外资制造企业外汇风险管理研究---基于人民币升值背景

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3.0 牛悦 2024-11-11 32 4 721.85KB 65 页 15积分

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摘要

随着经济全球化的深入，在我国 2005 年汇率改革后人民币对美元升值的大背

景下，结合近年来人民币对其它国际主要货币汇率波幅日趋增大的影响因素，进

出口企业如何对外汇风险进行识别和防范成为了一个十分现实和重要的课题。当

前中国企业外汇风险管理方面的理论和实务尚未成熟，由于汇率市场化进程的不

断推进，寻求稳健经营的我国外资企业对正确管理外汇风险存在极大的需求。

本文从外资制造企业的角度，结合其在华经营模式特点，有针对性的研究外

资制造企业外汇风险管理，并提出了一些对策建议。

首先，对人民币升值简要描述及分析外资制造企业外汇风险管理相关的基础

理论。其次，分析了外资制造企业在人民币升值背景下的经营环境变化；对外资

来华的进程做了简单介绍；并结合人民币汇率改革后外汇风险对外资制造企业的

生产经营影响来分析外汇风险的一般管理方法。再次，以芬兰 QM System 公司业

务做为外汇风险管理的案例，对其进出口业务中面对的外汇风险问题，参考相关

优秀企业外汇风险管理的良好经验和先进方法，分析该企业目前外汇风险管理中

的优点和不足。

最后，文章提出了在公司内部运用套期保值工具锁定未来现金流、有效发挥

现有体系的控制作用、细化现有体系的操作流程、制定详细的外汇风险管理制度

措施；在公司外部加强沟通协作使外汇风险管理事半功倍，主要可以与行业上下

游协商、与相关合作银行配合、与政府部门沟通等应对策略和建议。希望在分析

改进 QM System 公司的外汇风险管理工作上的思考和建议可供相关企业参考。

关键词

关键词关键词

关键词：

：：

：外资制造企业

外资制造企业外资制造企业

外资制造企业外汇风险管理

外汇风险管理外汇风险管理

外汇风险管理人民币升值

人民币升值人民币升值

人民币升值

ABSTRACT

With the deep development on globalization of world economy, in the background

of appreciation of the RMB against the dollar since China reform of RMB exchange

rate in 2005, combined with the more frequently and intensively fluctuation of RMB

against the other international currency, how to recognize and prevent the exchange risk

has become a very realistic and important issue for import and export enterprise.

Currently the domestic enterprise’s exchange risk management theory and practice is

not yet mature, with the on-going marketization of RMB exchange rate, there are great

demands for China's foreign enterprise (WOFE) who seek stable operation to manage

exchange risk.

From the WOFE’s point of view, this paper combine with the features of the

WOFE business mode, targeted research of the exchange risk management and giving

some suggestions.

Firstly, this article makes brief analysis of basic theory of exchange risk

management of WOFE and simply introduces the background of RMB appreciation.

Secondly, the article analyzes the changes of WOFE business environment in the

background of the RMB appreciation; simply introduce the progress of foreign

investment in China; and analyzed the general management theory of exchange risk

which combines influence of the WOFE operation when reform of RMB exchange rate.

Thirdly, the article use Finland QM System case as example, with reference to the good

experience and advanced method of international and domestic company exchange risk

management, analysis the advantages and disadvantages of management of exchange

risk in QM System Company.

Finally, this article indicates solution for company inside: using hedging tools to

lock the future cash flows, making the controllability of the existing management

system more effective, improve the working processes of the system and formulating

the exchange risk management system in detail; for company outside: the effectiveness

of WOFE's exchange risk management can be doubled by strengthening the connections

with external parties like suppliers, customers, related banks and government

departments. Hope to provide enlightenment for relevant enterprise.

Key Words: WOFE, Exchange Risk Management, RMB Appreciation

中文摘要

中文摘要中文摘要

中文摘要

ABSTRACT

第一章

绪

论 ....................................................... 1

1.1 研究背景和意义 ................................................. 1

1.2 文献综述 ....................................................... 2

1.2.1 国外文献综述 .............................................. 2

1.2.2 国内文献综述 .............................................. 3

1.3

研究的思路和内容 ............................................... 7

1.4

主要研究方法 ................................................... 8

1.5

主要特色与不足 ................................................. 9

第二章

外汇风险的相关理论 ........................................... 10

2.1

人民币升值简述 ................................................ 10

2.2

外汇风险的类型与识别 .......................................... 12

2.2.1 经济风险 ................................................. 12

2.2.2 交易风险 ................................................. 13

2.2.3 折算风险 ................................................. 13

2.2.4 外汇风险的识别 ........................................... 14

2.3

汇率变动对我国制造业的影响 .................................... 14

2.4

外汇交易的保值模型 ............................................ 16

第三章

人民币升值背景下的外资制造企业外汇风险管理现状 ............... 20

3.1

外资制造企业的经营环境变化 .................................... 20

3.1.1 我国外资制造企业现状 ...................................... 20

3.1.2 人民币升值对外资制造企业经营环境的影响 .................... 22

3.2 外资制造企业的外汇风险管理现状 ................................ 24

3.2.1 外资制造企业的外汇风险类型 ................................ 24

3.2.2 外资制造企业的外汇风险管理问题分析 ....................... 26

3.3

外汇风险的一般管理方法 ........................................ 27

3.3.1 经济风险管理 ............................................. 27

3.3.2 交易风险管理 ............................................. 28

3.3.3 折算风险管理 ............................................. 30

第四章

人民币升值背景下外资制造企业外汇风险管理的案例分析 ........... 32

4.1 QM System 公司背景简介 ........................................ 32

4.1.1 QM System 公司财务数据 ................................... 32

4.1.2 QM System 公司进出口业务现状 ............................. 37

4.2

QM System 公司外汇风险管理现状 ............................... 39

4.2.1 QM System 公司外汇风险管理方法 ........................... 39

4.2.2 外汇风险对 QM System 公司的影响 ........................... 40

4.3 QM System 公司外汇风险管理分析 ................................ 43

4.3.1 QM System 公司外汇交易的保值模型分析 ..................... 43

4.3.2 QM System 公司进出口业务的外汇风险控制实例 ............... 45

4.3.3 对 QM System 公司外汇风险管理的案例小结 ................... 51

第五章

外资制造企业外汇风险管理的对策及建议 ........................ 53

5.1

改进外资制造企业内部管理的基本思路 ............................ 53

5.2 加强外资制造企业与外部的沟通协作 .............................. 55

第六章

结

论 ....................................................... 57

参考文献 ........................................................... 60

致

谢 .............................................................. 63

第一章绪论

1.1 研究背景和意义

研究背景和意义研究背景和意义

研究背景和意义

世界已进入了全球经济的时代，国家之间经济的相互依存度日益加深，随着

企业的国际化，其竞争也逐渐白热化，多领域和多层次的国际间的合作越来越深

入和普及。可以发现，世界经济在宏观和微观领域均发生了革命性的变革。深入

的研究后发现，跨国公司发挥了经济全球化的原动力和加速器的关键作用。世界

经济在全球化的过程中，跨国性的企业扮演了愈发重要的角色，成为推动经济全

球化的主要动力。

我国为了深化改革开发的需要，多次对外汇体制进行了多次卓有成效的改革，

具有典型代表意义的是 2005 年到 2011 年内，人民币不断升值。较大地影响了我

国国民经济的宏观层面，另外也在微观层面上，对我国出口型企业以及各类金融

机构带来了不可忽视的外汇风险。

我国加入 WTO 后，世界经济对于我国的影响程度愈发明显，外汇汇率作为重

要的连接纽带在我国对外贸易中发挥着显著的作用。而世界经济一体化除了为我

国经济增长注入更多活力的同时，也使我国企业从事国际贸易时，无时不存在着

巨大的外汇风险。由于出口型企业其特殊的性质，决定了交易风险成为了其最主

要的外汇风险，其次是折算风险与经济风险。所以，进行科学合理的外汇风险管

理成为了我国出口型企业的首要研究课题。

相对于跨国企业在其他市场和经济秩序外汇风险管理丰富的操作经验，在华

外资制造企业的外汇风险管理经验相对不多。这可能是因为我国之前实行的与美

元的单一汇率制所导致的，由于美元在世界上的通用性，为我国出口型企业进行

贸易活动的基本结算单位。就其来说，只要将美元选择为结算的工具，我国出口

型企业自然的就“自动”地对外汇风险进行了套期保值。人民币汇率一直维持着

一个升值的趋势。

进入新世纪之后，全球经济大环境发生了明显的变化，因而，就国际货币体

系而言，其也相对的不断的发生着变动。就其定义而言，它是为了方便、快捷的

进行国际支付从而设立的法律、服务机构和管理程序的总称。它包括以下几方面：

（1）资产的储备与国际货币的确定；（2）确定货币之间的比价；（3）结算原则与

货币之间的兑换性。

就汇率制度的发展而言，在 1970 年之前，世界上通行的办法是美元作为世界

上的主要货币单位，其他各国的货币与其挂钩，然后美元再与黄金挂钩的固定汇

外资制造企业外汇风险管理研究---基于人民币升值背景

率制。此环境下，依据 35 美元等同 1盎司黄金，实行美元和黄金的固定比价的保

持，其他国家的货币可与美元的固定比价作 1%幅度的调整。这样带来的好处是世

界上每一个国家的汇率基本上保持在稳定的水平上，无需企业专门就汇率风险从

事管理。具有变革性意义的事件是 1973 年时原有的世界经济体系崩溃后，汇率波

动导致企业外汇风险的加剧，使得企业为了其自身经济利益不得不专门进行外汇

风险的管理。

外资制造企业同时在中国和多个国家开展生产经营，所以风险无处不在，而

风险的根源在于财务风险。当今世界上大部分国家都施行浮动汇率制度。因此，

出口型企业最主要的风险是外汇风险。汇率的变动在给企业带来事先没有估算到

利润的同时，也会带来额外的成本。因此，对外资制造企业外汇风险的管理方法

进行深入研究，能够极大的帮助发展中的出口企业构建和完善其财务制度，并在

世界经济的环境下，帮助企业在国际竞争中取得成功，培养在世界范围内真正有

竞争力的外资制造企业具有十分重要的意义。

因此，本文把外资制造企业设定为研究的对象，在目前人民币不断升值的大

环境下，摸索的整理外资制造企业在管理外汇风险时的制约因素、导致的原因以

及解决方法，以期使我国外汇风险管理体系构建的更加完善。

1.2 文献综述

文献综述文献综述

文献综述

1.2.1 国外文献综述

国外文献综述国外文献综述

国外文献综述

David K.Eiteman（2001）认为所谓的外汇风险是指由于汇率变动对公司的获

利能力、净现金流量的影响以及公司市场价值可能发生的潜在变动。汇率的变动

会对企业的经营产生相当大的影响。尤其是对跨国公司，不但从事进出口贸易及

对外投资会产生汇兑风险，而且其国外子公司与母公司所编制的合并财务报表，

也会因汇率的变动而产生折算的损益。因此，外汇风险管理的主要工作，是确认

企业所面临的外汇风险，亦即确认以外国通货计价或衡量的资产及负债受汇率变

动影响的性质、范围与程度，并加以管理，使公司的获利能力、净现金流量以及

市场价值极大化。Eiteman 将外汇风险分为三种主要的类型：经济风险、折算风险

和交易风险。他同时指出经济风险衡量的内容，认为未预期的汇率变化将在短期、

中期均衡条件、中期非均衡条件以及长期四个层次对预期的公司现金流进行影响。

[1]

Madura（1992）认为，企业可以采取经营性或金融性保值策略，或两者结合

使用。然而，金融工具如外汇远期合同和期权，对长期外汇风险的规避作用十分

有限，因为在长期，不仅外汇资产会产生波动，经济风险导致的潜在的现金流的

第一章绪论

波动也难以预计。经营性套期保值包括企业的一些决策，诸如工厂区位的选择，

投入品的采购，产品的特性等。金融性套期保值包括公司债务计价货币的选择，

目的是使投入与产出对汇率变化的敏感性相匹配，以降低受险程度。

[2]

1.2.2 国内

国内国内

国内文献综述

文献综述文献综述

文献综述

在借鉴以上国外研究成果的基础上，我国许多学者对人民币升值与外资制造

企业外汇风险管理之间的关系进行了初步的理论探讨和实证研究。

徐磊（2005）将进行风险管理的意义和主要措施与实际中的案例有效的结合

了起来，例如，出口型企业要尽可能的实行本币结算，进行有利的货币计价以及

搭配软硬货币。

[3]

王堔（2006）认为可以全方位的对汇率风险进行管控，可以预先风险管控的

方式主要是对内部经营的改善以及融资方式的选择；在事后外汇风险管理采取的

方式主要有对外汇市场的金融资产进行交易。

[4]

涂永红（2004）将汇率理论与风险管理理论与外汇风险管理实践有机结合，

系统地讲述国际金融市场基本状况、外汇风险管理的金融工具、外汇风险的计量

方法等，并辅助于大量案例。《外汇风险管理》该书是当下比较稀少的管理理论类

型的复合型材料。

[5]

张超英（2005）以跨国公司财务活动为研究对象，探讨和研究跨国经营企业

营运资金管理、筹资管理、投资管理及风险规避等问题，揭示跨国集团财务活动

的规律及本质。

[6]

向冰洁（2010），提出人民币升值预期下中国跨国公司外汇风险管理面临严峻

的考验，首先人民币升值对中国企业是受益的，货币购买力增强，导致利润增加；

使得转移支付与境外的资金需求减少。但是出口企业受到打击，升值导致出口商

品价格增加，需求量下降，出口收入减少；并且由于进口商品的价格下降，最终

导致通货紧缩。跨国公司可采取的措施为：树立正确的外汇风险防范意识；合理

利用套期保值工具，对冲外汇风险；分散化经营，抵消外汇风险；做好本业，提

升企业自身竞争力等。

[7]

卜爱华（2007），提出当前人民币汇率升值加快，对具有外汇收支业务的进出

口企业，拥有外币资产和负债的企业以及外商投资企业影响较大。从目前的整体

态势看，人民币汇率将继续走高，并保持较强的波动性。人民币升值将对纺织，

服装，化工，电子，机械等行业的涉外企业带来不利的影响。因此，企业需从根

本上认识外汇风险所带来的损失，并根据自身的外汇收付情况制定防范外汇风险

的战略和措施，以确保企业的经营效益。

[8]

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摘要：

摘要随着经济全球化的深入，在我国2005年汇率改革后人民币对美元升值的大背景下，结合近年来人民币对其它国际主要货币汇率波幅日趋增大的影响因素，进出口企业如何对外汇风险进行识别和防范成为了一个十分现实和重要的课题。当前中国企业外汇风险管理方面的理论和实务尚未成熟，由于汇率市场化进程的不断推进，寻求稳健经营的我国外资企业对正确管理外汇风险存在极大的需求。本文从外资制造企业的角度，结合其在华经营模式特点，有针对性的研究外资制造企业外汇风险管理，并提出了一些对策建议。首先，对人民币升值简要描述及分析外资制造企业外汇风险管理相关的基础理论。其次，分析了外资制造企业在人民币升值背景下的经营环境变化；对外资...

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