钢材期货在我国钢铁企业经营中的应用研究

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3.0 侯斌 2024-11-19 4 4 782.22KB 58 页 15积分

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摘要

近年来，期货业在我国发展很快，关系国计民生的大宗战略商品的期货业已

基本和国际期货接轨。2009 年3月27 日，中国从战略眼光考虑，时隔 15 年再次

推出钢材期货，螺纹钢和线材两个钢材期货品种在上海期货交易所上市，为我国

钢铁企业提供了前所未有的发展机遇。本文对我国钢铁企业应用钢材期货进行研

究，旨在通过研究钢材期货在我国钢铁企业经营中的应用，引导钢铁企业利用钢

材期货规避价格波动风险，扩大定价话语权，提高产品质量。通过调查的方法，

对钢铁企业从事期货的人员、期货公司从事钢材期货的人员、期货交易所负责钢

材期货的相关人员进行了广泛调查，倾听并分析了他们对于钢材期货存在问题的

看法以及对相应问题提供的解决思路；结合实际工作经验，利用经验总结的方法

对参与钢材期货相关工作的实例进行汇总，对其进行评述分析，提炼出通过基差

与套期保值的关系选择套保策略的观点，旨在将期货的理念融入到钢材期货中去，

将钢材期货融入到钢铁企业生产经营的环节中去。

通过对国内外钢材期货发展状况的研究，认识到我国具备钢材期货发展的环

境和条件，重点剖析了国内钢铁企业在利用钢材期货方面存在的问题，一是利用

期货价格进行现货定价决策的问题；二是真正的套期保值与投机之间关系的问题；

三是期货高端人才匮乏与策略研究深度的问题；四是企业内部体制对套期保值的

制约问题。结合问题及应用举例分析，得出钢铁企业成功应用钢材期货的四个对

策及建议：

1、建立合理的期货组织机构。

2、确定合理的套期保值目标和模式。

3、通过风险量化工具不断优化套期保值比率。

4、根据企业特点建立适合的套期保值操作策略。

关键词：钢材期货套期保值风险控制基差

ABSTRACT

In recent years, futures industry developed quickly in China, and commodity

future ，which is related to people's livelihood, has connected with the national

commodity future economy. In consider of the strategy, China released the steel, the

spiral and wire steel futures in Shanghai futures exchange on March 27, 2009. 15 years

later, the steel futures released in the market again, which provided unprecedented

opportunities to steel enterprises in China. This article conducts the research to our

country steel enterprise using the steel futures, for the purpose of through studying the

steel products stock to manage in our country iron and steel enterprise the application,

guides the Iron and steel enterprise to use the steel products stock circumvention price

fluctuations risk, the expanded fixed price words power, improves the product quality.

Through the investigation method, the related personnel who was engaged in the

personnel who, the stock company stock to the iron and steel enterprise is engaged in

the personnel who, the futures exchange steel products stock is responsible for the steel

products stock to carry on the widespread investigation, listened attentively and

analyzed them regarding the steel products stock existence question view as well as the

solution mentality which provided to the corresponding question; The union practical

work experience, the method which summarizes using the experience to participates in

the steel products stock related work the example carrying on compiles, carries on the

narration analysis to it, refines guarantees the strategy through the base difference and

the hedge relational choice wrap the viewpoint, is for the purpose of integrating the

stock idea to the steel products stock, integrates the steel products stock to the iron and

steel enterprise production operation link.

According to the domestic and foreign steel products stock development

condition's research, realized that has the steel products stock development environment

and the condition to our country, analyzed the domestic Iron and steel enterprise with

emphasis in the question which exists using the steel products stock aspect; Firstly,

carries in-hand merchandise pricing decision using the forward price the question;

Secondly, between the true hedge and is congenial the question which relates; Thirdly,

the stock high-end talented person is deficient and strategy research depth question;

Fourthly, enterprise internal system to hedge restriction question. The union question

and the application example analysis, obtains the Iron and steel enterprise to succeed

using the steel products stock four countermeasures and suggested:

1、establish reasonable stock organizations and agencies.

2、determinate reasonable hedge goal and pattern.

3、optimizes the hedge ratio unceasingly through the risk quantification tool.

4、basis enterprise characteristic establishment suitable hedge operation

strategy.

Keywords: steel futures，hedging，risk control，basis

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 ....................................................... 1

§1.1 选题的背景 .................................................. 1

§1.2 选题的意义 .................................................. 2

§1.3 文献综述 .................................................... 4

§1.4 本文研究的内容、方法与框架 .................................. 6

第二章期货的相关理论 ............................................... 8

§2.1 期货套期保值功能的相关理论 .................................. 8

§2.1.1 传统的套期保值理论 ..................................... 8

§2.1.2 基差逐利理论 ........................................... 9

§2.1.3 资产组合理论 .......................................... 10

§2.1.4 流动性理论 ............................................ 12

§2.2 期货价格发现功能的相关理论 ................................. 12

§2.2.1 蛛网理论 .............................................. 12

§2.2.2 仓储理论 .............................................. 14

第三章钢材期货在我国应用的现状和问题 .............................. 16

§3.1 国内外钢材期货的发展状况 ................................... 16

§3.1.1 国外钢材期货的发展 .................................... 16

§3.1.2 我国钢材期货的发展 .................................... 19

§3.2 钢材期货在我国钢铁企业中应用存在的问题 ..................... 23

§3.2.1 定价决策与期货市场因素的关系 .......................... 23

§3.2.2 套期保值与投机的关系 .................................. 24

§3.2.3 期货高端人才匮乏与策略研究深度的关系 .................. 26

§3.2.4 企业内部体制对套期保值的制约 .......................... 26

第四章钢材期货在钢铁企业经营中的案例分析 .......................... 28

§4.1 沙钢应用钢材期货的案例 ..................................... 28

§4.1.1 案例背景 .............................................. 28

§4.1.2 沙钢应用钢材期货操作过程 .............................. 29

§4.2 A 钢铁企业套期保值策略应用案例 ............................. 31

§4.2.1 案例背景 .............................................. 31

§4.2.2 根据企业的生产成本进行套期保值模式 .................... 31

§4.2.3 根据基差与套期保值的关系选择套保策略 .................. 34

§4.3 案例评述及分析 ............................................. 39

第五章钢材期货在我国钢铁企业中应用的对策 .......................... 41

§5.1 建立合理的期货组织机构 ..................................... 41

§5.2 确定合理的套期保值目标和模式 ............................... 44

§5.3 利用风险量化工具优化套期保值的比率 ......................... 46

§5.4 建立企业合适的套期保值操作策略 ............................. 48

第六章结论与展望 .................................................. 50

§6.1 结论 ....................................................... 50

§6.2 展望 ....................................................... 50

参考文献 ............................................................ 52

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 54

致谢 .............................................................. 55

第一章绪论

§1.1 选题的背景

钢铁工业是我国国民经济的重要支柱产业，是国民经济社会发展水平和综合

实力的重要标志[1]。2010 年我国粗钢产量已达 6.27 亿吨，占世界粗钢产量的

44.3%，连续 15 年成为全球粗钢产量第一的国家，但是我们这样一个世界钢材的

生产和消费大国，却远远没有获得与之相对应的国际钢材价格和铁矿石价格的定

价话语权。2004 年以来铁矿石价格连续上涨，甚至在 2009 年金融危机大宗商品价

格暴跌的大背景下，铁矿石谈判却遭遇破裂，致使钢铁行业仍深受高价矿之苦。

尽管 2009 年“胡士泰案”引得国人无不为之震惊，但是 2010 年铁矿石谈判的结

果却仍然是上涨 100%。毋庸讳言，钢铁企业的原材料和产成品的价格风险已经实

实在在地摆在我们面前。正是在中国钢铁工业这样的大背景下，证监会落实国务

院“尽快推出适应国民经济发展需要的钢材等商品期货新品种”的重要战略部署，

2009 年3月27 日，上海期货交易所正式推出螺纹钢和线材两个钢材期货合约，并

挂牌交易，此举对深受国际金融危机影响的钢铁工业影响深远。期货这个曾被妖

魔化的行业，这个一直被视为洪水猛兽的管理风险的工具到底能给钢铁行业带来

什么？时隔 15 年的再度上市的中国钢材期货，钢材期货的应用会不会存在上世纪

90 年代我国钢材期货第一阶段的弊端？这些问题都始终萦绕在我们每一个钢铁人

的脑海里。钢材期货上市以来，业绩获得稳定的增长，2009 年螺纹钢期货荣登全

球商品期货交易量榜首，已经成为企业利用价格发现功能定价决策、利用套期保

值交易规避价格波动风险的重要风险管理工具。总之，钢材期货的上市迎合了我

国钢铁工业发展的现状，并将对国内和国际钢铁行业产生深远而有益的影响。

世界 500 强的企业都设置专门的部门借助期货市场进行控制价格波动风险，

现在，我们也有了自己的在全球最成功的钢材期货市场，可以帮助钢铁企业解决

好原料及钢材价格波动带来的经营风险。本文就是从这个角度，指出当前应用钢

材期货面临的主要问题，针对问题结合案例进行分析评述，提出了相应的对策和

建议，并试图对钢铁企业应用钢材期货有所借鉴和启发。

一般来说，期货具有价格发现和套期保值两大基本功能，但是，国内钢铁企

业也很少参与过商品期货的交易，在国际上也没有成熟的经验可供借鉴。我国钢

铁企业要想用好钢材期货的两大功能，达到实现规避风险的目的，必须要树立正

确的风险理念：一是不学会利用钢材期货市场这个风险管理和资源配置的有效工

具，企业将面临较大的风险。因为原来很少变动的生产要素正在逐渐市场化，国

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摘要：

摘要近年来，期货业在我国发展很快，关系国计民生的大宗战略商品的期货业已基本和国际期货接轨。2009年3月27日，中国从战略眼光考虑，时隔15年再次推出钢材期货，螺纹钢和线材两个钢材期货品种在上海期货交易所上市，为我国钢铁企业提供了前所未有的发展机遇。本文对我国钢铁企业应用钢材期货进行研究，旨在通过研究钢材期货在我国钢铁企业经营中的应用，引导钢铁企业利用钢材期货规避价格波动风险，扩大定价话语权，提高产品质量。通过调查的方法，对钢铁企业从事期货的人员、期货公司从事钢材期货的人员、期货交易所负责钢材期货的相关人员进行了广泛调查，倾听并分析了他们对于钢材期货存在问题的看法以及对相应问题提供的解决思路；...

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