商业银行公司治理特性研究

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3.0 周伟光 2024-09-20 4 4 554.43KB 62 页 150积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

近年来，公司治理的研究发展很快，但是作为企业的重要类型之一，商业银

行的治理问题却一直不被重视。本文从商业银行的特殊性出发，将商业银行同一

般企业剥离，研究在共性之外商业银行的独有属性及其造成的公司治理形态变异，

寻找商业银行公司治理的特有问题以及症结所在，以完整商业银行公司治理理论

体系，为商业银行治理改造指明方向。

本文的导论部分介绍了对商业银行公司治理进行研究的背景以及理论和实践

意义，指出在当前国有商业银行股份制改革加速之际，通过对商业银行公司治理

特殊性的研究，了解在商业银行公司治理机制构建方面所应该注意的特殊问题以

及解决办法，对于把握商业银行股份制改革的方向，完善银行治理机制，提高银

行治理效率等都具有一定的现实意义。然后我们对国内外目前的研究成果进行了

详细的概括，为之后的理论分析打下基础。

本文的分析由商业银行的本质和特殊属性开始。商业银行从一诞生，就与一

般生产企业具有不同的特征。从其本质属性上看，商业银行具有独特的经营流程，

独特的产品和对经济的独特影响力。由于这些独特属性的影响，商业银行产生出

与一般企业所不同的经济特征，其中包括其内部信息的不透明性、制度上的受监

管性、高负债的资产结构以及资金链条上的双重代理等特殊属性。这些特殊的经

济属性使商业银行在公司治理的研究中区别于其他一般企业。

在对商业银行的特殊经济属性进行描述之后，本文详细分析了各个属性对商

业银行公司治理产生的影响。不透明性使拥有控制权的所有者或经理人员更容易

侵占其它索取人的利益，同时使得银行经营者从事过度的风险经营显得更加容易；

信息的不透明也降低了外部市场竞争的治理效率。政府管制在削弱外部市场竞争

的同时将公众利益考虑带入银行的公司治理，存款保险等措施为银行经营分担了

风险，激励了银行的高风险投资策略。高负债的资产结构为银行股东和管理者带

来提高风险的负激励，同时也改变了银行经理信托责任的指向，经理层应该同时

对股东和利益相关者的利益负责。双重代理则不仅加深了银行治理的困难，也使

银行产生了双重治理甚至是反向治理的问题。

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本文的第三章重点从特殊性的视角对商业银行公司治理的现状进行了审视。

首先通过实证研究和分析展示了银行特殊属性对其公司治理造成的影响，接着从

股东治理、债权人治理、外部治理等几个方面分析了目前商业银行公司治理的现

状和存在的问题，重点讨论了商业银行内部治理机制弱化、存款人利益保护以及

外部市场竞争不足等问题。

针对以上问题，最后本文从商业银行内部治理和外部治理两个方面提出了对

商业银行公司治理的修正意见，期望通过对现有商业银行公司治理结构和机制的

修正，达到完善商业银行公司治理、提高商业银行治理效率的目的。

关键词：商业银行；公司治理；特殊性

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III

ABSTRACT

Few public policy issues have moved from the wings to center stage as quickly and

decisively as corporate governance. Oddly enough, despite the general focus on this

topic, very little attention has been paid to the corporate governance of banks. This is

particularly strange in light of the fact that a significant amount of attention has been

paid to the role that the banks themselves play in the governance of other sorts of firms.

In this paper we focus on the special features of bank’s corporate governance, show

how it reflected by the characteristics of commercial banks and in which way we can

avoid the problem caused by them.

In the beginning of this paper, we introduce the background of our research and

why we focus on this topic. It points out that: By researching on the special feature of

bank’s corporate governance, we could get more idea about our reform of bank system

and guild it a better way. After that we show the past research on this topic aboard and

abroad.

The analysis begins with the innate character of commercial banks. Commercial

banks have unique operate mode, unusual product and very large influence on the social

economic. Because of this, they are very different with the other kinds of enterprises.

By summary, commercial banks have four important characteristics: opaqueness,

regulated, special rate of asset-liability and dual agency.

In the following part we elaborate on the impact of these four characteristics on the

corporate governance of banks. By analysis, we conclude that there are some special

features in the corporate governance of banks, and they cause some kind of problems

unique and we should pay attention to these problems to avoid make mistakes when we

rearrange our structure and mechanisms of corporate governance in commercial banks.

After the theory, we examine the present condition of the corporate governance of

our bank system, and focus on the problems of our corporate governance, especially in

the segment of shareholders, depositors and bank market.

In the end, we try to give some advices on the problems mentioned above.

Keywords: Commercial banks; Corporate governance; Special features

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导论·····································································································································1

一、研究背景和意义 ···············································································································1

二、国内外研究成果 ···············································································································2

三、本文框架结构·················································································································10

第一章商业银行的本质和特殊属性 ····················································································11

第一节商业银行的本质特征 ·······························································································11

第二节商业银行的特殊性分析··························································································14

第二章特殊性对商业银行公司治理的影响·········································································22

第一节不透明性的影响 ·······································································································22

第二节政府管制的影响 ·······································································································24

第三节高负债资产结构的影响····························································································27

第四节双重代理身份的影响 ·······························································································29

第三章从特殊性看商业银行公司治理的现状·····································································32

第一节商业银行公司治理特殊性的实证研究 ····································································32

第二节股东治理分析 ···········································································································35

第三节债权人治理分析 ·······································································································38

第四节外部治理分析 ···········································································································42

第四章商业银行公司治理的修正 ························································································44

第一节商业银行内部治理修正····························································································44

第二节商业银行外部治理修正····························································································52

参考文献 ·································································································································55

致谢·········································································································································59

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导论

一、研究背景和意义

“几乎没有哪个公共政策论题象公司治理一样如此快的从边缘向核心发展。然

而奇怪的是，尽管公司治理受到了广泛的关注，却很少有人注意到银行的公司治

理问题”①。

从这两句引述以及后面的理论研究文献中我们可以看出，商业银行公司治理是

近年兴起的公司治理的重要研究内容之一。商业银行公司治理是公司治理一般理

论在商业银行这一主要金融中介的应用。它既是公司治理理论和金融中介理论的

有机结合，也是公司治理一般与商业银行特殊性的统一，对商业银行公司治理的

研究，对提高商业银行治理效率，增强商业银行竞争力具有重大意义。

银行在经济扩张、资源有序配置甚至是企业公司治理中所起的重要作用是毋庸

质疑的，然而对银行本身的公司治理问题的研究上，却往往将银行当做是一般企

业加以对待，所得的结论也同一般企业大同小异。最近的一些研究表明，银行由

于其本身的特殊性，在公司治理上具有同其他企业不同的一些特征。

商业银行因其企业主要贷款人的身份而在企业公司治理过程中处于相对特殊

的地位。商业银行通过与企业的信贷协议而获取其监督权利，以外部监督促进企

业内部治理效率的提升。随着国内银行股份制改革的发展，对商业银行本身公司

治理问题的研究也多起来，但主要内容也都集中在国有商业银行公司制改造方面，

主要是证明股份制的产权关系优于单一国有。国外的研究也一般将商业银行作为

一般企业应用到代理理论当中，而忽视了银行作为金融中介企业在本质上的特殊

性。实际上，商业银行因其本质特征的独特而在属性上与代理理论的假设前提有

不符之处，从而导致了商业银行在公司治理上的特殊性。如果忽视商业银行在公

司治理上的特殊性，按照一般企业的公司治理模式对商业银行的公司治理结构和

机制进行安排，那么必将造成商业银行公司治理效率低下，内部人携取控制私利，

外部监督失效等治理问题。

① Jonathan R. Macey , Maureen O’Hara. 2003,The Corporate Governance of Banks [J].Federal Reserve Bank of New

York Economic Policy Review, p91.

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本文通过对前人理论研究的总结，系统展示了银行相对与一般生产企业的特殊

性，以及由这些特殊性而带来的银行公司治理的特殊性，并且分析了银行公司治

理所存在的典型问题，在理论结合实际的基础上提出了对银行公司治理机制的修

正意见。本文不仅在总结银行本质特征的基础上提出了新的银行特殊性观点，而

且完善了整个银行公司治理特殊性理论的体系，对银行公司治理的研究具有一定

的理论意义。

本文回归到商业银行的本质层面对商业银行的公司治理进行了审视，从商业银

行特殊性的角度剖析了商业银行公司治理的独有特征，从而在更深的层次上挖掘

了商业银行公司治理所应该注意的问题。在当前国有商业银行股份制改革加速之

际，通过对商业银行公司治理特殊性的研究，了解在商业银行公司治理机制构建

方面所应该注意的特殊问题以及解决办法，对于把握商业银行股份制改革的方向，

完善银行治理机制，提高银行治理效率等都具有一定的现实意义。商业银行作为

企业类型的一种，理所当然具有企业的共性一面。但是在商业银行公司治理改造

过程中，也许我们更应该注意商业银行区别于一般企业的一面，充分了解商业银

行的特性及其影响，根据这些特点的变化对商业银行的治理结构和治理机制进行

安排，从而使我们的公司治理改造不会因为这些特性的存在而变得似是而非。这

也正是这篇文章的实践意义所在。

二、国内外研究成果

(一) 公司治理理论框架

公司治理是研究投资者或是股东怎样保证其投资收益不被企业的实际控制者，

包括经理层、大股东或者其他实际控制者，所侵占并且保证经营者的行为符合出

资人利益最大化标准的理论。对公司治理的研究无疑源起于 1932 年Berle和Means

对现代企业特征的描述：在分散的股权机构下现代企业所有权与经营权的分离①。

未必所有经济类型的企业都符合这一特征，然而如何解决这一问题所产生的代理

成本，使企业效率不会受其影响，一下子成为公司理论研究的核心问题。

对代理问题的讨论，分别得到 Coase(1937)、Jensen 和 Mecking(1976)、Fama

① Berle and Means ,1932,The Modern Corporation and Prorate Property[M]．Macmillan，New York.

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和 Jensen(1983)等的拓展。他们将所有权与控制权的问题作为厂商契约理论的核

心问题之一加以讨论。出资者所面临的代理难题就是他们必须保证他们的资金不

被轻易挪用而增加控制者的控制私利同时也不会因为错误的使用或是过度的风险

而产生损失。契约理论指出，企业的形成在于出资者与管理者之间缔结代理契约

以最小化交易成本，然而缔约双方由于契约的不完全性而产生对于剩余控制权的

配置需求（Grossman and Hart，1986；Hart and Moore，1990）。因此，公司治

理成为研究如何有效的配置剩余控制权，如何确立其目标、原则以及方法的理论。

对公司治理的研究在不同方面广泛展开，Shieifer和Vishny（2001）对他们之

前的公司治理研究进行了经典性的总结，并且指出：现代公司的主要矛盾已经由

分散股权下的所有者-代理人问题转变为集中股权下的大股东-小股东代理问题①。

现实中，公司治理模式由于市场特征和法律传统等的不同而有所分化，形成所谓

的英美模式和德日模式，而所谓的内部治理和外部治理及其一定组合则成为配置

剩余控制权的主要方式。由于公司治理在理论上和实践中的重要性，一些重要的

经济组织，包括 OECD （ Organization for Economic Co-operation and

Development）、巴塞尔委员会、世界银行等，也都对公司治理进行了定义，并且

规定了具体的治理原则和目标。

(二) Ciancanelli 和 Gonzalez的代理理论假设前提分析②

对商业银行公司治理理论前提的分析是由 Ciancanelli 和 Gonzalez 首先提

出的。他们认为，管制的存在已经从根本上改变了商业银行的情况，使之同传统

代理理论的假设前提产生了差异。

也许在世界范围内的金融体系改革给人们的普遍印象是政府对银行业的管制

正在放松，但是现实情况却并不是这样的，银行和金融体系仍然受到严密的管制。

没有国家会对它们的金融系统采取放任自流的态度 (Vittas, 1992)。在这样的情

况下，把代理理论的假设直接应用到银行治理中，将银行看成是和其他企业相同

的研究对象是不可行的。被管制的特征使得竞争性市场的理论分析不再适用于银

行。

代理理论中使用了 3 条前提假设：

① Shleifer, A., Vishny, R.W., , 1997, A survey of corporate governance[J].Journal of Finance 52, 737-783.

② Penny Ciancanelli , Jose Antonio Reyes Gonzalez., 2000 ,Corporate Governance in Banking: A Conceptual

Framework [R]．European Financial Management Association Conference, Athens, 6-11.

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1、竞争性的市场。

2、在股东和管理层的委托-代理关系中存在着信息不对称。

3、最优资产结构处于稳定状态（mm 理论）。

可是在商业银行领域，情况却和上述假设相悖：

1、受管制的市场。

2、代理问题更加复杂。

3、高度不稳定的资产结构反映了银行金融中介的功能。股东提供不到 10%的

资金，而债券持有人和存款人则提供其余部分。

在代理问题上看，银行更加复杂的代理关系让其区别于代理理论中的“一般企

业”，除了股东和管理层的信息不对称之外，银行至少还存在三方面的信息不对

称：存款人、银行和监管者之间，股东、管理层和监管者之间，贷款人、管理层

和监管者之间。

在此基础上，Ciancanelli 和 Gonzalez 从四个方面对银行可能存在的特殊性

进行了分析：

1、银行运作市场的本质特征： Coase (1937)对企业黑匣子进行了先导性的研

究，Jensen and Meckling（1976）则对 Coase 理论进行补充，加入信息不对称的

概念。然而代理问题的最初提出是经过充分抽象的，因此未必适合于银行这一具

体企业形式的公司治理的研究。实际上，Coase 主义的完全市场概念与银行所处市

场的特征并不相同(Campbell, 1994; Hodgson, 1993)。政府因素的介入改变了银

行所处市场的特征。

2、银行与其所在市场的动态关系：Coase 的公司理论没有考虑企业同市场的

动态关系。“问题在于是否可以说就其本身而言，Coase 主义的公司概念构建了一

个完整的公司理论体系”。市场和企业不是独立存在的，企业是各要素方契约的

网结，而市场则是各企业间以及企业同监管方之间契约的网结。把企业同市场分

离也许是 Coase 对局部均衡分析的人为需要。更进一步，Coase 主义认为企业是市

场对生产要素配置的唯一替代机制，这也是不符合现实的。这里存在着第三种企

业：在受管制市场的受管制企业。管制对市场和企业间的效率产生影响。当然，

在单单考虑企业的模型时，可以将其他要素设定为不变，但是，企业的完整理论

则需要考虑企业活动相互的影响，即使是在反馈延迟或是溢出效应的影响下。

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3、管制和代理难题：Coase 指出政府和其他管制面对同一交易往往进行不同

的对待，看他们是处在市场还是企业一边而定 (Coase, 1937)。如果接受这一假

设，可以肯定管制对企业和管制方的契约可能产生影响，对企业内部的委托代理

关系也是如此。银行管制对银行和其市场都有特殊的影响。由于政府在进入壁垒、

合并、并购、管理条理等方面的限制，市场对银行的限制作用是有限的。显然，

这种“市场”管制也影响着银行本身的管理决策。不仅如此，银行通常还面临一

些直接管制，包括法令、规模限制以及对最高管理者的信托责任标准等等。

4、管制的目标：市场还是企业。一般来说，金融监管的重点是为了维护金融

系统的诚信，这一定程度上也是 1929 年金融大萧条的后果。然而危机并不一定从

外生的攻击产生。由于央行“最终借款人”的功能对银行是无区别执行的，因此

它可能将风险成本转移给系统内的所有股东。也就是说，差的公司治理也能成为

金融危机产生的内生条件。相互联系的现金流网络和银行在支付体系中的统治地

位使银行的过度风险行为对整个市场都有重要影响。政府对银行管理的失利可能

会迅速传播到整个银行系统，进而影响到整个经济体系。对监管的研究和监管者

自身都将重点放在外在的或是市场资源的系统风险上，而不大关注公司治理的内

生性系统风险。

(三) 银行的特殊性理论

Ross Levine （2004）指出，银行具有两个相关特性导致其治理的特殊性。首

先，银行通常比非金融企业更加不透明，信息不对称的问题在银行业更加显著

（Furfine 2001）。具体表现在，贷款的质量很难被观察到并且可以长期被掩盖；

银行可以更快的调整他们风险资产的组合，也可以通过给予那些难以还贷的客户

追加贷款以掩盖问题。Morgan （2002）的研究发现，相比非金融企业，证券分析

师对银行债券的分析更加不准确，由此也反映出银行的外在信息对其内部实际运

作情况的反映程度更低。第二，银行受到更多的监管。根据 2001 年世界银行的计

算，具有政府控制银行性质的国家人口占世界人口的 40%。La Porta et al.（2001）

的数据则表明，新兴市场经济的银行系统 40%的资产处于政府控制型银行。

Macey 和 Hara（2003）对银行的特殊性做出了如下描述：

1、银行区别于其他企业在于其特殊的资产结构。首先是银行拥有非常少的资

本，通常银行有 90%甚至更多的资金来源于借贷。第二，银行的负债一般来源于存

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款，需要随时满足存款者的需求，然而其资产却往往以长期贷款的形式存在。（当

然二手市场的繁荣在一定程度上缓解了这一矛盾。）因此银行最显著的特征就是

它为社会创造流动性。这一流动性制造功能使得银行面临存款者的“集体行动难

题”，就象经典的囚徒困境，存款者的最优选择是不进行挤兑，但是由于不能协

调其他人的反应和行为，存款者为自身利益，都会进行提款，于是挤兑就发生了。

即使是有偿付能力的银行也会因此而倒闭。因此，对银行进行特别的监管以及存

款保险制度的出现被认为是理所当然的预防挤兑的办法。

2、存款保险基金。美国议会 1933 年通过银行法案，建立联邦存款保险公司

（FDIC），并授权政府对合格的银行进行存款保险。存款保险本身也具有其管理

成本，它使得被保险银行的股东和管理层倾向于更高的风险。这种道德风险的产

生有两方面原因。第一，银行股东可以分散其损失给无辜的第三方，包括为 FDIC

提供资金的其他健康银行和存款保险被耗尽时最终买单的纳税人。第二，存款保

险尤其恶化了那些已经或者是接近无法偿付的银行的情况，因为他们既可以在投

资成功的时候享受高风险带来的收益，也可以在投资失败时将损失转嫁给无辜的

第三方。一般来说非银行企业的大股东也同样有增加风险投资的动机，但是由于

市场力量和契约责任的限制，他们这样做的能力是有限的。存款保险放宽了市场

力量对银行企业的限制。政府的做法通常是通过管制，比方是资产负债率的限制

来替代这种市场力量的缺失，高的资本限制迫使银行股东投入更多的资金，从而

在一定程度上降低道德风险。

3、固定收益者同股东间的矛盾。固定收益者同股东利益之间的冲突在所有公

司都存在。任何资产配置决策，任何会提高风险的投资策略都可以将固定收益者

的财富转移给剩余索取者。而极低的资产负债率和政府存款保险使得银行中债权

人和股东间的矛盾更加突出。在其他企业，过度风险偏好的问题因为两方面的原

因而得以缓解。第一，各种对针对固定收益者的保护机制的存在。债权人往往要

求在这一问题上受到保护。（也即在事前的合同中对股东的权力进行约束）第二，

经理层在这一问题上并非股东的完美代理人。一方面经理层获得的是工资补偿，

他们本身就是固定收益者，另一方面经理在他们的工作中投入的是人力资本，如

果公司经营失败，这种资本将会贬值。这一点不管是在普通企业还是在银行中都

同样体现出来。但是明显在第一个原因方面，银行同其他企业不同，其债权人由

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要近年来，公司治理的研究发展很快，但是作为企业的重要类型之一，商业银行的治理问题却一直不被重视。本文从商业银行的特殊性出发，将商业银行同一般企业剥离，研究在共性之外商业银行的独有属性及其造成的公司治理形态变异，寻找商业银行公司治理的特有问题以及症结所在，以完整商业银行公司治理理论体系，为商业银行治理改造指明方向。本文的导论部分介绍了对商业银行公司治理进行研究的背景以及理论和实践意义，指出在当前国有商业银行股份制改革加速之际，通过对商业银行公司治理特殊性的研究，了解在商业银行公司治理机制构建方面所应该注意的特殊问题以及解决办法，对于把握商业银行股份制改革的方向，完善银...

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