基于权变管理理论的财权集中度效率研究

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3.0 周伟光 2024-09-30 4 4 989.67KB 58 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

财务治理机制是公司治理研究的一个热点问题。公司财权作为各方利益的焦

点，其配置的研究具有重要的意义，解决企业财权的配置问题是公司治理研究的

核心问题。财权在公司财务理论中起着不可替代的作用，它是公司财务理论的起

点并且起着统领整个财务理论体系的作用。它的地位体现在两个方面，首先，它

使得财务管理体系内各部分的研究相互协调，体现了它在财务管理体系中的根基

地位，与体系内部各个组成部分都有着密切的联系。其次，我们对整个财务理论

体系的把握可以通过对财权的研究把握而达到。财权的不可替代地位使得财权配

置的研究成为了公司财务治理研究的核心问题。企业对财权配置框架的选择决定

了对企业财务治理结构、企业财务治理行为以及企业财务治理机制的选择。本文

以现代公司理论和现代财务理论为理论基础，研究权变管理理论下不同财权集中

度的效率差异。其基本内容包括以下几个方面：

第一、本文阐述了财权配置的理论基础：（1）产权理论，主要强调产权界定

的明确性，产权基本上包括使用权、收益权和决策权。（2）委托代理理论，委托

代理理论的主要内容是关于委托人如何设计出一套激励机制来驱动代理人为委托

人的利益行动的理论。（3）公司治理理论，此理论认为公司治理的主要对象是现

代公司，其核心内容为监督与激励。（4）利益相关者理论，该理论的核心在于指

出企业的本质是利益相关者之间缔结的一系列契约。缔结这一系列契约的利益相

关者是指与企业发生直接的或间接的、经济的或非经济的利益关系，并且其行为

与企业行为相互影响的个人或团体。

第二、本文阐述了财权配置的基本理论：（1）对财权的内涵在现有研究成果

的基础上提出自己的理解。产权是财权产生和存在的基础，财权派生于产权。同

时，财权是一组权利束。在企业治理中，财权指的是财务方面的权利，重点强调

权利主体在享受权利的同时必须履行相应的义务，体现权利与义务责任相统一协

调的原理，突出强调“责、权、利”的协调平衡从而促进企业财务治理行为的合

理规范。（2）财权配置的主体，指的就是参与企业财权分配的各利益相关主体。

由于本文研究问题的特殊性，财权配置就主要在股东大会、董事会、经理层、监

事会、财务经理等各主体之间进行。（3）财权配置的内容，财权主要包括：财务

决策权、财务监督权、财务执行权。（4）财权配置的特征：企业财权配置的阶段

差异性；企业财权配置的分散对称性；企业财权配置的状态依存性；企业财权配

置的层次性。（5）财权配置的机制分析：企业财务的共同治理机制的核心内容是

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企业需要通过建立一整套切实有效的制度从而达到使各利益相关者公平分享企业

财权的目的；企业财务的相机治理模式的核心内容在于企业建立一整套切实有效

的制度，这一整套制度的作用是在企业出现经营危机时能使受损失的利益相关者

获得企业财权，从而改变利益控制格局。（6）财权配置的原则：合法性原则；权、

责、利相统一原则；不相容权力必须分离原则；效率优先兼顾公平的原则；剩余

索取权和控制权对称安排的原则；集权与分权相结合的原则。

第三、这一部分是论文的实证部分，首先研究了基于权变管理理论的公司财

权配置结构的影响因素并提出假设，本文例举的影响因素主要包括三个：企业规

模及组织结构特征；股权结构、企业所处生命周期。再通过问卷调查的形式得到

问卷数据，建立三个模型，分别检验六个假设，得出论文结论，即企业规模越大，

财权集中度与企业绩效负相关；企业规模越小，财权集中度与企业绩效正相关；

股权越集中，财权集中度与企业绩效正相关；股权越分散，财权集中度与企业绩

效负相关；当企业处于成长期，财权集中度与企业绩效正相关；当企业处于成熟

期和衰退期，财权集中度与企业绩效负相关。

第四、具体阐述了文章的结论同时扩展提出优化企业财权配置的其他对策，

分别从债权人、经营者和员工的角度展开。在这一部分同时例举了论文的局限性

以及表达了以后工作研究的方向和决心。

本文的主要创新点在于：第一，本文对财权配置进行了实证研究，由于财权集

中度的变量设计存在一定的困难，本文采用调查问卷的形式，把企业中体现财权

集中度的事项进行赋值，然后计算财权集中度。第二，本文采用权变思想，研究

企业处于不同环境时的集中度效率差异，使得研究更具现实意义。

关键词：财权集中度；企业规模；股权结构；生命周期；净资产收益率

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III

ABSTRACT

Financial governance mechanism is a hot issue. Company financial property right

as the focus of the interests of all parties, The allocation of company financial is of great

significance while it is the focus of the interests of all parties. And to solve the problem

of the allocation is the core problem of company governance research. On the one

hand,it is the foundation of the financial management system and makes each part in the

system linked closely.On the other hand,we can study the whole financial theoretical

system through studying financial property.This article researched the efficiency

variance of different concentration of financial rights in contingency theory of

management. Its basic components include the following:

Firstly,the article described the theoretical basis of the financial power allocation.

Property rights theory emphasize on a clear definition of property rights, property rights

include the right to use, income and decision-making basically. The main content of the

principal-agent theory is the client how to design a set of incentives to drive the agent

for the interests of the principal action theory. Corporate governance theory is that the

main targetsof corporate governance are modern companies, its core content for the

supervision and encouragement. Stakeholder theory is that the enterprise is essentially a

series of contracts concluded by the stakeholders, The conclusion of this series of

contracts stakeholders is the direct or indirect economic or non-economic interests of

the relationship between the enterprise, and its behaviour and corporate behaviour

influence each other individuals or groups.

Secondly, the article offering the own insights about connotation of the financial

rights on the basis of current research achievements.The property is the foundation of

financial rights, and the financial rights derived from property.Then it expounded the

basic theory of the financial power allocation. The configuration of the main financial

power, refers to the participation in the corporate property assigned main stakeholders.

Due to the particularity of this study, financial power allocation works in the

shareholder's meeting, the board of directors, managers, board of supervisors and

financial managers mainly. Financial rights includes the financial decision making

power, the financial supervisory authority and financial performance rights. The features

of financial power allocation are phase differences of corporate property configuration,

dispersion symmetry of corporate financial power allocation, the state dependence

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configured by the corporate financial power allocation and hierarchy of corporate

financial power allocation. Shared governance mechanisms of corporate finance means

to establish an effective institutional arrangement to make stakeholders have an equal

opportunity to share in the corporate financial power. The corporate financial camera

governance model means to establish an effective system to arrange the loss

stakeholders to obtain financial control over to change the established pattern of

distribution of benefits when business has crisis. The principles of financial power

allocation are legality, the unity of rights,responsibilities and interests, incompatible

powers must be separated, giving priority to efficiency with due consideration to

fairness, residual claims and control of symmetrical arrangements, combination of

centralization and decentralization. Three factors to financial power allocation are scale,

concentration of ownership and corporate lifecycle.

Thirdly, it is the empirical part of the article. The article established three models to

test six assumes through questionnaire, then got the conclusions. The concentration of

financial rights and firm performance correlated negatively when the scale was great;

The concentration of financial rights and firm performance correlated positively when

the scale was small;The concentration of financial rights and firm performance

correlated positively when the option was focus;The concentration of financial rights

and firm performance correlated negatively when the option was scattered;The

concentration of financial rights and firm performance correlated positively when the

corporation was growing; The concentration of financial rights and firm performance

correlated negatively when the corporation was in maturity or recession.

Lastly, the article proposed the countermeasures to optimize the financial power

allocation. In this part, it also elaborated the lack of the article.

The innovations of the article are the following. On the one hand, the article use

empirical research through questionnaire. On the other hand, the article uses

contingency management theory to research the differences in the efficiency when the

company in different environments, it makes the research more practical significance.

Keywords: the concentration of financial right; scale; ownership structure;

lifecycle; ROE

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第一章绪论 .........................................................1

第一节研究背景及研究意义 ........................................1

第二节本文基本框架、研究方法与创新点 ............................2

第二章文献综述 .....................................................5

第一节国外研究现状 ..............................................5

第二节国内研究现状 ..............................................7

第三章财权配置的理论基础 ..........................................10

第一节产权理论 .................................................10

第二节委托代理理论 .............................................10

第三节公司治理理论 .............................................11

第四节利益相关者理论 ...........................................12

第四章财权和财权配置的基本理论 ....................................14

第一节财权的内涵 ...............................................14

第二节财权配置的主体 ...........................................16

第三节财权配置的内容 ...........................................17

第四节财权配置的特征 ...........................................18

第五节财权配置的机制分析 .......................................20

第六节财权配置的原则 ...........................................23

第五章不同财权集中度效率差异的实证研究 ............................26

第一节基于权变理论的公司财权配置影响因素分析及假设的提出 .......26

第二节问卷设计及样本统计 .......................................29

第三节变量设计 .................................................30

第四节模型构建 .................................................32

第五节财权集中度问卷信度与效度分析 .............................33

第六节描述性统计分析 ...........................................36

第七节相关性分析 ...............................................41

第六章论文结论 ....................................................46

第一节实证结论 .................................................46

第二节论文局限性 ...............................................48

参考文献 ............................................................50

附录 ................................................................54

致谢 ................................................................59

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第一章绪论

第一节研究背景及研究意义

自上世纪以来，公司治理问题的研究热潮一直未退。国内外学者在此领域都

取得了不少的成果。完善的公司治理是企业提高绩效的必要条件。财务治理是公

司治理的一个不可替代的子系统，在公司治理中处于关键的地位，是公司治理的

灵魂。而财务治理的核心部分是财权配置问题。在财务治理结构中涉及的利益主

体之间的经济关系的连接是通过契约关系达到的，要使契约切实有效的关键在于

当出现契约预期的情况时明确财权的分配格局，这就是财务治理结构对于财权配

置所要解决的问题。

企业财权配置指的是把企业财权在不同的产权主体之间加以分配，从而发挥

企业财权的约束与激励作用。财权配置是企业所有权配置的核心内容，它是公司

治理结构所需要解决的关键问题。这是因为公司的财务活动是对公司生产经营活

动的综合反映，是公司最重要的部分，是各利益关系的焦点，可以说，掌握了公

司的财权，控制了公司财务，就等于控制了整个公司。企业财权的合理配置，保

持合理的财权集中度对于提高企业的财务管理效率，促进企业的持续发展有着非

常重要的作用。

在我国，存在着企业财权配置中的错位、重复和权责界定不清等问题，产生

这一系列问题是由于长期以来，人们对财权的研究认识与理解都还浮于表面，比

较宽泛。目前的现状是，作为公司一项重要权利的财权，人们尚不能清楚认识其

本身所包含的具体内容和相关权能。对于财权的内容，虽然理论界对此进行过专

门的研究，但学者们的理解也并不一致。伍中信博士（2001）研究归结财权为筹

资权、投资权、收益分配权、资金调度权和其他财权等五项。郭复初教授在 2001

年的研究中则提出公司财权可以归结为筹资权、投资权、留用资金支配权、资产

处置权、成本费用开支权、定价权和分配权等七项权利；李连华教授（2002）研

究指出，公司财权本质上是由不同层次、不同权能所构成的一个权利结构系统，

并且这个权利结构系统的核心是资金和资产的使用与分配，他认为，企业财权并

非简单可罗列的几项具体权利，几项财权并不能合理全面地代表与表达企业财权

本身的含义和内容。

在市场经济条件下，若要提高企业的财务管理效率，确保企业持续稳定地发

展，就必须解决企业的财务主体包括哪些、企业财权在这些主体之间如何配置以

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摘要：

浙江财经学院硕士学位论文I摘要财务治理机制是公司治理研究的一个热点问题。公司财权作为各方利益的焦点，其配置的研究具有重要的意义，解决企业财权的配置问题是公司治理研究的核心问题。财权在公司财务理论中起着不可替代的作用，它是公司财务理论的起点并且起着统领整个财务理论体系的作用。它的地位体现在两个方面，首先，它使得财务管理体系内各部分的研究相互协调，体现了它在财务管理体系中的根基地位，与体系内部各个组成部分都有着密切的联系。其次，我们对整个财务理论体系的把握可以通过对财权的研究把握而达到。财权的不可替代地位使得财权配置的研究成为了公司财务治理研究的核心问题。企业对财权配置框架的选择决定了对企业财务治...

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