基于羊群行为的商业银行信贷集中风险的实证研究

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摘要

羊群行为下的信贷集中，从某个角度来说是信贷资源优化配置的结果，它在

短期内使部分重点地区、关键行业和重要企业得到了高速发展，为国民经济的持

续稳定发展发挥了巨大作用。但是随着信贷羊群行为的深入发展，信贷集中逐渐

加剧，势必会给整个银行业甚至整个经济的发展带来无法预料的风险隐患。因此

深入研究羊群效应下商业银行信贷集中存在性、存在类型，为金融监管提出了参

考依据，对我国信贷市场的健康、均衡发展具有重大意义。

本文主要基于羊群效应的视角对我国商业银行的信贷集中现象进行了实证分

析，重点验证了信贷羊群行为的存在性以及存在类型，并且以美国房地产市场为

例来对比分析国内房地产市场的信贷集中存在的问题，也深入分析了钢铁行业存

在的信贷集中风险。首先，就羊群行为在银行信贷市场的运用进行了理论综述，

提出了羊群行为的概念并进行了经济学解释，并站在是否理性角度上对其进行了

分类；其次，结合我国银行信贷市场实际情况指出了信贷羊群行为的表现形式及

存在的收益与隐患，并在新凯恩斯主义理论框架内论述了模仿型羊群行为下商业

银行信贷传导机制；再次，以 2004-2011 年国有商业银行、股份制商业银行、城市

商业银行的不良贷款数据为样本，对三类银行间是否存在羊群行为进行了实证分

析，并进一步探讨了羊群行为的存在类型，证实了在信息不对称的情况下大型商

业银行的信贷决策对小型商业银行起引导作用；另外，进一步分析了美国房地产

市场泡沫破灭的例子，结合我国房地产市场的实际情况，分析了信贷过度集中可

能存在的隐患，也重点揭示了现阶段钢铁行业的信贷集中风险隐患。最后，根据

实证结论，重点提出了建立健全社会信用体系和信用担保体系等政策建议。

关键词：羊群行为信贷集中 VAR 模型商业银行

ABSTRACT

From a certain point of view,Credit concentration due to herding behavior is the

result of optimizing the allocation of credit resources, it has made some key areas , key

industries and major enterprises develop rapidly in short time ,what means that it has

played a significant role in the sustainable development of the national economy.

However, with the degree of credit concentration gradually increased, it will inevitably

bring unpredictable potential risks to the entire banking industry and even the

development of the national economy. Therefore, it is important to make a depth

research for the existence and type of herding behavior in the credit market,which

would able to provide some references for financial regulation, and have great

significance for the sustainable development of our financial economic.

This article mainly makes an empirical analysis for credit concentration based on

the perspective of herding behavior, focusing on verifying the existence and types of

herding behavior ,then take the U.S. real estate market for example to analysis the

problems of the domestic real estate market. First, the paper makes a theory overview

for the using of herd behavior in the credit market, and proposes the concept and type of

herd behavior. Secondly, the paper points out the manifestation and hidden trouble of

herd behavior, combined with the actual situation of our credit market. Then it discusses

credit transmission mechanism of herd behavior under the theoretical framework of the

New Keynesian. Again, it uses the non-performing loans of the state-owned commercial

banks, joint-stock commercial banks and city commercial banks from 2004 to 2011 to

analysis the existence and types of herd behavior, which further confirms that the credit

decisions of the large commercial bank play a guiding role for the small commercial

banks in the case of asymmetric information. In addition, it further analyses the hidden

dangers of excessive credit set in China's real estate market by compared the example of

bubble burst of the U.S. real estate market. Finally, based on the empirical results, it

proposes some policy recommendations, such as the establishment of a sound social

credit system and credit guarantee system.

Key Words: herd behavior, loan concentration, VAR mode, commercial bank

摘要

ABSTRACT

第一章绪论 ......................................................... 1

1.1 选题背景与意义 ............................................... 1

1.1.1 选题背景 ................................................ 1

1.1.2 选题意义 ................................................ 2

1.2 文献综述 ......................................................3

1.2.1 国外的研究现状 .......................................... 3

1.2.2 国内研究成果 ............................................ 5

1.3 研究思路与方法 ................................................7

1.3.1 研究思路 ................................................ 7

1.3.2 研究内容 ................................................ 8

1.3.3 本文的创新之处与研究不足 ................................ 9

第二章理论概述 ..................................................... 12

2.1 商业银行信贷集中的内涵 .......................................12

2.2 商业银行羊群行为理论概述 .....................................12

2.2.1 基本理论 ............................................... 12

2.2.2 信贷羊群行为产生机制---基于博弈模型 .................... 14

2.2.3 信贷羊群行为类型 ....................................... 16

第三章我国商业银行信贷羊群行为概述 ................................. 18

3.1 我国商业银行信贷羊群行为的表现 ...............................18

3.2 羊群行为下我国商业银行信贷传导机制 ...........................19

3.3 我国商业银行信贷羊群行为的收益及隐患 .........................20

3.3.1 贷款集中的收益效应 ..................................... 20

3.3.2 信贷集中的风险隐患 ..................................... 21

第四章羊群行为下的商业银行信贷集中实证研究 ......................... 24

4.1 信贷羊群行为的存在性实证分析 .................................24

4.1.1 研究的银行范围与数据的选取 ............................. 24

4.1.2 模型的选择与数据的处理 ................................. 26

4.1.3 相关方法概述 ........................................... 27

4.1.4 检验结果的分析 ......................................... 30

4.2 信贷羊群行为的存在类型的实证分析 .............................39

4.2.1 相关理论概述 ........................................... 39

4.2.2 估计方法 ............................................... 41

4.2.3 实证结果 ............................................... 42

第五章羊群行为下商业银行信贷集中的风险实例 ......................... 45

5.1 国内房地产市场信贷集中的风险分析 .............................45

5.1.1 对美国房地产泡沫破灭的分析 ............................. 45

5.1.2 对国内房市信贷过度集中的分析 ........................... 46

5.2 对国内钢铁行业信贷集中的风险分析 .............................47

5.2.1 国内钢铁行业信贷现状分析 ............................... 47

5.2.2 钢铁行业信贷过度集中的分析 ............................. 48

第六章弱化信贷市场羊群行为风险的政策建议 ........................... 54

6.1 加强商业银行信贷集中的监管 ...................................54

6.2 引导商业银行推进管理变革 .....................................55

6.3 建立健全社会信用体系 .........................................55

6.4 完善社会信用担保体系 .........................................57

附录 .............................................................. 59

参考文献 ............................................................ 61

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 65

致谢 .............................................................. 66

第一章绪论

1.1 选题背景与意义

1.1.1 选题背景

商业银行信贷集中是指银行信贷资产集中投向于某一地区、行业或企业。显

然，在国内经济发展起步阶段，集中资金着力发展关键产业、重点领域，对国民

经济起了巨大的推动作用。但当经济发展到一定阶段，过度的信贷集中就造成了

资源配置不合理、风险积聚等问题，对经济发展起了阻碍作用，是一种非理性的

风险积累行为。

当前，欧债危机恶化，世界经济和贸易增长放缓、国内房地产市场进入调整

阶段，为了保持经济持续稳定增长，国家采用了稳健的货币政策来进行宏观调控。

不仅适度增加了银行信贷投放量来刺激经济，还进一步加强了银行信贷监管，重

点监控信贷风险、督促建立更严密的内部控制，争取将风险控制在可接受范围内。

但由于长期以来，我国为应对严峻的经济形势所发布的特定政策的周期性与长期

一致性，致使商业银行信贷资源配置不均衡，占市场主体绝大多数的中小企业陷

入融资困境，而各商业银行却不断向产能过剩的行业中的大企业投放贷款的局面。

据相关报道，受国际经济萎靡等因素影响，我国中小企业经营环境持续恶化：外

需不足、劳动力成本上升、原材料能源价格不稳定、融资困难。而与大企业相比，

由于缺少抵押物等原因，小企业想直接从银行获得信用贷款几无可能，他们必须

通过各种方式“曲线救火”，且这种贷款的曲线有逐渐拉长之势。融资难或将成为

压死正徘徊在盈亏平衡线上的小企业的“最后一根稻草”。

另一方面，2012 年首批四家上市银行（华夏银行、浦发银行、兴业银行与平

安银行）半年报显示：4家银行上半年不良贷款均现增长，4家银行上半年不良贷

款总计增加 41.18 亿元。银行业资产质量问题逐渐暴露。并且据分析人士指出，

此次不良贷款增长的区域性和行业性风险特征明显。中国银行业本轮不良贷款集

体性上涨是从 2011 年4季度开始，不良贷款长期保持“双降”的格局终被打破。据

银监会最新数据，今年上半年，我国银行业利润依旧保持高速增长，但值得警惕

的是，近期连续三个季度以来，我国商业银行总体不良贷款率持续上升，没有丝

毫下降趋势，截止第二季度末，不良贷款余额达到 4564 亿元，较一季度增加了

182 亿元，并且增加值较上一季度有所扩大。

鉴于当前中小企业贷款困难、商业银行信贷集中风险较高的局面，本文在已

有学者研究的基础上，基于羊群行为视角，进行了商业银行信贷集中的实证研究，

并根据实证结论，对如何进一步规范商业银行信贷羊群效应提出了相关政策建议。

基于羊群行为的商业银行信贷集中风险的实证研究

这对引导商业银行贷款合理向中小企业、农业倾斜，提高信贷市场效率，进一步

促进我国经济健康发展有着重要的理论和现实意义。

1.1.2 选题意义

商业银行贷款过度集中于热门行业或国有大企业的现象，可以从各个不同的

角度来分析。从银行的角度来说，它作为贷款人，这种举动造成了它的贷款资金

的过度集中；而对于企业这个借款人来说，这种现象导致中小企业贷款难，况且

国际金融危机的冲击下，中小企业也无法从资本市场等其他途径取得资金，也就

是说，无法从银行贷款就意味着中小企业已经进入了融资困境。从这个方面来讲，

研究商业银行信贷过度集中问题与分析中小企业融资困境的问题就是在从不同角

度探讨同一个问题而已。

信贷过度集中不仅对商业银行和各类企业会造成重大影响，更会对社会经济

健康发展带来不可预知的安全隐患。具体来说，对银行这个微观主体来说，信贷

过度集中意味着银行未能选择更广泛的客户群，不利于业务的拓展，更重要的是

会导致银行信贷风险积聚，这样最终使银行信贷无法与存款同步增长，银行“剩贷”

随之而产生。而对另一个微观主体企业来说，贷款过分集中于大型企业，造成中

小企业集体陷入融资困境，严重阻碍了这个数量上占绝对多数的中小企业群体的

健康发展。另一方面，从社会的这个宏观层面来讲，因银行信贷集中而产生的剩

贷导致国内消费、投资需求不足，进而造成经济发展缺乏动力，最终阻碍了社会

持续稳定的发展。

为解决信贷过度集中的各种弊端，国内学者对贷款集中的产生根源进行了深

入的研究分析。大部分学者认为首先应该从银行方面找原因，在不断的深入挖掘

后，形成了银行结构论和银行成分论这两个有代表性的观点。银行结构论，顾名

思义就是把信贷集中归因于银行组织结构的缺陷，具体来说，就是指我国银行市

场资源分配不合理，国有大银行受国家扶持，占据绝大部分的资源，在市场上处

于绝对领先地位，同时，由于信息不对称和理性人的存在，国有大银行并不乐于

向中小企业贷款，从这个逻辑来讲，这个观点主张大力发展中小银行来针对中小

企业服务，但事实上，中小银行也并不乐于向中小企业贷款，导致中小企业一直

无法跨出融资难这个怪圈。而银行成分论，是指银行做信贷决策时把贷款企业的

经济成分视为放贷依据的理论。具体来说，是指占我国金融业绝对领先地位的四

大国有商业银行，倾向于把贷款发放给具有国有成分的企业，而中小企业群基本

不涉及国有成分，因而也就无法得到国有银行的青睐，自然就导致了中小企业集

体的融资困境，从这个角度是讲，发展民营是一个似乎可行的方法。当然，除从

银行角度考虑原因外，自然有不少学者从企业方面来着手探索，他们认为大部分

第一章绪论

银行认为向中小企业贷款比对大企业贷款要付出更大的管理成本，潜在的风险更

大更不可控，这也是现有的利率管制政策下的有限利率浮动无法弥补的，因而银

行从成本低于收益的角度考虑，就丧失了向中小企业贷款的热情。他们认为最好

的解决办法是国家应该适度扩大利率浮动范围。综合各种观点，尽管上述几个观

点从某种程度上了指出了一些存在的制约因素，但依旧无法彻底的对信贷集中根

源做出解释。比如，银行结构论无法解释为什么原本针对于小型企业服务的农村

信用社、城市商业银行等小型银行，也不愿意全力扶持在其辐射范围内的中小企

业，而如大银行一般大力投资于国有大型企业，同时也无法解释为什么作为中型

银行的股份制商业银行，投资方向也趋同于国有大银行。银行成分论无法解释像

民生银行这种非国有资本占主导的银行在做贷款决策时也偏好于国有大企业。总

的来说，以上对信贷集中根源的探讨最大的弱点在于他们是以传统的理性趋利经

济学为核心，而忽视了信息不对称和不完全的情况下，银行委托代理人作为投资

者的非理性行为对贷款决策的不良影响。行为金融学将心理学引入了金融学分析

框架中，为探索信贷集中根源提供了一个全新的思路，有效弥补了传统金融学的

不足，本文站在行为金融学中的羊群行为角度，对贷款集中的原因做了理论与实

证相结合的分析，并就如何有效监管信贷市场羊群行为提出了政策建议，具有一

定的实践意义。

1.2 文献综述

目前学术界对羊群行为的研究主要集中于证券市场中个体的有限理性、相互

模仿，以及在金融业中的各种实际应用上。而对商业银行信贷市场中的羊群效应

的研究中尚处于初步探索阶段，还未形成系统化的研究成果。但羊群行为是造成

商业银行信贷集中的一个不可忽视的重要原因这一点，已经被众多学者所认同。

因此对羊群行为下商业银行信贷集中的实证研究在理论与实践上都具有重要的意

义。

1.2.1 国外的研究现状

（一）贷款集中的内涵

Fiseher(1993)认为贷款集中主要指贷款资金的投放集中于向同一个方向[1]。

L.Douglas Smith 与Edward C.Lawrence (1995)认为贷款集中是指贷款长期投向同

一方向，而且这种趋势非常显著[2]。G.Dell’Ariccia、R. Marquez(2004)在研究贷款

投资组合时，将贷款集中视为有别于组合投资的一种相反策略，此时风险也随贷

款集中而积聚[3]。Claudio Albanese(2003)认为信贷集中是银行在进行信贷资源配置

时选择了集中配置方式[4]。

Kay Giesecke 与Stefan Weber (2004)认为商业银行信贷

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摘要：

摘要羊群行为下的信贷集中，从某个角度来说是信贷资源优化配置的结果，它在短期内使部分重点地区、关键行业和重要企业得到了高速发展，为国民经济的持续稳定发展发挥了巨大作用。但是随着信贷羊群行为的深入发展，信贷集中逐渐加剧，势必会给整个银行业甚至整个经济的发展带来无法预料的风险隐患。因此深入研究羊群效应下商业银行信贷集中存在性、存在类型，为金融监管提出了参考依据，对我国信贷市场的健康、均衡发展具有重大意义。本文主要基于羊群效应的视角对我国商业银行的信贷集中现象进行了实证分析，重点验证了信贷羊群行为的存在性以及存在类型，并且以美国房地产市场为例来对比分析国内房地产市场的信贷集中存在的问题，也深入分析了钢...

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