C银行基于KMV模型的信用风险管理研究

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3.0 侯斌 2024-11-19 6 4 733.9KB 69 页 15积分

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摘要

2014 年，中国银监会副主席阎庆民表示，中国或将允许商业银行破产，央行

或在 2014 年择机推出存款保险制度。从经营管理的角度来看，商业银行的健康状

况取决于诸多因素，包括内部管理，盈利能力等。由于银行的主要收入来源来自

贷款收入，所以信用风险管理是银行健康稳定的重中之重。信用风险管理不仅关

系着银行的健康稳定，还关系着贷款企业的偿还能力，银行的稳定和贷款企业的

偿还能力决定着国家经济的稳定。

C银行是外资银行，在信用风险评估和管理中已经使用了 KMV 模型作为风险

评估依据之一。然而，在当前使用中，还有一些问题有待解决。包括 KMV 模型是

否适用于中国的企业；对于非上市公司，KMV 模型所需的数据如何获得；基于

KMV 模型的信用风险管理是否有效等等。这些都是论文所研究的问题。

论文采用定性与定量相结合的方法。在检验 KMV 模型是否能有效运用于的 C

银行信用风险管理时，对 KMV 模型进行理论分析和实证检验。论文首先介绍了信

用风险管理的相关概念，包括信用风险管理的定义，研究现状，度量模型等。其

中，在度量模型的介绍中，从主要内容和特征入手，探讨了几种现代度量模型，

并对各种模型的理论和适用性进行了对比分析，然后实证检验 KMV 模型的有效性，

从而得出结论，C银行使用 KMV 模型进行国内企业信用风险管理是有效的。接下

来，论文根据实证结果和不足之处提出了一点建议，改进 C银行的信用风险管理。

论文的不足之处在于，受限于 KMV 模型本身的建模原理，需要有完整的历史

数据支持，这些数据不仅商业银行没有，国内也没有官方的数据库；另外，由于 C

银行本身数据有限，无法充分利用 C银行的数据进行回测；论文重点探讨了 C银

行基于 KMV 模型的信用风险管理，但 C银行信用风险管理流程也存在一些问题，

论文并未对此进行探讨。

关键词：商业银行信用风险 KMV 模型风险管理

ABSTRACT

In 2014, the Vice Chairman of China Banking Regulatory Commission, Qingmin

Yan, said that China would allow the bankruptcy of commercial banks and the central

bank would launch the deposit insurance system this year. From the perspective of

management, the health of commercial banks depends on many factors, including

internal management, profitability and so on. Since the lending income is the main

source of banks income, the credit risk management is of top priority for the health and

stability of commercial banks. Credit risk management is related to not only the health

and stability of commercial banks but also the solvency of industries, which determine

the stability of country economy.

Bank C is a foreign bank, who has already used the KMV model as the basis of

risk measurement. However, there are still some problems need to be solved. For

example, is the KMV model applicable to Chinese industries? How to get access to the

relevant data and guarantee the truth? Is the KMV model effective? This makes it

difficult to figure out problems and their answers, which are also the topics this paper

discusses.

This paper combines the qualitative and quantitative methods. While testing the

applicability of KMV model for Chinese industries, we conduct both theoretical and

empirical analysis. Firstly, this paper introduces concepts related to credit risk, including

the definition, research status and measurement models. From the perspectives of

contents and characters, we discuss several modern measurement models and compare

their theoretical basis and applicability. Then we test the applicability of KMV model by

empirical analysis method and arrive at the conclusion that the KMV model is

applicable for credit risk measurement in Chinese industries. Secondly, we hope to

increase the efficiency of KMV model’s application in credit risk management of bank

C by making adjustment to KMV model.

The shortcoming of this paper is the lack of the complete historical data used in the

KMV model, which cannot be found in official databases, the application of these

solutions are limited by the complexity of governmental system.

Key words：Commercial Banks, Credit Risk, KMV Model, Risk

Management

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 .............................................................................................................. 1

1.1 研究背景与意义 ............................................................................................... 1

1.1.1 研究背景 .................................................................................................... 1

1.1.2 研究意义 .................................................................................................... 3

1.2 文献综述 ........................................................................................................... 3

1.3 研究内容与方法 ............................................................................................. 10

1.3.1 研究内容 .................................................................................................. 10

1.3.2 论文框架 ................................................................................................... 11

1.3.3 研究方法 ................................................................................................... 11

第二章信用风险管理的相关概念和理论基础 ........................................................ 13

2.1 信用风险管理概述和理论基础 ...................................................................... 13

2.1.1 信用风险管理的定义 .............................................................................. 13

2.1.2 信用风险管理的特点 .............................................................................. 14

2.1.3 信用风险产生的原因 .............................................................................. 15

2.1.4 信用风险的防控 ...................................................................................... 18

2.2 信用风险管理的一般方法 ............................................................................. 19

2.2.1 传统信用风险管理方法 .......................................................................... 22

2.2.2 现代信用风险管理方法 .......................................................................... 24

2.3 信用风险管理模型的比较 ............................................................................. 26

第三章 C银行信用风险管理现状分析 .................................................................. 29

3.1C 银行信用风险管理现状 ............................................................................... 29

3.1.1 C 银行信用风险管理现状概述 ............................................................... 29

3.1.2 C 银行基于 KMV 模型的信用风险管理系统简介 ................................ 30

3.2C 银行基于 KMV 模型的信用风险管理系统应用现状 ................................ 34

3.2.1 将ST 股票作为违约企业的替代的问题 ................................................ 34

3.2.2 评估上市企业时存在非流通股的问题 ................................................... 35

3.2.3 KMV 模型运用于我国企业的其他缺陷 ................................................. 36

第四章 C银行基于 KMV 模型的信用风险管理实证分析 .................................... 38

4.1 样本的选取 ...................................................................................................... 38

4.2 常量估计过程 .................................................................................................. 38

4.3 实证结果分析 .................................................................................................. 43

4.3.1 最佳违约点的确定 ................................................................................... 43

4.3.2 KMV 模型适用性变化分析 ..................................................................... 48

第五章结论及建议 .................................................................................................... 51

5.1 结论 ................................................................................................................. 51

5.1.1 C 银行基于 KMV 模型的信用风险管理系统的优势 ............................ 51

5.2.2 C 银行基于 KMV 模型的信用风险管理系统的约束 ............................ 51

5.2 建议 .................................................................................................................. 53

5.3 展望 .................................................................................................................. 55

参考文献 .................................................................................................................... 56

附录 ............................................................................................................................ 59

附表 ............................................................................................................................ 60

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ........................................ 66

致谢 ............................................................................................................................ 67

第一章绪论

第 1 页共 67 页

第一章绪论

信用风险是商业银行面临的最重要的风险之一，它不仅关系着银行业和贷款

企业的健康稳定，在很大程度上也决定着一国经济体系的健康稳定。因此，防范

和管理信用风险已经成为各国政府和金融机构的焦点。正确评估和管理信用风险

是金融机构工作中极其重要的一个环节，有着非常深远的意义。

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

在全球信用不断膨胀的背景下，信用风险愈发值得重视，2008 年美国次级债

危机就是源于信用评级过度宽松，使次级信用者也获得了贷款，最终贷款者无力

偿还贷款，导致了美国金融危机。美国的金融危机通过全球之间的贸易，资金流

动，大宗商品价格联动和不断扩散的恐慌蔓延至全球经济危机，各国政府和央行

采取了诸多补救措施，历经 5年时间，经济才缓慢复苏，至今仍有许多国家的股

票指数尚未回升至金融危机之前的水平。一些大型银行受金融危机影响严重，更

有一些机构如贝尔斯登（被摩根大通收购，并于 2010 年起不再使用贝尔斯登的名

称），雷曼兄弟（破产），美林银行（被美国银行收购，更名为美银美林）等在金

融危机爆发时就已经破产，另有一些“大到决不能破产的公司”如花旗银行，房

利美，房地美在金融危机时遭受重创，花旗银行的股价从 60 美元左右跌至 1美元

（后于 2011 年十股合一股使股价由 4.52 美元重回 44 美元）。

C银行是某知名外资银行，企业贷款是该银行在中国大陆的主要业务之一。因

此，贷款企业能否偿还贷款直接影响着 C银行的盈利状况，甚至银行本身的稳定。

当前，在 C银行信用风险管理中，已经使用基于 KMV 模型的信用风险管理系统

作为信用风险评估和管理的依据之一，然而，目前在使用中还存在一些问题。例

如，贷款审核部门仅仅是将获取的财务数据录用基于 KMV 模型的信用风险管理系

统，直接得出结果，而贷款的后期跟踪一般由贷后管理部门负责，然而，贷后管

理部门的主要职责是检查贷款企业的资金状况，以评估贷款是否仍然安全，这意

味着 C银行中国大陆区没有一个部门负责回测该信用风险管理模型的准确性。由

于KMV 模型是国外金融机构研发的信用风险管理模型，KMV 模型是否适用于国

内企业在 C银行内部也缺少足够的验证。

KMV 模型又被称为信用监测模型(Credit Monitor Model)，是美国 KMV 公司

（现在是穆迪 KMV 公司）在 Black-Scholes-Merton 模型的基础上发展起来的，将

银行发放给企业的贷款视为构建一份卖出该企业的欧式看跌期权，该期权以企业

资产为标的，企业债务为执行价格，如果到期时，企业资产大于债务，则认为企

业不会违约，反之亦然。同时，根据两者的距离估计违约概率。对于上市公司，

上海理工大学硕士学位论文

第 2 页共 67 页

企业的市场价值由股票数据直接得出；对于非上市公司，KMV 公司构建了基于

KMV 模型的 PFM 模型，即 Private Firm Model，PFM 模型给出了估计非上市公司

市场价值和波动率的方法。

股权价值

O B

A1 A2 资产价值

-D

图1-1 股权所有者收益图

C银行之所以引入 KMV 模型进行信用风险评估和管理，是基于以下理由。信

用风险度量模型可以划分成 2种类型，分别是传统以及现代。评级以及专家方式

（5C 法）在传统信用风险度量模型中的主观性非常明显；Logistic 回归分析模型，

临近法，多元判别分析模型和 Altman 的Z计分模型难以反应企业今后的发展情况；

神经网络方式过于依靠样本。在当代信用风险模型中，J.P.Morgan 的Credit Metrics

模型和 Mckinsey 的Credit Portfolio View 模型与模型本身的评级机制有关，我国的

信用评级不太完善，短期内难以运用；Credit Suisse Financial Products 的债务人违

约率就是形成 Credit Risk-F 模型风险的重要因素，我国企业预估这个参数的难度

很大，另外，该模型还有一 hi 些限制条件，比如要求债务之间相互独立等。KMV

模型思路清晰，使用方便，不需要有效市场假设等，拥有许多优点，所以 C银行

基于 KMV 模型研发了一套信用风险评估系统，只要将数据输入软件系统，就能快

速得出结果。

然而，KMV 模型应用于国内企业时也存在一些问题，其一，中国的上市公司

股份结构中，存在非流通国有股，这使得股权价值难以确定；其二，我国严重缺

乏之前违约数据的有关信息，因此不能形成违约率和违约距离两者的映射。

第一章绪论

第 3 页共 67 页

尽管如此，自 C银行使用基于 KMV 模型的信用风险管理系统以来，C银行的

企业贷款业务运行良好，并未出现大的问题，这在一定程度上或与该信用风险管

理系统有关，从理论上来说，该系统具有一定的有效性和准确性。论文将整体回

测该系统的准确性，并针对潜在问题进行分析。

1.1.2 研究意义

如上所述，信用风险关系着企业，银行和国家经济的稳定。信用风险对企业

现金流的平稳会产生影响，进而对企业能否健康快速发展和经验起着决定性作用。

财务周转不开、不能按时还贷就是企业信用风险的一大体现，财务上的漏洞如果

越来越大，就会造成企业破产。不过，往往企业破产并非一蹴而就，从企业发生

财务困难到陷入困境并引发破产时一个逐渐演变的过程，但每一个过程中都会有

一些特征，回顾大多数违约企业，它们的演变过程有大致相似的预兆，这些财务

状况能为我们提供一些参考，为我们提前预知信用风险提供了可能性。从银行未

来发展以及信贷资产管理方面来讲，银行的首要任务就是信用风险管理，信用风

险管理影响着银行的盈利状况和银行系统的稳定。影响银行准确评估和管理信用

风险的原因有两个主要方面，即内部原因和外部原因，内部原因归结为信用风险

管理模型的有效性和各相关部门之间的衔接；外部原因为所有影响评估结果的其

他原因，如数据来源的真实性，影响客观评估的外力因素等。

基于以上问题，论文将进行深入的分析，为 C银行准确评估信用风险管理提

供有力的理论支持和信用风险管理模型的有效性验证。论文的结论或能给 C银行

和其他商业银行的信用风险管理工作提供一定的参考作用。

1.2 文献综述

在已经过去的十年中，商业银行投入了相当多的资源来进行内部信用风险管理模

型的研发，为了更加精确的量化金融风险和分配经济资本。近些年来，商业银行

更是在信用风险管理模型方面加大了力度。但是在现代模型中，例如 Credit Metrics

等，要实现定量化的分析十分困难。所以相比之下，KMV 模型具有其优势，虽然

很难计算行业的经验 EDF 值，但是用 KMV 模型可以计算单独某个企业的违约概

率，这对商业银行计算分析企业信用风险更加有利。

（1）对于商业银行信用风险管理的分析和探索，很多学者都给出了自己的看

法。学者普遍认为我国商业银行信用风险管理水平相对较弱，有很大的提升空间。

同时，在某些问题上，我国商业银行和企业的现状可能不同于西方国家，具有独

特性，应结合我国实际情况，针对实际问题，提出解决问题的方法，进而提高商

业银行信用风险管理水平。

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摘要：

摘要2014年，中国银监会副主席阎庆民表示，中国或将允许商业银行破产，央行或在2014年择机推出存款保险制度。从经营管理的角度来看，商业银行的健康状况取决于诸多因素，包括内部管理，盈利能力等。由于银行的主要收入来源来自贷款收入，所以信用风险管理是银行健康稳定的重中之重。信用风险管理不仅关系着银行的健康稳定，还关系着贷款企业的偿还能力，银行的稳定和贷款企业的偿还能力决定着国家经济的稳定。C银行是外资银行，在信用风险评估和管理中已经使用了KMV模型作为风险评估依据之一。然而，在当前使用中，还有一些问题有待解决。包括KMV模型是否适用于中国的企业；对于非上市公司，KMV模型所需的数据如何获得；基于K...

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