上市公司外部治理环境与财务重述问题研究——来自中国A股市场的经验数据

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上市公司外部治理环境与财务重述问题研究

——来自中国 A股市场的经验数据

摘要

高效可靠的会计信息披露是资本市场有效运行的基础，财务报告作为上市

公司对外信息披露的重要载体，是各方利益相关者获取公司信息的主要途径之

一。20 世纪 90 年代以来，各国财务重述现象频发，引起了国外学者的广泛关注，

他们分别从财务重述的动因，财务重述公司的特征以及公司发布财务重述可能

导致的经济后果等方面进行研究，并取得了诸多成果。随着我国改革开放和市场

化进程的加快，国内证券市场已初具规模且发展迅速，与此同时，我国上市公

司的财务重述现象也愈演愈烈，对我国资本市场的信息披露环境构成了严峻挑

战。基于我国特有的经济环境和制度背景，我国的上市公司年报补充更正行为是

具有一定的“中国特色”的财务重述，其特殊性需要国内学者在深入研究我国

经济体制及制度背景的基础上进行研究。本文首次以上市公司外部治理环境作为

切入点，较为系统的研究了我国上市公司外部治理环境对财务重述的影响，以

期为我国优化公司外部治理环境、提高会计信息披露质量和完善资本市场起到积

极的作用。

本文首先通过对 2008—2010 年所有 A 股上市公司的数据整理和分析，对我

国上市公司财务重述的现状进行了描述性统计分析。然后采用规范和实证相结合

的方式，以 2010 年发布重述公告的上市公司为样本来源，通过一定的删选标准

删选出 153 家重述公司和 1895 家非重述公司，建立 Logistic 回归模型，以是否

发生财务重述为被解释变量，以上市公司所在地的市场化进程、法制化水平、产

品市场竞争、事务所独立性、知识产权保护程度、市场中介组织的发育水平及公

司受政府控制的程度为解释变量，进行了公司外部治理环境与财务重述的关系

的实证研究。

研究结果显示：上市公司所在地区市场化进程与公司财务重述呈负相关，

即上市公司所在地区市场化水平越高，发生财务重述的概率越小；上市公司所

在地区法制化水平与公司财务重述负相关，即良好的地区法制水平有助于提高

上市公司信息披露质量，法制水平越高，发生财务重述的可能性越小；上市公

司受政府控制的程度与其财务重述正相关，即最终控制人类型为国有控股的公

司发生财务重述的概率要远远高于非国有控股公司；中介机构尤其是独立的外

部审计机构对上市公司的信息披露质量有较大影响，是否“四大”审计与公司

发生财务财务重述的可能性负相关，即审计机构的独立性越强，审计质量越高，

公司发生财务重述的概率越小；上市公司所在地的知识产权保护程度、市场中介

组织的发育水平与财务重述负相关；同时研究也发现，公司产品市场竞争力与

公司财务重述的相关性并不显著。

本文的创新之处在于首次系统的将上市公司外部治理环境量化，分别从法

律环境、市场制度环境、中介机构环境、政府控制环境、行业竞争环境 5 大方面 7

个具体变量对上市公司发生财务重述的影响因素进行了较为系统的剖析探讨。通

过建立 Logistic 模型进行回归分析，研究上市公司外部环境的各组成因素对公

司发生财务重述是否有影响以及影响程度的强弱，以期为我国优化公司外部治

理环境、提高会计信息披露质量和完善资本市场起到积极的作用。

关键词：上市公司；财务重述；外部治理环境；Logistic 回归模型

第1章   引
言......................................................1
1.1 选题背景及现实意义.......................................1
1.2 国内外研究综述...........................................2
1.3 本文的研究方法与创新之处.................................7
第2章   基 于 公 司 外 部 治 理 环 境 的 财 务 重 述 理 论分
析...................10
2.1 研究对象相关概念辨析....................................11
2.2 财务重述的理论基础......................................11
2.3 上市公司外部治理环境影响财务重述的机理..................12
第3章 我国上市公司外部治理与财务重述的现状分析................13
3.1 我国上市公司外部治理环境的现状..........................13
3.2 我国上市公司财务重述的现状..............................16
第 4 章   上市公司外部治理环境与财务重述关系的实证研
究.............25
4.1 提出假设................................................25
4.2 研究变量与研究模型......................................26
4.3 结果分析................................................30
4.4 实证结论................................................32
第5章 结束
语...................................................34
5.1 本文研究结论............................................34
5.2 相关建议................................................34
5.3 研究局限和展望..........................................35
参考文献.......................................................38
附录...........................................................40
致谢...........................................................41
III

浙江财经学院硕士学位论文

第1章引言

1.1 选题背景及现实意义

1.1.1 选题背景

在现代经济迅猛发展的趋势下，证券市场扮演着资源配置的重要角色，良好

的信息披露是保证证券市场规范运行的基础。进入 21 世纪以来，大约 9.5%的经济

增长率使得中国的经济突飞猛进，与此同时我国证券市场的深度和广度也大为扩

展，已经成为仅次于美国的全球第二大市场，而证券市场信息披露的规范与否对

市场整体的运行至关重要。然而伴随着证券市场快速发展的同时，上市公司发生

财务报表重新表述的现象也愈演愈烈，会计信息披露质量不断下降，投资者对公

司的信任度大大降低，在较大程度上对上市公司乃至整个证券市场的持续发展带

来了负面影响。

我国近几年来高达10%以上的 A股市场财务重述公司占比引起了国内外实务

界和理论界的广泛关注，学者们分别从公司发生财务重述的动因，财务重述公司

的特征以及公司发布财务重述引起的经济后果等方面进行研究，并取得了初步成

果。我国也不断出台相关法律法规以增强证券市场的透明度，进而提高会计信息

披露的质量。我国 1999 年 1 月1日实施（2001 年修订）的《企业会计准则——会

计政策、会计估计变更和会计差错更正》首次提出会计差错的概念，并对其处理做

了规定1。2003 年 12 月1日证监会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第

19 号——财务信息的更正及相关披露》首次提出了以重大事项临时公告的方式及

时披露更正后的财务信息2。2004年 1 月 6 日证监会发布的《关于进一步提高上市

公司财务信息披露质量的通知》明确提出了上市公司重大会计差错更正的程序和

原则要求3。财政部于 2006年 2 月15 日颁布新会计准则明确规定企业要保证会计

信息的真实、可靠、完整。2007年1月1日实施（2006年发布）的《企业会计准则

第28 号——会计政策、会计估计变更和会计差错更正》则首次正式提出了“追溯

重述”的概念，标志着我国财务重述制度的正式建立4。国内学者在国外学者已有

研究的基础上，开始逐步深入对我国上市公司财务重述行为的研究。

1《企业会计准则—基本准则》第一部分总则基本要求第二项。

2《公开发行证券的公司信息披露编报规则》第 19 号第三项

3中国证券监督管理委员会发布的《关于提高上市公司财务信息披露质量的通知》第三项关于会计政策和会计

估计的变更

4转引自 2010 年第10 期财会月刊，董林蔚、刘凯的中国国情下财务重述的概念界定一文，第63 页．

浙江财经学院硕士学位论文

1.1.2 研究意义

1.理论意义

自有效市场假说提出以来，真实可靠的会计信息披露一直被认为是保证证券

市场持续健康发展的关键性因素，而财务会计报告作为上市公司对外信息披露的

主要载体，是各方利益相关者获取公司财务信息的重要途径之一。20 世纪 90 年代

以来，上市公司财务重述现象日渐频繁，对我国资本市场资源的有效配置和投资

者利益保护形成了巨大挑战。国外学者已经对上市公司发生财务重述的内外部动

因，公司特征和经济后果进行了大量的规范和实证研究并取得了显著成果，但是

基于国内证券市场的起步较晚，理论界尤其是实务界对上市公司财务重述的重视

程度远不能满足我国现实发展的需要，研究成果匮乏。尽管有学者对我国上市公

司财务重述的动因及经济后果等方面进行了初步探索，但基于我国特有的资本市

场、法制环境和经济体制，单纯的参考国外学者的已有成果和研究范式远不能满

足我国证券市场现实发展的需求。本文以我国上市公司财务重述的主要影响因素

之一—公司外部治理环境作为切入点，通过规范和实证相结合的研究范式，较为

系统的研究了上市公司外部治理环境的各组成因子与财务重述之间的相关性，以

期弥补我国现有研究的不足和缺陷，为我国政府立法和执法部门加强和完善会计

信息披露的立法和执法，监管机构制定和完善监管政策提供理论依据和实证支持。

2.现实意义

上市公司利用财务会计报告临时补充更正的方式不断进行违规信息披露对我

国证券市场的良性发展造成了诸多负面影响。一方面，上市公司财务重述对公司

价值产生负作用，对公司利益相关者的切身利益造成了损害；另一方面，财务重

述严重影响了整个审计监管环境的良性循环，中介组织尤其是审计事务所及审计

人员的独立性大大降低。因此，本文针对我国特有的资本市场、经济背景和制度环

境，从上市公司外部治理环境这样一个根本性的影响因素出发，研究我国上市公

司财务重述问题，以期为证券监管部门的制定有效监管政策、上市公司的会计信

息真实披露以及投资者的理性投资决策提供一定的借鉴，为构建健康良性的信息

披露制度环境，优化我国公司外部治理环境，维护证券市场的正常交易秩序，促

进我国证券市场稳定、健康、持续发展提供一份经验数据。

1.2 国内外研究综述

1.2.1 国外研究综述

国外理论界和实务界对财务重述问题的研究起步较早，早在 20 世纪 90 年代，

日趋频繁的财务重述严重影响了资本市场的有效资源配置，对各利益相关者的切

身利益造成了损害，学者们分别从财务重述的内涵、动因及方式、经济后果，财务

重述公司的特征等方面做了相关的理论和实证研究，并取得了显著成果。具体来

说，主要表现有以下几方面：

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摘要：

上市公司外部治理环境与财务重述问题研究——来自中国A股市场的经验数据摘要高效可靠的会计信息披露是资本市场有效运行的基础，财务报告作为上市公司对外信息披露的重要载体，是各方利益相关者获取公司信息的主要途径之一。20世纪90年代以来，各国财务重述现象频发，引起了国外学者的广泛关注，他们分别从财务重述的动因，财务重述公司的特征以及公司发布财务重述可能导致的经济后果等方面进行研究，并取得了诸多成果。随着我国改革开放和市场化进程的加快，国内证券市场已初具规模且发展迅速，与此同时，我国上市公司的财务重述现象也愈演愈烈，对我国资本市场的信息披露环境构成了严峻挑战。基于我国特有的经济环境和制度背景，我国的上市...

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