我国石油企业跨国并购的风险分析

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3.0 侯斌 2024-11-19 6 4 1.62MB 60 页 15积分

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摘要

金融危机后，在各国努力下，世界经济逐渐走出困境，能源的需求日益高涨，

石油的价格一路走高。而世界贸易保护主义抬头，各国政府对能源并购项目的审

核增强。国内方面，我国石油资源经过几十年的开采，产量每况愈下，而我国经

济发展对石油的需求日益增大，供需矛盾日渐突出。此外我国充足的外汇储备引

发的分流压力，欧洲债务危机，美国经济持续低迷都为中国石油企业“走出去”参与

国际竞争提供了契机。经过国际市场二十多年的打磨之后，我国石油企业已经初

步掌握了跨国并购的经验和技巧，无论是从指标评价体系的建立，并购过程中遇

到风险的应对，还是对并购后风险的整合，我国石油企业正在一步步建立起适宜

自身的跨国并购风险管理体系。对我国石油企业跨国并购风险的研究，不仅仅能

够在理论上补充风险体系，还可以大大提升我国石油企业应对风险的能力。

然而石油企业的跨国并购是一个及其复杂充斥风险的过程。本文共有六个章

节，第一章是绪论，主要介绍了研究背景，国内外研究成果以及本文所采用研究

方法等；第二章介绍了跨国并购的相关理论和跨国并购风险概念、特征、识别方

法和风险控制方法；第三章阐述了我国石油企业跨国并购的当前状况，主要分为

跨国并购的概况、动因和特点；第四章从定性角度研究了影响风险的因素，接着

介绍了模糊综合评价法的步骤和在我国石油企业跨国并购风险识别中的具体运用，

最后进行案例分析。运用中海油并购优尼科的案例和中海油并购尼克森的案例进

行对比分析；第五章针对这些风险要素，结合我国石油企业本身的实际状况，提

出了风险防范措施；第六章是小结以及不足。

关键词：石油企业跨国并购风险模糊综合评价法

Abstract

After the financial crisis, with the global economic recovery, demand for energy is

strong within worldwide. The price of oil stands high. Mergers and acquisitions costs of

energy companies increase. The world trade protectionism is so popular, governments

in the world improve the threshold for the energy mergers and acquisitions projects.

Inside our country, after decades of mining, China's oil production reduce rapidly. With

the economic development in our country, we have a lager demand for oil. There is a

prominent contradiction between supply and demand. Besides, plenty of foreign

exchange reserves, the European debt crisis, the continuous weakness of U.S. economy

all provide a chance for our oil companies to go out to participate in international

competition. After grinding in the international market for more than 20 years, China's

oil companies has preliminary mastered the skill and experience during transnational

mergers and acquisitions. Whether from the target evaluation, political or financial risk

aversion, or the enterprise integration after mergers and acquisitions, our Chinese oil

enterprises are building risk system which is suitable for themselves. By surveying the

transnational merger and acquisition risk of Chinese oil enterprise, not only can improve

the risk management theory, can also reduce the risk of mergers and acquisitions and

improve the success rate.

Cross-border M&A of Petroleum enterprise is a complex and risky economic

behavior. There are six sectors of the paper. The first chapter is introduction,

introducing the background. The research status inside country and abroad and the

research methods. The second chapter introduces the related theory of cross-border

M&A. The third chapter analyses the situation of transnational merger and acquisition

of Chinese oil enterprises. The fourth chapter introduces the process of fuzzy

comprehensive evaluation method briefly. And also analyses the case of Cnooc's

acquisition for Unocal and Nixon. At last rank factors according to weight, political risk、

legal risk、strategic decision risk、human resources integration risk and pricing risk rank

to the top five, Chapter fifth puts forward the preventive measures against these risks.

The last chapter summarized this paper.

Key Words: Chinese oil enterprises，cross-border M & A，risk，the

method of fuzzy comprehensive evaluation

摘要

Abstract

第一章绪论 ........................................................ 1

1.1 研究背景 ......................................................... 1

1.2 研究意义 ......................................................... 2

1.3 国内外研究综述 ................................................... 2

1.3.1 国外研究综述 ................................................. 2

1.3.2 国内研究综述 ................................................. 3

1.4 研究思路 ......................................................... 4

1.5 研究内容 ......................................................... 4

1.6 研究方法及可行性分析 ............................................. 4

1.6.1 研究方法 ..................................................... 4

1.6.2 可行性分析 ................................................... 4

第二章跨国并购及风险的相关理论 ..................................... 6

2.1 跨国并购的相关理论 ............................................... 6

2.1.1 跨国并购的概念和分类 ......................................... 6

2.1.2 跨国并购的 FDI 理论介绍 ....................................... 7

2.2 跨国并购风险的相关理论 ........................................... 8

2.2.1 跨国并购风险概念 ............................................. 8

2.2.2 跨国并购风险特征 ............................................. 8

2.2.3 跨国并购风险的识别方法 ....................................... 8

2.2.4 跨国并购风险影响因素的分类 .................................. 11

2.2.5 跨国并购风险控制方法 ........................................ 12

第三章我国石油企业跨国并购的现状 .................................. 13

3.1 近年来我国石油企业跨国并购的概况 ................................ 13

3.1.1 三大石油公司简介 ............................................ 13

3.1.2 我国原油产量集中度调查 ...................................... 13

3.2 我国石油企业跨国并购的动因 ...................................... 14

3.2.1 提升企业国际竞争力的需要 .................................... 14

3.2.2 保障国家石油安全的需要 ...................................... 14

3.2.3 规避国际油价波动造成损失的需要 .............................. 15

3.2.4 全球并购环境优化的需要 ...................................... 15

3.3 我国石油企业跨国并购的特点 ...................................... 15

3.3.1 并购主体为三大国有石油公司，民营企业积极参与其中 ............ 18

3.3.2 并购活动主要以收购为主，目标为上游资产 ...................... 18

3.3.3 并购金额比较小，并购方式多以现金为主 ........................ 18

3.3.4 并购程序复杂，并购风险大 .................................... 19

3.3.5 联合并购的案例增多 .......................................... 19

第四章我国石油企业跨国并购风险的综合评价 .......................... 20

4.1 影响我国石油企业跨国并购的主要风险因素 .......................... 20

4.1.1 外部风险 .................................................... 20

4.1.2 内部风险 .................................................... 22

4.2 模糊综合评价法的步骤 ............................................ 24

4.2.1 确定评价对象集 .............................................. 24

4.2.2 确定评价尺度 ................................................ 24

4.2.3 单因素评判矩阵的确立 ........................................ 24

4.2.4 确定各个评价因素的权重 ...................................... 25

4.2.5 进行一致性检验 .............................................. 25

4.2.6 进行模糊综合评价 ............................................ 26

4.3 风险评价的具体实施过程 .......................................... 26

4.3.1 设立评价体系 ................................................ 26

4.3.2 确立单因素评价矩阵 .......................................... 27

4.3.3 确定各个因素的权重 .......................................... 28

4.3.4 进行模糊综合评价 ............................................ 31

4.4 案例分析 ........................................................ 34

4.4.1 中海油并购优尼科的案例分析 .................................. 34

4.4.2 中海油并购尼克森的案例分析 .................................. 36

4.4.3 并购结果差异原因分析 ........................................ 38

第五章我国石油企业跨国并购风险的防范措施 .......................... 40

5.1 外部风险的防范 .................................................. 40

5.1.1 政治风险的防范 .............................................. 40

5.1.2 法律风险的防范 .............................................. 40

5.1.3 市场风险的防范 .............................................. 41

5.1.4 政策性风险的防范 ............................................ 41

5.1.5 文化风险的防范 .............................................. 42

5.2 内部风险的防范 .................................................. 42

5.2.1 并购决策风险的防范 .......................................... 42

5.2.2 并购实施风险的防范 .......................................... 43

5.2.3 并购整合风险的防范——以中石油对 PK 石油公司整合为例 ......... 45

第六章总结 ........................................................ 47

参考文献 ........................................................... 49

附录 .............................................................. 52

在读期间公开发表的论文 ............................................. 56

致谢 .............................................................. 57

第一章绪论

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

石油进口量

石油生产量

第一章绪论

1.1 研究背景

随着改革开放的发展及经济水平的提高，我国石油资源的需求量越来越大，

然而我国经济产业结构调整依然在进行中，“高耗能，低产出”的局面仍未得到根本

改变，使得石油资源匮乏的局面更加雪上加霜。众所周知，我国人均资源占有量

世界排名靠后，资源不足问题愈演愈烈。国家统计局发布数据显示，我国石油需

求量由 2005 年32537.7 万吨递增至 2013 年45378.5 万吨，增幅达到 39%；而我国

石油的生产量仅从 2005 年18135.2 万吨增加到 2013 年20287.6 万吨，增幅仅仅为

11.2%，且生产量远远小于消费总量，2013 年石油缺口上升为 25090.9 万吨。资料

表明 2012 年我国石油的对外依存度为 58.2%，较 2011 年上升 1.6 个百分点。中国

石油集团经济技术研究院 2014 年1月15 日公布的报告显示，2013 年我国石油和

原油对外依存度分别达到了 59.3%和58.1%，预计 2014 年我国的石油需求增长的

速度较 2013 年有所提升，继续保持较快增长，将占到能源消费量的 6.4%[1]。经济

全球化的发展越来越多的中国企业投身于全球跨国并购，积极参与其中。《2012 年

度中国对外直接投资统计公报》表明，2012 年中国对外直接投资达到 878 亿美元，

同比增长 17.6%，第一次跻身于世界三大对外投资国之列。从并购领域来看，主要

集中在采矿业（主要指石油和天然气开采、黑色金属、有色金属矿采选业）、制造

业和电力生产以及供应等行业[2]。而属于采矿行业的石油行业，在近几年的对外投

资中保持迅猛的增长势头。2013 年，我国三大石油公司，中石油、中石化、中海

油所完成的海外并购额达到了 258.71 亿美元，占 2013 年度我国对外投资额的 29%。

。

图1-1：2007-2012 年我国石油进口与生产量对比图（单位：万吨）

资料来源：国际统计局网站

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摘要金融危机后，在各国努力下，世界经济逐渐走出困境，能源的需求日益高涨，石油的价格一路走高。而世界贸易保护主义抬头，各国政府对能源并购项目的审核增强。国内方面，我国石油资源经过几十年的开采，产量每况愈下，而我国经济发展对石油的需求日益增大，供需矛盾日渐突出。此外我国充足的外汇储备引发的分流压力，欧洲债务危机，美国经济持续低迷都为中国石油企业“走出去”参与国际竞争提供了契机。经过国际市场二十多年的打磨之后，我国石油企业已经初步掌握了跨国并购的经验和技巧，无论是从指标评价体系的建立，并购过程中遇到风险的应对，还是对并购后风险的整合，我国石油企业正在一步步建立起适宜自身的跨国并购风险管理体系。对我国...

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