我国部门间宏观经济风险的管理策略及联动机制研究

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3.0 赵德峰 2024-11-19 12 4 3.33MB 75 页 15积分

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摘要

改革开放以来，中国经济迅猛增长，人民生活水平不断提升，两者都得益于

宏观经济中各部门发挥着它应有的作用。然而，经济高速增长的同时，潜伏的宏

观经济风险却不容忽视，例如财政部门因过度扩张产生巨额赤字，进而引发财政

风险；实施“拨改贷”导致商业银行的不良资产逐渐累积，从而引发金融风险；

此外，公共卫生医疗、自然灾害救助等公共风险的其他形式产生的后果，终将由

政府部门承担。虽然，经济的加速增长主要得益于财政、金融部门，但其自身累

积的风险也最有可能导致整个宏观经济风险。

本文以宏观经济风险的联动性为出发点，着重探讨经济安全问题，为正确认

识宏观经济风险和完善金融机制提供有效帮助，并且建议在必要时政府能够采取

合理的措施介入风险的形成过程，从而对风险进行有效防范，确保金融体系健康

运行，宏观经济能够持续、平稳、健康地发展。文中，整个国民经济分为私人部

门、企业部门、金融部门与财政部门，侧重分析风险如何在宏观经济四大部门之

间相互传导，以及风险在财政部门和金融部门间传导所带来的不利影响。本文采

用计量经济学原理和博弈论模型，解释了各部门出现风险的原因以及相互间的联

动机制，并对照各个环节制定了相应的破解办法。

最后得出结论，并提出相应对策：首先应明确宏观经济中各个部门自身的风

险管理策略；其次应有效抑制风险在财政部门与金融部门间的传导联动，将风险

抑制在传导途中；最后应协调宏观经济政策间的配合，健全和完善我国宏观调控

体系，优化宏观调控政策的外部环境，合理规避财政和金融风险，保证我国宏观

经济健康、平稳、快速地发展。

关键词：财政风险金融风险公共风险联动机制博弈模型

ABSTRACT

Since the reform and opening up, the rapid growth of China's economy and

improvement of people's living standard all thanks to each department in macro

economy playing its own role. For example, when finance department wants to boost

the economy by expanding domestic demand, it will increase investment and stimulate

consumption. When private department wants to increase its value of assets, it will

choose to purchase bank and other financial innovations. However, while the economy

grows rapidly, macroeconomic risk can't be ignored. For example, the financial

department will generate a huge deficit due to excessive expansion so that causing

financial risk. Commercial banks will increase non-performing assets due to the

implementation of appropriation turning to loan so that causing financial risk. In

addition, government departments will still bears the consequences causing by public

health care, natural disaster relief and other forms of public risk ultimately. So, though

the accelerating economic growth is mainly relying on fiscal and financial department,

the cumulative risk of their own most likely leads to the macroeconomic risk.

This paper will explore issues of economic security from the linkage of

macroeconomic risk to provide effective assistance to the Chinese government for

recognizing the macroeconomic risk and financial mechanism easily, and also

recommends that the government should take effective measures to intervene in the

formation of risk, so as to prevent the risk effectively and make sure that the financial

system operates healthily and support the sustained, stable and healthy development of

macro economy. This article will divides the whole national economy into four

departments which are the private department, the corporate department, the financial

department and the fiscal department. In this paper, the financial department mainly

refers to banks and corporate department mainly refers to state-owned enterprises.

Meanwhile, this paper focuses on analyzing how the risk of macro economy conducts

between the four departments, especially the adverse effects of conduction among the

financial department and fiscal department. This paper explains the reasons and the

linkage mechanism of various departments by using principles and game theory model,

and makes the appropriate way to break according to all aspects.

Management strategies and policy suggestions against macroeconomic risk

between our country's agencies are as follows. First of all, we should be clear in the

management strategies of macroeconomic risk between each department. Next, we

should restrain the risk linkage between the financial department and fiscal department,

and kill the risk in conduction way. Finally, we should coordinate the cooperation

between macroeconomic policies, improve and perfect our country macroeconomic

regulation and control system, optimizate the external environment of macroeconomic

regulation and control policy, and avoid financial risk and fiscal risk reasonably to

ensure the healthy, stable and rapid development of macro economy.

Key Word：financial risk，fiscal risk，public risk，linkage mechanism，

the game model

摘要

ABSTRACT

第一章绪论 .......................................................... 1

1.1 研究背景及现实意义 ............................................. 1

1.1.1 研究背景 ................................................... 1

1.1.2 现实意义 ................................................... 2

1.2 国内外文献综述 ................................................. 3

1.2.1 国外文献综述 ............................................... 3

1.2.2 国内文献综述 ............................................... 6

1.3 研究思路和方法 ................................................. 8

1.3.1 本文的研究思路和主要框架 ................................... 8

1.3.2 研究方法 ................................................... 9

1.4 主要创新与不足 ................................................ 10

第二章相关理论概述 ................................................ 11

2.1 关于财政风险的基本理论 ........................................ 11

2.1.1 财政风险的概念 ............................................ 11

2.1.2 导致财政风险的公共风险 .................................... 15

2.2 关于金融风险的基本理论 ........................................ 17

2.2.1 金融风险的概念、分类和特征 ................................ 17

2.2.2 金融风险的成因 ............................................ 20

2.2.3 决定金融风险程度的因素 .................................... 23

2.3 关于联动机制的基本理论 ........................................ 24

2.3.1 风险联动机制的含义 ........................................ 24

2.3.2 宏观经济风险联动机制的特性 ................................ 25

2.3.3 宏观经济风险联动机制概述 .................................. 25

第三章我国部门间宏观经济风险的联动现况分析 ........................ 27

3.1 部门间宏观经济风险的联动现况 .................................. 27

3.2.1 宏观经济风险在部门间相互传导的宏观背景 .................... 27

3.2.2 财政政策和货币政策配合引发的风险联动 ...................... 28

3.2.3 风险从财政部门传导到金融部门的现实表现 .................... 29

3.2.4 风险从金融部门传导到财政部门的现实表现 .................... 31

3.2 财政政策和货币政策联动性计量分析 .............................. 34

3.2.1 经济变量选择 .............................................. 34

3.2.2 实证分析 .................................................. 35

3.3.3 实证结果分析 .............................................. 39

第四章我国部门间宏观经济风险的传导和联动机制的实证分析 ............ 40

4.1 部门间宏观经济风险的共生性及传导过程 .......................... 41

4.1.1 资金在宏观经济各部门间的直接关系是风险联动的逻辑起点 ...... 41

4.1.2 部门间宏观经济风险的共生性特性 ............................ 42

4.1.3 部门间宏观经济风险的传导过程 .............................. 43

4.2 部门间宏观经济风险联动机制的博弈模型分析 ...................... 44

4.2.1 信息不对称下部门间宏观经济风险联动机制的静态博弈模型 ...... 45

4.2.2 完全信息下部门间宏观经济风险联动机制的动态博弈均衡模型 .... 54

第五章研究结论及政策建议 .......................................... 58

5.1 研究结论 ...................................................... 58

5.2 政策建议 ...................................................... 60

5.2.1 有效抑制风险在部门间的传导联动 ............................ 61

5.2.2 协调宏观经济政策间的配合 .................................. 64

参考文献 ........................................................... 69

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ..................... 71

致谢 ............................................................. 72

第一章绪论

1.1 研究背景及现实意义

1.1.1 研究背景

20 世纪后，各国在全球范围内掀起了经济一体化的浪潮。在经济全球化的带

动下，各国经济开始不断增长，贸易也不断增加，受益于合作带来发展的同时，

经济一体化背后所潜藏的风险也在各国之间传递着，时刻威胁着各国尤其是经济

基础相对比较薄弱的国家。而从世界金融发展史来看，在经济逐渐放开的过程中，

不管是发达国家还是发展中国家，都逃不过金融危机所带来的负面影响。从宏观

层面来看，全球经济的向前发展总是会受到整个经济体系运行中各种风险的阻挠，

所以经济发展与宏观经济风险间脱离不了干系，然而，当宏观经济风险堆积到一

定阶段，必将严重威胁各国经济和金融的安全。从 1990 年以来，墨西哥、亚洲、

俄罗斯和巴西等地的金融危机不断爆发，严重威胁到各国的社会、经济和政治等

方面，世界金融经济体系也因此受到了极大的冲击。

高速运转的经济的和不断变迁的制度，使得经济的风险种类越来越丰富，它

的分布和传导机制的变动也越来越频繁。尤其是，现在经济的市场化和国际化一

起推进的情况下，宏观经济风险便随时影响着我国经济的健康、持续、稳定的发

展。在经历了漫长的计划经济体制后，我国已慢慢向市场经济体制转型，并着手

慢慢从发展中国家向发达国家过渡。随着经济的不断放开，国内各种不同的风险

也相应产生，国有商业银行慢慢积累坏账，股票市场渐渐脱离健康轨道，充满投

机气氛，四大金融资产管理公司(AMC)收回的不良贷款越来越少等等，或者还有

更多，这些风险若积累到一定程度，必将会导致金融危机的爆发。此外，由于我

国特殊的国情，银行体系是以国家信用为基础的，我国政府始终对银行提供隐性

的金融担保，所以，银行体系的稳定就由政府对这种隐性债务的承担能力决定。

刘锡良、罗德志(2005)认为，金融安全可以分成三个层次，微观、中观和宏观

[1]。陆磊(2006)认为，对于正在进行金融转型的我国，金融安全是一个更加复杂的

问题，要从一般均衡的角度出发寻求解决方法[2]。20 世纪后爆发的金融危机从其

演变过程来看，有下列几个新变化：

(1) 因为各国间的金融体系联系越来越紧密，当一国的实体经济受到冲击时，

因为国际间的金融联系，这种冲击就会加快传导速度，产生更大更严重的影响。

(2) 研究表明，外债偿还期限结构的设置，或发生国家资本结构危机的可能性

直接影响了宏观经济风险的发生。

上海理工大学硕士学位论文

(3) 在宏观经济风险开始显现的时候，此时不当的汇率制度和财政政策会让其

继续恶化，甚至会引爆经济危机。因此，政府政策对于金融体系的作用，是维护

了经济运行的稳定还是恶化了宏观经济风险，一直被学术界争论至今。

基于以上情况，我们需要建立一个涵盖宏观经济的各个部门包括政府在内的

多种因素综合的宏观经济风险分析框架，而部门间宏观经济风险的联动机制是研

究金融安全的关键。我们先将整个宏观经济分成私人部门、企业部门、金融部门

和财政部门，以金融部门为核心，建立各个经济部门间的联系，从宏观层面来研

究宏观经济风险联动机制，让各种风险的传导途径和暴露状况更加清晰地展现出

来。

1.1.2 现实意义

随着改革的步伐不断推进，我国的实体经济和金融体系也慢慢步入了转型的

新阶段，于是，面对新形势，随之而来的不确定性也在慢慢增加。

第一，实体经济领域，经济的发展不确定。经历了三十多年的高速增长后，

我国经济依然不停高速增长的步伐，然而这个推动经济增长马达也有寿命，它的

原动力在慢慢耗尽，于是，经济发展的许多不确定也慢慢不断增加。例如，我国

在国际贸易中的比较优势和国际资金的流入使国内投资增速等这些原动力正慢慢

耗尽；随着生产的国际化，中国在世界产业链中如何定位；中国产业能否在世界

的竞争中脱颖而出；中国本身的经济结构是否合理等等这些都是新出现的不确定，

而这些不确定却紧密联系到中国目前和将来的经济增长能力。显然，当推动我国

经济增长的原动力渐渐耗尽，而新兴动力还没产生之时，中国实体经济隐藏的风

险便会慢慢凸显，严重威胁我国经济的正常运转。

第二，金融领域，金融体系的复杂程度不确定。2001 年以来，特别是 2006 年

12 月之后，随着中国金融体系的逐步开放，市场化的改革明显加快，经济金融体

系也就变得越来越复杂。按照 WTO 的承诺，2007 年开始，我国的金融体系完全

对外开放，这就使得我国的金融市场和国际间各国金融市场的联系更加紧密，也

更加复杂。这种联系的复杂性在让我国金融市场高速发展，与世界金融市场联动

性增强的同时，也使得国内的金融市场更加脆弱，更易受到外部风险的冲击，于

是，大大增加了金融市场的监管难度，更增加了我国政府部门制定货币政策的难

度。我们知道，金融开放就意味着我国的金融市场与世界的金融市场将融为一体，

我国金融体系在经历了二十多年的市场化渐进式改革后，现在已经进入了全面推

进阶段，尽管如此，转型最困难的时期还没有过去，因为对于发展中国家来说，

第一章绪论

由于金融市场也是一个新兴的市场，与之相关的风险管理制度和技术都不够成熟，

一旦其中的某一环节出现问题，就会导致整个金融体系产生危机。因此，我国在

完全开放金融市场的同时，要结合国内的市场化进程，了解自身特点尽力完善风

险管理制度，保证我国经济金融稳定的条件下，慢慢开放金融市场，并逐渐深化

金融改革。

虽然目前为止，中国国内还没有因自身机制的缺陷而发生严重的金融危机，

只是会受到国际金融风险的冲击。然而，如前所述，随着中国经济对外开放的步

伐的加快，加上中国金融体制改革的不断深化，中国金融体系更容易受到来自国

内和国外经济风险的冲击。此外，中国经济货币化的深入推广，使得实体经济更

容易受到金融体系风险的冲击，导致经济衰退，严重时还会引发经济危机。安格

斯·麦迪逊(Angus Maddison)曾经预言过

①

，到 2018 年，中国将发展为世界上最大的

经济体，美国第二，印度第三。到 2030 年，亚洲的国内生产总值(GDP)将占全世

界总量的 53％，而美国和欧洲将只有 33%。如果那是真的，中国在全球的经济影

响力就像今天美国一样，而中国的整个经济体系也将发生巨大转变。因此，为了

避免我国将来发生毁灭性的经济危机，我国必须结合各种风险的现状和特征，建

立合理的宏观经济风险预警机制，并研究出一套对待宏观经济风险恰当的化解办

法。

本文从宏观经济风险的联动性来探讨经济安全问题，为我国政府认识宏观经

济风险和金融机制提供有效帮助，并建议政府在必要时采取恰当的措施介入风险

的形成过程，从而对风险能有效防范，确保金融体系健康运行并支持宏观经济持

续、稳定地发展。

1.2 国内外文献综述

由于在宏观经济四部门，即私人部门、企业部门、金融部门和财政部门中，

最关键的部门是金融部门，由金融部门与其他各部门建立相互的联系，因此，在

整个宏观经济风险中，以财政风险和金融风险为最主要的存在形式。下面，我们

分别分析下国内外的财政和金融风险的研究现状。

1.2.1 国外文献综述

(1) 财政风险

①

Maddison，Angus．Contours of the World Economy 1-2030 AD：Essays in Macro-Economic

History．New York：Oxford University Press, 2007

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摘要改革开放以来，中国经济迅猛增长，人民生活水平不断提升，两者都得益于宏观经济中各部门发挥着它应有的作用。然而，经济高速增长的同时，潜伏的宏观经济风险却不容忽视，例如财政部门因过度扩张产生巨额赤字，进而引发财政风险；实施“拨改贷”导致商业银行的不良资产逐渐累积，从而引发金融风险；此外，公共卫生医疗、自然灾害救助等公共风险的其他形式产生的后果，终将由政府部门承担。虽然，经济的加速增长主要得益于财政、金融部门，但其自身累积的风险也最有可能导致整个宏观经济风险。本文以宏观经济风险的联动性为出发点，着重探讨经济安全问题，为正确认识宏观经济风险和完善金融机制提供有效帮助，并且建议在必要时政府能够采取合理...

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