我国上市银行公允价值会计顺周期效应的实证研究

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3.0 周伟光 2024-09-30 5 4 1.24MB 77 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

在2008 年美国金融危机中暴露出的顺周期效应问题，将公允价值会计推到

整个会计监管风口浪尖。同时消除顺周期效应也成为了公允价值会计的改革方

向。正值我国会计准则与国际趋同的背景下，认清国际准则中公允价值会计的顺

周期效应及其在银行系统内部的传导机制，对于我国把握国际准则未来发展方

向，积极推动我国准则的国际趋同具有重要的理论意义。在此背景下，本文首先

对现有公允价值会计存在的问题及其顺周期效应的传导机制进行梳理，然后通过

对我国上市银行经验数据的分析和检验，考察我国上市银行系统内的公允价值顺

周期效应及增量公允价值信息的披露情况。

公允价值的顺周期效应即公允价值会计处理结合了银行监管等因素后会导

致资产价格的螺旋式下跌，体现为一个非线性的“小冲击，大波动”过程。本文

以信息传递为视角就这一过程展开了系统性分析，梳理了由公允价值自身的信息

传递问题为起点到资产价格螺旋式下跌的整个过程。本文认为公允价值会计顺周

期效应是一个综合概念，其本质是对资产和负债真实价值的偏离。银行系统本身

在资本监管要求、风险监管机制、贷款拨备制度、薪酬激励机制等方面存在顺周

期效应。公允价值会计顺周期效应是与银行系统自身的顺周期效应交互作用的结

果，因此本文提出了公允价值会计的有限顺周期效应观点。

本文后半部分通过股价反应模型对我国上市银行 2008 年至 2012 年间事件窗

口期的经验数据的分析和检验，支持了我们的观点。在对初步数据分析后，本文

发现：（1）我国上市银行对分层次公允价值信息和非公允价值计量金融工具的

公允价值的披露并不统一；（2）披露分层次公允价值信息的银行主要通过第二

层次公允价值计量金融工具。

在对数据进行深入的分析后发现：（1）样本银行的资本充足率与公允价值

运用程度的变化趋势与 2008 年美国金融危机向全球化扩散的进程吻合；（2）样

本期间内，四类代表性金融资产中，衍生金融资产和交易性金融资产比可供出售

金融资产和持有至到期投资的变动幅度更大，减值迹象明显；（3）持有金融资

产比例高的银行更愿意使用衍生工具；（4）银行持有的衍生金融资产、交易性

金融资产和可供出售金融资产基本以二三层次公允价值计量，且持有比例差别较

大。

在对我国上市银行总体样本实证检验后，本文发现：（1）公允价值会计的

顺周期效应是有限的；（2）资本市场认可了我国公允价值会计相关政策变动的

方向；（3）市场投资者对于银行现有的增量公允价值信息披露并不认可。

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本文始终认为真实相关的会计信息是缓解市场中信息不对称及金融审慎监

管的重要基础，所以应对金融危机解决顺周期的方法之一就是通过要求市场主体

提供真实、准确、完整的财务信息来提高市场的透明度。因此，本文在坚持公允

价值会计的原则下，结合对国际上主要金融监管和会计监管的应对策略，提出以

下建议：（1）解决公允价值问题的顺周期效应，需要结合金融工具、资产减值

和信息披露三方面的系统性改革；（2）从会计监管角度，要坚持并推广公允价

值会计的运用，增加公允价值信息的披露，特别是标准化增量公允价值信息的披

露，以提高市场参与者的认可和信息披露水平；（3）为了实现会计信息传递的

目标和保持前后准则的延续统一，准则制定机构需要在任何时候保持独立性；（4）

公允价值应上升到指导理念的层次，以解决极端市场环境中的不适用。

关键词：公允价值；顺周期效应；金融危机；银行系统

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III

ABSTRACT

The procyclicality exposed in 2008 U.S. financial crisis, pushed fair value

accounting(FVA) to the cusp of entire accounting regulatory, made eliminating the

procyclicality lead the fair value(FV) accounting reform as well. It is with great

theoretical significance to research the procyclicality contained in the existing

accounting standards, when Chinese accounting standards is in processing in

convergence with IFRSs. Under this background, firstly we analysis the existing

problems with FVA and then sort out the transmission mechanism of its procyclicality,

secondly we test the procyclical effect caused by FVA and information disclosure in

China’s banking system by analysis and test the empirical date from China’s listed

banks.

We define the FVA’s procyclical effect as the process of the downward spiral of

asset prices, when combine the information disclosed by FAV with kinds of internal

factors of the banking system, which conducts as a non-linear “small impact, large

fluctuation” process. Then we conduct the systematic analysis in a perspective of

information transmission, sort out the whole transmission mechanism of procyclical

effect from FVA’s defects to the downward spiral. We regard FAV’s procyclicality as

a category of comprehensive notion, which in reality is the FV’s departure of the

asset’s value combines with the banking system’s other procyclical factors. In other

words, the regulatory capital requirements, the risk management, the loan

provisioning system and the pay incentives are also procyclical. The result as

downward spiral in asset prices is complicated. In hence, we propose the view that

FVA’s procyclicality is less critical

In the next part we use the stock-price-reaction model to test the empirical date

from China’s listed banks during the event period from the year 2008 to 2012 to

support our point. We find that the hierarchical information of FV and the FV of

non-fair-value-measured financial instrument are not voluntarily disclosed by China’s

listed banks and the Level 2 Inputs are the preferable after the preliminary analysis.

Based on the elaborate analysis, we find that: (1) The trend of FV usage

percentage and the bank’s capital adequacy ratio is consistent with the globalization

process of the 2008 Financial Crisis spreading; (2) During the sample period, these

financial assets held-for-trading(HFT) and derivative are more volatile than

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held-to-maturity(HTM) and available-for-sale(AFS), and their impairment is also

more obvious; (3) The banks with high proportion of financial assets prefer

derivatives more; (4) These derivative, HFT and AFS are mostly valued in level2 or

level3 FV, and proportions are different in listed banks.

After the empirical test, we find that: (1) The FVA’s procyclical effect is less

critical; (2) The capital market recognize the reform direction of the FV standard in

China; (3) The extra FV information disclosure is not recognized by the investors.

The last way to eliminate the procyclicality caused by FVA is acquiring

corporations to provide true, precise and integrated financial information, as we have

always believed that the disclosure of true and relevant accounting information is the

basic way to mitigate information asymmetry and also an important foundation of the

prudential supervision. In hence, insisting on the FVA usage and after referring to the

international FVA reform, we propose the followings: (1) systemic reform should be

taken in financial instruments, impairment of assets and information Disclosure to

radically solve the procyclicality problem; (2) From the accounting regulatory

perspective, it is necessary to insist and promote the adopting of FVA, enhance and

format the FVA disclosure; (3) The standard-setting board needs to maintain its

independence at any time to realize the accounting objective and keep continuity; (4)

FV should be raised to the level of the guiding philosophy, to address in the extreme

market.

Keywords: Fair Value; Procyclicality; Financial Crisis; Banking Industry

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第一章绪论................................................................................................................. 1

第一节研究背景................................................................................................. 1

第二节研究思路与方法..................................................................................... 2

第二章文献综述......................................................................................................... 5

第一节公允价值会计的经济后果..................................................................... 5

第二节危机中公允价值的角色....................................................................... 11

第三章公允价值会计的信息传递问题................................................................... 15

第一节概念界定............................................................................................... 15

第二节公允价值计量的信息传递问题........................................................... 17

第三节公允价值会计的信息传递问题........................................................... 20

第四节对公允价值本质的思考和角色认定................................................... 24

第四章顺周期效应的传导机制............................................................................... 28

第一节公允价值会计对银行的影响............................................................... 28

第二节顺周期效应的传导机制....................................................................... 30

第三节顺周期效应下的经济后果................................................................... 35

第四节顺周期效应的应对策略....................................................................... 37

第五章实证研究....................................................................................................... 43

第一节实证方法的选择................................................................................... 43

第二节危机后影响我国公允价值会计政策的事件....................................... 44

第三节研究假设............................................................................................... 47

第四节研究设计............................................................................................... 51

第五节实证结果............................................................................................... 53

第六节实证结论............................................................................................... 65

第六章研究结论和政策建议................................................................................... 67

第一节研究结论............................................................................................... 67

第二节政策建议............................................................................................... 68

第三节研究不足与展望................................................................................... 69

参考文献........................................................................................................................... 71

附录................................................................................................................................... 77

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第一章绪论

第一节研究背景

2007 年美国房地产市场上资产价格“泡沫”的破灭引发的恶性“多米诺骨

牌效应”将众多美国大型银行被卷入其中。根据美国联邦储蓄保险公司（Federal

Deposit Insurance Corporation）网站 ①的统计数据显示，在 2008 年至 2010 年三年

间破产的美国银行有 322 家，而 2000 年至 2007 年倒闭的仅 27 家。虽然银监会

在其 2009 年报中认为我国银行业在此次国际金融危机中受影响较小，但南京银

行就因外资银行的影响，在其 2009 年半年报中披露可供出售金融资产减值准备

达8875 千万人民币②。

在美国 2008 年的《紧急经济稳定法案》长达几个月的准备过程中，有观点

认为按照美国财务会计准则第 157 号（FAS157）计量的公允价值方法会造成金

融市场的不稳定。具体来说，公允价值会使金融机构持有的金融资产不恰当的减

值，从而无法正确地反映金融资产的经济价值，在机构间相互作用下，导致市场

流动性匮乏和投资者的不理性，最终在美国公认会计原则（GAAP）和资本监管

作用下导致金融机构的破产（SEC，2008）

③。这一过程被国际货币基金组织（IMF）

在2008 年出具的《全球金融稳定报告》中认定为“顺周期效应”（Procyclical Effect）

④。

投资者认为公允价值在非常时期扮演着关键的“信使”作用。他们更多地将

危机的原因归于银行不恰当的风险管理、脆弱与拙劣的贷款决策以及监管部门的

失职。银行资产负债表的去杠杆化及市场参与者对风险态度的转变给金融市场中

的资产价格产生了巨大的下行压力，加之交易对手间信用体系的奔溃，才导致了

顺周期效应。

有关公允价值的争论随着金融危机一起在全球蔓延开来。为此FASB和IASB

还联合设立了由监管者、会计人员、审计人员和投资者组成的金融危机咨询组

（FCAG）。2008 年在各方关注下，美国证券交易监管委员会（SEC）受命于国

会对盯市会计（Mark to Market Accounting）⑤展开调查。对于公允价值会计引发

① 详见http://www.fdic.gov/bank/individual/failed/banklist.html.

② 这些减值准备主要是针对雷曼兄弟银行债券、花旗银行BETA债券计提的。

③ SEC. Report and Recommendations Pursuant to Section 133 of the Emergency Economic Stabilization Act of

2008: Study on Mark-To-Market Accounting. 2008.

④ 在第三章中将陆续给出顺周期和公允价值会计顺周期效应的定义。

⑤ 盯市会计是公允价值会计的一个范畴。

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银行破产的争论，SEC在2008 年的报告①中已经给出了明确的结论，“公允价值

会计在 2008 年美国银行经营失败案例中，没有扮演主要角色”。但是，这个结

论并不能满足我们对于公允价值是否存在顺周期效应的疑问。公允价值是否存在

顺周期效应，如果存在，又是怎么形成的，并且如何传导造成最终的经济后果？

这些问题引起了我们对公允价值会计顺周期效应强烈的好奇心。

根据我国上市银行 2012 年半年报中披露的数据显示，衍生金融资产、交易

性金融资产、可供出售金融资产和持有至交易投资四类金融资产之和占总资产比

率的均值达 14.58%，而所有上市公司的均值为 1.37%。且这些资产中有三类是

需要直接采用公允价值计量的，由此可见公允价值对我国银行业的影响。

对于国际准则制定机构而言，本次危机是相关准则在整个公允价值进化史的

一个缩影，是公允价值会计面临来自金融创新的又一次挑战。对于我国而言，则

更多的是借鉴意义。要在准则国际趋同的背景下，把握适合我国国情的公允价值

会计未来发展的方向，就要准确地了解现有公允价值会计各方面的利弊，包括其

顺周期效应。所以，在我国财政部于 2012 年5月17 日出台公允价值计量准则征

求意见稿的背景下，研究并检验其在我国银行系统内的顺周期效应具有实践意

义。

第二节研究思路与方法

一、逻辑思路

1．从理论层面研究分析公允价值会计与顺周期效应的关系。本文拟以公允

价值的概念为起点，梳理由公允价值会计到资产价格螺旋式下跌的整个过程，分

析顺周期效应的形成机制。探寻公允价值会计的本质，准确定位公允价值会计在

引发银行系统顺周期性众多因素中的位置。

2．从实证层面检验银行系统中公允价值会计的有限顺周期效应。我国银行

系统内公允价值会计的使用情况如何？是否存在由公允价值会计造成的顺周期

效应？公允价值会计顺周期效应的影响因素有哪些？

3．从比较研究总结危机爆发以来金融监管和会计监管体在降低顺周期效应

方面的做法和经验，结合实证的结果提出政策建议。

二、研究方法

1．规范和实证研究相结合的方法。本文第三章从理论层面对公允价值会计

自身的顺周期效应及在银行系统内的传导机制进行全面的梳理。然后在第四章中

① SEC. Report and Recommendations Pursuant to Section 133 of the Emergency Economic Stabilization Act of

2008: Study on Mark-To-Market Accounting[R], 2008.

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运用描述性分析方法分析了我国银行公允价值信息的披露情况及受危机的影响

大小；用股价反应模型，检验了资本市场对我国银行系统中公允价值顺周期效应

的态度及相关政策变动的反映；并在此基础上对截面数据的进一步挖掘细分了市

场反应所针对的各个公允价值会计因素。

2．比较研究法。本文第三章总结比较了国际金融监管和会计监管对金融危

机的应对策略，为我国实施公允价值计量准则防范其顺周期效应提供了有益的启

发和借鉴。

三、研究创新

本文的创新有：（1）从理论分析和实证检验两个方面对公允价值的顺周期

效应进行论证；（2）从公允价值的概念出发，系统性的梳理了公允价值会计顺

周期效应在银行系统内的传导机制；（3）采用事件窗口的股价反应模型对我国

银行系统内公允价值会计的顺周期效应及现有公允价值会计相关信息的价值相

关性进行检验。

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要在2008年美国金融危机中暴露出的顺周期效应问题，将公允价值会计推到整个会计监管风口浪尖。同时消除顺周期效应也成为了公允价值会计的改革方向。正值我国会计准则与国际趋同的背景下，认清国际准则中公允价值会计的顺周期效应及其在银行系统内部的传导机制，对于我国把握国际准则未来发展方向，积极推动我国准则的国际趋同具有重要的理论意义。在此背景下，本文首先对现有公允价值会计存在的问题及其顺周期效应的传导机制进行梳理，然后通过对我国上市银行经验数据的分析和检验，考察我国上市银行系统内的公允价值顺周期效应及增量公允价值信息的披露情况。公允价值的顺周期效应即公允价值会计处理结合了银行...

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