国内外黄金市场比较研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 587.73KB 48 页 15积分

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摘要

上海黄金交易所的正式营业，标志着我国金融市场已经完整建立。初具规模的

上海黄金交易所自开业以来，取得了有目共睹的成绩。为国内黄金的生产和流通

提供了公平交易的平台，使国内的产金商和用金单位第一次实现了市场接触；尽

管还只是个半开放的市场，但国内的金价波动已经能够表现跟踪国际市场的行

情…… 这些看似寻常的变化，对未来中国黄金市场产生的意义将是深远的。

但是上海黄金交易所的成立仅仅是奏响了中国黄金市场开放的序曲，离真正走

出国门还为时尚早。毕竟欧美发达资本主义国家在黄金市场交易方面，已有着十

分悠久的历史，无论从生产还是到流通的各个环节，都已经十分完善。中外差距

是明显的。

基于上述背景，研究黄金生产及相关产业、行业的运作管理，便显得非常必要。

如何使计划经济模式下诞生的黄金生产者适应市场运作、面向国际树立品牌；如

何让现代商业银行依据自身优势资源发掘新的市场玄机；如何用现代化的经营理

念、健全的规则制度，加强黄金交易所公开、公平、公正市场环境建设，都是在

国内外市场条件发生变化时，出现的值得探讨的问题。本文正是针对这些现状展

开思考后完成的。

以下是本文的主要结论及建议：

1、现货实盘交易方式不利于保护黄金生产商的利益，建议引进可延期交易等

远期交易方式。

2、借鉴纽约商品交易所交易规则制定和管理经验，对我国黄金交易方式创新

及由此带来的交易清算和交割等环节的变化，提出建议。再次指出发展黄金远期

和期货是我国黄金市场发展的必由之路。

3、依托商业银行的资源优势，充分开发商业银行的黄金业务，将对整个黄金

市场产生巨大的推动作用。

关键词：黄金市场黄金交易所交易规则黄金远期

ABSTRACT

China has taken many steps to carry out the gold production and circulation

reforms. As we all know, the foundation of the Shanghai Gold Exchange has broken the

ices in gold trade, which means a free internal gold market has come out. It is a great

thing of market opening up. Under the new condition, the suppliers and consumers will

have a better platform to satisfy their needs. However, with the entry to the WTO, we

have to deepen the economic reform, and lean to face with severe difficulties. We have

not any experience of management in gold exchange whether in rules or in regulations.

This report will make a comparison between the USA and China in such issues, and

further analysis and discuss have been given in the end.

Furthermore, commercial banks have played an imporment role in gold

derivative market in many west countries, such as Germany, Switzerland and the USA.

In this paper, I also give my description on it.

Finally, I take down the conclusions of my paper as follows:

1. A single physical trade manner can not fit the development of the gold market.

As a result, we have to think more about gold futures and so on.

2. With the comparison between the exchange in USA and China, we find that we

have to improve our management in detail whether about making-rules or further

supervision.

3. Supporting the commercial banks in gold derivatives market thus bring benefit

to anyone in the market participants.

Key Words：gold exchanges, gold trade, gold futures

摘要

ABSTRACT

导言 ...............................................................1

第一章世界黄金市场简介及国内现状 ....................................3

§1.1 黄金在金融市场上的特殊作用 ...................................... 3

§1.2 世界主要黄金交易市场浏览 ........................................ 3

§1.2.1

伦敦黄金市场 .................................................. 3

§1.2.2

苏黎世黄金市场 ................................................ 4

§1.2.3

纽约黄金市场 .................................................. 4

§1.2.4

芝加哥黄金市场 ................................................ 4

§1.2.5

香港黄金市场 .................................................. 4

§1.3 中国黄金市场现状及存在问题 ...................................... 5

§1.3.1

中国黄金市场开放大事记 ........................................ 5

§1.3.2

中国仍在黄金市场化道路上艰难前行 .............................. 6

第二章黄金生产商价格风险管理 ........................................8

§2.1 问题的提出 ...................................................... 8

§2.2.1

市场现状 ...................................................... 8

§2.2.2

现货实盘交易方式不利于保护黄金生产商 .......................... 8

§2.2 国际黄金生产商价格风险管理 ...................................... 9

§2.2.1

远期交易——更为理性的市场交易手段 ............................ 9

§2.2.2

黄金可延期交易——特殊的黄金远期交易 ......................... 11

§2.2.3

期权交易 ..................................................... 11

§2.3 国际金商运用多种工具实现套期保值 ............................... 11

§2.3.1

空头套期 ..................................................... 11

§2.3.2

期权套期 ..................................................... 13

§2.3.3

风险的量化分析——简介远期合同 Delta 套期保值 ................. 14

§2.4 比较结论 ....................................................... 14

第三章中美黄金交易所交易规则比较 ...................................16

§3.1 选择纽约商品交易所为比较对象的目的 ............................. 16

§3.1.1

COMEX 简介 .................................................... 16

§3.1.2

纽约交易所《交易规则》简介 ................................... 17

§3.2 中美黄金交易所规则比较 ......................................... 17

§3.2.1

交易时间及报价方式： ......................................... 17

§3.2.2

交易品种 ..................................................... 18

§3.2.3

交易方式和报价成交 ........................................... 19

3.2.4 清算 ......................................................... 20

3.2.5 交割 ......................................................... 24

§3.3 比较结论 ....................................................... 26

第四章商业银行的黄金业务国际比较 ...................................29

§4.1 商业银行是黄金市场的生力军 ..................................... 29

4.1.1 商业银行在黄金交易中的角色 ................................... 29

4.1.2 国外商业银行成为黄金衍生市场中的重要参与者 ................... 30

4.1.3 商业银行在黄金交易中的特殊功能： ............................. 32

§4.2 商业银行黄金业务简介 ........................................... 33

§4.3 我国国有商业银行黄金业务发展现状 ............................... 35

§4.4 比较结论 ....................................................... 37

第五章营建我国黄金市场更大发展空间 .................................39

§5.1 美国黄金市场的立体监管构架 ..................................... 39

5.1.1 政府期货监管 ................................................. 39

5.1.2 交易所监管部门对场内交易规则的履行 ........................... 40

5.1.3 启示 ......................................................... 41

§5.2 我国黄金市场现存问题及政策建议 ................................. 41

5.2.1 未来黄金市场进一步开放的“两道”关 ........................... 41

5.2.2 针对产金商以及银行机构投资者进行的讨论 ....................... 42

5.2.3 关于交易所的建议 ............................................. 43

参考文献 ............................................................ 44

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ......................46

致谢 ..............................................................47

导言

中国于 2001 年 12 月 11 日加入 WTO，金融开放正式列入时间表。作为金融市

场的重要组成部分——黄金市场，也不例外地将直接面临与国际市场的对接。这

对于在建国后大部分时间里实行政府严格管制的黄金行业来说，是一次严峻的挑

战。面对挑战，2002 年 10 月，我们首先迎来了上海黄金交易所的正式营业。虽然

金交所的成立奏响了中国黄金市场开放的序曲，但是黄金市场真正走出国门还为

时尚早。中外黄金市场从规模、成熟度等各方面，差距都是非常明显的。毕竟欧

美发达资本主义国家的黄金交易有着十分悠久的历史。就伦敦黄金交易所来说，

迄今为止已发展了三百多年，无论从生产还是到流通的各个环节，都十分完善。

但是，开放黄金市场已经是摆在我们面前一条没有选择的路。监管当局的决心

很坚定：QFII（Qualified Foreign Institutional Investors，合格境外机构投资者）是

一个信号，最近国内热烈讨论的货币市场基金又是一个信号。这些都表明按照金

融开放的时间表，我们国家在谨慎、有计划地履行着承诺。尽管差距不免会让人

望而却步，可邻国印度在开放黄金市场后带来的利益，可能会增强我们的信心。

印度与我国国情相似，在对黄金的认识上，与我国有着相近的文化。在印度，国

家开放管制前，每年黄金消费 200 吨，开放后，很快达到 600 吨，人均黄金消费

量为 0.85 克多，远远大于中国现在人均黄金消费量 0.2 克。然而就经济发展状况

及人均收入来说，中国大大高于印度。因此，中国的黄金市场有着非常大的潜力，

前景可观。

因此，研究黄金生产及相关产业、行业的运作管理，在黄金市场开放的大氛围

下，显得非常必要。如何使计划经济模式下诞生的黄金生产者适应市场运作、面

向国际、树立品牌，如何让现代商业银行依据自身优势资源发掘新的市场玄机，

以及如何用现代化的经营理念、健全的规则制度，加强黄金交易所的公开、公平、

公正的市场环境建设，都是在我国国内外市场条件发生变化时，出现的值得探讨

的问题。本文正是针对这些现状展开研究后完成的。

本文首先简要介绍了世界主要黄金市场，让读者对其有大致了解。然后通过挖

掘国内市场现存问题，借鉴国外黄金市场发展中遇到类似情况时的处理经验，抓

住矛盾突出的地方，提出解决思路，从而进一步促进我国黄金市场快速、健康发

展。

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摘要上海黄金交易所的正式营业，标志着我国金融市场已经完整建立。初具规模的上海黄金交易所自开业以来，取得了有目共睹的成绩。为国内黄金的生产和流通提供了公平交易的平台，使国内的产金商和用金单位第一次实现了市场接触；尽管还只是个半开放的市场，但国内的金价波动已经能够表现跟踪国际市场的行情……这些看似寻常的变化，对未来中国黄金市场产生的意义将是深远的。但是上海黄金交易所的成立仅仅是奏响了中国黄金市场开放的序曲，离真正走出国门还为时尚早。毕竟欧美发达资本主义国家在黄金市场交易方面，已有着十分悠久的历史，无论从生产还是到流通的各个环节，都已经十分完善。中外差距是明显的。基于上述背景，研究黄金生产及相关产业...

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