我国金融服务业混业经营研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 1.5MB 105 页 15积分
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摘 要
2008 年1月，中国银监会、保监会共同签署了银保深层次合作和跨业监管的
备忘录，其中允许商业银行和保险公司开展相互投资的试点；2008 年4月21 日，
中央银行又明确表示将在长江三角洲地区率先推进银行、证券、保险等方面的综
合经营试点，这表明我国金融服务业的混业经营由此拉开了帷幕。正是在这个背
景下，本文选择对我国金融服务业的混业经营这一课题进行研究分析，以期对我
国金融服务业未来全面实行混业经营提供理论支持和政策建议。
首先本文在大量阅读国内外文献的基础上，从理论上证明混业经营是金融服
务业不可逆转的趋势，金融服务业主要通过并购的手段实现混业经营；第三章通
过对世界金融机构并购历程的研究，从实践中得出结论，我国金融服务业未来发
展的趋势是在借鉴其他国家经验的基础上实现混业经营；第四章采用 SWOT 分析
法对我国金融服务业混业经营的现状、环境和模式进行了研究，提出了我国金融
服务业未来的发展策略为循序渐进地开展扭转型（WO）－进攻型（ST）－增长型
（SO）战略，同时认为我国金融服务业应当采用金融控股公司的方式实现混业经
营；第五章通过对模拟合并金融控股公司进行实证分析，计算金融控股公司的风
险与收益，以及相对市场收益率的系统性风险和相对市场月利率的系统性风险，
并将其与合并前子公司的风险进行比较，结果得出构建金融控股公司，可以提高
金融服务业的平均报酬率，同时降低系统性风险。
最后，我们对我国金融服务业的混业经营提出了一些政策建议。主要包括：1、
加快制定混业经营相关的法律法规，为混业经营的实现提供立法基础；2、我国监
管机构应该加快放宽金融服务业混业经营的限制，为混业经营的发展创造宽松的
环境。
关键词：金融服务业 混业经营 SWOT 金融控股公司
ABSTRACT
In the January 2008, the CBRC (China Banking Regulatory Commission) and the
CIRC (China Insurance Regulatory Commission) have subscribed a Memorandum
about the cooperation between the banks and insurers, it also permitted the experimental
operation about commercial banks and insurers invested each other. At 21st April 2008,
the central bank proposed certainly the experimental operation of cross operation among
banks, securities, and insurers in the region of the Changjiang River firstly. All those
things show that the cross operation of financial industry have begun. The paper studies
the cross operation of our financial industry and we expect to provide some theories and
policies suggestion for the totally cross-operation of our financial industry at the future.
We proved theoretically that cross operation is the unreverse trend and the means
to cross operation of the financial industry is mergers and acquisition after read many
literatures. In the part 3, we concluded that the future operational means of our financial
industry is cross operation after the study of world financial companies’ course about
mergers and acquisition. In the part 4, firstly, we analyzed the actuality of our financial
industries and point out that it is important and necessary to be cross-operation. Then,
we employ the SWOT method to analysis the cross-operational environments of our
financial industries, and proposed that the future developing strategy of our financial
industry is perform in the proper sequence, first is WO, then is ST, and last is SO. Lastly,
we analyzed that the future operation method of our financial industry is cross-operation
as a form of holding company. In the part 5, we employ the experiential analysis by
simulating the holding company to calculate its risk and yield, the system’s risk , then
compare to the subsisidiary companies of the holding company before the mergers &
acquisitions, our results is that it can enhance the average yield and lower the system’s
risk as composing the financial holding companies.
At last, we suppose some policy suggestion for our financial industry, that is, firstly,
the laws and rules of cross operation should be legislated quickly; secondly, the
regulatory department should relax the restrictation of cross operation of financial
industry, and creating a free environment to the cross operation.
Key Word：Financial industry Cross-operation SWOT
Financial holding company
目 录
中文摘要
ABSTRACT
摘 要 ...............................................................................................................................1
ABSTRACT ......................................................................................................................2
目 录 ...............................................................................................................................3
第一章 绪 论 ...................................................................................................................1
§1.1 研究课题由来................................................................................................1
§1.2 研究背景与动机............................................................................................1
§1.3 研究思路和内容............................................................................................3
§1.4 研究方法和主要创新点................................................................................3
第二章 文献综述 .............................................................................................................5
§2.1 引言................................................................................................................5
§2.2 金融服务业混业经营的动因........................................................................6
§2.3 金融服务业采用并购实现混业经营的原因................................................9
§2.4 金融服务业混业经营效应分析..................................................................13
§2.4.1 金融服务业混业经营的规模经济效应...........................................14
§2.4.2 金融服务业混业经营的风险效应...................................................14
§2.4.3 金融服务业混业经营的效率效应...................................................17
§2.4.4 金融服务业混业经营的市场价值效应...........................................18
§2.4.5 金融服务业混业经营的金融稳定效应...........................................19
§2.5 本章小结......................................................................................................20
第三章 世界金融服务业的并购历程 ...........................................................................21
§3.1 世界金融服务业并购历程及并购特点......................................................21
§3.2 美国金融服务业的并购历程......................................................................25
§3.3 欧盟金融服务业的并购历程......................................................................30
§3.4 日本金融服务业的并购历程......................................................................33
§3.5 亚太地区金融服务业的并购历程..............................................................34
§3.6 本章小结......................................................................................................36
第四章 我国金融服务业混业经营的现状及 SWOT 分析 .............................................37
§4.1 我国金融服务业混业经营的发展现状......................................................37
§4.1.1 我国金融服务业的现状...................................................................37
§4.1.2 我国金融服务业并购的历程、特点及原因...................................43
§4.1.3 我国金融服务业参与国际市场竞争...............................................46
§4.1.4 我国金融服务业混业经营的现状...................................................48
§4.2 我国金融服务业混业经营环境的 SWOT 分析............................................52
§4.2.1 宏观环境分析...................................................................................52
§4.2.2 微观环境分析...................................................................................54
§4.2.3 我国金融服务业混业经营环境的 SWOT 分析.................................57
§4.3 我国金融服务业混业经营模式的选择及发展趋势..................................61
§4.3.1 金融服务业的并购模式...................................................................61
§4.3.2 金融服务业的混业经营模式...........................................................62
§4.3.3 我国金融服务业混业经营的模式选择...........................................64
§4.4 本章小结......................................................................................................65
第五章 我国金融服务业混业经营的实证研究 ...........................................................66
§5.1 研究方法及思路..........................................................................................66
§5.1.1 合成金融控股公司...........................................................................66
§5.1.2 金融控股公司股价月报酬率...........................................................68
§5.1.3 总风险与相关系数...........................................................................69
§5.1.4 系统性风险.......................................................................................69
§5.2 研究的数据来源及资料处理.......................................................................70
§5.3 实证分析结果..............................................................................................71
§5.3.1 银行、证券混业经营实证研究.......................................................71
§5.3.2 银行、证券、保险混业经营实证研究...........................................76
§5.4 本章小结......................................................................................................81
第六章 结论和建议 .......................................................................................................82
§6.1 结论..............................................................................................................82
§6.2 建议..............................................................................................................83
§6.3 进一步研究方向..........................................................................................83
附 录 ...............................................................................................................................84
参考文献 .........................................................................................................................98
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...........................................102
致 谢 .............................................................................................................................103
第一章 绪论
1
第一章 绪 论
§1.1 研究课题由来
经济全球化的不断发展使得国际金融服务业市场的竞争加剧，不断壮大自身
规模与减少竞争对手都是企业竞争的重要手段，这两种手段殊途同归地均以并购
作为有利的市场工具之一[1]。从近代企业并购的发展脉络来看，以美国为代表的西
方国家出现过五次企业并购浪潮，而金融服务业在其中的表现也从最初的提供中
介服务，逐渐转变为其中的参与者，甚至在第五次并购浪潮中，更成为其中的主
导者。金融服务业的并购是近代企业并购浪潮中最具特色的一朵浪花，金融服务
业的并购使得其自身不断地从分业经营体制走向混业经营体制。
随着 2006 年我国金融服务业全面对外开放，外资全能银行纷纷加大了进军我
国金融服务业的步伐。面对国际上金融“巨无霸”的到来，我国实现分业经营的
金融服务机构势必显得势单力薄。为了更好的应对来自国际金融机构的竞争，
2008 年1月，中国保监会和银监会签署了银保深层次合作和跨业监管的备忘录中
允许商业银行和保险公司开展相互投资的试点；
2008 年4月21 日，中央银行又明
确表示将在长江三角洲地区率先推进银行、证券、保险等方面的综合经营试点，
这表明我国金融服务业的混业经营由此拉开了帷幕。
因此，我们认为，选择对我国金融服务业的混业经营这一课题进行研究，对
我国金融服务业未来混业经营的发展具有十分重大的理论意义和现实意义。
§1.2 研究背景与动机
随着全球金融市场自由化、一体化的发展，国际金融机构竞相采取并购合并
策略进行整合，如 1998 年美国花旗银行与旅行者集团合并为花旗集团；
1999 年日
本第一劝业银行、富士银行、日本兴业银行三家银行合并；2002 年英国保诚保险
集团合并合众美国通用保险公司；2006 年渣打银行收购台湾新竹国际商业银行和
巴基斯坦 Union Bank Ltd.。上述案例表明，通过并购走向混业经营，形成全能化
的金融控股公司这一时代已经来临。有鉴于我国持续的经济增长和稳定的经济社
会环境，自宣布 2006 年12 月全面开放金融服务业市场之后，外国金融机构纷纷
入驻中国，而迅速融入中国市场一个最佳的方法就是收购当地的金融机构。根据
普华永道 2007 年5月23 日公布的有关金融服务业并购的调查显示1：2006 年在
1资料来源：PricewaterhouseCoopers Financial Services M&A: Going for growth in Asia
我国金融服务业混业经营研究
2
对亚洲各地 230 位金融服务机构的高级行政人员的调查中，接近四分之三（74%）
的受访者预计其机构将于未来五年内进行重大的并购活动，相比 2005 年（68%）
的调查结果显著增加。其中有 47%的受访者预计中国是未来五年中金融服务业并
购交易发生的第一目标国（图 1.1）[2]。从图 1.1 中可以看出，中国以 47%的比例
成为亚洲最为热门的并购市场。因此可以预见由并购导致的混业经营将成为我国
金融服务业未来的发展趋势，新一轮金融服务业的并购浪潮不可避免。
图1.1 未来五年亚洲并购交易发生市场预测图[2]
从中国金融机构的内部角度而言，金融机构走向大型化及多角化经营已成为
不可避免的趋势。自我国加入 WTO 之后，金融机构面临着跨国金融集团的强大
竞争压力。而一向以存贷款利差作为主要利润来源的中国银行业，将会因国际大
型金融机构引进全方位金融商品与专业化服务而失去竞争优势。同时，为了扩增
营运版图及发挥自身经营优势，实现金融机构业务的多元化，提升金融机构在市
场上的盈利能力和竞争能力，银行业者本身及金融主管机构都希望借由银行并购，
吸收国际上的资金，引进战略投资者，增强应对国际大型投资机构入侵的挑战力，
做大做强。因此，为了增加银行业的利润来源、提升银行业整体竞争力，我国银
行业走向同业或跨业的合并是必然的趋势。继修订的《中国人民银行法》、《商业
银行法》的颁布之后，2007 年我国又颁布实施了修订后的《金融租赁公司管理办
法》，对我国金融服务业的混业经营进行试点工作；2008 年1月，中国保监会和银
监会签署了银保深层次合作和跨业监管的备忘录中允许商业银行和保险公司开展
相互投资的试点；2008 年4月21 日，中央银行又明确表示将在长江三角洲地区率
先推进银行、证券、保险等方面的综合经营试点，这表明我国金融服务业的混业
经营由此拉开了帷幕。综上所述，从我国金融机构的内部角度而言，通过并购其
摘要：

摘要2008年1月，中国银监会、保监会共同签署了银保深层次合作和跨业监管的备忘录，其中允许商业银行和保险公司开展相互投资的试点；2008年4月21日，中央银行又明确表示将在长江三角洲地区率先推进银行、证券、保险等方面的综合经营试点，这表明我国金融服务业的混业经营由此拉开了帷幕。正是在这个背景下，本文选择对我国金融服务业的混业经营这一课题进行研究分析，以期对我国金融服务业未来全面实行混业经营提供理论支持和政策建议。首先本文在大量阅读国内外文献的基础上，从理论上证明混业经营是金融服务业不可逆转的趋势，金融服务业主要通过并购的手段实现混业经营；第三章通过对世界金融机构并购历程的研究，从实践中得出结论...

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