政府审计公告对资本市场的影响——基于信号传递机制的视角研究

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摘要

2003 年12 月审计署发布了第一份审计结果公告，正式确定了我国的审计公

告制度。2003 年以后审计署每年都会公布审计公告，且数量呈逐步递增之势。

2011 年上半年审计署公布了大量的关于国有企业财务收支状况的审计公告，表

明了国家审计机关对保护国有资产的重视程度。另一方面，我国的经济体制有其

特殊性，且日趋多元化。在资本市场上存在有大量的国有资本。依据公共经济责

任，所有公共资本的领域都应该属于政府审计的审计范围。本文在全面分析我国

现有的审计公告的基础上，把涉及资本市场的审计公告分为三类。第一类是审计

署直接对于国有上市公司发布的审计公告，第二类是审计署对于国有集团公司及

其下属子公司的审计公告，该集团公司是资本市场上上市公司的控股股东，因此

这类审计公告也会影响到资本市场。第三类是审计署对于社会审计执业质量的检

查公告。这类公告通过影响社会审计质量来影响资本市场。进而从信号传递机制

的角度研究审计公告的信息含量，主要是对于资本市场的信息含量。审计署具有

较高的独立性，政府审计往往具有强制性和较高的审计质量，并且政府审计的重

点和社会审计有所不同，因此政府审计公告可能包含有某些以前市场没有掌握的

信息。政府审计公告把这种信号“间接地”传递给市场，从某种程度上降低了资

本市场上的信息不对称。从各国有企业和国有控股企业对于审计公告的态度和整

改结果来看，政府审计和审计公告对于上市公司的财务核算、内部控制、风险管

理等方面具有积极的意义，对于提高社会审计质量也从客观也起到了正面作用。

对于审计公告的市场反应实证研究发现，市场对于审计公告没有显著反应，主要

是由于市场对于第一类审计公告没有显著反应，而对于审计署直接针对国有上市

公司的审计公告，市场是有显著反应的。因此本文认为政府审计公告的内容应该

更加明晰，审计公告的发布应该更注重时效性。本文的主要价值和创新之处在于

基于资本市场来分析和研究政府审计以及政府审计公告，以信号传递机制的角度

来理解审计公告的信息内涵，比较全面地分析了涉及资本市场的审计公告，并通

过实证研究来分析政府审计公告的市场反应。

关键词：政府审计；政府审计公告；信号传递；市场反应

浙江财经学院硕士学位论文

第一章绪论..................................................................................................................1

第一节研究背景和意义.......................................................................................1

第二节研究方法和研究思路...............................................................................2

第三节本文创新点...............................................................................................2

第二章相关文献综述..................................................................................................4

第一节审计公告的相关文献...............................................................................4

第二节资本市场效率和投资者行为特征相关文献...........................................6

第三节本章小结...................................................................................................9

第三章审计公告相关理论分析................................................................................11

第一节审计公告的含义.....................................................................................11

第二节审计公告和政府审计介入资本市场的基础理论分析.........................12

第四章审计公告对于资本市场的影响....................................................................16

第一节资本市场上的政府审计.........................................................................16

第二节审计公告传递的信息.............................................................................17

第三节审计公告对资本市场的影响.................................................................21

第五章市场对审计公告的反应................................................................................28

第一节审计公告的信息含量.............................................................................28

第二节研究假设的提出.....................................................................................28

第三节实证研究.................................................................................................30

第六章结论................................................................................................................40

第一节主要结论.................................................................................................40

第二节相关建议.................................................................................................40

第三节本文的局限性.........................................................................................41

参考文献...........................................................42

浙江财经学院硕士学位论文

第一章绪论

第一节研究背景和意义

2003 年6月我国审计署前审计长李金华向全国人大常委提交了《关于 2002

年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，该报告披露了多个国家机

关单位在预算执行审计中的问题。由于此次报告披露的问题多、涉及的部门范围

广，因此引起了全社会的广泛关注，被称之为“审计风暴”。2003 年7月审计署

在《审计署 2003——2007 年审计工作发展规划》中提出：到 2007 年力争做到除

了涉及到国家机密、商业秘密和其它不宜对外公开的项目外，所有审计和审计调

查项目的审计结果全部对外公开。随后 2003 年12 月审计署发布了第一份审计结

果公告，正式确定了我国的审计公告制度。之后每年审计署都会发布大量的审计

结果公告，且数量逐年递增，我国的审计公告制度正在慢慢地走向正轨。审计署

长刘家义认为政府审计监督不但是我国国家监督体系的重要组成部分，也是国家

治理的重要工具和手段，政府审计要充分地在保障国家经济方面起到“免疫系统”

的作用。而要发挥政府审计的这种“免疫系统”作用，更需要通过完善的审计结

果公告制度来营造一个全民监督的良好氛围，让政府的行为越来越接近阳光。

与此同时，随着经济改革的日益深入，我国的经济结果越来越趋于多元化。

在我国的资本市场上存在着大量的国有资本，所有者和经营者角色的关系模糊和

社会审计本身的“制度缺陷”①使得审计寻租成为可能。近年来越来越多的关于

上市公司舞弊和会计师事务所的丑闻使得社会审计的独立性受到了极大的质疑。

缺乏独立性的审计报告没有任何价值，2001 年安然事件使得当时“五大”之一

的安达信直接退出审计市场。上市公司与事务所的串谋无疑会极大地损害所有者

的利益，使得现代商业社会的基础委托代理关系失去平衡。而作为资本市场的“监

督者”该由谁来监督？谁又来保证资本市场上的国有资产？这些问题已经受到了

公众和学术界的广泛关注。2005 年审计署公布了 2005 年第 4号（总第 12 号）

审计公告，公告抽查了 16 家会计师事务所，其中有 14 家存在出具不实审计报告

的现象，证明了我国的社会审计确实存在严重的问题。公众期望审计署在披露资

本市场问题、保护资本市场中的国有资产、促进和监督资本市场健康运行等方面

能起到更多积极的作用。

①薛云奎（2002）称“实际委托人的缺位”为社会审计本身的“制度陷阱” 。独立性——注册会计师职业

的灵魂，中国注册会计师，2002年5期，28-30。

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近两年审计署又公布了大量的关于国有企业财务收支情况的审计公告，仅

2011 年上半年就公布了 19 个有关国企的公告。证明了国家审计机关对于国有企

业和保护国有资产的重视程度。那么我国的政府审计对于资本市场的审查情况怎

么样？审计公告是否会给资本市场带来影响？市场对审计公告又会有怎样的反

应？带着这些问题对目前的审计署审计结果公告展开了研究。

第二节研究方法和研究思路

首先回顾国内外的相关文献，总结评述相关的基础理论。然后运用信号传递

机制对我国的审计结果公告所包含的信息进行解读，在对我国现有的审计公告进

行综合分析的基础上研究和讨论审计公告对资本市场可能产生的影响。之后运用

实证方法考察市场对审计公告的反应，主要考察审计署公布审计公告这一事件前

后，股价是否有显著的波动。最后结合上述研究提出结论，并期望从中找出某些

对于完善我国审计公告制度有帮助的建议。具体论文结构如图 1-1。

绪论

第二章、相关文献综述

第三章、相关理论分析

第五章、资本市场对审计公告的反应实证

研究

结论

第四章、审计公告对资本市场的影响

图1-1 论文结构框架图

第三节本文创新点

本文的创新点主要有：

1.本文基于资本市场考察政府审计，以及政府审计结果公告对资本市场的影

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响。

2.基于信息不对称，从信号传递机制的角度解读审计署审计结果公告的信息

含量。

3.以关于审计国有企业的审计公告为研究对象，包括 2011 年5月最新的这

方面的审计公告。以实证的方法从总体上考察资本市场对审计署发布审计公告这

一事项的反应。

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摘要2003年12月审计署发布了第一份审计结果公告，正式确定了我国的审计公告制度。2003年以后审计署每年都会公布审计公告，且数量呈逐步递增之势。2011年上半年审计署公布了大量的关于国有企业财务收支状况的审计公告，表明了国家审计机关对保护国有资产的重视程度。另一方面，我国的经济体制有其特殊性，且日趋多元化。在资本市场上存在有大量的国有资本。依据公共经济责任，所有公共资本的领域都应该属于政府审计的审计范围。本文在全面分析我国现有的审计公告的基础上，把涉及资本市场的审计公告分为三类。第一类是审计署直接对于国有上市公司发布的审计公告，第二类是审计署对于国有集团公司及其下属子公司的审计公告，该集团公...

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