基于KMV模型及企业内控的授信风险预警模型

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 1.54MB 87 页 15积分
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摘 要
目前对商业银行授信风险的监测预警模型均依赖于授信企业对外公布的财务
数据，有些还依赖于企业的股权价格。对于不规范的股权市场，授信企业股权价
格可能并不能很好地体现企业的市场价值。潜在的授信企业会计报表失真、还款
意愿下降以及股权市场不规范等均造成了主流信用风险模型应用的局限性。
授信企业内控体系的完整及有效性对商业银行授信风险有直接影响。从授信
企业的角度，通过评价企业内部控制水平，可以体现目前授信风险模型所不能反
映出的对风险控制有很大影响的企业财务指标真实性、企业还款意愿等道德问题。
目前国内外还没有公认的企业内部控制评估体系。中国财政部 2007 年3月发
布的企业内部控制规范（征求意见稿），借鉴了相对稳定的 COSO 报告 5要素框
架，并在内容上体现了 COSO 新报告风险管理 8要素框架先进理念的的精神。本
文按照此征求意见稿的精神，构建了企业内控的三级评价指标，运用层次分析法
确定各级评价指标的权重，求得授信企业内控评价指数
i
，并探讨了评价标准。
本文尝试对商业银行授信风险预警模型进行改进。采用较少依赖于企业财务
数据的 KMV 模型，将内部控制评价指数
i
作为因子作用于违约距离 DD，根据授
信企业内控的完善程度，对企业违约距离进行修正。内控更多地是从授信企业内
部视角来衡量企业的价值，加上 KMV 模型反映出来的外部市场因素，两者互为
补充，通过将 KMV 模型的预测结果与授信企业内控评价结果相结合，以提高授
信风险预警模型的可信度。
将本文模型运用于深交所 2上市公司，经内控评价指数修正后，预测的绩优
企业与绩差企业基于 KMV 违约距离的差距明显拉大了，更符合授信企业的实际
情况。实例证明，本文改进的模型可以提高授信风险预警的准确度，对商业银行
授信决策有一定的参考意义。
关键词：授信风险 内部控制评价指数 KMV 模型
ABSTRACT
Current models that monitor and early warning of commercial bank's credit risk
are rely on the financial data firm published. Some also rely on firm's share price. In an
abnormal shareholding market, sometimes the share price can not reflects a firm's
market value. The application of main credit risk models is limited, because of the
potential distortion of firm's accounting report, lack of repayment willingness, and
abnormal of shareholding market.
The integrality and validity of credit firm's internal control system directly effect
credit risk of commercial bank. From credit firm's point of view, evaluates firm's
internal control level, can reflect the ethics problems like turth of accounting report,
willingness of repayment, which couldn't be solved by current credit risk models.
There is no generally acknowledged internal control evaluation system at home
and abroad. On March 2007 China Ministry of Finance published Internal
Control Standard (take advice version). This internal control standard based on the 5
elements COSO report and adopted the advanced risk management idea of 8 elements
COSO new report. This thesis adopts the ideas of this standard, builds up a 3 level firm
internal control evaluation element system, use The Analytic Hierarchy Process to
decide weight of element, to work out credit firm internal control evaluation index
i
,
and discuss the evaluate criterion.
This thesis trys to improve the model of commercial bank’s credit risk early
warning; adopts KMV model that relys on less firm financial data. Internal control
evaluation index
i
as a factor to act on Default Distance, modifies firm’s Default
Distance according to the complete level of credit firm’s internal control. Internal
control more focuses on the internal point of view to evaluate value of the firm; KMV
reflects external market factors. They make complementarity each other, improving
reliability of credit risk early warning model by amend the result of KMV model.
Apply the model to 2 companies in Shenzheng stock exchange. The difference on
Default Distance base on KMV between good and bad performance firm is enlarged
obviously. More close to the actual status. Illustrated by the instance, the improved
model in this thesis can increase the accuracy of credit risk early warning, can support
the credit decision making on commercial bank with efficient and in time
information.
Key Word: Credit Risk, Internal Control evaluation Index, KMV
Model
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 导言 ................................................................................................................ 1
§1.1 研究背景及意义 ......................................................................................... 1
§1.2 国内外的研究现状 ..................................................................................... 2
§1.3 论文主要工作 ............................................................................................. 4
§1.3.1 主要难点及解决办法 ........................................................................ 5
§1.3.2 章节安排 ............................................................................................ 5
第二章 授信风险模型 ................................................................................................ 7
§2.1 授信风险的概念 ......................................................................................... 7
§2.1.1 商业银行的风险类型 ........................................................................ 7
§2.1.2 授信及授信风险 ................................................................................ 8
§2.2 授信风险的特征及其重要性 ..................................................................... 9
§2.2.1 授信风险的特征 ................................................................................ 9
§2.2.2 授信风险控制对商业银行的重要性 .............................................. 11
§2.2.3 授信风险影响因素及测度的难点 .................................................. 11
§2.3 传统的信用风险管理方法 ....................................................................... 12
§2.4 现代信用风险模型 ................................................................................... 14
第三章 授信企业内部控制及其对授信风险的影响 .............................................. 17
§3.1 授信企业内控评价与银行授信风险监测结合的意义 ........................... 17
§3.1.1 授信风险模型的局限性 .................................................................. 17
§3.1.2 内控评价指标对改善授信风险模型预测结果的意义 .................. 18
§3.2 企业内部控制的概念和理论 ................................................................... 18
§3.2.1 企业内部控制的发展历程及定义 .................................................. 18
§3.2.2 企业内部控制的分类及目标 .......................................................... 20
§3.2.3 内部控制的基本原则 ...................................................................... 24
§3.2.4 企业内部控制的现实意义与其局限性 .......................................... 24
§3.2.5 我国企业内部控制现状分析 .......................................................... 26
§3.3 国内外有关内控体系的研究现状 ........................................................... 26
§3.4 从授信企业内部控制视角，研究商业银行风险监测的必要性 ........... 27
§3.4.1 授信企业内部控制对企业价值形成机制的影响 .......................... 27
§3.4.2 授信企业内部控制对信息披露的影响 .......................................... 28
§3.4.3 授信企业内控的不合理因素对授信风险控制的负面影响 .......... 28
§3.5 授信企业内部控制对商业银行风险监测影响的分析 ........................... 29
§3.5.1 信号效应分析 .................................................................................. 29
§3.5.2 动态效应分析 .................................................................................. 30
§3.5.3 积极作用分析 .................................................................................. 31
§3.5.4 信息不对称及其经济后果分析 ...................................................... 32
§3.6 国内外主要的企业内部控制体系框架 ................................................... 33
§3.6.1 COSO 报告（92 年版）的 5要素框架 ..........................................33
§3.6.2 COSO 新报告的 8要素框架 ...........................................................35
§3.6.3 财政部 2007 年企业内部控制规范的基本要素 ............................ 36
第四章 基于 KMV 及企业内控指标的授信风险预警模型 ...................................39
§4.1 KMV 模型的构建及应用过程 .................................................................39
§4.2 授信企业内部控制指数的评估模型 ....................................................... 42
§4.2.1 内控评价的评价指标体系 .............................................................. 42
§4.2.2 内控评价的权重确定 ...................................................................... 48
§4.2.3 内控评价的评分标准 ...................................................................... 57
§4.3 KMV 模型与内控指标结合的适宜性 .....................................................59
§4.4 基于 KMV 及企业内控指标的授信风险预警模型 ................................62
第五章 授信风险预警模型的实证运用 .................................................................. 63
§5.1 授信企业情况 ........................................................................................... 63
§5.1.1 中集集团情况介绍 .......................................................................... 63
§5.1.2 ST 猴王情况介绍 .............................................................................65
§5.2 KMV 模型的实证结果 .............................................................................70
§5.3 基于 KMV 及企业内控指标的授信风险预警模型的实证结果 ............72
§5.3.1 授信企业内部控制评价指数 .......................................................... 72
§5.3.2 经内控评价指数修正后的 KMV 模型的实证结果 .......................74
§5.3.3 基于 KMV 及企业内控指标的授信风险预警模型有效性分析 ...74
第六章 结论及建议 .................................................................................................. 77
§6.1 结论 .......................................................................................................... 77
§6.2 进一步研究的建议 ................................................................................... 77
参考文献 ..................................................................................................................... 79
在读期间公开发表的论文 ......................................................................................... 84
致谢 ...................................................................................................................... 85
第一章 导言
1
第一章 导言
§1.1 研究背景及意义
2002 年12 月2日，世界 500 强排名 16 位的能源交易商安然向美国联邦总部
递交破产申请，一代巨擎轰然倒塌。
安然倒塌，主要原因是长期隐瞒经营亏损，虚报利润，问题积重难返。安然
的破产，对全球和金融市场的打击是前所未有的。世界上很多著名的大银行几乎
都与安然有业务往来。花旗集团，摩根银行早已对安然贷款数十亿美元，安然申
请破产后，他们为了防止安然无法进行日常业务，不得不再对其增加 15 亿美元的
追加贷款，除了花旗和摩根外，英国的 ABBEY，日本的大和银行等，都有因债
权损失而破产的可能。
银广夏、蓝田股份、上海农凯集团、德隆系企业、江苏铁本等国内企业，由
于受外部环境的影响和自身管理的不到位，陆续陷入经营困境，同时也“连累”了
一批商业银行，动辄就会形成几亿、几十亿甚至上百亿的银行不良资产。银行授
信业务的对象是授信企业，随着近年来越来越多的公司丑闻的披露，很多授信企
业突然破产，商业银行遭到巨大损失。
安然的破产不是偶然的，银广夏、蓝田股份陷入困境也是必然的。商业银行
如何加强授信风险控制，是国际性的问题。
目前阶段，特别对中国的商业银行来说，通过授信业务、信贷获得的利润，
占到整个银行收入的大部分。我国银行目前的盈利模式主要通过对外发放授信资
产赚取利差为主。授信风险控制对商业银行的生存及发展至关重要，这是不言而
喻的。因为授信企业的活动与商业银行风险有密切关系，在当今商业伦理道德和
会计职业道德明显缺失的社会信用环境下，提前预知授信企业可能出现的风险极
为重要。
本文的研究意在通过改善授信风险模型，建立切实可行、及时有效的授信企
业风险监测预警模型，以便商业银行能够及时防范、积极采取化解对策，有利于
商业银行的投资决策，对于商业银行稳健经营和提高抵御风险能力，有着重要的
理论意义和现实的必要性。
通过本文的研究，一是旨在引起商业银行对授信企业内部控制体系的重要性
和紧迫性的认识；二是为商业银行相关部门研究和制定授信企业的风险评估体系
提供参考；三是从理论和实践两个方面提高本人的专业知识水平。
在接下来的一节，将分析国内外的研究现状。
基于 KMV 模型及企业内控评价的授信风险预警模型
2
§1.2 国内外的研究现状
从定性分析及量化分析两种途径对授信对象的违约可能进行衡量[70]。从以
定性为主，到定性与定量相结合，最终达到以定量分析为主，这是国际、国内的
发展趋势。目前，国际性大银行一般都建立了自己的风险衡量模式和风险管理体
制，风险管理技术日趋成熟，授信风险管理成为商业银行风险管理的一项重要内
容。欧美银行在授信风险评价方法方面，比较注重量化模型分析方法的运用。国
际上的商业银行有许多风险控制的软件包，利用人工智能模型分析财务比率预知
公司的成败，试图识别在未来的一到两年中那些是最容易债务违约或破产的授信
企业，从而进行有效的风险控制。而我国商业银行的风险控制处于电子化模拟阶
段，如电子报表系统。着眼于授信企业的财务比率、财务报表的分析，风险控制
的内容大多是比例管理，所采用的数据大多是静态数据--财务数据，所采用的分
析方法也主要是账面价值分析法。一直以来都是以定性指标分析为主，在量化分
析方面仅仅是刚刚起步。
传统的授信风险管理采取以定性为主，或定性与定量相结合的方法。主要有
5C 或6C 法，财务分析法、信用评分法、贷款评级分类法等[70]。
传统的信用风险管理虽然同时包含定性分析和定量分析，但由于在很大程度
上需依赖银行信贷人员的素质，通过信贷人员或专家准确识别授信企业的状况和
风险，为授信企业评定出较为准确的信用等级，以达到控制信用风险的目的。
为了更好地评估信用风险，国外的银行和机构逐步开发出了一些先进的模型。
1997 年，由 J.P.摩根公司和一些合作机构（美国银行、KMV、瑞士联合银行
等）推出的的 Credit Metrics（信用矩阵）模型，是基于 VAR（风险价值）技术的
影响最大的模型之一，提供了一个风险估值的框架。
目前，国际上最具影响力的信用风险模型还有 KMV 公司的 KMV 模型，瑞
士信贷银行金融产品部的 Credit Risk+ 模型和麦肯锡公司的 Credit Portfolio View
模型[58] [59]。
以下是 KMV 模型的简介。
KMV 公司是美国著名的信用风险管理和证券组合管理者，其开发的信用监
控模型是基于股票价值波动的模型，对所有其股权公开交易的上市公司的违约可
能性做出预测．其主要借助上市公司的股票价值及其波动性来给出公司的预期违
约率 EDF．因为上市公司业绩等都体现在其股票价格的波动上面，因此，通过对
上市公司公开交易的股票的研究，可以发现企业的可信度的变化．
KMV 模型是 KMV 公司提出的信用监测模型 Credit Monitor Model 的缩写，
是建立在默顿的期权理论分析方法之上的，把违约债务看作企业的或有权益，把
第一章 导言
3
公司权益和负债作为期权，而把公司资产(股票加债务)作为标的资产，即把所有
者权益视为看涨期权，而将负债视为看跌期权．模型认为，公司违约的原因在于
当公司债务到期时，公司资产的市场价值不足以偿还债务，即基本假定当企业的
资产价值(股票市场价值加债务价值)低于一定水平时就会选择违约．这一水平对
应的点就是违约点 DP，就是资产价值小于债务价值的点．可见，公司股价的变
化之中蕴藏着该公司可信度变化的可靠证据，放款人应该利用现成的、潜能巨大
的股票市场.
KMV 模型运用的基本前提有：
a．一家银行与一家企业发生信贷关系；
b．贷款企业的资产价值呈正态分布；
c．对期限最长为一年的短期债务进行监控；
d．企业的债务结构不发生变化．
KMV 模型是目前世界上主流的信用风险度量模型之一。详细介绍见本文 2.4
节及 4.1 节。
国内近年来就上述信用风险模型在国内的适用性及移植问题，展开了大量的
研究。方洪全[82]对用数理模型评估国有商业银行信贷资产质量问题进行了深入讨
论，分别利用多元统计、LOGISTIC 回归、多标准等级判别模型建立起贷款质量
分类模型，重点讨论了不同分类方法、不同财务评价体系对判别模型分类效果的
影响，得到了适用于国内银行贷款质量等级分类的财务评价体系及其判别模型。
戴志锋[74]等人基于期权定价理论，研究了中国非上市公司的信用风险度量问题。
曹道胜和何明升[59] 从模型建立的理论基础、模型类别、回收率、现金流折现因
子四个维度对 KMV 模型、Credit Metrics 模型、Credit Risk+模型、Credit Portfolio
View 模型进行比较，并对各模型在我国商业银行适用性进行了分析。朱小宗等人
[68]从模型假设、模型设定与参数估计以及优势和劣势方面对 KMV、Credit Metrics、
Mortality 模型、Credit Risk+、Credit Portfolio View 和LSA 模型进行了剖析，并进
行了范式和实证比较。周昭雄[69]在实证分析的基础上，将 KMV 模型与现行商业
银行信用风险度量方法比较，进而阐明了 KMV 模型的优越性及弥补其不足的方
法。马若微[73]从历年的上市公司数据人手，引入功率曲线，分析了 KMV 模型在
我国上市公司财务困境预测上的适用性和优越性。张智梅等人[72]对KMV 模型进
行了参数的改进，通过实证检验，证明参数调整后的 KMV 模型能够及时准确地
识别出我国上市公司的信用质量变化趋势。赵跃琼，严广乐[83]研究将 KMV 模型
用于确定贷款利率。
国际、国内的这些研究工作，为商业银行降低授信风险提供了积极、有效的
基于 KMV 模型及企业内控评价的授信风险预警模型
4
工具，并且应用模型化是国内外的普遍趋势。国内学者的研究表明了 KMV 模型
是适用于中国的。
目前国内外主流的商业银行对授信企业的风险监测是建立在财务比率的基础
之上的。但是，由于近年来国内外的道德风险问题，如会计报表失真、部分授信
企业还款意愿下降等，造成各种先进信用风险模型的输入参数失真，因而极大地
削弱了授信风险评判的准确度。
为克服上述不足，国内外学者开始研究将体现道德风险的因素加入到授信风
险的评估中。周昭雄[69]提出用还款意愿系数（凭借信贷人员的经验判断得出）来
修正 KMV 模型计算出违约距离 DD，用修正后的违约距离来评估授信企业的实
际信用状况。陈流江[78]将公司治理指标量化后，导入到以财务比率指标为基础的
二元 Logistic 回归预测模型，结果提高了模型的预测准确度。
上述这些研究主要还是采用从企业外部的角度，依据企业对外公布的各项财
务、非财务指标，进行模型的修正。通过从信号效应、动态效应、积极作用、信
息不对称及其经济后果等方面分析，授信企业的内部控制对商业银行风险监测产
生重大影响。而目前，从授信企业内部控制视角，研究商业银行的风险监测的文
献还很少。所以，研究在建立于授信企业财务指标基础上的商业银行风险管理系
统中，加入授信企业内控指标，有较大的现实意义，这也是本文的创新之一。
国内外有关企业内部控制的研究现状，将在 3.3 节中介绍。
§1.3 论文主要工作
本研究拟从理论研究与实证分析两方面入手，对商业银行的风险监测作深入
探讨。在了解了国内外的研究现状后，首先比较了目前常用的信用风险模型，并
探讨了授信企业内控指标与授信风险结合的意义。在对授信企业内部控制理论进
行一般性分析的基础上，进一步对授信企业内控因素对商业银行风险的影响进行
指标化分析。根据授信企业内控理论，将根据授信企业内控基本要素变量，内部
环境、风险评估、控制措施、信息与沟通、监督检查等，从信号效应、动态效应、
积极作用以及信号不对称的角度，探讨了授信企业内部控制对商业银行风险监测
的影响作用。并据此构建了基于 KMV 及企业内控指标的授信风险预警模型。同
时对企业内控指标的构建和评价作了进一步的研究。
在实证分析部分，各选取了比较有代表意义的绩优股和绩差股共两个上市公
司作为实例，揭示出目前主流授信风险模型之一 KMV 模型的不足。通过对 2个
企业的状况分析，进行内控评价，并检验本文建立的授信风险预警模型。结果表
明，本文建立的授信风险预警模型对商业银行风险监测有一定的参考意义。
加入授信企业内控因素来平衡基于财务比率的局限性是本研究建立的商业银
第一章 导言
5
行风险控制模型和其他商业银行风险控制模型的重大区别之一，也是本论文的主
要创新点。
§1.3.1 主要难点及解决办法
本研究的难点主要在于 3个方面。
第一，目前对商业银行授信风险的监测预警模型均或多或少地依赖于授信企
业对外公布的财务数据，有些还依赖于企业的股权价格。对于不规范的股权市场，
授信企业股权价格可能并不能很好地体现企业的市场价值。因潜在的授信企业会
计报表失真、还款意愿下降以及股权市场不规范等造成了主流信用风险模型应用
的局限性。
第二，授信企业的财务数据公布更新有一定的时间间隔，在 2次数据更新间
隔之间，预警模型的结果也无法更新。
本文通过采用较少依赖于企业财务数据的 KMV 模型，并对授信企业内部控
制水平的评价，得出授信企业内控评价指数来修正企业违约距离的方法，来进一
步提高授信风险预警的准确度。同时企业内控评价指数也会随着授信企业的活动
发生相应改变，可以随时评估授信企业的内控评价指数，以便得到最新的预警结
果。
将授信企业内部控制水平和目前信用风险模型结合起来进行授信风险的预警
很可能提供更加全面、及时的分析，本文正是在这方面的尝试。
第三点，目前国内外，特别是国内还没有公认的企业内部控制评估体系。美
国COSO 报告 5要素内部控制框架相对较成熟、较稳定，COSO 报告 8要素框架
体现了风险管理的先进理念，但推出时间晚，还有一些现实、应用上的问题需要
进一步探讨和解决。
中国财政部 2007 年3月发布的《企业内部控制规范--基本规范》（征求意见
稿）在形式上借鉴了 COSO 报告 5要素框架，同时在内容上体现了风险管理 8
要素框架的实质。除基本规范之外，还发布了 17 项具体规范，形成了层次分明、
内容完整的企业内控体系架构。本文通过比照该征求意见稿的精神，来构建授信
企业内部控制评价模型。这也是本文的创新之一。
§1.3.2 章节安排
本研究围绕完善商业银行对授信企业风险监测这一主题，拟分六个部分探讨
授信企业内部控制对商业银行风险控制的影响分析及评估。本论文导言部分介绍
了研究的背景、意义、范围界定、国内外先进水平和本研究的主要内容。第二章
在叙述了商业银行授信风险的有关概念后，介绍了目前国际上最具影响力的几个
信用风险模型。第三章首先讨论了企业内控评价与授信风险模型结合的意义，接
摘要：

摘要目前对商业银行授信风险的监测预警模型均依赖于授信企业对外公布的财务数据，有些还依赖于企业的股权价格。对于不规范的股权市场，授信企业股权价格可能并不能很好地体现企业的市场价值。潜在的授信企业会计报表失真、还款意愿下降以及股权市场不规范等均造成了主流信用风险模型应用的局限性。授信企业内控体系的完整及有效性对商业银行授信风险有直接影响。从授信企业的角度，通过评价企业内部控制水平，可以体现目前授信风险模型所不能反映出的对风险控制有很大影响的企业财务指标真实性、企业还款意愿等道德问题。目前国内外还没有公认的企业内部控制评估体系。中国财政部2007年3月发布的企业内部控制规范（征求意见稿），借鉴了相对...

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