新能源上市公司财务危机预警实证分析

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3.0 刘畅 2024-11-07 18 4 1.23MB 68 页 15积分

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摘要

伴随着金融业的快速进步、全球能源需求的增加和煤炭石油等的日渐消耗，

新能源的研究开发已成为世界性的战略课题。但是正是因为新能源受到如此之大

的关注，使得我国新能源行业在最近 10 年内呈现了不正常地快速发展，部分新能

源出现了重复性建设，形成了相对的“过剩”，与新能源业务有关的亏损额就达到

了49057 万元。根据新能源的自身特征，对新能源企业进行独立的财务预警显得

十分重要。

本文以财务风险和财务危机理论为基础，对新能源行业的特征、规模、融资

等发展状况进行了分析，得出新能源行业存在着产业体系薄弱、政策措施不配套、

产能相对过剩等问题。经过财务危机预警模型在行业中的实践及理论比较分析，

利用了因子分析法与 Logistic 回归分析相结合的方法来构造适合新能源行业的财

务危机预警模型，又选取了样本公司对财务预警模型的检验准确度进行了相应的

测试分析，检验了此模型的准确性，并实现了对新能源企业未来财务状况的预测，

然后提出了相应的财务建议。

根据整个实证研究的过程，提出了有关的财务危机预防对策，新能源企业应

加强对财务危机指标异常的重视，建立全面的财务风险控制体系，政府也应该保

持新能源产业整体的协调可持续发展，在不影响市场机制的前提下合理地扶持新

能源行业。

关键词：新能源上市公司财务预警因子分析 Logistic 回归分析

ABSTRACT

With rapid advancement of the financial industry, the increase of global energy

demand and increasingly consumption of coal oil, the research and development of new

energy has become a strategic issue in the world. Nevertheless, too much attention

makes new energy industry in China presented abnormal rapid development in recent 10

years. Some new energy appeared relatively surplus, leading to related business losses

reach 490.57 million yuan. According to the characteristics of the new energy itself, it is

very important to carry independent financial warning to new energy enterprise.

In this paper, based on the theory of financial risk and crisis, analyze the

characteristics of new energy industry and put into the light of the new energy industry

investment situation, the management benefit and government subsidies. Screening

financial indicators by using significance tests and by the comparison of practice and

theory for financial early warning, decided to adopt a combination method of Factor

analysis and Logistic regression analysis to construct model, and selected a sample to

test the accuracy of the financial crisis early warning model. Based on the model, we

can forecast the future financial position of the new energy enterprises and provide

corresponding financial advices.

According to the empirical research, new energy enterprises should strengthen the

financial crisis indicator and establish a comprehensive risk management program. The

government also should maintain coordinated and sustainable development of the new

energy industry. Under the premise of not affecting the market mechanism, try our best

to support new energy industry.

Key Word: New energy enterprise, Financial warning, Factor analysis,

Logistic regression method

III

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 ....................................................... 1

1.1 研究背景和意义 ............................................. 1

1.1.1 研究背景 ............................................... 1

1.1.2 研究意义 ............................................... 2

1.2 主要内容与方法 ............................................. 3

1.3 基本概念界定 ............................................... 3

第二章财务预警理论与文献研究综述 .................................. 5

2.1 财务预警理论研究 ........................................... 5

2.1.1 财务预警的理论分析 ...................................... 5

2.1.2 财务预警系统的构成及功能 ................................ 6

2.1.3 财务预警系统的要求及程序 ................................ 7

2.2 文献研究综述 ............................................... 8

2.2.1 财务预警模型方法的研究 ................................. 8

2.2.2 财务预警方法在实际中的应用研究 ........................ 10

2.2.3 财务预警研究方法比较分析 .............................. 12

第三章新能源行业发展现状分析 ..................................... 14

3.1 新能源行业的特征分析 ...................................... 14

3.1.1 新能源行业特征 ......................................... 14

3.1.2 新能源行业的分布 ....................................... 15

3.1.3 国内外新能源行业的比较 ................................. 17

3.2 新能源行业的发展状况分析 .................................. 18

3.2.1 行业规模及增长性分析 ................................... 18

3.2.2 行业投融资状况分析 ..................................... 21

3.2.3 行业经营效益分析 ....................................... 23

3.2.4 政府扶持状况分析 ....................................... 25

3.3 新能源行业发展存在问题分析 ................................. 26

3.3.1 新能源产业体系薄弱 ..................................... 26

3.3.2 政策措施不配套 ......................................... 27

3.3.3 产业结构性相对过剩 ..................................... 28

3.3.4 技术研发能力不足 ....................................... 29

3.4 无锡尚德破产状况分析 ..................................... 29

3.4.1 企业背景介绍 .......................................... 29

3.4.2 企业破产原因分析 ...................................... 30

第四章新能源上市公司财务预警模型构建 ............................. 31

4.1 预警模型研究方法介绍 ..................................... 31

4.1.1 因子分析法 ........................................... 31

4.1.2 Logistic 回归分析法 ................................... 31

4.2 预警样本的选取与评价指标的设计 ............................. 32

4.2.1 样本数据的选取 ........................................ 32

4.2.2 预警模型指标的选取原则 ................................ 32

4.2.3 评价指标的选取 ........................................ 33

4.2.4 财务指标的差异性检验 .................................. 34

4.3 基于因子分析法的主因子指标确定 ............................. 35

4.3.1 KMO 和巴特莱特球度检验及显著性检验 .................... 35

4.3.2 主因子的确定和因子载荷矩阵分析 ........................ 36

4.3.3 对因子载荷矩阵进行旋转 ................................ 37

4.3.4 计算因子得分和综合得分 ................................ 38

4.4 基于 Logistic 回归分析的预警模型建立 ........................ 39

4.4.1 基于因子得分的 Logistic 回归分析 ....................... 39

4.4.2 模型预警效果的检验 .................................... 41

4.5 结论分析 ................................................... 41

第五章新能源上市公司财务预警测试分析 ............................. 42

5.1 测试样本的选取 ............................................. 42

5.2 预警模型的检验及预测分析 ................................... 42

5.2.1 财务指标主因子关系式的确定 ............................ 42

5.2.2 宏发股份的模型检验分析 ................................ 42

5.2.3 宏发股份的预测分析 .................................... 46

5.3 测试结论分析 ............................................... 47

第六章对策研究 ................................................... 48

6.1 保持新能源产业整体协调可持续发展 ........................... 48

6.2 加强企业对财务危机指标异常的重视 ........................... 48

6.3 建立全面的财务风险控制体系 ................................. 49

6.4 注重企业对项目的调查评估及投入规划 ......................... 50

6.5 减少政府财政补助对市场机制的影响 ........................... 51

第七章结论与展望 ................................................. 52

参考文献 .......................................................... 53

附注 ............................................................. 58

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 .................... 64

致谢 ............................................................. 65

第一章绪论

能源是人类生存发展过程中必不可少的一种物质。伴着金融的飞速发展和全

球人口数量的增长、能源消耗大幅增加、化石类能源日益减少，新能源取而代之

成为世界性的战略问题。但是正是因为新能源受到如此之大的关注，使得我国新

能源行业在最近 10 年内呈现不正常地快速发展，基础性重复建设问题严重，最后

依赖于价格战来维持经营，靠着政府的财政补贴勉强能够存活下来,国外的“双反”

政策更是令很多企业面临着破产。

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

在《可再生能源法》

①

及有关政策措施的推动下，我国新能源特别是风电、太

阳能快速发展，各种新能源市场规模不断扩大。

[1]但不利的是由于利益使许多企业

加入到这个行业，很多企业因为经验不足很少能够兼顾技术创新和产业的升级，

从而导致新能源“过剩”。这种的盈余过剩并不是能源本身，则主要是多晶硅和风

能设备基础设施的重复建设。

2009 年在北京国务院召开的常务会议

②

中曾报告到风能基础建设和多晶硅等

新兴产业也在生产过程中出现了过剩性的重复修建。我国新能源行业除了自身发

展基础薄弱的劣势外，来自于国际的负面影响也阻碍着中国新能源的发展趋势。

欧洲国际市场是现今世界市场中光伏等新能源最为发达的市场之一，中国的

光伏市场发展较晚，只有很少的产量能被国内市场购买，国内大部分光伏产品只

能销售到国外。在经过 2008 的金融风暴危机后，全球的经济也随即进入低迷，许

多光伏企业都受到了不同程度的影响。为了保持欧盟市场中的优势，各国光伏企

业为了维持经营打起低价格战。因为德国公司商品价格远高于中国企业，为了维

护欧洲本地光伏公司在欧洲市场的份额，去年欧洲的光伏产品生产者联名向欧洲

联盟能源会发动对中国光伏公司的“反倾销”核算。

欧洲和美国前后相继开始了“双反”调查，同时又受到全球经济危机所引起

的需求严重疲软的波及，许多光伏生产商都面临着财务的危机。我国国内几家排

名前列的光伏企业，如英利、尚德、天合及阿特斯等，财务报表中的净利润基本

上都是负值。现在的光伏企业基本都是资不抵债，受制于金融环境的压迫，面临

着非常大的竞争压力，于是这些企业有很大的概率破产。

①

《中华人民共和国可再生能源法》由第十届全国人民代表大会常务委员会与 2005 年2月28 日通过

②

国务院于 2009 年9月26 日批转发改委关于《抑制部分行业产能过剩和重复建设的通知》

新能源上市公司财务危机预警实证分析

美国已经裁定中国光伏产品倾销，另外欧盟最终认定中国光伏电池倾销的可

能性非常大，又因为欧洲的市场是中国企业主要出口对象，如果被认为中国企业

有倾销的倾向，中国的企业将会受过更大的影响，在未来几年内都将处于低迷期。

[2]

新能源公司要在这样一个内外夹击的宏观经济环境下生存，随时随地都要面

临严峻的经营及财务危机，但以前财务预警的对象是普遍性的，并没有针对新能

源行业进行过系统的分析。那么这些财务预警方法到底适不适合新能源企业，尚

且需要实证研究。由于新能源行业对于全社会来说具有长远的意义，所以本文以

新能源行业为出发点进行针对性财务预警研究，就显得十分必要。

1.1.2 研究的意义

1.新退市制度的要求

为了全面优化我国证券交易所上市公司退市体制，以充分发挥市场自身的淘

汰机制，使我国证券交易所内的所有潜力股能够顺利发展，保障社会公众投资者

的利益，所以提出更适应时代发展的新退市制度非常有必要。借鉴国外现存的上

市公司退市制度优点，再结合我国经济体质的特点，增加相应符合中国市场经济

的上市指标和有关的细则，最大程度的符合我国上市公司的一切需要。

新添加了现金流量指标，成长收入指标和市场指标，以充分发挥市场自身淘

汰的规律。因为退市规则的升级，建立财务危机的预警体系则能为企业的财务指

标和经营情况提供一个科学严谨地预警，使企业能迅速地了解潜在的财务状况，

从而顺利地应对越发严厉的新退市制度。

2.财务危机的危害性

2008 年美国次级贷引起的一系列金融危机，发展势头之凶猛，涉及范围之宽

广，危害程度之深远，人们就开始反思探讨造成危机的根源，各项研究表明，除

了经济、金融体制和腐败等深层次原因外，另一个重要原因就是行业公布经济信

息不全面，政府缺乏重要的监测机制，大部分行业自身也忽视财务危机预警体系

对于企业的重要意义。

3.财务预警的普遍性

财务危机的危害性不言而喻,很多企业可能都会遇到财务风险，但是如果让财

务风险恶化变成财务危机，并且等到企业难以经营的时候，何种措施可能都无法

阻止企业破产。所以，认识并预报风险进而防范和控制风险，是保护企业最好的

途径。建立合适的财务危机预警体系，分析财务问题的性质，，当公司面临突发的

财务紧急情况的时候，不仅可以提醒公司管理层，还能让决策者能够在财务问题

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摘要：

I摘要伴随着金融业的快速进步、全球能源需求的增加和煤炭石油等的日渐消耗，新能源的研究开发已成为世界性的战略课题。但是正是因为新能源受到如此之大的关注，使得我国新能源行业在最近10年内呈现了不正常地快速发展，部分新能源出现了重复性建设，形成了相对的“过剩”，与新能源业务有关的亏损额就达到了49057万元。根据新能源的自身特征，对新能源企业进行独立的财务预警显得十分重要。本文以财务风险和财务危机理论为基础，对新能源行业的特征、规模、融资等发展状况进行了分析，得出新能源行业存在着产业体系薄弱、政策措施不配套、产能相对过剩等问题。经过财务危机预警模型在行业中的实践及理论比较分析，利用了因子分析法与Lo...

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