中外融资租赁影响因素比较研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 4 4 2.79MB 80 页 15积分

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中外融资租赁影响因素比较研究

摘要

融资租赁是 1952 年诞生在美国的一种金融工具，是一种通过短时间、低成

本、特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式。融资租赁对世界经济

的发展起到巨大的作用，在世界发达国家以及许多发展中国家，每年设备租赁交

易额一般占到设备总投资的 15%左右，这一比例在美国更是高达 30%。融资租赁

己成为许多国家设备投资的重要融资渠道。然而在我国，经过二十多年的发展，

融资租赁业仍然处于较低的发展水平，我国每年融资租赁渗透率仅为 3%左右。

同样一种业务，在国外可以获得飞速发展，稳稳占据第二大融资方式的重要地位，

而在我国却仅占很小的比例，这无疑是因为各国具体环境不同所造成的。本文全

面、系统地将国内外融资租赁影响因素的理论研究相融合，通过五个方面来阐述

融资租赁的影响因素：经济环境、制度环境、技术环境、市场环境和资金环境。

在现有的融资租赁理论研究基础之上，通过中外各国融资租赁发展的比较研究，

以及利用计量经济学中的多元回归方法对中美两国的融资租赁影响因素行实证

分析，概括、归纳构建起较全面、系统的融资租赁环境影响因素理论，并试图阐

明各种影响因素如何影响融资租赁的发展。论文还根据理论研究的结果对我国发

展融资租赁的优势和劣势进行了深入分析，并有针对性地提出了改善建议，为今

后我国融资租赁环境影响因素理论的进一步研究起到抛砖引玉的作用。

关键词：融资租赁影响因素多元回归

摘要

ABSTRACT

Financial leasing had become a secondly important way of financing in the past 50

years. Financial leasing includes functions of financing, investment, operation and

capital operation and is now in a rapid development. The leasing industry plays an

tremendous role in the global economy. The average of total transactions value in many

countries amounts to15 percent of total equipment investment in the countries. The

Leasing Penetration Rate had even been above 30 percent for more than 8 years in the

USA. Nowadays the leasing industry has been an important financial recourse in the

equipment investment section. However, the leasing industry in China is still at a low

level after 20 year long development. Leasing penetration rate in equipment investment

is only about 3 percent. The business mode is the same. But China's financial leasing

market did not develop as fast as developed countries. It’s undoubtedly because of the

different country-specific environmental causes. This paper will affect both domestic

and foreign studies of financial leasing factors. This paper divided five environment

areas with financial leasing factors: the economic environment, the institutional

environment, technology environment, market environment and financial environment.

Based on the existing theory of financial leasing, we did some research on financial

leasing in both China and USA with the multiple regression methods of econometrics to

explore a more systematic and comprehensive financial leasing environmental factors

theory, and attempts to clarify how the various factors affecting the development of the

financial leasing. We also analyzed the strengths and weaknesses of developing the

financial leasing in China with the results of theoretical research, and made specific

recommendations for improvement.

Key Word ：Financial Lease, Influencing Factors, Multiple Linear

Regression

中外融资租赁影响因素比较研究

２

中文摘要

ABSTRACT

第一章概论 ................................................................ 4

1.1 研究背景 ........................................................... 4

1.2 研究的目的与意义 ................................................... 5

1.3 文献综述 ........................................................... 6

1.4 主要研究方法 ....................................................... 7

1.5 研究思路和框架 ..................................................... 8

第二章融资租赁发展比较分析 ............................................... 10

2.1 融资租赁的优势与功能 .............................................. 10

2.1.1 融资租赁的优势 .............................................. 10

2.1.2 融资租赁的功能 .............................................. 11

2.2 中外融资租赁发展概况比较 .......................................... 13

2.2.1 全球融资租赁市场概况 ........................................ 13

2.2.2 我国融资租赁市场概况 ........................................ 18

第三章中外融资租赁影响因素比较分析 ....................................... 23

3.1 经济环境 .......................................................... 23

3.2 制度环境 .......................................................... 28

3.2.1 监管政策 .................................................... 29

3.2.2 税收与会计政策 .............................................. 31

3.2.3 法律 ........................................................ 35

3.3 技术环境 .......................................................... 36

3.4 市场环境 .......................................................... 38

3.4.1 承租人结构 .................................................. 38

3.4.2 认知程度 .................................................... 40

3.4.3 信用环境 .................................................... 41

3.4.4 竞争环境 .................................................... 42

3.5 资金环境 .......................................................... 43

3.5.1 资金供给 .................................................... 43

3.5.2 资金成本 .................................................... 46

第四章中美融资租赁影响因素实证分析 ....................................... 49

4.1 影响因素变量选择 .................................................. 49

4.1.1 融资租赁行业规模 ............................................ 49

4.1.2 经济环境 .................................................... 49

4.1.3 制度环境 .................................................... 49

4.1.4 技术环境 .................................................... 50

4.1.5 市场环境 .................................................... 50

4.1.6 资金环境 .................................................... 50

4.2 美国融资租赁影响因素模型估计 ...................................... 51

摘要

4.2.1 回归模型参数估计 ............................................ 51

4.2.2 模型的经济意义分析 .......................................... 54

4.2.3 模型的检验 .................................................. 55

4.3 中国融资租赁影响因素模型估计 ...................................... 56

4.3.1 回归模型参数估计 ............................................ 56

4.3.2 模型的经济意义分析 .......................................... 61

4.3.3 模型的检验 .................................................. 62

4.4 模型评述与分析预测 ................................................ 63

4.4.1 中美融资租赁影响因素模型比较与评述 .......................... 63

4.4.2 美国融资租赁影响因素模型分析预测 ............................ 64

4.4.3 我国融资租赁影响因素模型分析预测 ............................ 65

第五章我国融资租赁影响因素的优劣分析及建议 ............................... 68

5.1 我国融资租赁发展的优势与劣势 ...................................... 68

5.1.1 优势 ........................................................ 68

5.1.2 劣势 ........................................................ 69

5.2 对改善我国融资租赁环境因素的若干建议 .............................. 72

第六章结论与展望 ......................................................... 74

6.1 本文的主要结论 .................................................... 74

6.2 论文的不足之处以及有待进一步研究的问题展望 ........................ 75

参考文献 .................................................................. 76

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ............................ 80

致谢 ...................................................................... 81

中外融资租赁影响因素比较研究

第一章概论

1.1 研究背景

融资租赁（financial leasing）是二战后产生于美国的一种新型金融工具。20 世

纪50 年代以来，现代科学技术的高速发展使得资本设备更新周期大大缩短，而融

资租赁方式凭借其在加速折旧、促进企业技术改造及提高企业产品竞争力方面所

具有的独特优势，一经出现便得到了迅速发展。据世界银行国际金融公司统计，

全世界已有 80 多个国家引入了租赁业；融资租赁在出现至今短短 50 多年的时间

里，已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。据伦敦金融集团发表的统计数

字，2004 年全世界新发生融资租赁业务额 5791 亿美元，目前融资租赁业在全球设

备投资中所占比例相当高，美国已连续 8年保持在 30％以上，日本及欧洲等发达

国家均在 10％至 20％之间，韩国则在 1997 年面临金融危机、租赁业务量下降 53％

的情况下，仍达到其设备投资额的 28.3％。日本正在利用融资租赁的企业占全部

的93.1％，加上以前年度利用过融资租赁企业所占的 3.3％，合计高达 96.4％。

我国于改革开放之初的 1981 年引入融资租赁方式．相继成立了第一家中外合

资租赁公司和第一家中资租赁公司。作为引进外资的窗口，我国融资租赁在前 10

年中得到了较快的发展。据不完全统计，我国融资租赁业在近 20 年间累计引进外

资约 70 亿美元，累计租赁业务达 1900 亿元，对经济的增长起到了一定的促进作

用。但由于种种原因，其后期发展却相对滞后。我国融资租赁在固定资产投资中

所占比例在 2004 年时仅为 2.6%，每年的融资租赁额仅为美国的 l.1％，日本的 2％，

十几年的融资租赁总额还不到韩国一年的租赁额。社会各界对融资租赁仍不够了

解，其作用还远没有发挥出来。由此看来，我国融资租赁业显然还有很大的发展

空间。

当前，我国经济正处于结构调整时期。融资租赁作为一种新型金融工具，兼有

融资和融物的双重职能，在促进企业技术改造、降低企业负债率、盘活企业资产

存量、促进消费、提高企业产品竞争力方面有其独特的优势。作为重要的固定资

产投资方式、融资租赁同银行贷款相比具有明显的优势：出租人拥有租赁物的所

有权，可以不要求承租人提供租赁物之外的担保，而且出租人更关注承租人未来

的现金流量，而对承租人以往的现金流量并无严格要求，因此，安排租赁比安排

贷款更简单、快捷；其次，尽管租赁的租金相对较高，但比较之下，如果采取向

第一章概论

银行借款的融资方式，企业要为确定抵押、准备文件及应付较为缓慢的申请过程

付出更多的时间和精力，严重的甚至会贻误商机。对小额借款人来说，尤其如此；

租赁契约条款可以按照承租人的现金流量需要而加以安排，还款方式更具灵活性；

出租人在设备加速折旧方面所得到的税收优惠有可能通过降低租金转移给承租

人；融资租赁方式使融资与融物两者结合起来，使设备投资进程比从银行借款后

采购设备明显缩短，尤其是从国外引进设备时，这个优势体现得更加明显。

集融资、投资、经营和资本运作为一体的现代融资租赁，作为一项正处在发展

阶段的新兴朝阳产业，由于其涉及面广、综合性强，其触角可以渗透到许多领域，

这当中有许多理论值得研究，有许多模式值得探索，加上各国的融资租赁模式和

理论也都因其条件和发展各异而各不相同，我国融资租赁实务运作更是迫切需要

理论研究的指导。然而与之相对的，国内的融资租赁理论研究更是远远落后于国

外，对融资租赁研究，大多着眼于解决实际中遇到的实务问题，较少有纯理论的

深入研究，很多方面处于混沌和空白的状态，对这一行业在我国的发展产生了不

利影响，行业规模与发达国家形成了巨大的反差。

因此，尽快提升我国的融资租赁理论研究水平，为这个朝阳产业的健康发展铺

平道路，是一件非常值得去做，也是必须去做的事情。

融资租赁在我国亟待发展，但是要使这个新兴的行业在我国获得健康、科学、

快速的成长，就必须对影响整个行业发展的各个主要因素进行系统、全面的研究。

而各融资租赁发达国家在环境建设方面的经验也是非常值得借鉴的。笔者在工作

中积累了融租赁行业的一些研究结果与数据资料，本论文正是在此基础上得以成

型。

1.2 研究的目的与意义

我国的企业融资租赁是我国改革开放之际引进外资进行企业技术革新大背景

下的产物。对于促进国外先进设备的引进，支持企业进行技术改造，特别是国有

大中型企业的技术改造，提高资金和设备的利用方面，融资租赁曾经发挥过卓越

的作用。但是，当完成其当初引进外资和技术的历史使命后，却一蹶不振，租赁

渗透率从 1993 年的最高点一路下滑，近十年来几乎没有发展，甚至有所倒退，我

国的融资租赁行业正面临困境。从业务模式本身来说，融资租赁引进国内后，各

种创新的租赁方式在国内均有过成功案例，其业务模式基本与国际接轨，并不落

后于发达国家。同样一种业务，在国外可以获得飞速发展，稳稳占据第二大融资

方式的重要地位，而在我国金融市场却仅占很小的比例，这无疑是因为各国具体

环境不同所造成的。由于社会对企业融资租赁的理解和重视不够，国内市场缺乏

中外融资租赁影响因素比较研究

信用基础，法律政策等不尽完善，加之融资租赁公司内部管理等等方面的问题，

给我国融资租赁的健康发展造成了种种不良影响。如 90 年代大规模爆发的欠租问

题，就是因为政策、法律、信用环境等多种因素共同作用的结果。而影响融资租

赁发展的环境因素究竟有哪些，它们具体又是如何影响着融资租赁行业的，这些

都需要建立严密的理论体系来进行研究，这些研究将对保护和促进我国融资租赁

的科学发展起到至关重要的作用。

我国的融资租赁之所以停滞不前，理论研究不足是一个重要的原因。近几年，

国内对融资租赁的理论研究已取得了一定的成果，但大多数涉及到的是强调融资

租赁的经济作用，以及融资租赁实务等问题。而对于融资租赁的环境因素方面，

也有一些研究，但大都局限于从融资租赁的四大支柱（监管、法律、会计、税收）

方面来分析我国的具体环境，但其实除了这四方面，还有许多因素会影响到融资

租赁的发展，比如经济环境、信用环境、资金面的因素，等等。我国从 1996 年开

始启动四大支柱的完善工作，1999 年至 2001 年许多支持和保护融资租赁的政策法

规相继出台，虽然起到了一定的效果，但融资租赁渗透率仍然徘徊不前，这也明

确地说明了不仅仅是这四大因素影响着融资租赁。本文将国内外融资租赁影响因

素的理论研究相融合，在现有的融资租赁理论研究基础之上，通过中外各国的融

资租赁发展比较研究，以及量化的实证分析，概括、归纳构建较为系统和全面的

融资租赁环境影响因素理论，并试图阐明各种影响因素如何影响融资租赁的发展。

本论文较为系统和全面地对融资租赁环境影响因素进行规范研究与实证分析，在

国内尚属开拓性研究，为今后我国融资租赁环境影响因素理论的进一步研究起到

抛砖引玉的作用。

对于政府管理部门来说，论文从宏观角度出发，探讨影响我国企业融资租赁的

主要因素，并提出改进融资租赁环境的建议，管理者可以作为改革和施政的理论

参考，从战略上促进融资租赁行业的健康发展，从而可以使融资租赁推动经济、

引导资本合理流动以及宏观调控产业结构等三大功能得以正常发挥，帮助我国经

济实现又好又快发展。

对于融资租赁行业来说，可以参考论文关于行业面临的各个环境因素的研究，

借以对行业的优势劣势、机会与挑战进行更全面和系统的分析，使行业可以找准

自己的定位与改进方向。

1.3 文献综述

在欧美和日本等融资租赁发达国家，对融资租赁的研究较早。制度方面，不少

学者一致认为，为加快融资租赁业的发展，政府必须做好法律、税收、会计制度

第一章概论

以及监管等四方面的工作，如 Earl(1957)、Chris(1997)、Howard(1994)、Ahmed(1996)、

宫内义彦(1990)，而 Earl(1987)和Chris(1997)认为，其中税收优惠又是最重要的。

黄秀清(2000)认为前我国企业融资租赁的税收政策对发展融资租赁存在不利的影

响。张涛(2002)、王冰(2005)、周兆伟(2006)认为税收政策支持力度不够、法律制

度不健全，以及过于严格的监管审批制度制约了融资租赁在我国的发展。

Steven(2003)认为，随着租赁业务的成熟，更多的带有服务的性质，在发达的市场

中应尽可能保持不被管制。而对于新兴市场来说，可能还需要经过一定时期的监

督，最佳方法是“先发证，后监督”。

融资租赁与借款相关关系方面，Myers (1976)认为融资租赁和借款债务都会减

少企业的负债能力，融资租赁增加的结果通常会导致企业借款债务筹资的减少。

但是占俊华(2003)对我国 639 家上市公司进行实证研究后认为，我国企业融资租赁

额增加的同时，企业的借款筹资也随之增加。

承租人结构研究方面，Chris(1997)认为，融资租赁对于中小企业融资和促进厂

商销售有重要作用。王俞(2007)和黄身发(2007)认为，我国应大力发展及规范融资

租赁业，使之成为有效缓解中小企业融资困难融资渠道。

在融资租赁与经济的相关关系方面，史燕平(2005)对日本实证数据研究后认为，

租赁投资和经济增长之间存在着一定的长期均衡关系。

信用环境方面，刘云松(2006)认为，融资租赁资信评级体系亟需改善，可以将

相对成熟的银行资信审核体系引入融资租赁企业中，并加以调整。

资金环境方面，刘红(2002)认为资金来源匮乏是我国租赁业务急剧萎缩的重要

原因之一。张涛(2002)、王冰(2005)、林天成(2006)、周兆伟(2006)认为，资金来源

不足，且成本高、期限短，是制约我国融资租赁发展的原因之一。

1.4 主要研究方法

本文采用规范分析与实证分析相结合、定性与定量相结合的研究方法。首先使

用比较分析法，以各种统计数据以及文字资料，对中、美、日等各国融资租赁的

主要影响因素进行比较分析。然后在此基础上运用计量经济学中的多元回归研究

方法，对中美两国的统计数据进行实证分析研究，建立回归模型，利用模型来分

析验证定性研究所得结论，获得各影响因素的重要程度，并作进一步分析预测。

计量经济学是一门由经济学、统计学、数学融合而成的交叉学科。主要研究的是

如何利用数学方程与实际数据来验证经济理论，反映的是经济变量之间存在的“不

确定性”的相关关系，侧重于经济变量之间关系的定量测度和描述。主要运用因果

分析、回归分析方法对经济现象进行研究，试图揭示并定量地刻画经济变量之间

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摘要：

中外融资租赁影响因素比较研究摘要融资租赁是1952年诞生在美国的一种金融工具，是一种通过短时间、低成本、特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式。融资租赁对世界经济的发展起到巨大的作用，在世界发达国家以及许多发展中国家，每年设备租赁交易额一般占到设备总投资的15%左右，这一比例在美国更是高达30%。融资租赁己成为许多国家设备投资的重要融资渠道。然而在我国，经过二十多年的发展，融资租赁业仍然处于较低的发展水平，我国每年融资租赁渗透率仅为3%左右。同样一种业务，在国外可以获得飞速发展，稳稳占据第二大融资方式的重要地位，而在我国却仅占很小的比例，这无疑是因为各国具体环境不同所造成的。本文全面、...

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