民间金融与中小企业融资困境问题研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 1.02MB 82 页 15积分
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目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪 论 ...................................................................................................................1
§1.1 课题的来源及意义 ............................................................................................... 1
§1.2 国内外研究现状 ................................................................................................... 2
§1.2.1 国内外关于民间金融的研究成果 .................................................................2
§1.2.2 我国中小企业融资困境的研究成果 .............................................................3
§1.2.3 关于民间金融与中小企业发展关系研究 .....................................................4
§1.2.4 关于民间金融支持中小企业发展对策研究 .................................................6
§1.2.5 不同国家及地区的民间金融制度 .................................................................6
§1.3 本文研究内容及创新 ........................................................................................... 9
§1.3.1 研究内容与方法 .............................................................................................9
§1.3.2 本文的创新与不足 .......................................................................................10
第二章 民间金融与中小企业融资困境的理论分析 ...................................................11
§2.1 民间金融的理论分析 ......................................................................................... 11
§2.1.1 民间金融的概念界定 ...................................................................................11
§2.1.2 民间金融的组织形式 ...................................................................................12
§2.1.3 民间金融产生的理论基础 ...........................................................................16
§2.2 中小企业融资困境的理论分析 ......................................................................... 20
§2.2.1 中小企业的概念界定 ...................................................................................20
§2.2.2 中小企业融资的特点 ...................................................................................20
§2.2.3 中小企业产生融资困境的理论基础 ...........................................................22
第三章 民间金融化解中小企业融资困境的优劣势分析 ...........................................31
§3.1 民间金融对中小企业融资所具有的优势 ......................................................... 31
§3.1.1 民间金融能够有效解决中小企业融资的信息不对称 ...............................31
§3.1.2 民间金融很大程度上降低了中小企业融资的交易成本 ...........................32
§3.1.3 民间金融的效率适应中小企业融资需求 ...................................................33
§3.1.4 民间金融对中小企业融资担保要求低 .......................................................34
§3.1.5 民间金融对中小企业融资具有文化嵌入性 ...............................................35
§3.1.6 民间金融与中小企业相互依存 ...................................................................35
§3.2 民间金融的局限性及消极影响 ......................................................................... 37
§3.2.1 地域限制的不可扩张性 ...............................................................................37
§3.2.2 利率定价的高企 ...........................................................................................37
§3.2.3 削弱金融宏观调控的力度 ...........................................................................38
§3.2.4 对正规金融造成冲击 ...................................................................................38
§3.2.5 成为社会不安定因素 ...................................................................................39
第四章 民间金融对中小企业融资作用的模型分析 ...................................................41
§4.1 模型假设 ............................................................................................................. 41
§4.1.1 对贷款中小企业的假定 ...............................................................................42
§4.1.2 对贷款人的假设 ...........................................................................................42
§4.2 正规金融与借款中小企业的最优化行为特征 ................................................. 43
§4.3 民间金融与借款中小企业的最优化行为特征 ................................................. 46
§4.4 中小企业信贷市场的均衡 ................................................................................. 48
§4.5 模型结论 ............................................................................................................. 51
第五章 民间金融支持中小企业融资的实证分析 .......................................................53
§5.1 浙江省民间金融对中小企业融资作用的实证分析 ......................................... 53
§5.1.1 浙江省民间金融的发展历程及现状 ...........................................................53
§5.1.2 浙江省民间金融在中小企业融资中的资金作用分析 ...............................55
§5.2 台湾省民间金融支持中小企业融资的案例分析 ............................................. 59
§5.3 江苏省海门市民间金融状况的调查 ................................................................. 62
第六章 利用民间金融支持中小企业融资的政策建议 ...............................................67
§6.1 民间金融合法化 ................................................................................................. 67
§6.1.1 建立完善的法律法规 ...................................................................................67
§6.1.2 明确财产所有权。 .......................................................................................67
§6.1.3 按市场规则建立“准入和退出”机制。 ...................................................68
§6.2 建立面向中小企业的民间金融融资体系 ......................................................... 68
§6.2.1 将民间金融机构改造成面向地方的中小民营银行 ...................................68
§6.2.2 引导民间资本建立融资公司 .......................................................................69
§6.2.3 设立民间金融服务体系 ...............................................................................70
§6.2.4 加强民间金融与正规金融的交易合作 .......................................................70
结束语 .............................................................................................................................71
附录一 海门市民间金融现状调查问卷 .......................................................................73
附录二 调查公司名录 ...................................................................................................77
参考文献 .........................................................................................................................79
第一章 绪 论
1
第一章 绪 论
§1.1 课题的来源及意义
现代金融发展理论中有这样一种观点：金融发展与经济增长之间存在明显的
正相关关系1。但是这个理论却解释不了中国的现象。我国在改革开放后，随着市
场经济体制的不断完善，我国中小型企业得到了迅速发展，不仅成为了推动我国
国民经济持续、健康、稳定、快速增长的主要力量，而且在调整经济结构，扩大
社会就业、发展地方经济等发面都发挥着越来越重要的作用，呈现出强大的生命
力。但是快速发展的中小企业却没得到国家正规金融的有效支持。根据樊纲（2000）
的研究，中小企业对 GDP 的贡献已达 63%，对工业增加值的贡献已达 74%，而全
部银行的信贷资产中，中小企业使用率不到 30%[1]。我国的经济增长似乎与金融发
展理论相违背。但是一个经济体的发展都必须有相应的资金支持，无成本的经济
增长是不可能的。著名的比较金融学家 Franklin Allen 教授（2003）在对这个问题
分析后推断，在中国金融范畴内，肯定存在着一些非常有效，但又非标准的、非
正规的机制来支持融资和增长[2]。Allen 教授讲得非正规机制就是民间金融（非正
规金融）。事实上，民间金融正是一直以来支持中小企业发展的金融力量，在经济
飞速发展今天也仍然是中小企业融资的重要渠道之一。
尽管民间金融在我国经济生活中发挥了重要作用，但由于它同时也存在着盲
目性、风险性较大等弱点，我们的金融监管部门一直没有赋予民间金融合法地位。
就我国立法而言，在我国金融法领域中几乎没有直接规范和调整有关民间金融
法律关系的内容。而最高法院的几个司法解释也只是从民法的角度承认和保护以
自然人为主体的自由借贷。当前与民间金融有关的规范性法律文件主要存在于国
务院和中国人民银行发布的大量行政法规、规章、办法中。就是在这些办法中，
一些金融形式被列为严厉取缔之列。在金融监管方面更是空白，也就是在 2003 年
12 月27 日人大常委会通过的《中华人民共和国银行业监督管理法》中，仍没有将
民间金融机构纳入其监管范围。民间金融确实存在诸多风险，但对于现阶段的风
险来说，很多就是因民间金融的地下状况，政府无法对其活动进行监控而造成的。
一味采取的压制政策，不仅不能根除民间金融，反而会加大民间金融的隐蔽性，
进而增加风险。不管是我国的现实还是国外的经验，都表明政府这种简单的封堵
策略不会取得成效。因为市场有只“无形的手”，有需求便有供给，正是中小企业
1Goldsmith(1969)对35 个国家的研究表明，金融体系的规模与经济增长密切相关。
民间金融与中小企业融资困境问题研究
2
对融资的巨大需求刺激了民间金融的发展。
相对于正规金融，民间金融对中小企业，特别是小企业具有融资优势。那么，
民间金融广泛存在的原因是什么？它在中小企业融资市场上的表现形式优势怎样
的？它对中小企业融资具有哪些优势？它和正规金融在中小企业融资市场上的关
系是怎样的？通过国外经验，能否将民间金融纳入国家监管体系中来呢？
§1.2 国内外研究现状
§1.2.1 国内外关于民间金融的研究成果
(一) 民间金融产生的原因
McKinnon（1973）提出的金融抑制理论揭示了发展中国家非正规金融产生的
体制性根源[3]。Fry（1995）认为，非正规金融是对政府金融抑制和不当干预的理
性回应[4]。以上文献都是从非正规金融产生的外部环境来展开分析的，而Stiglitz和
Weiss（1981）则为我们从信息经济学的角度理解非正规金融的内生性提供了理论
框架。他们指出，由于信息不完全和信息不对称的存在，银行(正规金融机构)可能
因为控制风险的需要，而对部分借款人实施信贷配给。而这些申请贷款遭拒的人
即产生了对非正规金融的需求[5]。沿着信息经济学的思路，Steel（1997）指出，非
正规金融能够利用当地优势，从而在解决信息不对称上有比较优势，这是非正规
金融产生的重要原因[6]。Hoff和Stiglitz（1997）和Tang（1995）等人的研究也表明，
非正规金融具备许多正规金融机构不具备的优势，如信息优势和担保优势等[7、8]。
这又从供给方面解释了非正规金融产生的原因。
对于现阶段我国民间金融的兴起和发展，史晋川（1997）等给出了一个博弈论
的解释。他们认为，民间金融的形成实际上是由政府部门、原有金融机构、各种
经济成份及企业家、社会公众相互博弈选择均衡演进的结果[9]。何田（2002）认为，
我国民营经济的迅速发展，客观上要求与之相应的信贷机构或信用机制为其提供
资金服务，这是我国民间金融存在和发展的社会基础[10]。张松（2003）则指出，
金融的脆弱性、金融约束和中小企业的发展是我国民间金融存在的体制性原因[11]。
(二) 民间金融(非正规金融)的形式和运作机制
当前民间金融的形式主要包括私人借贷(包括高利贷)、轮转基金2、地下银行或
地下钱庄、典当、企业集资、贸易信贷等。在上述形式中，轮转基金是国外非正
规金融研究的重点，大量文献集中在轮转基金的起源、分布、组织形式和演进上。
国内学者刘民权（2003）等对国外这方面的研究做了一个较好的综述[12]。
2Rotating and Savings and Credit Associations, ROSCAs，国内一般称之为“会”。
第一章 绪 论
3
非正规金融交易一般都通过各种非正式契约完成，这种非正式契约大都是不完
备契约，不具备法律强制性，但为什么非正规金融利率的违约率较低，或者说，
非正规金融的运作机制为何有效？Stiglitz
（1990）认为，这主要是因为一些非正规
金融组织在信贷机制创新的实践中，成功地运用了群体贷款模式。一方面，群体
贷款的一个关键特征即是连带责任，它使得参与群体贷款的借款人相互之间有动
力互相监督；另一方面，非正规金融组织背景下的人们彼此熟悉，因此他们比正
规金融机构更有能力相互监督，这解释了为什么在正规金融组织失灵的地方非正
规金融能够有效地运作[13]。Besley（1994）等认为，轮转基金这类民间金融机构持
续运作的关键，在于它利用群体性的社会担保成功地解决信息不完全和契约执行
问题。同时在分析信贷合作组织的契约执行时提出了“长期互动”假说，并利用
十九世纪德国信贷合作组织的数据进行了检验[14]。
(三)民间金融（非正规金融）在经济发展中的作用
许多文献指出，民间金融在拓宽中小企业融资渠道，支持经济增长方面发挥着
重要作用。例如，Berger和Udell（1998）发现，非正规风险资本是美国中小企业最
大的外部股权资本来源[15]。郭斌、刘曼路（2002）基于对温州民间金融的调查，
发现温州经济与民间金融的互动效应十分明显[16]。林毅夫（2003）等的研究也表
明，民间金融在中小企业融资方面的作用是正规金融无法完全替代的[17]。也有一
些文献强调了民间金融在促进我国金融制度变迁的作用[18]。在肯定民间金融积极
作用的同时，也有学者分析了民间金融存在的一些负面影响，比如在一定程度上
扰乱了金融秩序，造成国家税款流失，增加了社会不稳定因素等[19 20]。这表明，对
于民间金融既不能放任自流，也不能一味打压，而要积极引导，加强管理。
§1.2.2我国中小企业融资困境的研究成果
国内许多学者都对我国中小企业融资困境进行了深入细致的分析，取得了一定
的成果，归纳起来，主要有以下几种观点：
一种是以樊纲（2000）的观点为代表，“非国有经济贡献了 74%的工业增加值、
63%的GDP，在总的金融资产中所占的比重不到 20%，非国有经济实际能得到的
贷款占银行贷款总额的不到 20%。1998 年，中央政府与中央银行积极鼓励国有银
行向中小企业贷款，尽管总量有所增加，但总体上，非国有经济的融资渠道在收
缩” [1]。
另一种观点是以张杰（2000）为代表，中小企业既缺乏国有企业的财政积累机
制，又缺乏国有企业来自政府的贷款，而且中小企业从国内资本市场进行的直接
融资数量较少，远远不能满足它们对贷款的需求[21]。产生困境的根源在于，国有
民间金融与中小企业融资困境问题研究
4
金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的依赖，民营中小企业一
时无法在国有金融体制中寻求到金融支持[22]。同时，与非国有产业部门相适应的
非国有金融部门、与非国有中小企业发展需要相适应的非国有中小银行却一直没
有发展起来，或者没有被允许发展[23]。
第三种观点以胡小平（2000）为代表，目前我国非国有经济还处于发展壮大的
过程中，绝大多数企业规模较小，银行与企业之间的信息不对称问题较为突出，
而且国有银行对非国有中小企业零售服务的交易成本相对较高，国有银行对中小
非国有经济贷款的积极性不高[24]等。
第四种观点综合发展了以上三种观点，以郑江淮（2001）、俞建国（2002）和
周兆生（2003）为代表：(1)在非国有经济成长过程中，尽管在融资总量上获得了
满足其涉足产业发展要求的投资资金，但这些投资资金主要不是来于国有金融体
系；大量非国有经济有其特殊的融资渠道和融资方式，非国有经济内部在融资渠
道和总量上亦存在明显的差异。从总体上看，非国有经济融资规模与其对国民生
产总值的贡献程度是不相适应的，现有的融资方式和融资渠道，使非国有经济规
模的进一步扩张和产业结构升级面临着融资方面的障碍[25]。
(2)在产权制度约束下，
“金融二元论”的政策不仅导致了国有金融机构对非国有经济融资的管制，尤其
是在非国有经济内部，私营企业间接融资受到了最严重的限制。然而，非国有经
济以较高的资金边际生产率不断突破这种限制，最终导致政府放松对非国有经济
融资的管制。但同时，以中小企业为主的非国有经济，在融资时往往遇到与资金
供给者信息不对称的现实障碍。在国有金融机构垄断的金融市场中，非国有经济
难以与国有金融机构，或与多个金融机构建立起融资关系。因此，阻碍非国有经
济顺利成长的更为严重的问题是，缺乏一个支持非国有小企业成长为大企业的外
源融资渠道和体系，尽管非国有大企业的外源融资相对容易[26]。(3)这种观点的创
新之处在于，它从非国有经济今后发展的角度指出，如果非国有经济在充分发挥
现有的比较优势的基础上，逐步进入竞争性的资本密集型行业，那么非国有经济
成长的目标就是在扩大企业数量的同时，使大量非国有中小企业成长为大企业。
通过计量检验，它得出的结论为，在放松对非国有经济融资管制的情况下，非国
有经济外源融资缺口形成的主要原因，不再是产权制度的因素，而是企业规模因
素。其政策含义为，现有的非国有经济融资体系进行转型，使得在非国有经济成
长的各个阶段都有与之相适应的融资方式，能够与不同类型的资金供给者形成激
励相容[27。
§1.2.3关于民间金融与中小企业发展关系研究
第一章 绪 论
5
对中小企业的发展与民间金融的关系，国内外不少经济学家做过深入而广泛讨
论。Christopher Woodruff（2001）利用1994年和1998年的调查数据对小企业在初创
阶段和发展阶段融资状况的研究表明，在墨西哥，尽管正规银行信贷对于调查样
本中占大多数的企业比较重要，但从整体来看，这些企业极少获得银行信贷，而
非正规的金融借贷——从家庭成员或朋友处获得的借款、商业信用等——在墨西
哥更为普遍。调查数据显示正规银行信贷很少，只有2.5%左右的被调查企业在创
立阶段、约3%的被调查企业在创立之后曾获得银行贷款[28。根据Michael Aliber
（2002）利用对Nagpur和Kampala的调查数据所作的研究，在乌干达和印度，非正
规金融是非正规部门的企业主创办企业所需资金的主要来源，不论从哪个角度考
察，都远远大于正规金融机构向其提供的金融支持。在津巴布韦，90%以上的非正
规部门的企业根本得不到任何银行服务。即使有些企业主能够得到银行服务，但
大部分情况下，由于他们没有抵押品，不能向银行提供担保，也无法获得贷款[29。
在肯尼亚，根据Anders Isaksson（2002）的研究正规部门的小企业和非正规部门的
企业向非正规金融的借款较多,尽管从借款规模来看，企业从非正规金融获得的融
资额不是很大，但是从借款范围来看，对非正规金融的利用较多[30。根据 Ernest
Aryeetey（1998）在加纳等非洲国家，虽然进行了消除金融压制的金融自由化改革，
但是中小企业的融资状况并没有得到改善，在向银行申请贷款的中小企业中，只
有一半申请者有机会被银行考虑；而在申请贷款的微小企业中，大约2/3 的申请者
可能被银行拒绝[31。麦金农（1973）提出二元金融主义理论，试图用它对发展中
国家经济转轨过程中所存在的特殊的过渡金融安排做出解释。他认为，发展中国
家转轨时期的国有经济和非国有经济分别获得不同的金融支持，其中国有经济获
得国有银行的支持，而非国有经济主要依靠自筹资金以及从非货币性金融资源那
里借款。因为在市场化进程初期，非国有经济不具备向银行取得贷款的条件，存
在缺乏信用记录、风险担保等障碍，以及如何建立较为精致的法人结构的难题[32。
他的理论虽有一定的借鉴作用，但并不能很好地解释中国体制外的乡镇企业的金
融安排，因为中国的乡镇企业的产生并不是完全市场化推动的，而是由于地方政
府参与的结果。对此，诸葛隽（2006）提出了金融三元结构，主要内容是根据转
轨时期市场不完全的条件下，我国乡镇企业的模糊产权3以及地方政府在其中所发
挥的作用。乡镇企业是在市场化改革过程中市场力量弱小的情况下政府替代的表
现，其模糊产权在市场不完全的条件下又比纯市场运作的私营企业有效[33。徐滇
庆（2004）和樊纲（2000）等则从民间金融与资源配置、发展市场竞争之间的关
3模糊产权意味着所有者的控制权缺乏保证，以致于受损。所有者不得不为其本应有的权力不断地进行斗争或
讨价还价。实际上，谁能真正拥有这些权力，在生产周期中并不确定。
民间金融与中小企业融资困境问题研究
6
系以及民间金融在整个金融体系中的地位和作用等方面对发展民间金融的重要性
进行了论述，并极力倡导建立民营银行[34。
另外，有一些学者从转轨时期金融抑制的角度，分析了我国现阶段民间金融产
生和发展的原因以及影响。有些学者则从微观角度，对我国现行民间金融的组织
形式和运行机制作了比较细致的研究。
§1.2.4关于民间金融支持中小企业发展对策研究
目前，在中小企业金融瓶颈的解决对策问题上，理论界共有以下几种主要观点：
（一）建立民营金融机构论。
樊纲（2000）认为应建立一大批地方性的、“土生土长”的中小民间金融机构，
吴敬琏则主张将投资公司转变为民间银行。
（二）金融深化论。
持这一观点的人认为，我国经济发展中的金融抑制是我国民营中小企业融资难
的主要原因。所以，切实解决民营中小企业融资难的关键是加强我国的金融深化
过程。
（三）国有金融安排支持论。
该观点认为国有商业银行应放弃“所有制”歧视，应按照“效益性”、“安全性”、
“流动性”原则经营，对民营中小企业提供信贷支持。
（四）深化金融体制改革论。
认为现有的政策措施不能从根本上解决民营经济融资困难，深化体制改革才是
治本之道。
（五）建立民营经济内生性的金融制度论。
张杰（2000）认为解决民营中小企业金融困境的根本出路既不在于改变国有
银行的信贷行为与资金投向，也不在于由政府出面发育多少外生性的中小金融机
构，更不在于给其提供进入股票市场的方便，而在于营造内生性金融制度的外部
环境：只有内生性金融制度的存在和发展才不至于损害民营经济的内源融资基础。
§1.2.5不同国家及地区的民间金融制度
由于各国在政治、经济、文化背景上存在巨大差异，民间金融与政府政策的
关系也各有不同。在有的国家，民间金融的发展得到了政府相关管理部门的认可，
政府甚至积极鼓励民间金融的发展，如印度尼西亚；还有的国家，政府对其专门
颁布了相关的法令，并促进其逐渐转变成正规的金融机构，如尼泊尔、日本和斯
第一章 绪 论
7
里兰卡；还有些国家对其持否定的态度，对之予以禁止或打压，如马来西亚、韩
国和中国。现主要介绍主张民间金融正规化的日本、台湾和主张禁止民间金融的
韩国所采取的管制措施。
（一）日本的制度
日本将透过地下经济活动运转的资金称作“礼金”，也就是“背地里运作的
钱财”。据日本东洋经济周刊的估计，在1982年的一年间约有10兆日元的民间金
融资金，约占日本当年名义GDP的4%左右。作为一个金融体制较为健全的国家，
从理论上而言，应该不是地下金融容易滋生的环境。然而，随着日本经济由高速
增长转向萎缩，国内资金长期过剩，为地下金融的滋长创造了条件。80年代日本
社会中爆发了几件重大的地下金融事件，其中以1985年6月的丰田商事公司事件最
典型，影响也最大。
日本政府早在1915年就颁布了专门的法案，对民间金融进行管制。二战后，
又将ROSCA（轮转基金，即国内的“会”）改造为互助银行，并开始吸收存款。
在20世纪80年代，又将之改造为二级地方银行。在受害事件发生后，日本也针对
各项事件制定了管理处置规定。如针对投资欺诈事件制定了“投资顾问法”，以
保障正规营运的投资业者；针对海外期货的欺诈，制定了多项期货的交易规则。
此外，日本国会为了防范于未然，对有可能存在地下金融活动的交易通过立法的
形式加以规范，如1986年5月通过“特定品保管等之交易契约关系”，于同年11月
施行。其主要内容为：①对开业严加限制；②适用本法规定的交易，其契约内容
包括交易期间、特定商品的收受保管，收益的支付、期满的收回或买断等；③此
项交易应在事前以书面向客户说明交易内容、业者的经营状况等；④客户在签约
后一定期间内可无条件解约；⑤行政机关有进入检查、发布停止业务命令及对违
规事件处分等权限[35。
总之，日本通过把地下金融活动引入合法经营渠道，一定程度上遏制了地下
金融活动的负面影响。
（二）韩国的措施
韩国的民间金融，其中一种是以类似互助会的形式存在，后演变为聚集资金
的地下钱庄，将所吸收的资金以高于吸收时的利率贷放给需要资金者，在韩国，
将此种没有经正规金融机构中介的金融经营方式称之为“私债”。据其官方统计，
在1972年时，韩国私债规模大约为3500亿韩元，占银行贷款的30%，占货币供应量
的24%。到1982年私债金额高达1兆5千亿韩元，为银行贷款的70%，占韩元通货量
的50%。其后韩国民间金融的规模较正规金融的比率大为降低，原因是1972年朴正
熙政府宣布“私债冻结令”，1981年全斗焕政府宣布“私债公开化措施”，使私
摘要：

目录中文摘要ABSTRACT第一章绪论...................................................................................................................1§1.1课题的来源及意义...............................................................................................1§1.2国内外研究现状.................................................

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