资本要素价格扭曲的收入分配效应——基于信贷和股票市场

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3.0 陈辉 2024-11-19 7 4 1.18MB 66 页 15积分

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摘要

中国改革开放 30 多年来，在经济建设取得巨大成就的同时收入分配也从最

初平均主义向两极分化的态势发展，收入差距的拉大不但激化了社会矛盾、损害

可社会公平，也对改革开放的正当性提出了挑战，因此解决收入分配问题迫在眉

睫。

本文运用超越对数生产函数，利用资本的边际产出与企业的资本成本的比较

证明改革开放以来中国存在着资本要素价格负向扭曲，并发现随着经济发展、金

融深化和资本的边际产出递减，这种扭曲程度正在逐渐降低，资本价格正在向其

相对常态价格收敛。这说明改革开放 30 多年来，生产要素市场化取得了很大进

展。探析资本要素价格扭曲的原因发现，渐进式增量改革导致的生产要素价格非

市场化、政策的路径依赖与行政对资源配置方式是导致资本要素价格扭曲的主要

原因。

资本要素的价格扭曲不仅影响资源配置效率，也同样影响收入的再分配。事

实上，资本的价格扭曲是发展中国家金融抑制的必然结果，它主要通过在信贷市

场上利率管制与信贷规模控制使信贷价格偏离其机会成本，从而使得现行的存贷

款法定利率低于市场真实利率。信贷资金价格的扭曲和信贷配给的加剧从三个方

面导致收入再分配。首先，通过通货膨胀税，使得在通货膨胀时，债务人因为通

货膨胀而获利，债权人因此受损，这使得作为资金供给者的储户把一部分本应得

到的收入通过通货膨胀税的形式补贴给资金的需求者——银行和企业。其次，利

率管制和信贷规模控制使法定利率低于市场利率，这导致市场分割和加剧信贷配

给效应，从而形成设租的机会，大量的租金容易滋生腐败和导致资金漏损，从而

从社会和经济两方面腐蚀市场经济的制度基础。最后，利率管制与规模控制制度

又衍生出一系列的资本市场管制制度与之配合，这使得资本市场的非市场化程度

加深，导致企业融资成本上升，从而导致监管机构与金融中介分利，这即增加了

社会不公正，又损害了资金的利用效率。

通过对信贷与股票市场数据的实证分析发现资本价格扭曲、租金和就业水平

对收入差距有正向效应，高等教育入学率和通货膨胀对收入差距有负向效应，其

中通货膨胀是五个因素中拉大收入差距的主要因素。虽然信贷与资本市场租金存

在有利于缓解收入差距拉大，但是必须警惕租金导致资源配置的无效率和滋生腐

败对市场经济的公平性原则的危害。

最后，文章针对现行的收入分配格局，提出了深化政治经济改革，完善生产

要素市场与税收体制加强二次分配的建议。

关键词：资本价格扭曲通货膨胀信贷配给收入分配

ABSTRACT

China's reform and opening up 30 years, great achievements in economic

development, income distribution, while the average from the initial polarization state

doctrine to the development of the widening income gap is not only intensified social

conflicts, damage to social justice, but also on the reform and opening up Legitimacy

challenges, it is urgent to solve the problem of income distribution.

In this paper, beyond the production function of the number, the use of marginal

product of capital, cost of capital and enterprise reform in China since more than

proved that there is a negative factor price distortions in the capital, and found that

with economic development, financial deepening and the marginal product of capital

Decreasing degree of this distortion is gradually reduced, the price of capital relative

to its normal price is convergence. This shows that reform and opening up 30 years of

production factors market has made great progress.

Factor price distortions in the capital of the reason that, due to progressive

incremental reform, prices of non-market factors of production, the policy path

dependence and administrative allocation of resources is distorted factor prices for

capital and the main reason.Not only the capital element of the price distortions led to

the allocation of resources is not the economy, also affect changes in income

distribution. In fact, the capital of the price distortions are the inevitable result of

financial repression in developing countries, mainly through control of interest rates

in credit markets and credit control of the size of the opportunity cost of credit from

its price, making the existing statutory deposit and lending rates below market Real

interest rates. Credit funds and credit rationing price distortions from three aspects

lead to the intensification of income redistribution. First, the inflation tax, so in the

presence of inflation, since inflation debtor's profits, the creditor be damaged, which

makes the depositors to fund suppliers as part of the income should be in the form of

subsidies through the inflation tax to Demanders of funds - banks and businesses.

Second, the scale of interest rate controls and credit controls, leading to the statutory

interest rate lower than market interest rates, which in turn lead to market

segmentation and increased credit rationing effect, creating opportunities for rent

located, a large number of rental breed corruption and lead to leakage of funds, which

from Corrosion of both social and economic system of market economy basis. Finally,

interest rate control and scale control system and derive a series of co-ordinated with

the capital market regulatory system, which makes the non-market-oriented capital

market deepening, leading to corporate financing costs, leading regulators and

financial intermediaries, splitting the profits, which An increase of social injustice, but

also undermined the efficiency in the use of funds. In the capital markets, the stock

market pricing mechanism is not fully, resulting in stock prices can not fully reflect

the value of the stock and IPO underpricing, which for the regulators and financial

intermediaries to provide a price adjustment of benefit, allowing regulators to obtain

the rent, finance You reap excessive profits, this area has led to China's stock market,

suppliers of funds - the majority of investors, especially small and medium investors

interests, on the other hand, increasing the market economy, the main micro -

enterprises, particularly The higher financing costs of listed companies.

Credit and equity markets through the empirical analysis of data distortions in

asset prices, rents and employment levels have a positive effect on the income gap,

higher education enrollment rates and inflation on the income gap has a negative

effect, in which the five factors of inflation Widening income gap between the main

factors. While there rent credit and capital markets will help alleviate the widening

income gap, but must guard against the rent led to inefficient allocation of resources

and corruption of the principles of market economy and harm the fairness.

Finally, the article for the current pattern of income distribution is proposed to deepen

political and economic reforms, improve the tax system of production factors market

and strengthen the secondary distribution of the proposal.

Key Word: Capital distort of price, Inflation, Credit rationing,

Income distribution

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 ..................................................... 1

§1.1 选题的背景及意义 .......................................... 1

§1.1.1 改革开放前后我国收入分配的特点 .......................1

§1.1.2 我国居民收入分配差距的分类表现 .......................3

§1.1.3 对资本要素价格扭曲的收入分配效应的研究的意义 .........9

§1.2 国内外学者对收入分配问题的研究综述 ....................... 10

§1.2.1 国外学者的研究成果 ..................................11

§1.2.2 国内学者的研究成果 ..................................13

§1.3 本文的篇章结构 ........................................... 16

§1.4 本文的创新点和不足 ....................................... 16

第二章我国资本要素价格形成机制的演进 ........................... 18

§2.1 资本的内涵及界定 ......................................... 18

§2.2 利率形成机制的演进 ....................................... 19

§2.3 我国利率形成机制的内在逻辑 ............................... 20

§2.4 我国资本市场的发展历程 ................................... 21

§2.5 股票发行定价机制的演进及背后的逻辑 ....................... 22

第三章资本要素价格扭曲的测度 ..................................... 25

§3.1 超越对数生产函数 ......................................... 25

§3.2 资本存量的测算 ........................................... 26

§3.3 对超越对数生产函数的参数估计 ............................. 27

§3.4 资本要素价格扭曲的测度 ................................... 28

§3.5 资本要素价格扭曲的原因 ................................... 32

§3.5.1 不彻底的渐近式改革产生的制度障碍与路径依赖 ..........32

§3.5.2 产权制度不明晰阻碍生产要素市场的市场化 ..............33

§3.5.3 垄断导致生产要素市场竞争不充分 ......................34

§3.5.4 政治改革滞后于经济改革 ..............................34

第四章信贷和股票市场价格扭曲的收入分配效应 ....................... 36

§4.1 基于资本边际产出的分析框架 ............................... 36

§4.2 信贷市场利率管制和规模控制的收入分配效应 ................. 37

§4.3 股票定价机制非市场化的再分配效应 ......................... 41

第五章资本价格扭曲对收入分配差距实证分析 ......................... 43

§5.1 资本价格扭曲下的通货膨胀税 ............................... 43

§5.2 资本价格扭曲下的信贷市场租金的规模 ....................... 45

§5.3 通货膨胀税等对收入不平等的影响 ........................... 47

第六章结论与建议 ................................................. 50

§6.1 本文的结论 ............................................... 50

§6.2 改革我国当前收入分配状态的政策建议 ....................... 50

§6.2.1 培育改革新动力推动政治经济体制改革 ..................51

§6.2.2 加强司法独立性建立法治的市场经济 ....................52

§6.2.3 改革现行生产要素的产权制度 ..........................52

§6.2.4 打破垄断消除所有制歧视 ..............................53

§6.2.5 建立市场化的资金定价机制 ............................54

§6.2.6 提高劳动收入占国民收入中的比例 ......................55

§6.2.7 规范政府部门及其工作人员收入秩序 ....................56

§6.2.8 改革税制加大其二次分配力度 ..........................57

参考文献 ......................................................... 58

在读期间公开发表论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 62

致谢..... ........................................................ 63

第一章绪论

§1.1 选题的背景及意义

1978~2010 年，中国经济体制经历了从计划经济体制到市场经济体制的转轨，

取得了举世瞩目的成就。从经济总量来看，年均国内生产总值以 10%以上的速度

增长 30 多年，至 2005 年以购买力平价计算的 GDP 总量已跃居世界第二位（George

Gilboy and 钟宁桦，2010）；从中国人民的生活水平来看，几亿人口摆脱了贫困生

活水平普遍提高，中国每天花费 1美元的贫困人数从 1981 年的 23%下降到 2001

年的 3%，每天花费 2美元的从 53%下降到 8%（Ravallion and Chen,2004a,b ）；从

经济结构上看，中国从单一的公有制经济发展到混合所有制，到 2004 年国有企业

在工业产量和非农就业中所占的份额下滑到 15.2%和13.1%，国有企业数量在 2001

年到 2004 年间减少了 177 700 家（ State Council Economic Census

Group,2005;Yearbook,2006,p.505）。中国的渐进式改革一直集中在激励、流通、价

格灵活性、竞争和开放这些“大问题”上，集中精力在大型改革上这一做法使得

一些事情半途而废。计划经济的一些遗留物，比如水、资源、银行贷款的价格过

低就导致了环境和就业问题，加之改革本身导致的寻租等问题，反映出沿袭下来

的政治和经济结构同部分改革做法的折中（Loren Brandt and Thomas

G..Rawski,2009）。历史遗留造成的“路径依赖”与改革的不彻底导致了一些不可

避免的问题，比如宏观经济失衡，投资率居高不下、消费率持续萎缩、居民收入

差距持续扩大、腐败严重等。尤其值得警惕的是，收入差距近些年来一直呈扩大

趋势，且有两极分化的倾向，反映收入差距的基尼系数在 1980 年仅为 0.32，但到

1995 年已经达到 0.4451，自此多年基尼系数一直居于国际警戒线之上，据中国社

会科学院社会学研究所 2006 年上半年的全国大规模调查，城乡居民收入差距的基

尼系数达到 0.496，接近 0.5 的水平2。到 2010 年来收入分配问题更是成为学界、

媒体最为关注的问题，改革收入分配制度的呼声日益高涨，这使得研究收入分配

问题的现实意义更加强烈，因为分配的矛盾通常是一切社会矛盾的基础，是最容

易诱发社会不稳定乃至动荡的因素。我们只有深入地研究转轨经济时期中国城乡

之间、地区之间、不同居民之间收入差距日益拉大的原因、作用机制及影响才能

为改革收入分配制度提供妥善的建议。

§1.1.1 改革开放前后我国收入分配的特点

（1）1978 年前我国收入分配的特点

第一，低收入水平下城市内部的高度平均主义

1赵人伟等：《中国居民收入分配再研究》，中国财政经济出版社 1999 年版，第 49 页

2参见《中国社会形势分析与预测总报告》

资本要素价格扭曲的收入分配效应

在1949 年到 1978 年这 30 年间，由于经济不发达，城市内部收入水平都普遍

较低，但在平均主义的指导下这 30 年间的分配格局则相对稳定，呈相对平均的收

入分配格局，据 Irma Adelman 和David Sunding 在1987 的研究发现此时中国的基

尼系数只有 0.223。

第二，在农村内部，地区（或社区）内部的高度平均主义与地区（或社区）

之间收入差异明显同时存在

许多研究者对改革前中国农村内部的收入差距真实状况存在着异议，但是他

们大多不否认农村的区域之间存在着明显差异。不同的省份的农村差距很大，甚

至不同县的农村差距也很大，主要原因是因为在农业生产条件落后的情况下，农

村收入主要靠粮食的产量，而粮食的产量又于土地的面积、土壤的肥沃程度息息

相关，由于中国地域差异非常明显不同地区的耕地面积与肥力差异巨大，因而各

农村各地域间的粮食产量也相差明显，进而各地区农民的收入差距很大。在同一

个地区（或社区）由于收入水平相似在平均主义的指导下，收入分配也呈平均主

义格局。

第三，城乡严重分割下的显著的城乡收入差异

在1978 年之间，中国的发展战略一直是赶超战略，优先发展重工业，通过工

农业剪刀差，把农村资源聚集到城市4。在不考虑实物性补贴的情况下，1978 年城

镇居民的人均货币收入与农村居民的人均纯收入之比达到 2.91 倍5。因而，城市和

农村之间存在很明显的二元结构，城镇居民与农民之间的收入差距也尤为显著。

第四，计划经济体制下，名义的平均主义导致了生产积极性的降低

1956 年计划经济体制确定以后，施行工资水平长期基本冻结和普调制度，也

就是说在 1956 至1978 年长达 20 年的时间内，工资水平基本没有变化，即使偶有

调整也算是一种普遍的、整体的调整，这样使每个人的工资很难拉开差距，在客

观上使得受教育程度高和拥有特殊技能的人的工资报酬相对变低，在长期中降低

了教育的收益率和高技能人才工作的积极性（李实、李文彬，1993）。这种名义上

的平均主义事实上导致了了整个社会的生产效率损失，从而限制了居民收入增加。

第五，以身份和权利界定的转移支付和福利补贴制度构成隐形的收入差距

1978 年之间，中国的福利补贴具有很强的歧视性而且通常都以非货币形式进

行转移支付，占当时人口比例 80%的农村人口无法享受与城镇人口相同的福利或

获得实物补贴的权利。另一方面，由于领导干部因为权利的不同支配资源的等级

3李实、张平等著：《中国居民收入分配实证分析》第 3-20 页，社会科学文献出版社 2000 年9月第 1版

4林毅夫、蔡昉、李周：《中国的奇迹：发展战略与经济改革》，上海三联书店与上海人民出版社，1999 年修订

版

5Irma Adelman and David Sunding 1987

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摘要：

摘要中国改革开放30多年来，在经济建设取得巨大成就的同时收入分配也从最初平均主义向两极分化的态势发展，收入差距的拉大不但激化了社会矛盾、损害可社会公平，也对改革开放的正当性提出了挑战，因此解决收入分配问题迫在眉睫。本文运用超越对数生产函数，利用资本的边际产出与企业的资本成本的比较证明改革开放以来中国存在着资本要素价格负向扭曲，并发现随着经济发展、金融深化和资本的边际产出递减，这种扭曲程度正在逐渐降低，资本价格正在向其相对常态价格收敛。这说明改革开放30多年来，生产要素市场化取得了很大进展。探析资本要素价格扭曲的原因发现，渐进式增量改革导致的生产要素价格非市场化、政策的路径依赖与行政对资源配置方...

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