USST_Arts_112040585 商业银行内部人民币资金转移定价（FTP）中的基准利率选择研究

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3.0 牛悦 2024-11-11 5 4 1.92MB 72 页 15积分

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摘要

随着央行“取消贷款利率下限”新规的颁布，我国“人民币利率市场化”的

蓝图上又添加了浓墨重彩的一笔，变幻莫测的利率市场环境对我国商业银行资金

管理提出了新的要求。如何在现行的人民币利率市场环境下，科学甄选人民币定

价基准利率，逐步完善人民币定价基准利率体系，为人民币资金内部转移定价提

供坚实的计价依据，是我国商业银行实现人民币资金科学高效管理的必经之路。

本文首先从内部资金转移定价的一般性原理出发，较为详细的阐述了内部资

金转移定价（FTP）的起源、定义、原理及其主要功能，介绍了内部资金转移定

价体系在国内外商业银行领域的研究现状，进而提出我国商业银行建立人民币资

金转移定价体系的必要性。接着从理论和实践双重层面对人民币资金转移定价的

基准利率进行科学甄选。从理论角度列举出当前我国人民币资金市场具有代表性

的几种候选基准利率，并从发起机制、决定主体、传导效应等角度对候选基准利

率进行理论分析和选择。在理论分析的基础上，运用 ADF 单位根检验、协整检验

和格兰杰因果关系检验从相关性、稳定性和基础性三个角度对候选基准利率进行

实证分析，进而构建出人民币 FTP 基准利率体系的雏形。最后从应用性的角度，

对基准利率在我国人民币资金转移定价体系中的应用进行阐述，并对该体系在我

国商业银行应用中可能遇到的问题提出几点注意事项。

目前国内商业银行对于人民币资金转移定价（FTP）基准利率的研究大多停

留在理论阶段，鲜有关于人民币 FTP 基准利率选择的实证研究。本文的特色之处

在于运用理论与实证双重手段对人民币 FTP 基准利率的选择进行科学分析，进而

建立起我国“人民币利率市场化特色”的商业银行内部资金转移定价的完整的基

准利率体系，具有一定的实践价值。但是，本文所建立的人民币 FTP 基准利率体

系还有待商业银行的实践检验，需后续研究完善。

关键词：商业银行人民币资金内部转移定价基准利率选择

ABSTRACT

China's central bank announced that financial institutions loan interest rate had

been fully liberalized. These indicate that the system of Chinese market rates have

been ushering in the golden period of the development. At the same time, the

unpredictable interest rate environment puts forward new requirement on China's

commercial banks RMB funds management. How to select RMB market benchmark

interest rate scientifically, to improve the RMB benchmark interest system gradually,

and to provide a solid pricing basis for establishing RMB funds transfer pricing

system in the current RMB interest rate market environment, is the priority to realize

RMB fund’ scientific management in China's commercial banks.

Firstly, the article introduces the general principles, the origin, the definition, the

main function of FTP, and the research status of FTP in the field of domestic and

foreign commercial banks, and puts forward the necessity to establish RMB funds

transfer pricing system. Secondly, select the market benchmark interest rate of RMB

funds from the theoretical and practical aspects scientifically. List several

representative candidate benchmark interest rates of current RMB market from the

theoretical level and select benchmark rate from the angles of issuing mechanism, the

main decision makers and conduction effect. Then, use ADF unit root test,

Cointegration test and Granger causality test to analyze the candidate benchmark

interest rates from three angles of the relevance, stability and basis, and build the

prototype of the RMB market benchmark interest rate system. Finally, from the

perspective of application, introduce the application of the benchmark interest rate in

RMB FTP system, and also put forward some notes in the FTP benchmark interest

rate’s implementation process.

At present, the research about RMB FTP benchmark interest rate stays at the

theoretical stag, and few researches are on the empirical aspect. The characteristics of

this article are to use empirical analysis to conduct scientific research on RMB FTP

benchmark interest rate and establish the complete FTP benchmark interest rate

system of “RMB interest rate market characteristics”, has a certain practical value.

However, the practical value of RMB FTP benchmark interest rate system remains to

be improved in the furture.

Key Word: Commercial bank, RMB funds, FTP, Benchmark interest

rate

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论......................................................... 1

1.1 研究背景 ...................................................... 1

1.2 研究意义 ...................................................... 2

1.2.1 公平绩效考核 .............................................. 2

1.2.2 分离利率风险 .............................................. 2

1.2.3 优化资源配置 .............................................. 3

1.2.4 引导产品定价 .............................................. 3

1.3 文献综述 ...................................................... 4

1.4 研究内容与方法 ................................................ 6

1.4.1 研究内容 .................................................. 6

1.4.2 研究方法 .................................................. 7

1.5 特色与不足之处 ................................................ 7

第二章相关理论概述................................................. 9

2.1 内部资金转移定价（FTP）的概念 ................................. 9

2.2 FTP 与“差额资金管理”的比较分析 .............................. 9

2.2.1 流动性管理的变化 .......................................... 9

2.2.2 资产负债管理的变化 ........................................ 9

2.2.3 利率风险管理架构的变化 ................................... 10

2.2.4 分行盈利结构的变化 ....................................... 10

2.3 FTP 的构成要素 ............................................... 10

2.3.1 FTP 的组织模式 ........................................... 10

2.3.2 FTP 的定价模式 ........................................... 11

2.3.3 FTP 的定价方法 ........................................... 13

2.4 FTP 的基准利率 ............................................... 14

2.4.1 FTP 基准利率的概念 ....................................... 14

2.4.2 FTP 基准利率的特点 ....................................... 14

第三章人民币 FTP 基准利率选择的理论分析............................ 15

3.1 环境成熟度分析 ............................................... 15

3.1.1 银行内部环境分析 ......................................... 15

3.1.2 市场外部环境分析 ......................................... 17

3.1.3 环境成熟度分析结论 ....................................... 19

3.2 货币市场基准利率的理论选择 ................................... 19

3.2.1 货币市场利率基本属性分析 ................................. 22

3.2.2 货币市场交易活跃度分析 ................................... 23

3.3 资本市场基准利率的理论选择 ................................... 27

3.3.1 资本市场利率基本属性分析 ................................. 27

3.3.2 资本市场交易活跃度分析 ................................... 28

3.4 理论分析结论 ................................................. 30

第四章人民币 FTP 基准利率选择的实证检验............................ 31

4.1 检验标准与数据来源 ........................................... 31

4.4.1 检验标准 ................................................. 31

4.1.2 数据来源 ................................................. 31

4.2 相关模型和方法论 ............................................. 32

4.2.1 期限匹配模型 ............................................. 32

4.2.2 Hermite 差值模型 ......................................... 33

4.2.3 ADF 单位根检验 ........................................... 33

4.2.4 协整检验 ................................................. 34

4.2.5 Granger 因果关系检验 ..................................... 34

4.3 实证检验实施阶段 ............................................. 35

4.3.1 相关性检验 ............................................... 35

4.3.2 稳定性检验 ............................................... 39

4.3.3 协整检验 ................................................. 46

4.3.4 基础性检验 ............................................... 47

4.4 实证检验结论 ................................................. 53

本章小结 ......................................................... 53

第五章基准利率在人民币资金转移定价中的应用........................ 54

5.1 确定各期限基准利率 ........................................... 54

5.1.1 确定关键期利率 ........................................... 54

5.1.2 推算非关键期利率 ......................................... 54

5.2 生成 FTP 定价曲线 ............................................. 55

5.3 确定 FTP 调整项 ............................................... 55

5.4 选择产品定价方法 ............................................. 58

5.5 注意事项 ..................................................... 62

参考文献........................................................... 64

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果..................... 68

致谢............................................................... 69

第一章绪论

1.1 研究背景

外部环境方面，我国银行业与国际银行业逐步接轨。随着我国境内外资银行

分支机构的逐步蔓延，外资银行品牌形象的逐步深入，我国商业银行正在日益融

入国际银行业的大环境中。我国大中型商业银行的科技实力与日俱增，信息处理

能力得到根本性的提升，“垂直管理”理念也已成为我国商业银行经营管理的主流。

内外部金融环境的日渐成熟对国内商业银行资金的有序运作和高效管理提出了

新的要求。

内部环境方面，我国商业银行人民币信贷收支规模不断扩张。据中国人民银

行国内金融机构人民币信贷收支统计数据显示，截至 2013 年8月底，国内金融

机构人民币资金来源与资金运用总计为 1128871.41 亿元，较 2012 年8月新增

138076.52亿元，同比增长 13.94%。我国商业银行作为如此庞大的资金运作主体，

如何掌控资金在银行内部的合理运转，如何应对资金在银行外部的市场风险，如

何制定银行的内部资金价格体系，建立资金外部风险与内部定价的联动机制，实

现“价格-风险”的自动调节，是我国商业银行当前亟待解决的重要问题。

伴随着 2013 年7月20 日的央行决议——“金融机构贷款利率管制全面取消”，

标志着我国利率市场化改革正式步入深水区。随之而来的是存贷款等资金产品的

价格将由客户与银行在自愿的原则下，自主协商确定，因此商业银行需不断提高

自主定价能力，转变经营模式，优化金融资源配置，尽快建立起一个有效的、完

整的、可持续运转的内部资金转移定价机制[1]。

内部资金转移定价（FTP）在过去的三十年在众多的国内外商业银行得到了

成功的应用，它已被证明是现代商业银行不可或缺的资产负债管理工具。FTP 体

系已然成为利率市场化浪潮中商业银行有序运转内部资金、抵御外部风险的强大

支柱。在上述背景下，我国商业银行建立人民币资金转移定价体系是当务之急。

在FTP 体系的建设中，基准利率的选取是关键环节。当前我国的利率市场

环境变幻莫测，央行的利率改革举措接二连三的出台，因此 FTP 基准利率的选

取必须很好的与人民币利率市场环境保持高度的契合度，因此该利率必须具备一

定的市场基准性，有着广泛的市场参与度，同时具备较好的稳定性和市场公信力，

担当起银行内部资金定价依据的重任。综合上述条件，FTP 基准利率需从人民币

市场利率体系中进行斟酌和筛选，并能最灵敏最准确的反映市场资金价格的变化

趋势，从而保障 FTP 定价的准确性。

上海理工大学硕士学位论文

1.2研究意义

内部资金转移定价中的基准利率选择问题得到成功解决，将会为 FTP 体系

的建设提供核心的架构支撑。而 FTP 体系已然成为商业银行实施精细化管理的

基础性平台。FTP 拥有诸多功能，最主要的四大功能如图 1.1 所示。

图1-1 FTP 四大功能

1.2.1 公平绩效考核

首先，FTP 是进行全方位、多维度绩效考核的前提。实施 FTP 之前，负债

类业务在会计记账中时没有收益的，所有的利差收入从账面上看都来源于资产业

务，使得对负债业务的绩效考核陷入困境。诸如此类情况在施行 FTP 后，商业

银行可以计算出每笔业务的利润贡献，继而将各笔业务按照分支机构、产品、条

线、个人等不同维度进行分类，最终实现科学绩效考核[2]。

其次，FTP 是进行无差异、公平绩效考核的有效手段。施行 FTP 之后，对

于同类业务，无论该业务来自何人、何处，商业银行均将按照相同的定价规则确

定其 FTP 价格，做到“英雄不问出处”。银行不同的分支机构、不同的客户经理

可以根据自身资源禀赋开展优势业务。资金来源充裕地区的分支机构，可降低存

款的客户端报价，通过积极吸收存款来增加 FTP 利差收入；反之，资金需求旺

盛地区的分支机构，可提高客户端的贷款报价，通过积极拓展贷款来增加 FTP

利差收入。由此，借助 FTP 公平绩效考核实现银行内部的差异化发展，从低成

本地区吸收资金，向高收益地区投放资金，并最终实现全行息差的最大化。

1.2.2 分离利率风险

分离利率风险也是 FTP 的核心功能之一，下面将从 FTP 初始定价和后续定

价两个层面分析 FTP 分离利率风险的功能。

（一）初始定价时分离利率风险

例如，2013 年1月1日，某银行发生了两笔业务，一是贷款部门投放一笔 5

年期的固定利率贷款，利率为 6.3%；二是存款部门揽入一笔 3年期的固定利率

存款，利率为 3.5%。总行资金中心采用原始期限匹配法定价，对应 3年期的 FTP

价格为 4.5%，5年期的 FTP 价格为 5.3%。

从上例可以看出，在实施 FTP 的情况下，贷款部门的利差收入为 1%，存款

部门的利差收入为 1%，两部门合计利差为 2%，整个银行的利差收入为 2.8%。

此时，存款部门和贷款部门的收益被锁定，存款款因期限错配而产生的利率风险

公平绩效考核

分离利率风险

引导产品定价

优化资源配置

核心

功能

衍生

功能

第一章绪论

由总行资金中心承担，0.8%的利率风险利差收入用于弥补资金中心用于管理和对

冲利率风险而产生的成本。

（二）后续定价时分离利率风险

延续（一）中所述案例，2012 年1月1日，上述银行存款到期被客户支取，

贷款保持不变，存款部门需要继续吸收一笔存款来支持贷款投放业务。但此时，

市场利率较去年同期上浮 130BPs，即此时吸收 1年期固定利率存款的利率为

3.8%，同时，FTP 收益率曲线也上移 130BPs，1年期的 FTP 价格为 4.8%。

由于 FTP 价格与存款利率上浮相同的幅度，故此时，存款部门的利差收入

仍为 1%，而贷款的利差收入在 2011 年1月1日即被锁定，贷款部门利差收入保

持不变，两部门合计利差仍为 3%。而整个银行的利差收入仅有 2.5%，期限错配

的利率风险产生的-0.5%的损失由总行资金中心来承担。

综上所述，FTP 分离利率风险的功效是显而易见的。首先，经营单位不再因

利率风险获取收益或承担损失，可以更加专注于业务拓展。其次，利率风险集中

于总行资金中心，在规模效应的作用下，来自不同经营单位的利率风险可以进行

内部对冲，大大降低利率风险管理成本。最终，利率风险完全取决于总行资金中

心的管理能力，更有利于商业银行专业化的利率风险管理专业人才的培养，保障

商业银行在风险对冲交易中运筹帷幄。

1.2.3 优化资源配置

首先，FTP 能够识别利润来源，从而科学分配资源。FTP 的实施，可以准确

计量每种业务的 FTP 利差贡献，继而商业银行可根据每种业务的利差贡献率，

对贡献率较高的业务给与政策导向倾斜，使得商业银行的资源配置由以往粗放型

的规模驱动转向集约化的效益驱动。

其次，FTP 价格杠杠可以更直接、迅速地实施和体现总行战略。商业银行可

以根据总行的总体或者阶段性战略发展目标，对政策优待业务的资金转移价格进

行战略导向调整，从而直接影响其 FTP 利差收入。例如，对于战略导向型业务，

可以调节其 FTP 价格，放大其利差收益，引导相关业务部门积极开展该类业务；

相应地，对于战略抑制业务，可以调低其 FTP 利差，从而引导业务部门消极发

展甚至完全推出该类业务。

1.2.4 引导产品定价

作为 FTP 衍生功能之一，引导产品定价、对产品实行单独核算大幅地提升

商业银行对产品的管理能力。FTP 是商业银行资金内部转移的价值尺度，即资金

供给部门与资金需求部门之间的资金收益与资金成本。在商业银行自主贷款定价

的利率市场环境下，一项贷款的发放应该设定多少的贷款利率是合理的，此时

FTP 价格成为定价依据，结合该银行系统内的业务导向，在 FTP 基准价格的基

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摘要：

摘要随着央行“取消贷款利率下限”新规的颁布，我国“人民币利率市场化”的蓝图上又添加了浓墨重彩的一笔，变幻莫测的利率市场环境对我国商业银行资金管理提出了新的要求。如何在现行的人民币利率市场环境下，科学甄选人民币定价基准利率，逐步完善人民币定价基准利率体系，为人民币资金内部转移定价提供坚实的计价依据，是我国商业银行实现人民币资金科学高效管理的必经之路。本文首先从内部资金转移定价的一般性原理出发，较为详细的阐述了内部资金转移定价（FTP）的起源、定义、原理及其主要功能，介绍了内部资金转移定价体系在国内外商业银行领域的研究现状，进而提出我国商业银行建立人民币资金转移定价体系的必要性。接着从理论和实践双...

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