生产率冲击对中国经常项目的影响研究

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3.0 周伟光 2024-09-30 4 4 814.21KB 55 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

Ⅰ

摘要

自从 2006 年中国取代日本成为全球最大的经常项目顺差国，中国的巨额经常

项目顺差成为了全球关注的焦点。中国持续性顺差的原因也成为了国内外经济学

家研究的重点。

由于经常项目问题的复杂性，不同的理论模型和实证模型从不同的角度对其

进行分析，本文在 Glick 和 Rogoff 的理论模型的基础上，在全要素生产率冲击这

一视角对经常项目进行研究。

本文通过跨时均衡分析的理论推导，发现全要素生产率、投资对经常项目的

变动具有影响。经常项目作为储蓄投资差额的外部表现，全要素生产率可以通过

多种途径对其产生影响,在本文的理论框架中，全要素生产率可以通过国际资本流

动、居民收入、产出和汇率等多种途径对经常项目产生影响。但是不同的传导机

制表明全要素生产率对经常项目的影响情况不一致。不同的理论分析表明，全要

素生产率的增长既可以促进经常项目的顺差，也有可能导致经常项目的逆差。所

以必须就我国的实际情况通过定量的分析来准确度量。

本文首先对我国的经常项目进行总体描述和结构性描述，我国的经常项目顺

差主要集中在贸易顺差上，两者的走势出现高度的一致性。我国的实际数据也验

证了经常项目与储蓄投资差额之间存在着极大的相关性。接着通过索洛余差法计

算出中国的全要素生产率。中国 1978-2010 年的全要素生产率与我国的宏观经济

运行趋势具有一致性，波动情况比较吻合。在经济繁荣时，全要素生产率达到了

阶段高点；在经济不繁荣时，全要素生产率达到了阶段的低点。

本文建立含有经常项目、投资和全要素生产率三个变量的实证模型，三者之

间存在着协整关系，即三个变量在长期内存在着稳定的关系。根据协整方程，全

要素生产率对经常项目具有正向的影响，全要素生产率的提高能够增加经常项目

的顺差。投资对经常项目具有负向的影响，投资的增加会恶化经常项目。格兰杰

因果分析表明投资和全要素生产率变动都会导致经常项目的变动。这也正好与协

整检验的结果是一致的。

虽然我国的经常项目长年处于顺差状态，但是经常项目的波动依然巨大，所

以有必要对经常项目的波动情况进行研究。本文使用经常项目缺口来度量经常项

目的波动，建立了含有经常项目波动、全要素生产率波动和产出波动的三元向量

自回归模型。经常项目波动和产出波动、全要素生产率波动具有高度的一致性，

尤其是产出波动和全要素生产率波动在若干年度出现了重合的情况。经常项目波

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动对于产出波动的脉冲响应形式与经常项目波动对于全要素生产率波动的脉冲响

应形式是明显不同的。产出波动对经常项目项目波动存在着正向的冲击，而全要

素生产率波动对经常项目波动存在着负向的冲击。全要素生产率波动是经常项目

波动的格兰杰原因，产出波动是经常项目波动的格兰杰原因，产出波动和全要素

生产率波动互为格兰杰原因。

关键词：全要素生产率; 经常项目; 储蓄投资差额;全要素生产率波动; 经常项目

缺口

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III

ABSTRACT

Because China becomes the biggest current account surplus country in 2006, the

current account surplus problem attracts attention of economists.

Because of the difficulty of the problem, different theoretical models and empirical

models lead to different answers. This article based on the theoretical model of Glick

and Rogoff，in the perspective of productivity shock to study current account.

Through intertemporal equilibrium analysis, we find total factor productivity (TFP)

And investment has influence on current account. Current account as the external

performance of saving-investment balance, total factor account can cross some ways to

impact it. In this article, TFP through international capital flow, income, output and

exchange rate impact current account. But the different transmission mechanism implies

the different results of impact. The theory suggests TFP not only increase current

account surplus, but also decrease current account surplus.

Firstly, this article describe the structure of current account, our country's current

account is in trade surplus. They have the same trend. It is verified that current account

and saving-investment balance have a significant relationship in our country. Then we

calculate China's total factor productivity. The TFP of China and macroeconomic trends

is same, and the volatility is same, too. When economic is booming, the TFP goes high.

When it is in depression, the TFP goes low.

This article establish empirical model including current account, investment and

total factor productivity. The three exists the co integration relationship. According to

the co integration equation, TFP has the positive influence on current account. When

TFP goes high, the current account is surplus. Investment has the negative influence on

current account. Granger causality test suggests investment and TFP impact current

account. The test is same with co integration test.

Although our country's current account is surplus, current account has huge

volatility. So it is necessary to studying the volatility of current account. This article

uses the gap of current account to measure the volatility of current account. We establish

the VAR of three variables. Volatility of current account, volatility of TFP and output

volatility have the same trend. Particularly, the output and TFP is coincidence in some

years. The form of impulse response of current account volatility to output volatility is

different with the form of impulse response of current account volatility to TFP

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volatility .The form of impulse response of current account volatility to output volatility

is positive, while he form of impulse response of current account volatility to TFP

volatility is negative.TFP volatility is the Granger cause of current account volatility.

Output volatility is the Granger cause of current account volatility. Output volatility and

TFP volatility is both Granger cause.

Keywords: total factor productivity; current account; saving-investment balance;

volatility of TFP; gap of current account

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第一章绪论 ..........................................................1

第一节研究背景和意义 .............................................1

第二节国内外研究现状 .............................................2

第三节本文的研究框架 .............................................7

第四节论文创新之处 ...............................................7

第二章中国经常项目和全要素生产率的变化情况 ..........................9

第一节我国经常项目的总体变化特征 .................................9

第二节我国经常项目的结构性特征 ..................................10

第三节我国的经常项目与储蓄投资差额 ..............................13

第四节中国全要素生产率的变化情况 ................................15

第三章生产率对经常项目影响关系的理论分析 ...........................18

第一节生产率影响经常项目的理论模型 ..............................18

第二节生产率影响经常项目的传导机制 ..............................21

第四章生产率对经常项目影响的实证分析 ...............................24

第一节中国经常项目与全要素生产率关系的动态分析 ..................24

第二节实证结果分析 ..............................................32

第五章生产率波动对经常项目波动的影响分析 ...........................34

第一节我国经常项目和生产率的波动情况 ............................34

第二节全要素生产率波动和产出波动对经常项目波动的影响分析 ........38

第三节实证结果小结和分析 ........................................44

第六章结论与启示 ...................................................46

第一节本文的主要研究结论 ........................................46

第二节本文的不足和局限性 ........................................47

参考文献 ............................................................48

附录 ................................................................51

致谢 ................................................................54

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第一章绪论

第一节研究背景和意义

我国宏观经济的四大目标之一是保持国际收支平衡。在国家外汇管理局每年

公布的国际收支平衡表中，记录着两种账户：一种是经常账户，另一种是资本账

户。经常账户又称为经常项目。在当今国际金融学的研究中，经常项目的研究是

一个重点也是一个热点。原因是，当前国际经济环境错综复杂，世界经济的不平

衡，主要表现在经常项目的收支失衡差距加大。经常项目失衡作为全球经济失衡

的主要表现引起了国际政治界和经济界的高度重视，在 2005年2月，时任国际货

币基金组织总裁的罗德里戈·拉托（Rodrigo de Rato）发表了一篇题为“纠正全

球失衡，避免互相指责”的演讲，他指出全球失衡是指一国拥有巨额的贸易赤字，

而与该国贸易赤字相对应的贸易顺差主要集中于少数几个国家。当前全球经济的

失衡主要表现在美国贸易赤字巨大，债务增长迅速，而中国、日本和其他新兴市

场国家保持大量的贸易盈余。在 2005年9月8日，联合国贸易发展会议上发表的

2005 年世界贸易和发展情况报告中也指出，全球经常项目的巨额失衡已经成为了

世界经济稳定发展面临的最大短期风险。

中国作为世界上经常项目顺差的代表国家之一。从加入世界贸易组织的 2001

年以来，经常项目顺差从 174 亿美元，逐年上涨。2005 年达到 1340 亿美元，2008

年经常项目顺差达到最高的 4123 亿美元，直到 2011 年，经常项目顺差 2017 亿美

元，是世界上所有经济体中经常项目顺差最大的国家。我国经常项目的持续顺差，

一方面带来了巨额的外汇储备，出口行业的持续繁荣对解决就业问题提供帮助；

但另一方面也为我国的宏观经济运行带来了问题，加大了政府进行宏观调控的难

度，制约了货币政策的有效性。在中国人民银行 2011 年的资产负债表中，总资产

为 28.1 万亿元，其中外汇资产占到 23.2 万亿元。大量外汇占款使得基础货币的

投放增加，导致了货币政策的独立性受到削弱，，产生了一系列新的问题。中国经

常项目的持续、大额的顺差导致人民币的升值压力加大，贸易摩擦加剧，国际社

会对中国的指责增加。据统计，从 2000 年到 2009 年，中国被投诉倾销 586 起，

占全世界倾销案总数 2225 起的 26.3%，连续 14 年占据全世界贸易摩擦目标国的榜

首。长期的经常项目顺差也会导致我国的经济增长结构出现问题，过于依赖外部

需求，一旦外部市场环境发生变化，就会导致整个宏观经济产生剧烈波动。经常

项目的顺差也意味着我国大量的资源外流，长期持续下去，不利于我国经济的持

续健康发展。

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浙江财经学院硕士学位论文Ⅰ摘要自从2006年中国取代日本成为全球最大的经常项目顺差国，中国的巨额经常项目顺差成为了全球关注的焦点。中国持续性顺差的原因也成为了国内外经济学家研究的重点。由于经常项目问题的复杂性，不同的理论模型和实证模型从不同的角度对其进行分析，本文在Glick和Rogoff的理论模型的基础上，在全要素生产率冲击这一视角对经常项目进行研究。本文通过跨时均衡分析的理论推导，发现全要素生产率、投资对经常项目的变动具有影响。经常项目作为储蓄投资差额的外部表现，全要素生产率可以通过多种途径对其产生影响,在本文的理论框架中，全要素生产率可以通过国际资本流动、居民收入、产出和汇率等多种途径对...

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