，由于系统性风险
本身的复杂性、负外部性、可传染性，系统性风险仍然缺乏一个精确地定义。
十国集团
1
（G10）认为，所谓的系统性风险就是导致金融体系中的重要部分
遭受到经济价值或信心的损害，并随着不确定性的上升对实体经济造成负面影响
的风险。
国际货币基金组织
2
（IMF）、金融稳定理事会
3
（FSB）和国际清算银行
4
（BIS）
则认为系统性风险指的是部分或全部的金融体系受到损害后导致了大范围金融服
务的中断并严重影响了实体经济的风险。
Hart & Zingales（2009）认为，一家机构的倒闭引起系统内其他机构的倒闭并
影响实体经济的风险就是系统性风险。
本文认为，系统性风险是指由于某个事件的发生，继而引起在一系列相关的
机构和市场构成的系统中一系列连环损失的可能性。冲击性和传染性是其显著特
1
十国集团（G10），也称为巴黎俱乐部，成立于 1956 年，是国际性非正式组织，现由全球最富裕的 19
个国家组成，专门为负债国和债权国提供债务安排。
2
国际货币基金组织（IMF）于 1945 年12 月27 日在华盛顿成立的，与世界银行并列为世界两大金融机
构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸易情况，提供技术和资金协助，确保全球金融制度运作正常。
3
金融稳定理事会（FSB）的前身为金融稳定论坛（FSF），是七个发达国家（G7）为促进金融体系稳定
而成立的合作组织。2009 年4月2日在伦敦举行的 20 国集团（G20）金融峰会决定，将 FSB 成员扩展至包
括中国在内的所有 G20 成员国，并将其更名为 FSB。
4
国际清算银行（BIS）是英、法、德、意、比、日等国的中央银行与代表美国银行界利益的摩根银行、
纽约和芝加哥的花旗银行组成的银团，根据海牙国际协定于 1930 年5月共同组建的，现成员国已发展至 45
个,总部设在瑞士巴塞尔。
基于欧债危机视角的商业银行系统性风险比较研究.pdf

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