促进中国黄金市场发展的问题研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 10 4 1.58MB 71 页 15积分
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摘 要
在经济全球化的环境下，中国成功的加入了 WTO，中国黄金市场和世界黄金
市场融为一体是必然的趋势。在上海走向国际化区域金融中心的道路上，推行市
场化黄金交易、建立和不断完善黄金市场是必不可少的步骤。
2002 年10 月，上海黄金交易所的正式营业，标志着我国黄金市场走向了市
场化交易，我国的金融市场更加完整。初具规模的上海黄金交易所自开业以来，
取得了有目共睹的成绩：为国内黄金的生产和流通提供了公平交易的平台，使国
内的产金商和用金单位第一次实现了市场接触；2004 年，黄金交易又由现货交易、
T＋5交易扩展到 T＋D交易模式，黄金市场在改革中不断发展。欧美发达资本主
义国家在黄金市场交易方面，有着十分悠久的历史，无论从生产还是到流通的各
个环节，都已经十分完善，中外差距十分明显；而一些发展中国家也迅速的开放
了黄金市场，逐步建立起功能较为齐全的交易体系。
本论文首先探讨了黄金的金融属性问题，肯定了黄金在现代仍然具有金融属
性，从而在理论上支持了中国黄金市场向衍生品黄金市场转变；然后从黄金市场
的功能角度展开分析，使得中国的黄金市场有了理论上的比较；此后本论文回顾
了中国黄金市场发展与改革的历程，详细分析了目前面临的形势，又将美国、印
度与中国黄金市场进行了比较；笔者还对黄金市场的价格体制部分作了探讨。
基于上述的分析，笔者提出了促进中国黄金市场改革、发展的政策建议，包
括完善法律法规、逐步完善现货市场、扩大商业银行的参与、积极做好建立黄金
衍生产品市场的研究、准备工作，继续扩大黄金市场的开放程度等。
关键词：黄金市场 发展 比较 政策
ABSTRACT
It's an inevitable trend that Gold Market of China will be merged into the international
finance market with China's entry to the WTO in the circumstance of global economy.
It's absolutely necessary that China must establish and perfect the Gold Market on the
way of building the Shanghai regional finance center.
In Oct. 2002, Shanghai Gold Exchange Market opened up. It's a symbol that a free gold
market came out. China's finance market became more integrated. Shanghai Gold
Exchange got many achievements from it's born to now. Shanghai Gold Exchange
provided a platform to the gold producers and gold trade where the gold producers can
meet the gold users. The Gold Market of China was developed constantly through the
reforms such as in 2004, T+D trade mode was implemented based on the on-hand trade
and the T+5 mode. For one hand, the developed countries in America and Europe have a
long history in the gold market trade and have the more perfect trade rules in the gold
production and trading. It has an obvious gap between China and those countries. For
another, some developing countries had opened up their gold market and establish a set
of integrated trade system and trade rules.
First, this paper discusses the finance attribute of the gold. The finance attribute make
the China's Gold Market to be a derivative gold market. Second, this paper analyses the
functions of the gold market. Third, this paper reviews the process of the development
and the reform of China and analyses the situation of China's Gold Market. Fourth,
this paper also discussed the price mechanic in the gold market.
As the sum up, based on the above analysis, the author gives the policy advises to
China's Market as following: 1) perfecting the laws and rules; 2) perfecting the
commodity gold market ; 3) expanding the business of the commercial banks ; 4) doing
the research of gold derivative market ; 5) expanding the opening up of the Gold
Market.
Key Words：Gold Market, Development, Compare, Policy
目 录
摘 要
ABSTRACT
第一章 绪 论 ...................................................................................................................1
§1.1 论文的研究背景与动机 ...................................................................................... 1
§1.2 论文的文献综述 .................................................................................................. 1
§1.3 论文的研究思路与结构 ...................................................................................... 3
§1.4 论文的创新点 ...................................................................................................... 4
第二章 黄金金融属性的历史演变 ................................................................................ 5
§2.1 古代黄金的金融属性 ........................................................................................... 5
§2.2 近代黄金的金融属性 ........................................................................................... 6
§2.3 当代黄金的金融属性 ........................................................................................... 7
第三章 黄金市场的交易方式、功能及特点分析 ...................................................... 13
§3.1 黄金市场的交易方式及作用分析 ..................................................................... 13
§3.1.1 黄金的远期交易 .............................................................................................. 13
§3.1.2 黄金的可延期交易 .......................................................................................... 14
§3.1.3 黄金的期权交易 .............................................................................................. 14
§3.1.4 黄金市场交易及功能总结 .............................................................................. 15
§3.2 世界黄金市场的特点分析 ................................................................................. 18
§3.3 归纳总结 ............................................................................................................. 20
第四章 中国黄金市场改革历程及现状分析 .............................................................. 22
§4.1 中国黄金市场改革发展历程简述 ..................................................................... 22
§4.2 中国黄金市场现状分析一：面临的有利形势 ................................................. 23
§4.3 中国黄金市场现状分析二：面临的不利形势 ................................................. 26
§4.4 中国黄金市场现状分析三：商业银行的参与情况及存在问题 ..................... 29
§4.4.1 商业银行的参与的方式 .................................................................................. 29
§4.4.2 商业银行黄金业务简介 .................................................................................. 30
§4.4.3 我国商业银行黄金业务发展现状 .................................................................. 31
§4.4.4 我国商业银行黄金业务存在的不足 .............................................................. 33
第五章 美国、印度与中国黄金市场的比较 .............................................................. 35
§5.1 中美黄金市场交易规则比较 ............................................................................. 35
§5.1.1 中国黄金市场交易制度简介 .......................................................................... 35
§5.1.2 美国纽约商品交易所及其制度分析 .............................................................. 35
§5.1.3 中美制度设计详细比较 .................................................................................. 36
§5.1.4 对我国黄金交易中心的启示 .......................................................................... 38
§5.2 印度与中国黄金市场的比较 ............................................................................. 39
§5.2.1 印度的黄金改革历程 ...................................................................................... 39
§5.2.2 印度黄金市场的改革历程 .............................................................................. 40
§5.2.3 印度黄金市场改革给中国的启示 .................................................................. 43
第六章 黄金市场价格体制研究 .................................................................................. 45
§6.1 黄金市场价格的影响因素 ................................................................................. 45
§6.1.1 供给面 .............................................................................................................. 45
§6.1.2 需求面 .............................................................................................................. 47
§6.1.3 美元走势及汇率 .............................................................................................. 48
§6.1.4 通货膨胀及利率、其他金融资产的价格变动 .............................................. 49
§6.1.5 政局及突发事件 .............................................................................................. 50
§6.2 黄金市场价格风险管理模式 ............................................................................. 50
§6.3 中国黄金价格体制分析 ..................................................................................... 53
第七章 促进中国黄金市场改革、发展的政策建议 .................................................. 56
§7.1 建立完备的政策法规体系，为黄金市场的进一步发展提供保障 ................ 56
§7.2 逐步完善现货市场，为建立黄金衍生产品市场奠定基础 ............................. 56
§7.3 积极做好建立黄金衍生产品市场的研究工作 ................................................ 58
§7.4 继续扩大黄金市场的开放程度 ........................................................................ 58
§7.5 充分发挥商业银行在黄金市场中的作用。 .................................................... 58
§7.6 做好黄金市场的质检、研究、调查、统计分析和推广工作。 .................... 59
附表一：部分国家官方黄金储备数量 ........................................................................ 60
附表二：世界主要黄金市场分布图 ............................................................................ 62
附表三 中国历史黄金价格表 ...................................................................................... 63
参考文献 .........................................................................................................................65
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ............................................ 68
致 谢 .............................................................................................................................69
第一章 绪论
1
第一章 绪 论
§1.1 论文的研究背景与动机
2002 年10 月上海黄金交易所正式开业，初步建立了市场化的黄金市场；2004
年，黄金交易又由现货交易、T＋5交易扩展到 T＋D交易模式，黄金市场在摸
索中不断发展。在经济全球化的环境下，中国成功的加入了 WTO，中国的黄金
市场和世界黄金市场融为一体是必然趋势。在上海走向国际化区域金融中心的道
路上，推行市场化黄金交易、建立和不断完善黄金市场是必不可少的步骤。
中国实行黄金市场化交易时间较短，与成熟的黄金市场相比，还存在差距，
黄金交易中心在许多方面需要进一步完善。在今后的几年内，面对复杂的国际、
国内形势，我国的黄金市场如何进一步发展？如何充分发挥黄金市场的作用、更
好的借鉴吸取发达国家和发展中国家发展黄金市场的经验教训？
而一些发展中国家，例如印度的黄金市场也在快速的改革开放中，不但黄金
市场的功能、制度规则等方面也比较健全；印度还显示出“重拾过去的辉煌，成
为世界黄金交易中心”的雄心。面对差距与竞争，民族责任感驱使着笔者去研究
探讨、找寻差距、吸取经验、应对竞争，为上海——未来的亚洲金融中心——的
发展，做出有益的贡献。
目前，我国已成功的建立了规范的黄金交易体系，国内的黄金需求也具有较
大的增长空间，黄金产业的发展环境得到极大改善，黄金市场的发展前景看好，
但是我国的黄金市场仍然存在亟待解决的问题。这些问题的解决，必须依靠广大
经济工作者与学者的研究论证。我国的经济正在飞快的发展之中，每一次改革的
实施，都体现了政府工作人员、经济金融工作者和学者的智慧。在我国黄金市场
飞快改革、即将腾飞的前夕，研究本课题，具有极其重大的现实意义和历史责任
的紧迫性。本论文的研究目的正在于探讨如何解决中国黄金市场存在的问题，促
进其更好的发展。
§1.2 论文的文献综述
在国际上，就黄金市场本身的发展而言，发达国家的黄金市场有着一整套成
熟的运作规则，部分经验值得我们借鉴参考，例如美国纽约商品交易所交易所相
促进中国黄金市场发展的问题研究
2
关的规则、指南1。
在黄金市场的功能、作用方面，国际上许多学者对黄金的价格变动、黄金市
场的需求、供给分析、黄金市场的政策规范、黄金的投资组合等诸多方面进行了
深入的研究。例如，Colin Lawrence(2003)从实证角度运用计量的方法研究论证了
黄金资产和其他资产的区别；世界黄金协会(WORLD GOLD COUNCIL)组织人员
定期出版的论文、《黄金需求趋势》；Richard Scott-Ram(2002)对黄金组合的风险
问题进行探讨； Anthony Neuberger，LAN Cooper(2001)对黄金衍生品对市场产
生的影响做了分析; Graham Smith(2001)分析了黄金的价格和美国股票指数的相
关关系；
Dipak Ghost(2002)等对黄金作为通货膨胀的对冲机制进行了研究；
Saroja
C.Ciner(2001) 对 金 银 价 格 之 间 的 关 系 做 了 计 量 分 析 ； Selvanathan ，
E.A.Selvanthan 进行了黄金价格影响黄金企业的时间序列分析；Larry A
Sjaastad(1996)对黄金价格和汇率之间的关系进行了实证研究；Michael D. Bordo，
Robert 等(1996) 讨论了黄金与现行货币体制间的稳定性关系；Laurence
E.Blose(1996) 分析了黄金价格和黄金互助基金回报的关系， Anthony
Neuberger(2001)分析了黄金衍生产品对市场的冲击等等2。
对发展中国家黄金市场的发展，国际上也有部分研究成果，例如 Himadri
Bhattacharya(2003)、Rhona O’ConneII(2003)对印度的黄金市场开放进行了研究3。
在国内，黄金市场初步建立，正在不断改革完善之中。现行的交易制度、规
则，可参见上海黄金交易所的各项规则制度4。国内学者对黄金市场发展的部分
领域进行了探讨，例如刘山恩(2000)、陈炳才(2003)黄金市场的金融性、黄金是
否仍有投资储备意义等进行了探讨5；奚建华、俞莺、龙丹、王丽、金怡(2003)
等对商业银行的黄金业务6进行了研究;吴顺达(2003)对黄金市场的开放问题进
行了探讨7；上海理工大学商学院对中国黄金市场的发展进行了关注，取得了部
分研究成果：张慧芳、孔刘柳(2003)进行了黄金市场的国际比较，蔡丽萍、张慧
芳、孔刘柳(2003)对黄金市场发展套期保值业务提出了建议，李治平、胡勇、孔
刘柳(2003)对黄金市场存在的问题进行了探讨并提出了政策建议8；在黄金投资方
面，刘涛(2004)、奚建华(2004)、杨小佛(2004)等各有普及投资黄金市场知识的著
1参考文献[37]、[38]。
2参考文献[43]--[55]、[60]。
3参考文献[56]--[58]。
4参考文献[28]--[36]。
5参考文献[3]、[11]。
6参考文献[14]、[17]、[12]。
7参考文献[14]。
8参考文献[7]、[8]、[9]、[10]。
第一章 绪论
3
作出版9。
§1.3 论文的研究思路与结构
本论文首先探讨了黄金的金融属性问题。笔者认为在研究黄金市场发展改革
时，有必要对黄金古代、近代乃至当代的金融属性有一个全面、充分的认识。如
何制定我国黄金市场的发展方向、策略和步骤，都需要在理论上充分论证当前黄
金以及黄金市场是否仍然具有金融属性。然后本论文从黄金市场的功能角度展开
分析，先论述了黄金市场的交易方式和作用，继而分析总结了世界黄金市场的特
点。通过对理论中与现实中的黄金市场的认识，来对比我国的黄金市场的现实情
况，为继续发展黄金市场提供参考。此后本论文回顾了中国黄金市场发展与改革
的历程，分析了目前面临的两方面形势，并且着重指出了黄金市场在我国经济发
展的战略性地位，为本文最后的政策建议做了充分的准备。并且本论文将美国、
印度与中国黄金市场进行了比较。与美国比较，借鉴其成熟的运作规则；与印度
比较，侧重印度的改革发展经验。作为微观经济理论的核心部分——价格机制部
分，笔者也做了探讨论证。最后本论文在充分准备的基础上，提出了最后一部分
内容：促进中国黄金市场改革、发展的政策建议。图 1-1 显示了论文的思路与结
构安排。
黄金仍然具有
金融属性
黄金市场的交
易方式和功能
美国、印度与
中国的比较
中国黄金市场详细考察：
分析一：面临的有利形势
分析二：面临的不利形势
分析三：商业银行的参与
价格体制研究
结论：
促进中国 黄
金市场发 展
的政策建议
理论基础
详细比较
一般性对比
中国的实际情况
9参考文献[22]--[24]。
促进中国黄金市场发展的问题研究
4
§1.4 论文的创新点
本论文的可能创新点在于：一是肯定了黄金的金融货币属性，从而在理论上
支持了中国的黄金市场的发展方向是由商品性的黄金市场向金融性的衍生品黄
金市场的过渡10。二是提出了在完善的市场经济结构中，广义的黄金市场和狭义
的黄金市场的概念。狭义的黄金市场，只是关于黄金的交易市场；而广义的黄金
市场包括更多的参与方，涉及更多的金融市场和金融机构。这为考察黄金市场的
功能、作用提供了一个方便的框架，同时也为中国黄金市场的发展提供了比较方
向。三是引入了发达国家和发展中国家发展黄金市场的经验。中国经济的发展要
借鉴各国成败得失的经验，这一唯物主义认识论思想也在本文得到体现。事实上，
笔者不仅在资料上总结论证，也对中国的黄金市场进行了实地的调研。
10关于黄金的金融属性问题，理论界仍然具有争论。笔者支持黄金仍然具有金融属性的观点。其他观点可参考
文献[3]、[11]等。
摘要：

摘要在经济全球化的环境下，中国成功的加入了WTO，中国黄金市场和世界黄金市场融为一体是必然的趋势。在上海走向国际化区域金融中心的道路上，推行市场化黄金交易、建立和不断完善黄金市场是必不可少的步骤。2002年10月，上海黄金交易所的正式营业，标志着我国黄金市场走向了市场化交易，我国的金融市场更加完整。初具规模的上海黄金交易所自开业以来，取得了有目共睹的成绩：为国内黄金的生产和流通提供了公平交易的平台，使国内的产金商和用金单位第一次实现了市场接触；2004年，黄金交易又由现货交易、T＋5交易扩展到T＋D交易模式，黄金市场在改革中不断发展。欧美发达资本主义国家在黄金市场交易方面，有着十分悠久的历史，...

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