基于主权债务危机的商业银行风险研究——以欧债危机为例

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3.0 牛悦 2024-11-07 6 4 1.21MB 82 页 15积分
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摘 要
2009 年末希腊主权债务危机的爆发拉开了欧洲主权债务危机的序幕，随后爱
尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利四国的主权债务问题相继浮出水面。主权债务危
机不仅使危机国陷入财政紧缩的境地，也使本国银行业的风险显著增加，甚至可
能引发欧洲银行业危机。商业银行的风险同时给本国财政和经济带来负面影响，
使危机国越来越难从主权债务危机中走出。
现阶段对欧洲主权债务危机的研究主要集中于各国危机的形成原因和影响，
随着欧洲银行业危机的显现，对欧洲主权债务危机引发的商业银行风险的研究逐
渐增多。本论文以“主权信用评级—欧洲主权债务危机—欧洲商业银行风险—我
国潜在主权信用问题与商业银行信贷风险”为主要脉络，对主权债务危机和商业
银行风险的相互关系和形成原因进行分析和研究。
全文共分六大部分：
第一部分问题提出，主要是梳理了国内外专家学者对主权信用评级、欧洲主
权债务危机和欧洲商业银行风险的研究成果及几种不同观点的综述。
第二部分理论基础，首先对国际三大评级公司的主权信用评级方法进行介绍；
其次对商业银行风险的种类和计量方法进行总结；最后对主权信用评级、主权债
务危机和商业银行风险三者的关系进行阐述。
第三部分是主线，主要分析了欧洲主权债务危机所引发的商业银行风险。将
欧洲主权债务危机和欧洲商业银行的业务特点相结合，归纳出欧洲商业银行资产
减记、流动性匮乏、挤兑等风险。
第四部分是深度分析，通过对“欧债五国”的案例分析，阐述了银行业风险
对本国主权信用评级的负面影响。“欧债五国”商业银行存在的问题加重了危机国
的财政和经济负担，使政府债务率和财政赤字率两大指标继续恶化。此外，本部
分还对欧洲主权债务危机的形成原因进行了深度分析。
第五部分是联系我国，找出我国潜在的主权信用问题以及这些问题可能引发
的商业银行风险。通过分析发现，我国商业银行存在地方政府融资平台贷款、房
地产贷款、基础设施贷款三大贷款风险，同时我国地方政府债务问题形势严峻。
第六部分是在借鉴国外经验基础上，对防范我国主权债务危机和控制商业银
行信贷风险提出相应的对策建议。
论文的主要观点是主权债务危机与商业银行风险是相互影响的。欧洲主权债
务危机与欧洲商业银行风险的相互关系，为我国目前潜在的主权信用问题和商业
银行信贷风险敲墙了警钟。
关键词：主权债务危机 商业银行风险 主权信用评级
ABSTRACT
The eruption of Greece sovereign debt crisis at the end of 2009 draw the curtain of
Europe Sovereign Debt Crisis, and then the sovereign debt problems of Ireland,
Portugal, Spain and Italy rose to the surface one after another. The sovereign debt crisis
makes crisis country not only fall into the condition of fiscal restraint, but also increase
its banking risks and even triggers the Europe banking crisis. Commercial bank risks
create negative effect on both public finance and economics and make it harder and
harder for country to walk out from the crisis.
At present, the researches on Europe sovereign debt crisis focus on the cause of
formation and influence of different countries’ crisis. Along with the appearance of
Europe banking crisis, the researches on commercial bank risks caused by the Europe
sovereign debt crisis gradually increase. This article makes analysis and study of the
relationship and cause of formation between Europe sovereign debt crisis and
commercial bank risks, based on the main line: sovereign credit rating—Europe
sovereign debt crisis—Europe commercial bank risks—potential sovereign credit
problem and commercial bank credit risk of our country.
This article is divided into six parts:
The first part is problem presentation, which clarifies the research findings of
scholars at home and abroad about Europe sovereign debt crisis and Europe sovereign
debt crisis and summarizes different opinions.
The second part is theoretical principle. Firstly, the methods of sovereign credit
rating of big three international rating corporate are introduced; secondly, the category
and measurement method of commercial bank are summarized; thirdly, the relationship
between sovereign credit rating, sovereign debt crisis and commercial bank risks is
stated.
The third part is main line. Commercial bank risks caused by Europe sovereign
debt crisis are analyzed. Combining Europe sovereign debt crisis with the operational
characters of Europe commercial bank, the risks of asset write-down, lack of liquidity
and squeeze are induced.
The forth part is deep analysis. Through the case analysis of European Debt Five,
the negative effects on sovereign credit rating caused by banking risks are stated. The
problems existed in commercial banks of European Debt Five aggregate the burden of
government finance and economics and make the two index of government debt rate
and fiscal deficit rate worsen. Otherwise, this part makes deep analysis of the cause of
formation of Europe sovereign debt crisis.
The fifth part is related to our country. The potential sovereign credit problems and
commercial bank risks caused by them are found. According to the analysis, there are
three credit risks in our banks: local government financing platform loan, real estate
loan and infrastructure loan. Meanwhile, the debt of our local government is getting
tough.
The sixth part is policy suggestion. The suggestions of the precaution of our
sovereign debt crisis and the control of our commercial bank risks are proposed based
on the foreign advanced experience.
The main point of this article is that sovereign debt crisis and commercial bank
risks are interactive. The relationship between Europe sovereign debt crisis and Europe
commercial bank risks has rung alarm bells for the potential sovereign credit problems
and commercial bank credit risk in our country.
Key Word: Sovereign Debt Crisis, Commercial Bank Risk, Sovereign
Credit Rating
目 录
摘要
ABSTRCT
第一章 问题提出 ........................................................................................................ 1
§1.1 选题背景与意义 .......................................................................................... 1
§1.2 文献综述 ..................................................................................................... 2
§1.2.1 国外文献综述 ....................................................................................... 3
§1.2.2 国内文献综述 ....................................................................................... 5
§1.3 研究内容和研究方法 .................................................................................. 7
§1.3.1 研究内容 ............................................................................................... 7
§1.3.2 研究方法 ............................................................................................... 7
§1.4 本文的框架结构 .......................................................................................... 8
第二章 主权信用评级与商业银行风险的理论基础 .................................................. 9
§2.1 主权信用评级的基本理论 .......................................................................... 9
§2.1.1 主权信用评级的发展历史 .................................................................... 9
§2.1.2 主权信用评级的标准 ......................................................................... 11
§2.2 商业银行风险的基本理论 ........................................................................ 16
§2.2.1 商业银行的主要风险类型 .................................................................. 17
§2.2.2 巴塞尔协议对商业银行风险的计量 .................................................. 18
§2.3 主权债务危机、主权信用评级和商业银行风险的关系 .......................... 19
§2.3.1 主权信用评级对主权债务危机的预警作用 ....................................... 19
§2.3.2 主权债务危机对商业银行风险的直接影响 ....................................... 19
本章小结 ............................................................................................................ 20
第三章 欧洲主权债务危机引发的商业银行风险 .................................................... 21
§3.1 欧洲主权债务危机的发展过程 ................................................................. 21
§3.1.1 欧洲主权债务危机爆发的经济背景 .................................................. 21
§3.1.2 欧洲主权债务危机的三阶段发展过程， ........................................... 22
§3.2 欧债五国主权债务危机的形成机理 ......................................................... 24
§3.2.1 希腊和葡萄牙经济结构单一，政府依然推行高福利政策 ................ 24
§3.2.2 爱尔兰和西班牙政府税源枯竭，财政支出负担过重 ....................... 24
§3.2.3 意大利经济前景堪忧，政府面临巨额到期债务， ........................... 24
§3.3 欧洲商业银行的资产减记风险 ................................................................. 25
§3.3.1 主权债务敞口为风险埋下隐患 .......................................................... 25
§3.3.2 商业银行财务报表严重缩水 .............................................................. 27
§3.4 欧洲商业银行的流动性风险 ..................................................................... 28
§3.4.1 政府注资商业银行的能力减弱 .......................................................... 28
§3.4.2 商业银行面临高额的市场融资成本 .................................................. 29
§3.5 欧洲中央银行应对风险的策略 ................................................................. 30
§3.5.1 欧洲商业银行增强资本金实力 .......................................................... 30
§3.5.2 欧洲商业银行提高去杠杆化力度 ...................................................... 31
本章小结 ............................................................................................................ 32
第四章 欧洲商业银行风险对主权信用影响的分析 ................................................ 33
§4.1 欧债五国商业银行风险对主权信用影响的分析 ....................................... 33
§4.1.1 希腊商业银行的挤兑风险迫使国家退出欧元区 ............................... 33
§4.1.2 爱尔兰商业银行的房贷缺口导致国库耗尽 ....................................... 35
§4.1.3 葡萄牙商业银行的僵尸化拖累实体经济 ........................................... 37
§4.1.4 西班牙商业银行的巨额坏账与国债加重公共财政负担.................... 38
§4.1.5 意大利商业银行的惜贷现象致使经济持续疲软 ............................... 40
§4.2 欧债五国主权信用评级的实证检验 ......................................................... 41
§4.2.1 模型的变量选择及数据处理 .............................................................. 42
§4.2.2 建立混合回归模型 ............................................................................. 43
§4.2.3 面板协整检验 ..................................................................................... 44
§4.3 欧洲主权债务危机与商业银行风险的深层原因分析 .............................. 45
§4.3.1 欧元区高福利、高失业率和人口老龄化加重财政支出负担 ............ 45
§4.3.2 欧元区货币与财政政策的矛盾导致经济分化和刺激计划不当 ........ 46
§4.3.3 主权信用评级方法的顺周期性使危机国陷入恶性循环.................... 48
本章小结 ............................................................................................................ 50
第五章 影响我国主权信用评级的银行信贷风险分析............................................. 51
§5.1 我国主权信用潜在风险分析 ..................................................................... 51
§5.1.1 地方政府债台高筑或引发地方政府债务危机 ................................... 51
§5.1.2 商业银行不良贷款激增，系统性风险升高 ....................................... 52
§5.2 潜在主权信用问题对我国商业银行信贷风险的影响 .............................. 54
§5.2.1 地方政府融资平台贷款对地方财政的依存度过高 ........................... 54
§5.2.2 房价松动令房地产贷款违约风险上升 .............................................. 56
§ 5.2.3 基础设施贷款数量大幅增加，信用风险集中 .................................. 58
§5.3 商业银行信贷风险对主权信用评级的实证检验 ...................................... 59
§5.3.1 模型的变量选择及数据处理 .............................................................. 59
§5.3.2 建立多元回归模型 ............................................................................. 60
§5.3.3 格兰杰因果关系检验 ......................................................................... 64
§5.4 银监会化解商业银行信贷风险的主要措施.............................................. 65
§5.4.1 银监会加强对地方政府融资平台贷款风险的监管 ........................... 65
§5.4.2 银监会推出房贷压力测试新标准及四大房贷风险防范措施 ............ 65
§5.4.3 银监会鼓励发展银团贷款防范基础设施贷款风险 ........................... 66
本章小结 ............................................................................................................ 66
第六章 防范债务危机与控制银行信贷风险的对策建议 ......................................... 67
§6.1 欧洲商业银行风险应对策略的启示 ......................................................... 67
§6.2 防范债务危机与控制银行风险的对策建议.............................................. 68
§6.2.1 循序渐进地改革财政体制是解决地方政府债务问题的根本途径 .... 68
§6.2.2 发展我国的主权信用评级机构，维护金融主权 ............................... 69
§6.2.3 限定政策放款的金额与期限，严格总量控制 ................................... 69
§6.2.4 构建我国商业银行压力测试风险防范体系 ....................................... 70
§6.3 总结与展望................................................................................................ 71
参考文献 .................................................................................................................... 73
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ........................................... 77
致谢 ........................................................................................................................... 78
第一章 问题提出
1
第一章 问题提出
主权债务危机是继次贷危机后又一轮对全球经济产生重大影响的危机。主权
债务危机一直不断上演，从墨西哥主权债务危机、迪拜主权债务危机、冰岛主权
债务危机到欧洲主权债务危机，再到美债危机，进而到岌岌可危的日本主权债务
危机。其中欧洲主权债务危机对全球经济的影响最为深刻，并且一直未得到有效
的解决。欧洲主权债务危机从一开始只是极个别的国家，比如希腊，迅速蔓延至
欧元区五个国家，随后欧洲核心国的主权信用等级的展望被调至负面。当全世界
把焦点集中在如何解决欧洲主权债务危机上时，欧洲银行业危机逐渐显露端倪，
而且愈演愈烈。本文重点研究欧洲主权债务危机给欧洲商业银行带来了哪些风险，
致使欧洲银行业危机凸显。实际上，欧洲商业银行的风险在欧洲主权债务危机爆
发前就已经存在隐患，本文对欧债五国的商业银行风险进行个案分析，并且剖析
了欧洲商业银行风险背后的深层原因。研究欧洲主权债务危机与欧洲商业银行风
险的目的是为了发现我国主权信用可能存在的问题，以及我国商业银行存在的相
关风险。次贷危机后我国与其他西方国家一样，采取了一系列的经济刺激计划，
一揽子的计划的确为经济的复苏与发展做出了贡献，但是不难发现我国的经济也
存在一定的风险隐患，本文分析了我国商业银行存在的风险，以及这些风险对我
国主权信用评级的影响，并提出了相应的对策建议。
§1.1 选题背景与意义
选题背景主要分为以下三个方面：首先是主权信用评级与欧洲主权债务危机
的关系；其次是欧洲主权债务危机向核心国渗透；最后是欧洲主权债务危机蔓延
至欧洲银行业。
政府债务/GDP 和财政赤字/GDP 是下调欧元区国家主权信用等级的重要考量
指标。2009 年年末希腊的政府债务/GDP 和财政赤字/GDP 分别为131.6%和15.6%，
远远超过欧盟《稳定与发展公约》规定的60%和3%的上限。希腊十年来主权信用
等级首次被调降到A级以下。其实在2008 年年末，希腊的政府债务/GDP 和财政
赤字/GDP 就分别达到112.9%和9.8%。但是三大评级公司没有对希腊的主权信用
评级做出任何调整，希腊继续以较低的国债收益率从国际市场上融资，债务规模
不断膨胀。
希腊、爱尔兰和葡萄牙三国的主权信用评级分别于2009 年12 月、2010 年3
月和2010 年8月首次遭到下调。之后不到一年的时间里，三国的主权信用评级便
从投资级逐步被下调至垃圾级。2011 年10 月西班牙和意大利在评级下调后，同 样
面临着主权信用评级被再次调降的巨大压力。虽然“欧债五国”政府与欧盟不断
基于主权债务危机的商业银行风险研究——以欧债危机为例
2
削减财政赤字和实施救援计划，但是仍然无法阻止主权信用等级下滑，欧债危机
愈演愈烈。从亚洲金融危机到美国次贷危机再到欧美主权债务危机，每次危机的
爆发与恶化都跟三大评级公司的评级滞后性和评级陷阱有关。但是研究评级滞后
性和评级陷阱的文献较少，因为三大评级公司的评级方法和标准迟迟未对外公布。
穆迪1、惠誉国际2和标准普尔3分别于2008 年9月、2010 年8月和2011 年6月发
布了各自的主权信用评级方法和标准。我国的信用评级机构大公国际认为，三大
评级公司将融资能力作为还债第一来源的评级思想，掩盖了西方发达国家有可能
爆发系统性债务危机的风险。通过分析三大评级公司的评级方法和标准，个人认
为主权信用评级的滞后性和顺周期性与主权信用评级标准的设计有密切关系，所
以本文从主权信用评级标准的角度对欧债危机进行剖析。
随着欧债危机的演进，欧洲银行业评级大面积遭到下调。与此同时，欧洲银
行业面临多重风险，包括信贷风险、流动性风险和盈利风险等，而且风险不断传
递逐步增大。2011 年年末全球最大的城市商业银行德克夏银行因大规模的希腊债
务减记而破产，使得欧洲意识到欧债危机正向银行业危机转化。
选题的意义主要分为两大方面：第一方面是我国目前的主权信用潜在问题与
欧洲主权债务危机国家存在一定的相像之处；第二方面是我国商业银行的信贷风
险越来越明显，我们需要借鉴国外的经验来应对风险。
我国的地方政府债务问题和银行业信贷问题一直是三大评级公司关注的焦
点，其中惠誉国际警告在未来6个月到两年内可能下调我国的主权信用评级。三
大评级公司对一国经济形成悲观预期，必然影响到市场投资者的行为。投资者可
能大规模抛售股票和债券，导致该国的经济下滑。所以我国应当及时发现并有效
解决经济运行中出现的问题，防止三大评级公司的负面评级。
目前我国银行业面临严重的信贷风险。通过分析欧洲银行业的风险传递机制
以及欧元区国家和欧盟的应对措施，有助于为我国银行业的信贷风险提供新的解
决思路。
§1.2 文献综述
欧洲各国近两年的主权债务危机较为严重，引起各国政府的高度关注。我国
专家学者对我国地方政府债务的潜在风险也给予了广泛关注并做了大量的研究工
作，本节对国内外学者的研究成果进行综述，主要分为国外文献综述和国内文献
综述两部分梳理。
1 穆迪，全球三大评级机构之一，总部位于纽约曼哈顿，最初由 John Moody 在1900 年创立
2 惠誉国际，全球三大评级机构之一，唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦
3 标准普尔，全球三大评级机构之一，总部位于美国纽约市，由Henry Varnum Poor 于1860 年创立
第一章 问题提出
3
§1.2.1 国外文献综述
三大评级公司得到资本市场认可的一个重要时间点是 1929 年的美国经济大萧
条。标普和穆迪的报告（1994）称 1929 年美国经济大萧条股票市场崩溃之前，标
准和普尔都建议客户变现了他们的资产，它们提前认识到股票价格会大跌。它们
给予的高信用级别债券很少出现无法还债的情况。这让穆迪、标普等信用评级公
司在资本市场奠定了名声。随后评级公司的影响力随着各种债券交易的扩张而逐
渐增大。国际货币基金组织4执行的一项研究（2010）表明，评级是衡量主权违约
风险的较好指标。从上世纪70 年代中期至90 年代中叶以前的所有主权债务违约，
评级公司至少提前一年就将其评级降到垃圾级以下。
正当金融市场日益倚重评级公司的时候，三大评级公司的“后知后觉”让投
资者大跌眼镜。更糟糕的是，国际货币基金组织研究（2011）表明，评级公司导
致所谓的悬崖效益，即资产降级（或可能降级）时，尤其是降到投资级别以下时，
人人都会争先恐后地离场，起到了放大危机，客观上“落井下石”的作用。
三大评级公司穆迪、惠誉国际和标准普尔分别于2008 年9月、2010 年8月和
2011 年6月发布了各自的主权信用评级的方法和标准。在此之前，对主权信用评
级研究最早的是Richard Cantor 和Frank Packer（1996），他们运用1995 年49 个国
家的相关数据进行多元回归，得出穆迪和标准普尔的主权信用评级的主要影响因
素是：人均收入，GDP 增长，通货膨胀，外债，经济发展水平和违约历史。并且
他们通过对主权评级和他们发行的债券收益率进行回归分析，验证了一国主权评
级对于其债券收益率直接的决定作用。António Afonso（2003）在此基础上进一步
得出：人均GDP 在发达国家和发展中国家都是一个重要的决定因素，而外债的影
响在发展中国家相对要重要些。此外，Monfort 和Mulder（2000）认为与货币危机
相关的外部指标，如外汇储备，经常账户收支，出口也对主权信用评级有决定作
用。Depken 等人（2007）发现政府的财政政策，预算平衡和政府债务的相关指标
对主权信用评级也有决定作用。而最新研究表明人均GDP 的变化，GDP 增长率，
国债，政府平衡对一国的信用评级有短期影响；政府效率，整体经济的对外债务，
外汇储备和违约历史对一国的信用评级有长期影响。另外，财政相关的变量相比
以前的研究变得越来越重要。
国外专家学者对欧洲主权债务危机的研究主要集中在危机的原因、影响、对
策等三方面。
关于危机产生的原因，多个学者从不同角度给予了分析。伦敦政治经济学院
4 国际货币基金组织（ International Monetary Fund，简称：IMF）是根据1944 年7月在布雷顿森林会议签
订的《国际货币基金协定》，于1945 年12 月27 日在华盛顿成立的。
摘要：

摘要2009年末希腊主权债务危机的爆发拉开了欧洲主权债务危机的序幕，随后爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利四国的主权债务问题相继浮出水面。主权债务危机不仅使危机国陷入财政紧缩的境地，也使本国银行业的风险显著增加，甚至可能引发欧洲银行业危机。商业银行的风险同时给本国财政和经济带来负面影响，使危机国越来越难从主权债务危机中走出。现阶段对欧洲主权债务危机的研究主要集中于各国危机的形成原因和影响，随着欧洲银行业危机的显现，对欧洲主权债务危机引发的商业银行风险的研究逐渐增多。本论文以“主权信用评级—欧洲主权债务危机—欧洲商业银行风险—我国潜在主权信用问题与商业银行信贷风险”为主要脉络，对主权债务危机和商业银...

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