无形资产与企业可持续增长的关系研究

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3.0 李佳 2024-09-25 4 4 428.26KB 56 页 150积分
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浙江财经学院硕士学位论文
I
摘要
新经济社会对企业的可持续发展给予了较高的关注，对企业财务上的可持续
增长能力也给予了特别的重视。对企业可持续增长研究从理论的鉴定到评价指标
的构建，继而到将企业可持续增长同企业的运营结合进行的相关研究。同时，伴
随着无形资产在经济生活中发挥愈加重要的作用，人们愈加重视无形资产对企业
经营的影响。相关研究表明无形资产对企业价值具有积极的影响作用，且表明无
形资产的价值具有相关性。但当前研究很少将无形资产的作用同企业可持续增长
放在一起研究。也没有真正用相关理论将无形资产与企业可持续增长间的关系紧
密地联系起来。本文试图在企业价值理论的总指导前提下，用企业可成长的相关
理论来解释无形资产为什么能够对企业可持续增长产生影响，以及是如何影响企
业可持续增长的。并在分析过程中引入相关案例以作旁证。从企业财务管理总目
标上来说，企业所要达到的总目标是企业价值最大化，而企业价值最大化的过程
就需要价值的创造，企业价值的可持续增长，才能实现企业价值的最大化。从企
业的成长理论角度来说，本文主要选取了资源基础论，知识基础论，以及成长上
限理论。资源基础论的“企业资源——企业能力——企业成长”的分析模式以及
知识基础论的潜藏在能力背后的知识，特别是难以模仿的知识能够对企业的成长
具有非常重要的作用。这个理论从无形资产作为 “异质性”资源的角度来说明其
能够带来的对核心竞争力的贡献，进而推动企业的可持续增长。从成长上限的角
度，无形资产不仅可以在增强环路，更是在调节环路对企业的可持续增长带来重
要影响。而后通过选取一部分上市公司的数据进行实证检验，其结果表明无形资
产与企业的可持续增长间存在正相关关系，技术类无形资产与非技术类无形资产
对企业可持续增长的影响区分并不明显，且在各行业中的表现有所不同。本文在
最后提出为提高企业的可持续增长能力，加强对无形资产的经营管理的一些建议。
根据这个思路，本文共分五个部分：
第一部分着重介绍了文章的研究背景与研究意义，并介绍了企业可持续增长
与无形资产的国内外相关研究的内容。
第二部分介绍了对联系无形资产对企业可持续增长产生贡献的相关理论，包
括企业成长论中的资源基础论，企业知识论及成长上限理论，企业核心竞争力理
论，企业价值最大化理论。
第三部分通过对无形资产理论与企业可持续增长理论的阐述，将第二部分所
提及的相关理论引入两者的联结中，进一步分析了无形资产如何对企业可持续增
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长产生影响。
第四部分通过构建统计学数学模型来检验两者之间的关系，通过实际数据来
验证无形资产与企业可持续增长之间的重要联系。
最后一部分为总结，通过对实证结果的进一步总结阐述再次强调无形资产与
企业可持续增长之间的关系，指出对无形资产进行科学的运营管理，有助于企业
可持续增长能力的提高，最终实现企业价值最大化这个目标。希望本文研究能对
我国企业无形资产与企业可持续增长的研究提供帮助。
本文的主要创新点在于构建了一个理论的逻辑体系来阐释无形资产对企业可
持续增长的作用机理，并认为无形资产对企业可持续增长的贡献，不仅在于其增
强环节，也在于其调节环节。调节环节对与企业可持续增长的作用要显得尤为重
要。
关键词：无形资产；企业可持续增长；核心竞争力；企业价值最大化
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V
目录
第一章 绪论................................................................................................................1
第一节 选题背景及意义...........................................1
第二节 国内外研究现状及评述... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..2
第三节 研究的基本思路、方法和主要创新点... ... ... ... ... ... ....9
第二章 无形资产与企业可持续增长的理论基础..................................................11
第一节 企业可持续成长理论......................................11
第二节 企业核心竞争力理论......................................14
第三节 企业价值最大化理论......................................18
第三章 关于无形资产与企业可持续增长的理论分析..........................................24
第一节 无形资产理论分析 .......................................24
第二节 企业可持续增长理论分析..................................28
第三节 无形资产对企业可持续增长的影响 ..........................33
第四章 无形资产与企业可持续增长关系的实证分析..........................................38
第一节 研究假设与研究设计......................................38
第二节 样本选取和分析... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ....40
第三节 实证结果与分析..........................................42
第五章 研究结论与建议..........................................................................................46
第一节 研究结论................................................46
第二节 相关建议................................................47
第三节 研究的局限性............................................49
参考文献..........................................................50
附 录............................................................54
致 谢............................................................56
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1
第一章 绪论
第一节 选题背景及意义
一、选题的背景
发展是企业永恒的主题，企业只有在发展中才能求得生存。几乎所有的企业
都在考虑或经历着增长，增长意味着更多的机会、更好的收益、更小的风险以及
更大的成就感。无论是对企业的管理者，股东，还是其他利益相关者，企业是否
能够得到良好的发展均是具有非常重要意义的。对管理者来说，企业能够持续发
展是对其能力的最好证明，往往能够使其取得更多的报酬以及更高的地位与声望。
对于股东来说，企业能够得到持续发展是对其投资稳定性的可靠保证，也是其能
够从公司的持续发展中获得更多的利益分配。对于其他利益相关者，如企业的相
关客户而言，对下游客户，可以取得稳定的产品或是服务来源，对上游客户，则
是能够保证其市场的相对稳定性。对于政府来说，就是可以获得持续稳定的税收
来源，可以保证市场的秩序等等。但是随着经济环境的不断变化与经济运行形势
的不断更新，企业的发展也发生着深刻的变化。到底怎么样的企业才是良好发展
的企业，什么因素会影响企业的发展，如何才能实现企业的良性发展等等问题，
无论在理论界还是在实务界，仍然是一个未能统一的问题。
而且，当前我国企业在发展过程中还面临种种问题。如企业的寿命普遍很短，
特别是在我国企业寿命相较与西欧、北美等地区的发达国家，更显短暂。我国的
集团企业平均寿命只有 7-8 年，中小企业的平均寿命只有 3年左右①。另外还有企
业为追求快速增长而带来的企业内部资源消耗，但外部资源又无法及时注入，尤
其是现金资源的消耗，而在相应的计划执行期无法得到补充，导致该发展计划无
法得到有效执行，影响到企业的后续发展甚至是使其难以继续进行的问题。还有
一个比较重要的问题在于企业竞争力不强而带来的发展动力不足问题等等。这些
问题的存在严重影响了企业的良性发展，也会影响整个国民经济的发展。
在另一方面，经济环境的变化也影响着各界对于发展战略的改变。随着人们
对持续发展问题的关注以及信息技术的发展，对于无形资产在企业中的推动力作
用越来越受到企业的重视，无形资产作为“软资产”在生产函数上所占的比重也
越来越高。对研发投入的增加，对知识重视程度的不断增加，对品牌建设的愈发
关注，均可说明在无形资产方面所给予的重视程度已经有所加强。因为无形资产
①民建中央专题调研组.后危机时代中小企业转型与创新的调查与建议[D/E].http://www.ca-sme.org 2011-4-1.
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被认为是具有巨大经济价值与增值效应的资源。对企业发展的意义是巨大的，当
企业的产品或服务得到市场认可之后，其产品或服务中所包含的价值已经不仅仅
是产品或服务上的成本加成，其价值中体现的已成为企业信誉，品质等无形因素，
往往会具有较高的附加价值。无形资产也被认为是企业快速发展的催化剂，是现
代企业成熟的标志，能够让企业更具活力等。无形资产作为一种战略资源越来越
得到人们的认可。
对于无形资产能否真的具有改善企业可持续增长能力，在何种程度上影响企
业可持续增长能力。无形资产是如何影响企业可持续增长能力的，这个是我们目
前所需要关注的问题。
二、选题的意义
（一）理论意义
生存与发展是企业的一个最基本的目标，所以企业要更加重视能否持续经营，
以及企业在持续经营基础上能否实现发展与壮大，而不仅仅只关注短期盈利。企
业可持续发展是一种适度增长过程，为实现这种适度性，就要求在企业持续运营
期间要体现发展与企业可利用资源相协调性。通过创新提高长期发展能力、赢得
持久竞争优势、实现企业规模扩张、满足相关者的利益需求，通过合理的资源调
配方式来调节企业成长过程中的一些问题，增强企业持续增长能力，实现企业的
良性发展。企业财务可持续增长能力是企业良性发展的一种模式，要实现这种良
性发展，就要求企业合理安排好内部资源，提高资源的使用效率。而无形资产作
为这种具有战略意义的资源，是否能对企业可持续增长产生积极作用，以及该种
资源如何产生作用，对于这个问题的研究是具有一定的理论价值的。
（二）现实意义
追求发展与壮大是大部分企业都会思索的问题，然而当前企业发展却面临种
种阻碍，企业的生存也在经受着重重考验。因此，企业能否实现增长的持续性就
是一个非常现实的问题。如何才能有效实现这个目标，对企业来说，具有重大的
现实意义。而在企业众多资源当中，无形资产是一个具有巨大潜在价值的资源，
在企业发展过程中往往能起到独特的作用，因而，能否有效发掘这项资源的潜力，
为企业可持续发展提供有效的动力，是非常具有现实价值的。
第二节 国内外研究现状及评述
一、国外研究现状
（一）关于无形资产的相关研究
对于无形资产，无论是在理论方面还是在实证方面，西方研究者已经进行了
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大量研究。早期在理论方面对无形资产的研究主要集中在无形资产的会计处理上，
如无形资产的会计确认、计量以及信息披露等方面，后期对无形资产的理论研究
主要从无形资产的属性方面进行了的进一步的深入探寻，主要包括无形资产的分
类及相互关系、无形资产创造企业价值的动因分析理论、无形资产的作用以及其
评价指标等。实证研究主要是从无形资产的价值相关性方面分析无形资产，包括
无形资产（尤其是研究开发投入）对企业创造价值的影响，无形资产信息的相关
性（如对证券交易、投资者收益的影响等）。
在理论方面，关于无形资产的价值动因的研究，著名的是美国纽约大学的巴
鲁·列弗（Baruch Lev）①教授（2003），他认为无形资产可以在企业价值创造中具
有突出的贡献效应的根源在于其价值驱动因素。这种驱动因素主要包括无形资产
使用过程中的非竞争性、无形资产的报酬递增效应以及无形资产所产生的网络效
应这三个方面。而且，企业依靠无形资产的价值驱动因素来取得收益的同时也必
须要付出相应的成本或是代价，所要支付的成本或是代价主要取决于无形资产的
价值抑制因素。它包括无形资产收益的部分独占性、投资的固有风险、交易的困
难性三项。
在实证研究方面，主要有从宏观角度来研究无形资产对企业生产率的影响以
及无形资产的价值相关性研究。其中从无形资产对企业生产率的影响方面的研究，
其结论归纳起来主要是：（1）企业在生产率提高的程度上很大一部分原因要归于
研发支出，虽然该项支出的预计回报率会由于行业或是年份间的差异而有所区别，
但每年的预计值均在 20％至 30％之间，几乎超过了实物资产投资回报的三倍。但
是高收益同高风险往往又是相对等的，研发支出的风险往往要在很大的程度上高
于实物资产投资。（2）主要为新技术的开发所进行的基础研究所能为经济增长率
或是企业生产率的提高的贡献上几乎相当于是其他方式所作出的贡献的三倍。（3）
在一般意义上，政府主导进行的研发活动与私人进行的相比，对生产率提高的贡
献上要相对较小。（4）来自于研发活动的利益在个人与社会之间，具有相当大的
区别。它为单个企业带来的回报率远不及其为社会带来的回报率，这样的差异主
要源自于该项活动所产生的外溢性②。此 外 Lev
（1999）通过研究无形资产投入（包
括国家、行业及企业对无形资产的投入）与经济增长、生产率提高、公司盈利增
加之间的相关关系，其结果均显示出显著正相关的实证结论③。这充分说明了无形
资产投资对国家、行业及公司发展的重要意义。
在无形资产的价值相关性方面的实证研究主要成果有：
①[美]巴鲁·列弗著，王志台译.无形资产：管理、计量和列报[M].北京：中国劳动社会保障出版社，2003.
②吕冬梅.我国上市公司无形资产与企业价值相关关系研究[D].北京：北京化工大学，2010.
③BaruchLcv.R&D and capital market[J].Journal of Applied Corporate Finance,1999:23-24.
摘要：

浙江财经学院硕士学位论文I摘要新经济社会对企业的可持续发展给予了较高的关注，对企业财务上的可持续增长能力也给予了特别的重视。对企业可持续增长研究从理论的鉴定到评价指标的构建，继而到将企业可持续增长同企业的运营结合进行的相关研究。同时，伴随着无形资产在经济生活中发挥愈加重要的作用，人们愈加重视无形资产对企业经营的影响。相关研究表明无形资产对企业价值具有积极的影响作用，且表明无形资产的价值具有相关性。但当前研究很少将无形资产的作用同企业可持续增长放在一起研究。也没有真正用相关理论将无形资产与企业可持续增长间的关系紧密地联系起来。本文试图在企业价值理论的总指导前提下，用企业可成长的相关理论来解释无形...

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