或有事项披露的市场反应研究

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3.0 周伟光 2024-09-30 4 4 945.95KB 56 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

或有事项是企业中一种极为重要的不确定性经济业务。20 世纪 90 年代以来，

受金融工具创新和营销创新的影响，企业间竞争日益加剧，市场经济中的风险使

企业生产经营中的不确定性交易和事项增多，国内外学者对或有事项的关注也越

来越多。如何对或有事项进行会计处理，对哪一类或有事项可以进行确认，又该

如何计量，财务报告中应在什么位置披露或有事项，又该怎样披露，针对这些问

题的研究一度成为理论研究的热点。经过不断的理论探索和实践经验的积累，各

国先后发布了关于规范或有事项会计处理的准则，我国也在 2006 年和 2000 年先

后发布了新旧或有事项准则，使我国各类企业对或有事项的会计处理有了规范依

据。

本文首先对或有事项准则披露的要求进行了分析，然后通过对国内外文献的

回顾，分析了目前国内外对或有事项披露、或有事项披露产生市场反应的研究现

状，发现或有事项不论是在国内还是国外都已经成为一种普遍披露的信息，但披

露的形式并不能完全符合准则的要求，未决诉讼和债务担保是企业最常披露的或

有事项项目，不同行业、不同上市板块的企业对或有事项披露的情况不同，不同

人员对相同或有事项处理时可能性的判断不同，目前各上市公司针对或有事项的

披露仍然存在很多问题。针对或有事项披露的市场反应研究，国外研究较早，结

论也较多，大多数研究认为股票市场将或有事项视为一种风险，在或有事项披露

后，股价会出现下跌，产生负面的市场反应，相比之下，国内的研究较少，研究

成果主要为未决诉讼和债务担保的披露带来了负面的市场反应。

或有事项属于企业中的中度不确定性经济事项，在信息不对称下，广泛存在

的委托代理关系突显了作为委托人的所有者和作为受托人的经营者之间的矛盾，

要改善两者之间的关系，会计信息的充分披露是一种有效而又低成本的方式，因

此，企业财务报告成为反映受托责任和帮助投资者做出决策的至关重要信息，但

或有事项的不确定性和会计处理上对可能性的主观判断会加剧信息不对称的情

形，使企业的未来发展存在更大风险。在资本市场中，会计信息起到了一种信号

传递的功能，广大投资者通过企业的会计信息了解企业的过去，并通过买入或卖

出所持股票对企业的未来发展做出评价，股票市场的快速发展，使企业所有者的

流动性增强，会计信息的信号传递作用越来越明显，或有事项披露对企业所有者

的经营决策也越来越重要，因此，研究或有事项披露在资本市场上带来的市场反

应有着重要的理论和现实意义。

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在这一理论基础和前人研究成果的基础上，本文提出了三个研究假设，选取

2010 年沪深 A股主板市场的年报数据进行了实证研究，采用均值分析法、描述性

统计分析和多元回归分析结合的方法，分别检验了预计负债披露的市场反应、或

有负债和或有资产披露对预计负债披露市场反应的影响，实证结果验证了本文的

假设，得出以下结论：预计负债的披露会产生负面的市场反应，且预计负债的规

模越大，负面市场反应越大，或有负债的披露会增大预计负债披露的负面市场反

应，而或有资产的披露会抵消部分预计负债披露产生的负面市场反应。

关键词：或有事项；预计负债；或有负债；或有资产；市场反应

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III

ABSTRACT

The content of contingencies is an important uncertainty transaction in enterprise.

With the innovation of financial instruments and marketing, competition added

increasingly drama since 1990 s. The risk of the market increases the uncertainty

transactions in the enterprise operation. The content of contingencies attracts more and

more scholar's attention. How to accounts the contingencies has become the hot spot of

theoretical research. Through the practice and exploration of several years, accounting

standards about contingencies issued in some countries. Our county also announced the

standards of contingencies in 2000 and 2006 which standardizes the accounting process.

First, this paper analysis the requirement of disclosure on contingencies, then

reviews the research related to this field. By studying the present situation of disclosure,

this paper discovered that the contingencies have becoming a universal disclosure in the

enterprise. But the situation of information disclosure cannot up to standard, contingent

legal liabilities and contingent debt guarantee are the most common contingencies.

Either in different industries or in different listed sections, the attitude towards

disclosure of contingencies is quite varies. For the same transaction different

investigators may have a different judgment, so the accounting treatment is different. At

present, the disclosure of contingencies in listed company still has some problems. Most

studies regard contingencies as a kind of risk, the stock market response negatively to

the contingencies. In this field local research drops behind.

Contingency is the intermediate uncertainty transaction. Under the circumstance of

asymmetric information, principal - agent relations increase the contradictions between

principal and agent. For better relationship, the full disclosure of accounting information

is effective at a low cost. Financial report is very important to an enterprise. The

uncertainty of contingencies brings greater risk. Accounting information plays a key

role in the capital market. Investors can know the past and make the forecasts by the

financial report. With the fast development of stock market, accounting information

plays an even greater role of signal transduction. The disclosure of contingencies is

more and more important to the owners, and the study in this field has fundamental

significance.

On the base of theory foundation and previous studies, this paper proposes three

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hypotheses and adopts various methods of analysis, discuss the attitude towards

disclosure of estimated liabilities, the attitude towards disclosure of contingent liabilities

and contingent assets. The empirical results validate the three hypotheses in the front.

The market response negatively to the disclosure of estimated liabilities, and the larger

the contingency the bigger the negative reaction. The disclosure of contingent liabilities

increases the negative reaction of estimated liabilities. The disclosure of contingent

assets canceled out part of the negative reaction of estimated liabilities.

Keywords: Contingencies; Estimated liabilities; Contingent liabilities; Contingent

assets; Market reaction

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第一章绪论 ............................................................................................................ 1

第一节研究背景与选题意义 .......................................................................... 1

第二节研究方法和研究内容 .......................................................................... 2

第三节研究创新之处 ...................................................................................... 3

第二章文献综述 ..................................................................................................... 5

第一节或有事项准则中披露要求 .................................................................. 5

第二节或有事项披露的相关文献综述 .......................................................... 7

第三节或有事项披露的市场反应相关文献综述 ........................................ 13

第三章理论分析 ................................................................................................... 16

第一节或有事项的不确定性分析 ................................................................ 16

第二节或有事项披露的理论基础 ................................................................ 17

第三节或有事项披露与资本市场的有效性 ................................................ 20

第四章研究设计 ................................................................................................... 22

第一节研究假设和事件研究法 .................................................................... 22

第二节变量设计和样本选取 .......................................................................... 24

第五章实证研究结果与分析 ............................................................................... 29

第一节预计负债披露的市场反应 ................................................................ 29

第二节或有负债披露的市场反应 ................................................................ 37

第三节或有资产披露的市场反应 ................................................................ 41

第六章结语 ........................................................................................................... 46

第一节研究结论 ............................................................................................ 46

第二节相关政策建议 .................................................................................... 47

第三节研究局限性与未来展望 .................................................................... 47

参考文献 ................................................................................................................. 49

附录..................................................................................................................... 52

致谢..................................................................................................................... 53

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第一章绪论

第一节研究背景与选题意义

一、研究背景

在全球经济一体化深入发展的过程中，我国通过不懈努力，抓住了快速发展

的机遇，跃居成为世界第二大经济体，资本市场得到了迅速的发展，面对日趋复

杂的经济业务和市场环境，正确认识经济全球化带来的风险是当前应该关注的重

点。在 2008 年金融危机后，人们对企业财务报告的及时性与公允性提出了很大质

疑，特别是可能会对企业未来造成重大影响的不确定性经济业务的处理与披露。

这种质疑使得投资者和债权人对企业的信心产生了动摇，我国股票市场也表现出

一路下行。要挽回这种低迷的投资状况，增强投资者和债权人的信心，上市公司

作为最主要的公众利益实体，必须深刻意识到财务报告信息披露中不确定性经济

业务的重要性，并严格按照证交所和企业会计准则的规定及时、充分的披露相关

信息，使财务报告能够真实、公允的反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。

或有事项作为不确定性经济业务的重要组成部分，因其已经实际发生，是一

种客观存在的事项，但其产生的结果受某些未来事项的发生或不发生决定，因此，

这种结果上的不确定性使其对企业的影响可能是有利的，也可能是不利的，影响

程度可能是重大的，也可能是非重大的。在资产负债表日，企业应当认识到或有

事项的客观存在性，以做到准确的表内确认和表外披露。可我们却经常可以看到

上市公司因信息披露违规遭到证监会处罚的消息，其中不乏或有事项信息披露的

违规。在 2012 年，ST天润因未及时披露合同纠纷导致的重大仲裁，宁波富邦、亚

星化学、海星科技等上市公司因未及时披露对外担保导致的重大诉讼仲裁事项，

违反了证交所对重大诉讼仲裁事项的披露规定①，受到证监会对公司、董事长和高

级管理人员的警告及罚款处罚。

上市公司为什么要“铤而走险”，冒着损害企业形象，支出罚款的巨大风险隐

瞒这些诉讼仲裁事项呢？当初又为什么认为不披露这些或有事项对企业更加有利

呢？我们可以做出假定，在本该披露这些或有事项年度的资产负债表日，企业认

为如若按证交所的要求及时披露这些或有事项，会带来非常严重的不利市场反应，

影响企业的未来发展，所以，企业宁愿冒着事后遭受处罚的风险，暂时隐瞒这些

①《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》中都明确规定：涉案金额超过 1000

万元，并且占公司最近一期审计净资产 10%以上的为重大诉讼、仲裁事项，公司应当及时披露；未达到这一

标准，但基于案件特殊性公司自身或监管部门认为重要及有必要的，也应及时披露。

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要或有事项是企业中一种极为重要的不确定性经济业务。20世纪90年代以来，受金融工具创新和营销创新的影响，企业间竞争日益加剧，市场经济中的风险使企业生产经营中的不确定性交易和事项增多，国内外学者对或有事项的关注也越来越多。如何对或有事项进行会计处理，对哪一类或有事项可以进行确认，又该如何计量，财务报告中应在什么位置披露或有事项，又该怎样披露，针对这些问题的研究一度成为理论研究的热点。经过不断的理论探索和实践经验的积累，各国先后发布了关于规范或有事项会计处理的准则，我国也在2006年和2000年先后发布了新旧或有事项准则，使我国各类企业对或有事项的会计处理有了规范依据。...

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