价值管理在企业财务管理中的应用研究

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3.0 李佳 2024-09-25 5 4 470.77KB 50 页 150积分
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浙江财经学院硕士学位论文
V
摘要
企业的经营环境随着金融危机的深刻冲击，全球经济的深刻变革发生了巨大
的变化，传统的财务管理方式己不再适用于快速变化的新环境，企业长远目标的
实现和整体价值的增值逐渐成为企业管理者关注的重点。在此背景下，基于价值
的管理(Value－Based Management，VBM)应运而生。作为一种全新的管理理念、
管理技术和管理制度，VBM 开辟了一个全新的视野，不仅对企业财务控制流程产生
根本性变革，也将对企业财务管理模式产生重大影响。如今，追求价值最大化已
上升为企业整体的管理思想，传统的财务管理模式已经不能满足当前的要求，企
业的财务职能已不再是单单的历史控制职能，着眼于未来的增值职能更为重要，
但现实是，企业在具体的财务管理中没有紧随价值最大化的目标转变而转变其传
统财务职能，新的管理理念要求新的财务管理体系作为支撑。
东西方学者对 VBM 的研究主要沿着两个方向发展: 一个是以价值战略的制
定、股东价值的衡量及其与绩效薪酬的关系为主线的价值创造研究；另一个是以
研究企业价值评估方法、评估标准、评估应用为主线的价值评估研究。也有部分
学者试图寻找影响价值增值的驱动因素来改进以财务指标为核心的传统企业财务
管理体系，建立以价值增值为核心的企业综合财务管理体系，但由于缺乏对 VBM
框架及其框架下价值指标标准的深入研究，至今尚未构建一套适应 VBM 发展趋势
的企业综合财务管理体系。因此，如何确定和合理分解适当的价值衡量指标并在
VBM 框架下评价此价值衡量指标，需要从内部经营和外部市场两个角度寻找价值驱
动因素，进而为企业打造一个既具有重要理论又具有现实意义价值型财务管理体
系。
本文研究目的是通过探讨 VBM 的基本理论和通过设计一个合理 VBM 框架，
进而试图构建一个 VBM 框架下的企业综合财务管理体系。为提高企业经营管理，
推动企业价值创造，需要打造一个适应当今价值管理模式要求的价值型财务管理
体系。实证方面，本文选取了我国上海和深圳证券交易所发行的钢铁行业上市企
业作为研究对象，以 2010 年为研究区间，建立回归模型，运用实证分析的方法对
各传统财务指标和价值指标与企业价值的相关性进行比较研究。
本文根据价值相关性的实证研究，不仅实证了价值指标比传统财务指标与企
业价值更具有显著相关性，而且提出了一个 VBM 框架下价值型的财务管理体系。
价值型财务管理体系是以兼顾自由现金流的增长、盈利和风险的平衡发展为基本
财务管理理念，从实现企业价值最大化目标出发，全方位考虑企业发展战略来落
实财务战略，将战略落实为具体的预算目标，并在价值信息系统的平台上强调决
浙江财经学院硕士学位论文
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策模型的量化财务管理方法和财务分析技术，通过组织体系改造，分析企业价值
增长的驱动因素, 通过预算管理、报告体系等监控手段以及风险控制，实现企业
的可持续发展，最后以相关的绩效评价机制（薪酬制度）来激励企业管理者和全
体员工不断追求企业价值最大化。
关键词：价值管理；价值指标；价值驱动因素；财务管理模型
浙江财经学院硕士学位论文
IX
目录
第一章 绪论..............................................................................................................1
第一节 研究背景和意义...........................................1
第二节 研究方法.................................................1
第三节 论文结构框架和创新点.....................................2
第二章 文献综述......................................................................................................4
第一节 国外相关文献综述.........................................4
第二节 国内相关文献综述.........................................6
第三节 小结.....................................................8
第三章 价值管理的理论基础..................................................................................9
第一节 企业价值理论.............................................9
第二节 价值链理论..............................................11
第三节 基于价值管理的理论......................................13
第四章 价值管理的框架设计................................................................................17
第一节 价值管理的内涵和基本特征................................17
第二节 战略规划分析............................................18
第三节 价值驱动因素分析........................................21
第四节 绩效管理分析............................................25
第五章 实证研究....................................................................................................30
第一节 研究内容，样本选择和数据来源............................30
第二节 实证分析方法和模型......................................30
第三节 实证结果................................................34
第六章 结论与政策建议........................................................................................39
第一节 研究结论................................................39
第三节 政策建议................................................39
参考文献....................................................................................................................44
附录..............................................................48
致谢..............................................................49
浙江财经学院硕士学位论文
1
第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
一、研究背景
随着财务学理论理论的核心范畴从资本到价值的逻辑演变，企业理财目标相
应地经历了从利润最大化到企业价值最大化的逻辑演变。资本市场上，投资者需
要通过企业价值最大化而获得投资报酬；产品市场上，企业为了获得竞争优势，
必须使顾客价值最大化。因此，现代企业的战略目标是实现价值增值和追求价值
创造。伴随着价值理论的研究逐渐融入企业财务管理活动，形成了基于价值管理
的崭新财务管理内容。
二、理论意义
分析企业竞争优势，对核心价值链进行管理，最终实现价值增值是企业价值
管理的目标。价值链理论提出了企业价值链，并运用价值链分析方法对企业业务
流程进行分析、优化和重组。毋庸置疑，价值管理理念为财务管理提供了新的研
究视角和方法。本文从价值管理视角出发，与企业财务管理相结合，提出在价值
管理框架下打造价值型财务管理模式，旨在提高企业财务价值创造能力，以便获
得、保持竞争优势，实现可持续发展。
三、现实意义
目前，我国企业财务管理实践中容易出现就财务而论财务的现象，财务管理
的内容也主要集中在投资管理、融资管理、营运管理和利润分配活动四大板块，
缺整个财务管理流程乏利用财务的价值属性。显然，如果片面强调财务报表和规
模效应，忽视企业价值创造能力难以实现长期竞争优势，盲目追求短期内做大做
强，并不利于企业财务管理发挥价值创造功能。而基于价值链的财务管理改变了
传统的财务管理模式，为管理层培植了新的管理理念，它从企业财务活动长期价
值创造入手，合理配置财务资源，分析成本驱动因素和关键价值驱动因素，消除
企业不增值活动，从而强化企业核心竞争业务。
第二节 研究方法
本文对价值链理论和价值管理分析的研究采用了规范研究的方法。先通过国
内外相关文献的回顾和整理，包括学者们的研究方法、研究内容和成果及存在的
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2
不足之处，了解价值管理研究发展历程以及最新进展情况，从而明确继续研究的
方向。对价值链财务价值创造的研究采用了实证研究的方法。选取特定行业上市
企业作为样本，采用 Excel、
Eviews 及SPSS 统计分析软件对样本进行描述性统计，
并运用假设性检验建立模型进行回归分析，实证研究价值指标和传统财务指标与
企业价值的相关性。
第三节 论文结构框架和创新点
一、论文结构框架
本文共分为以下五章：
第一章“绪论”，主要介绍了本文的研究背景、理论和现实意义，简述了研
究思路和方法，以及论文结构框架和创新点。
第二章“文献综述”，主要回顾了国内外关于价值管理以及价值管理在财务
管理中的应用的文献，整理出国内外研究的方法和内容，并对研究成果进行小结，
为掌握最新研究动态，明确本文研究方向提供指导。
第三章“价值管理的理论基础”，主要介绍了与价值管理相关的各大理论，
为后面的价值管理的框架设计提供理论基础。
第三章“价值管理的框架设计”，主要根据第三章的理论基础，对价值管理
进行从上而下系统化框架设计，搭建实际价值管理的操作平台，为实证研究提供
依据。
第五章“实证研究”，主要选取样本、建立模型，运用描述性统计法分析样
本特征，进行回归分析，得出相应的结论。
第六章“研究结论与政策建议”，主要根据第四章的实证研究得出结论并说
明论文研究的局限性，提出打造价值型财务管理模式的系统流程，为提升我国上
市企业在证券市场上的企业价值提供依据。
论文结构框架如图 1－1：
二、创新点
1．在构建企业绩效评价指标体系时，一般文献采用财务和非财务两类指标，
本文价值管理层次理论基础上，创新提出从价值指标和非价值指标两大角度构建
与VBM 框架体系相适应的绩效评价核心指标体系。
2．本文在如何结合我国现行的会计制度和年度报告编制制度计算价值指标的
问题上做出了大胆尝试，给出了一套完整可行的计算方案和计算公式。整个计算
过程既能严格遵守各项价值指标定义和内涵，又创造性的体现出了各项指标数据
摘要：

浙江财经学院硕士学位论文V摘要企业的经营环境随着金融危机的深刻冲击，全球经济的深刻变革发生了巨大的变化，传统的财务管理方式己不再适用于快速变化的新环境，企业长远目标的实现和整体价值的增值逐渐成为企业管理者关注的重点。在此背景下，基于价值的管理(Value－BasedManagement，VBM)应运而生。作为一种全新的管理理念、管理技术和管理制度，VBM开辟了一个全新的视野，不仅对企业财务控制流程产生根本性变革，也将对企业财务管理模式产生重大影响。如今，追求价值最大化已上升为企业整体的管理思想，传统的财务管理模式已经不能满足当前的要求，企业的财务职能已不再是单单的历史控制职能，着眼于未来的增值...

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