金融控股集团的风险控制研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 6 4 805.68KB 97 页 15积分

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摘要

随着各国金融市场的不断渗透与融合，金融已经走进了全球化、一体化的时

代。全球金融交易额在不断的扩大，金融衍生品也在不断的推陈出新，据吕震

（1999）估算，衍生交易额已从 1987 年的 8600 亿美元到 20 世纪 90 年代末的约

37 万亿美元，而金融工具的迅猛发展势必使金融体制面临着新的挑战。为了应对

不断变化的金融环境，世界各国都在不断地调整自己的经营策略，竭力创建与之

相适应的金融体制。

美国、日本、英国等国都纷纷走上了混业经营的道路，一方面，混业经营拥

有分业经营所不具备的优势，例如，规模经济、范围经济、分散风险、协同效应

等；另一方面，也是全球经济、政治的变革所致。作为新兴大国——中国而言，

放开过多的分业壁垒，打造属于自身特点的混业经营模式无疑也是大势所趋。

但万物都有正反两面。混业经营带来诸多好处的同时，也带来了其特有风险，

增加了监管的难度。对于处于混业经营刚刚起步的中国来说，如何控制其特有风

险是重中之重。

本文就对金融控股集团的特有风险控制进行分析与研究，分为六个部分。第

一部分是绪论，旨在阐述选题的意义及背景，并对全文的思路进行总体概括与说

明。第二部分是定义金融控股集团及金融控股公司等相关概念，介绍其优势所在。

第三部分介绍金融控股集团的风险特别是具体描述了其特有风险的表现形式，为

后文进一步说明风险控制手段做铺垫。第四部分和第五部分分别从金融控股集团

特有风险控制手段的两个方面来具体阐述的。一方面，从金融控股集团组织结构、

集团各公司内部控制以及各公司间防火墙的设置等内部措施的角度探究；另一方

面则是从政府、市场对金融控股集团外部监管的角度出发。第六部分是对全文的

总结，以及对我国金融控股集团的展望。全文贯穿“是什么—为什么—怎么办”

的写作思路，（什么是金融控股集团的风险—为什么会产生这些风险—如何控制这

些风险）运用理论研究与实证分析相结合的方式对金融控股集团风险的控制问题

进行阐述，并且配合案例力求分析得更加深入与全面。

关键词：金融控股集团风险控制混业经营内部措施外部防范

ABSTRACT

With the continuous merging of the financial markets all of the world, finance today is

coming into a globalization and integration era. The global exchange volume is

enlarging and we have increasing number of quantity and types of the financial

derivatives. According to Lu Zhen(1999), the exchange volume of derivatives increased

from 860 billion US dollars in 1987 to about 37 trillion Us dollars by the end of the

1990s. Thus, the whole finance system faces the challenge by the financial tools

development. As a react, all governments adjust their strategies, and try to create new

financial systems to adapt to the changing external environment

U.S.A, Japan and U.K. all choose conglomerated financial operation system as their

finance market mode. On one hand, conglomeration has own advantages such as

Economies of scale, Economies of scope, Diversification, Synergy Effects, etc. On the

other hand, conglomeration is the trend of global economics and stimulated by the

developing politics and economics. For China, the next economic giant, there is also an

unstoppable trend to abandon the redundant financial barriers and create a suitable

conglomerated financial operation system.

However, everything has both sides. Conglomeration brings not only the benefits but

also its unique risk which will notably enlarge the supervision difficulties. It is

extremely important to control its unique risks especially for those who at the beginning

of the conglomerated financial operation reforming such as China.

This dissertation aims to analyze the particular risk of the Financial Holding

Group .And it includes six parts. The first part is an introduction in order to give a top

view of the paper. The second part gives the definition of Financial Holding Group and

Financial Holding Company, introducing the advantages of FHG also.The third part

states the manifestation of the normal risks and the unique risk of Financial Holding

Company. The forth and fifth systematically part respectively states two sides of the

Financial Holding Group controlling methods. One researches the risk Financial

Holding Group controlling by its structure , control system inside and Firewall . The

other illustrates the problem of controlling risk at the government and the market view.

The sixth part is the conclusion of the dissertation.

The clue of this dissertation can be explained as followings: giving the

definition—finding the reasons—working out methods to control the risk of the Finance

Holding Groups. In addition, case studies and theorem analyst are used to make the

conclusions more convincible.

Key Word：Financial Holding Groups, risk control, conglomeration,

internal protection, external measure

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论............................................................................................................1

§1.1 选题的背景及意义....................................................................................1

§1.1.1 选题的背景 ......................................................................................1

§1.1.2 选题的意义 ......................................................................................8

§1.2 文献综述和评价 ......................................................................................8

§1.3 研究的主要内容与方式 ........................................................................11

第二章金融控股集团及其优势............................................................................12

§2.1 金融控股集团的定义与构建模式 ........................................................12

§2.2 金融控股集团的优势 ............................................................................13

第三章金融控股集团的风险 ..............................................................................17

§3.1 风险的定义..............................................................................................17

§3.2 金融控股集团的一般风险......................................................................17

§3.3 金融控股集团的特有风险及其形成机理..............................................18

§3.4 对本文风险的界定..................................................................................24

§3.5 金融控股集团风险控制的意义..............................................................24

第四章金融控股集团风险控制的内部措施........................................................25

§4.1 组织结构的选择......................................................................................25

§4.2 防火墙的构建..........................................................................................31

§4.2.1 按照防火墙设置的位置来区分......................................................31

§4.2.1.1 母公司与子公司间的防火墙..................................................31

§4.2.1.2 子公司与子公司间的防火墙..................................................32

§4.2.2 按照防火墙的种类来分..................................................................38

§4.3 内控制度的健全......................................................................................41

§4.3.1 金融控股集团内部组织机构的完善..............................................42

§4.3.2 信息管理制度完善..........................................................................45

§4.3.3 内部风险评估、预警与管理机制的建立......................................48

§4.3.4 人员管理机制的健全......................................................................55

§4.4 瑞士信贷集团风险控制模式对我国金控集团的启示...........................57

第五章金融控股集团风险的外部防范................................................................59

§5.1 金融控股集团的政府监管......................................................................59

§5.1.1 金融控股集团政府监管的必要性及其现状................................59

§5.1.2 最适合我国当前金融市场发展需求的监管模式........................61

§5.1.3 健全我国金融控股集团政府监管的主要措施............................62

§5.1.4 金融控股集团监管的重点与难点................................................70

§5.1.5 其他国家监管模式的简评............................................................72

§5.2 对金融控股集团的市场约束..................................................................77

§5.2.1 市场调节..........................................................................................77

§5.2.2 行业自律..........................................................................................77

§5.2.3 中介机构..........................................................................................79

§5.2.4 社会舆论..........................................................................................80

§5.3 对金融控股集团风险防范的其他手段..................................................81

§5.3.1 市场准入的规范..................................................................................81

§5.3.2 退出机制的完善..................................................................................82

§5.3.3 适当的救助机制..................................................................................82

第六章结语............................................................................................................85

第一章绪论

§ 1.1 选题的意义及背景

§1.1.1 选题的背景

随着各国金融市场的不断渗透与融合，金融已经走进了全球化、一体化的时

代。全球金融交易额在不断的扩大，而金融衍生品也在不断的推陈出新，据吕震

（1999）估算，衍生交易额已从 1987 年的 8600 亿美元到 20 世纪 90 年代末的约

37 万亿美元，而金融工具的迅猛发展势必使金融体制面临着新的挑战。为了应对

不断变化的金融环境，世界各国都在不断地调整自己的经营策略，竭力创建与之

相适应的金融体制。

美国在早期是以类似全能银行的形式来经营金融产品与服务的。但随着 1929

年纽约股市的崩盘，这种综合经营饱受质疑，为了对银行业进行有针对性的监管,

美国国会于 1933 年通过并实施了“格拉斯-斯蒂格尔法案”

(Glass-Steagall Act)，又

称为 G-S 法案，实行了严格的分业经营。在此背景下，各家美国银行为了绕过联

邦立案银行与州立案银行双轨制的限制，纷纷设立了银行控股公司。针对这种情

况，美国政府为了对众多银行控股公司进行有效的规范，于 1956 年订立了“银行

控股公司法”（Bank Holding Company Act of 1956）。但在金融自由化与国际化迅速

发展的大环境下，美国传统的商业银行业务的利润不断被压缩，1980 年至 1995 年

银行在个人金融资产中的份额从 50%下降到 18%，而非银行金融机构的份额却上

升到了 42%。1 20 世纪 60 年代，非间接融资占美国非金融类公司债务融资的

43.7%，而到了 80 年代则上升到了 67.2%。而与此同时，银行融资的比重从 34.8%

下降到了 23.1%。（具体见下图 1-1 所示2）。由此，美国的分业经营格局开始发生

动摇。1986 年12 月，纽约信孚银行取得了承销和出售企业客户发行的商业票据的

许可权；1987 年，花旗集团、J.P.摩根、信孚银行通过授权，开始承销和买卖市政

收益债券、商业票据以及由抵押物和客户贷款担保的证券；1989 年1月，上述三

家公司连同大通曼哈顿银行及太平洋证券通过其下属机构获得承销企业债券的权

利；1990 年9月，J.P.摩根成为了美国半个世纪以来首家获准承销企业发行的股票

的银行。3根据美联储 1996 年底的规定，美国金融控股公司的证券营业额不得高

于总额的 25%，但花旗集团在 20 世纪中期时，其证券业务营业就以超过 39%以上。

最终，以 1998 年花旗银行与旅行者集团正式合并①为契机，美国于 1999 年通过

①J.A.Adkisson and D.R.Fraser," The'first filers':an examination of the first financial holding

companies",journal of international banking regulation vol.4 no.4,2003

金融控股集团的风险控制研究

了《金融服务现代化法案》，同时撤除了“G-S 法案”及“银行控股公司法”中对

银行跨业经营的限制，并且于生效的第一天就批准了 117 家银行控股公司变为金

融控股公司的申请。这预示着美国正式终结了分业经营的金融体制，转而形成了

混业经营的模式。

融资来源/年份

1960~1969

1970~1979

1980~1989

银行

34.8

25.9

23.1

票据及债券

40.9

49.3

56.5

商业票据

2.8

4.1

5.6

外资

0.0

0.6

5.1

其他

21.5

21.1

9.7

合计

100.0

图1-1：1960 年至 1989 年美国金融类公司债务市场融资来源（单位：%）

资料来源：联邦储备委员会，资金账户往来。

二战以前，英国金融机构不但种类繁多，而且分工细致。但在经历二次世界

大战之后，英国经济放缓，金融业也随之萧条。为了扭转这种不利的局面，英国

于1971 年实行了竞争与信用控制政策，鼓励银行业在更广泛的领域里展开竞争。

英国于 1986 年10 月进行了史称“金融大爆炸” (Big Bang)的金融改革，废除了

各项金融投资管制，允许银行提供包括证券业务在内的综合性金融服务。1992 年

欧共体颁布了第二号银行指令，决定在欧共体范围内全面推行全能银行和混业制。

日本经济在 20 世纪 80 年代曾经独步全球，但随着 20 世纪 90 年代房市、股

市泡沫的破灭，日本经济由顶峰跌落谷底而一蹶不振，过去对金融业所采取的严

格管制措施开始饱受质疑与批评，以往的间接融资已经不能适应时代的需要。面

对严峻的经济形势，日本于 1992 年通过了“金融制度改革关联法”，准许金融机

构间可以 100%持股方式彼此进行跨业合作，放松了分业壁垒，并且于 1996 年效

仿英国进行了以 Free、Fair 和Global①为 3大原则的金融大改革。在这一轮改革中，

首先于 1997 年通过了独占禁止法修正案，开放了控股公司的设立与转型，但这只

是针对一般企业。然后，在 1997 年12 月通过了“金融控股公司整备法”及“银

行控股公司创设特例发”，并于 1998 年3月正式实行。1999 年8月，日本兴业、

第一劝业和富士三家银行宣布联合成立了第一家金融控股公司。截至 2003 年，日

本已经整合出如瑞穗金融集团、日本联合金融集团、三菱东京金控集团、三井住

友银行等 13 家金融控股集团。

①Free 为按市场原理运作的自由市场、Fair 为透明的可信赖市场、Gobal 为国际性的领先时代的市场。

第一章绪论

台湾地区也为了适应全球金融业走向大型化、多元化的经营趋势，于 2000 年

12 月通过了“金融机构和合并法”，并且在参考了美国与日本等国的金融法律下，

于2001 年6月通过了“金融控股公司法”。自 2001 年11 月到 2003 年底，已设立

了金融控股集团 14 家。

以德国为代表的许多欧洲国家，采用的是综合银行（Universal Banking）制度，

又称为全能银行制度，即将各种金融服务整合在单一金融机构中，并且采用部门

化跨业经营的方式。这与它们的基本国情与文化背景密不可分。以德国为例，一

方面，德国的银行法把银行自营证券业务的风险限定在一个较为安全的范围内，

且规定银行准备金必须用现金支付；另一方面，它们的民众倾向于选择低风险的

金融资产。德国的上市公司很少，截止 2004 年，德国股票市值占银行资产的比重

只有 40%。而与之相比，美国同时期股票市值与银行资产的比值高达 111%4

根据对上述国家的介绍可以发现，大部分的发达国家的金融体制都是经历了

“从分到合”或者是“从合到分再到合”，抑或是自始至终都是混业经营的，发达

国家的这种体制的变化反映了混业经营有其发展的理论基础与现实因素，如金融

资产的同质性高、产业关联度紧密、可替代性强等，并且其不但较分业经营有着

许多不可比拟如规模经济、协同效应、范围经济等的优势，也比较顺应如今金融

市场的发展需要。同样，对于目前分业经营的中国金融市场而言，混业经营也是

大势所趋。

建国初期，我国实行的是以中国人民银行为主体的大一统的金融体制，中国

人民银行是我国唯一的金融监管机构，它承担着领导和管理全国金融业的职责，

同时也是我国金融监管的雏形。所以，当时并不存在现代意义上的分业或混业经

营的概念。1978 年起，四大商业银行相继成立，银行业不断发展。为了适应金融

监管的需要，1982 年中国人民银行成立了金融机构管理司，全面负责金融机构审

批、设置和撤并。1994 年，根据党的十四届三中全会决定和国务院《关于金融体

制改革的决定》，为了加强金融宏观调控，国务院提出转换中国人民银行职能，使

人民银行成为真正的中央银行。到了 1995 年，中国人民银行只对银行、信托投资

公司、租赁公司、财务公司等进行监管，而把证券公司与保险机构交由证监会和

保监会负责。1998 年国务院将国务院证券委与中国证监会合并组成了中国证券监

督管理委员会，对全国证券市场进行统一的监督与管理。1998 年11 月18 日，中

国保险监督管理委员会正式成立，统一监管全国的保险市场。2002 年10 月，第九

届全国人大第 30 次会议对 1995 年6月通过的《中华人民共和国保险法》进行了

进一步修改，对保险业实施监督管理的内容和方法等做出了补充规定，进一步明

确了保险监管的职责与任务，重视保护消费者权益以及提高保险公司偿付能力。

金融控股集团的风险控制研究

由此，初步形成了人民银行、证监会和保监会的金融分业经营、分业管理格局。5

2003 年4月，中国人民银行把其实施监管职能的四个司①的职能转移给新成立的

中国银行监督管理委员会实施，但仍然保持对货币市场、反洗钱、征信体系等的

金融监管。最终，形成了目前我国的监管体系。

2001 年我国加入了 WTO，并承诺在 5年内开放本国的金融市场。随着我国金

融市场的不断放开，我国金融业正逐渐遭受国际金融机构的冲击。由于各国经济

的一体化，金融的全球化与自由化已经日趋明显，对于混业经营的其他发达与发

展中国家来说，中国分业的格局无疑有些“落伍”。为了抵御日益激烈的外来竞争，

我国银行、证券与保险业之间渐渐出现了融合的迹象。2001 年7月《商业银行中

间业务暂行规定》为商业银行开展基金托管、财务顾问、信息咨询、证券代理以

及金融衍生品等业务提供了法律基础。2005 年4月，中国人民银行颁行《全国银

行间债券市场金融债券发行管理办法》，允许商业银行发行普通债券。截至到年末，

浦东发展银行、招商银行以及兴业银行在银行间市场累计发行普通金融债 4期，

总额为 270 亿元。2005 年5月，央行推动了企业短期融资券的发展，允许合格企

业在银行间市场发行短期融资券，同时允许商业银行作为企业短期融资券的承销

人。截至到 2005 年末，已有 12 家银行获得了短期融资券的承销资格。证券承销

本属于投资银行业的核心业务，商业银行进入该领域，进一步显示了中国银行向

混业经营方向发展的趋势。6

除了资本专用性低等金融业的内在原因作为前提条件，金融业混业经营也更

顺应当前的经济形势，它的出现有其必然性。首先，金融脱媒现象②的日益严重，

越来越多的客户不再通过银行这一中介来参与金融市场的交易。为了吸引客户，

银行大都降低贷款利率、放宽贷款条件，这使银行已经不能从存贷差上获取超额

利润。为了满足日益增长的利润要求，银行只有寻求其他“出路”才能进一步扩

大被压缩的利润的增长空间，向保险与证券等其他金融领域的渗透无疑是一个很

好的选择。据统计，2005 年日本三井住友银行的非利息差收入已经占到其总收入

的46%，瑞穗银行也达到了 41%，比 2004 年增长了 8个百分点。其次，银行业凭

借其良好的销售渠道与市场影响力为保险与证券的发展带来了强有力的后盾。例

如，1984 年美国 1.1 万家银行共拥有 ATM 机5.8 万台，而到了 2001 年，尽管银行

数量减少到 6578 家，但 ATM 机的数量则增加到了 32.4 万台。我国的情况也类似，

银行大规模的扩张导致的销售渠道与窗口的大众化，能够很好的解决证券公司与

①分别是：银行监管一司、银行监管二司、非金融机构监管司以及合作金融机构监管司。

②金融脱媒，英文名称为 disintermediation，是指在金融管制的前提下，资金的供给绕开商业银行这个媒介体

系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。简单的说，金融脱媒现象就是一种资金供需双

方直接发生交易，不通过金融中介作为媒介的现象。

第一章绪论

保险公司规模过小、销售渠道单一的难题。再者，需求的多元化促使金融业像综

合混业经营发展。对此，第一波士顿前主席 Edward Crutchfield 曾一针见血的指出：

“继续生存还是死亡取决于我们的客户服务”。传统单一的存款途径已经不能满足

公众投资的需要，大量资金涌向了股票、保险、国债、外汇、信托等其他投资项

目，毕竟金融机构服务单一化的结果是客户忠诚度的下降。另外，高新技术的日

新月异也为混业经营提供了良好的技术支持。例如，在过去大约 30 年内金融业的

数据处理成本以每年 25%的速度下降，同时通讯成本也每年下降 1.5%。7金融全球

化很大程度上是有网络技术的发展所推动的，金融机构能够把规模做大做强、把

业务领域扩展到其他国家离不开高科技的运用与发展。由此，为更好的满足社会

对金融多元化的需求，在目前高新技术蓬勃发展为背景，我国金融体制走向混业

经营模式已经势在必行了。

当前，混业经营的模式主要有全能银行制、金融控股集团以及战略联盟等形

式，它们各有各的特点与利弊，但对于我国现状而言，笔者认为金融控股集团作

为一种组织创新，比较适合于我国当前金融形势下的时代背景。我国 1993 年之前

的金融市场较为混乱，银行可以涉足多种金融业务，大多数商业银行都不同程度

地通过参股或全资控股的证券公司、信托投资公司等金融机构参与证券和投资业

务，并且有些银行还把触角延伸至了房地产等非金融业的领域。但这种混乱的局

面最终被打破了，为了防止经济过热，我国的金融市场于 1993 年确立了严格分业

的经营方针，并且在 1995 年出台了《商业银行法》，其中规定“商业银行在中华

人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，“商

业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资”。1999 年7月1

日颁布施行的《证券法》第三条规定“证券业和银行业、信托业、保险业分业经

营、分业管理。证券公司于银行、信托、保险业务机构分别设立。”2000 年1月发

布的《保险公司管理规定》第六条第三款指出“保险与银行证券分业经营”。之后，

我国《商业银行法》、《证券法》和《保险法》纷纷进行修订，虽然没有确立混业

经营体制，但为混业经营预留了空间。然而目前，我国仍处于“分业经营，分业

监管”的时期，银监会、证监会、保监会分别监管着银行业、证券业及保险业。

这种格局虽然能够很好的规避风险，但同时也为我国实行金融混业带来了障碍。

体制变迁是一个由金融创新和金融机构变动推进的渐进过程，是一个循序渐进的

过程。所以，金融控股集团作为一种分业与混业的中间状态，能够很好的解决这

个问题。用产权的结构联系各个处于不同子行业的机构，产生规模经济、范围经

济与协同效应等众多混业优势的同时，为我国的监管带来了便利。并且我国法律

并没有禁止银行、证券、保险等不同金融机构可以拥有共同的股东，这给混业经

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摘要随着各国金融市场的不断渗透与融合，金融已经走进了全球化、一体化的时代。全球金融交易额在不断的扩大，金融衍生品也在不断的推陈出新，据吕震（1999）估算，衍生交易额已从1987年的8600亿美元到20世纪90年代末的约37万亿美元，而金融工具的迅猛发展势必使金融体制面临着新的挑战。为了应对不断变化的金融环境，世界各国都在不断地调整自己的经营策略，竭力创建与之相适应的金融体制。美国、日本、英国等国都纷纷走上了混业经营的道路，一方面，混业经营拥有分业经营所不具备的优势，例如，规模经济、范围经济、分散风险、协同效应等；另一方面，也是全球经济、政治的变革所致。作为新兴大国——中国而言，放开过多的分业...

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