建立我国农业产业投资基金的若干问题研究

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建立我国农业产业投资基金的

若干问题研究

摘要

进入 20 世纪 90 年代后，我国农业进入了新的发展阶段，在朝着农业现代化

目标迈进的进程中，农业产业化经营已经成为加快农业现代化的最佳途径。然而

资金支持不力是目前制约农业产业化的突出问题。这就需要继续推进农业投资体

制改革，创新农业产业化经营的金融支持体系。产业投资基金是中国资本市场发

展中还在探索的领域，随着其逐步与中国实际相结合，它将不仅仅是一种投资工

具，还将是一种促进产业发展，进而支持经济发展的金融制度创新。利用产业投

资基金这一新的投资方式来支持我国的农业产业发展，使农业融资市场体系得到

不断完善，也是一条现实可行之路。

本文顺应农业产业投资基金的发展趋势，结合当今我国农业发展所处阶段的

特点，通过分析我国农业产业投资的特点和现状，阐述了建立农业产业投资基金

对我国农业发展的重要意义，以及我国农业产业投资基金的建立基础。结合国内

外一般产业投资基金的设立模式，对建立我国农业产业投资基金的资金募集、设

立方式、管理方式、交易方式等一些问题进行了研究。最后，还尝试策划双低油菜

产业投资基金的基本框架。力图通过本文，提出具有现实指导意义的观点，以期

在探索我国农业产业投资基金发展道路的同时，也能为双低油菜产业投资基金的

设立提供参考。

关键词：产业投资基金农业产业化农业投资

ABSTRACT

From 1990s, China’s agriculture has developed a new stage, and agriculture

industrialization has become the best way to speed up China’s agriculture

modernization. Agriculture industrialization in China is restricted by the insufficient of

agricultural investment, so it is imperative for China to escalate its financial system.

Industrial investment fund is a new field of economic research in China. Combined with

China’s practices, it will not only be a new kind of investment instrument, but also a

kind of innovative financial system that can speed up industrial development and over

all economic development. In order to solve agricultural investment problem,

establishing agriculture industrial investment fund in China is thought as a practical

method.

By means of analyzing nationwide or abroad paper about industrial investment

fund, this dissertation attempts to conduct an initiative research on Chinese agriculture

industrial investment fund under the background of current China. Comparing the form

of the establishment, exchange method and management form of the general industrial

investment fund with characteristics of agricultural investment, the thesis thoroughly

studies some questions such as the establishment form of Chinese agriculture industrial

investment fund, withdrawal form of the fund and raising the fund, etc. Meanwhile the

thesis puts forward the ideas and frame of establishing industrial investment fund for

rapeseed with low Erucic Acid and low Thioglucoside. The dissertation will explore for

the establishment of Chinese agriculture industrial investment, as well as supply

references to the solution to establishing industrial investment fund for rapeseed with

low Erucic Acid and low Thioglucoside.

Key Word：Industrial Investment Fund, Agriculture Industrialization,

Agricultural Investment.

目    录
摘  要
ABSTRACT
第一章 绪  论...................................................................................................................1
§ 1.1 课题来源及意义.................................................................................................1
§ 1.2 国内外研究现状.................................................................................................1
§ 1.3 论文内容与创新.................................................................................................5
第二章 农业产业化与产业投资基金概述.....................................................................7
§ 2.1 农业产业化的含义与基本特征.........................................................................7
§ 2.2 产业投资基金概述...........................................................................................10
第三章 农业产业化是我国农业现代化的必然选择...................................................15
§ 3.1 我国农业进入新的发展阶段...........................................................................15
§ 3.2 农业产业化：我国农业现代化的必由之路...................................................21
第四章 农业产业投资基金是我国农业产业化的助推器...........................................23
§ 4.1 我国农业产业化的资金需求及其特点...........................................................23
§ 4.2 我国农业产业化投资现状分析.......................................................................25
§ 4.3 农业产业投资基金：我国农业产业化的助推器...........................................30
§ 4.4 我国农业产业投资基金的设立基础...............................................................31
第五章 我国农业产业投资基金的设立思路...............................................................33
§ 5.1 我国农业产业投资基金的募集方式...............................................................33
§ 5.2 我国农业产业投资基金的设立形式...............................................................34
§ 5.3 我国农业产业投资基金的管理方式...............................................................35
§ 5.4 我国农业产业投资基金的交易方式...............................................................36
§ 5.5 我国农业产业投资基金的退出方式...............................................................38
第六章 策划实例：双低油菜产业投资基金的设立构想...........................................41
§ 6.1 双低油菜产业化经营背景...............................................................................41
§ 6.2 双低油菜产业投资基金的定位和设立基础...................................................46
§ 6.3 双低油菜产业投资基金的基本框架...............................................................48
§ 6.4 双低油菜产业投资基金的近期投资...............................................................50
第七章 结  论.................................................................................................................54
参考文献........................................................................................................................55

第一章绪论

§ 一.1 课题来源及意义

进入20世纪90年代后，我国农业进入了新的发展阶段，在朝着农业现代化目标

迈进的进程中，农业产业化经营已经成为加快农业现代化的最佳途径。然而，资金

支持不力是目前制约农业产业化的突出问题。尽管改革开放以来，我国农业投资主

体己呈现了多元化的趋势，但现有投资体制的投入还很难满足农业产业化巨大的资

金需求。这就需要继续推进农业投资体制改革，创新农业产业化经营的金融支持体

系。

产业投资基金是中国资本市场发展中还在探索的领域，随着其逐步与中国实际

相结合，它将不仅仅是一种投资工具，还将是一种促进产业发展，进而支持经济发

展的金融制度创新。随着2005年11月15日十部委联合制定的《创业投资企业管理暂

行办法》的颁布，我们离整个产业投资基金的规范化运作又近了一步。利用产业投

资基金这一新的投资方式来支持我国的农业产业发展，使农业融资市场体系得到不

断完善，也是一条现实可行之路。

此外，在实习工作时了解到我国双低油菜产业目前面临着收储资金严重匮乏

的难题，亟需解决。这是由于油菜籽在不经过烘干的情况下，储存期超不过三个月

那么油脂加工企业必须在每年油菜收获后的三个月内进行全年生产原料的存货，资

金缺口巨大。针对这一问题，一些相关行业的龙头企业，如天颐科技股份有限公司

等，有意开展针对双低油菜产业的“高科技农业风险投资基金”的课题研究，从而

帮助企业摆脱困境，推动整个双低油菜产业的发展。

本文只是顺应农业产业投资基金的发展趋势，结合当今我国农业发展所处阶段

的特点，阐述了建立农业产业投资基金对我国农业发展的意义，以及我国农业产业

投资基金的设立思路等问题，并且对双低油菜产业投资基金的设立进行了简单策划

尝试，希望在探索我国农业产业投资基金发展道路的同时，也能为双低油菜产业投

资基金的设立提供参考。

§ 一.2 国内外研究现状

我国的产业投资基金脱胎于西方的创业投资基金，但国外并没有“产业投资基

金（Industrial Investment Fund）”的概念，产业投资基金是符合中国经济发展客观

需要的金融工具创新。目前，国内外对投资基金的研究也是与各自投资基金的发展

状况相符的。

§ 一.2.1 国外研究综述

对于投资基金，国际上已经有非常丰富的理论研究。主要研究成果集中在投资

组合管理理论、风险投资基金的运作、基金业绩的评价上。

系统的投资组合管理活动中，最为核心的应用理论是当代财务学的理论成果，

包括：马考维茨的风险—收益配比思想和投资组合理论、资本资产定价模型、套利

定价模型、资本市场的有效性假设等。

 双低油菜是油菜的优良品种，“双低”是指菜籽中的芥酸、硫甙含量低，而且长期食用双低菜油对人体

具有降血脂、降血压、保护心脏等作用。同时，双低油菜籽的出油率一般在 38%-42%，要高于普通油菜籽的

30%-33%，是国际公认的优质原料。

-1-

建立我国农业产业投资基金的若干问题研究

关于风险投资基金的研究主要集中在美国，这与其在美国较为活跃，而且已经

非常成熟有关。研究核心主要是风险投资基金投资者、基金管理公司以及基金本身

的合约特征与最优合约制定的理论研究。1

基金业绩历来是投资者和基金管理人关注的焦点，学术界对此提出了许多综合

评价指标。例如，特雷诺指标、夏普指标、金森测度、估价比率等。

特雷诺（Treynor）于1965年在“如何评价基金管理”一文中首先提出以基金

的超额回报率和系统风险之比来评价基金的业绩，这一综合评价指标即特雷诺指标

它表示的是承担每单位系统风险所获得的超额回报率，是对基金的证券选择能力和

市场时机选择能力的综合反映。

威廉·夏普认为，以基金的全部风险来衡量更加合理，并于1966年在“共同基

金业绩”一文中提出了夏普指标。夏普指标是用基金的超额回报率与总风险之比来

评价的，是对基金管理人三种投资才能（资产配置、市场时机选择和股票能力选择

能力）的综合反映。

金森于1968年在“1945~1964年共同基金业绩”一文中首次提出了一种基于资

本资产定价模型的绝对指标，即以基金高于系统风险所要求回报率的超额回报率作

为综合评价指标，称之为金森测度。考虑到基金承担的残差风险，前人对金森指标

实施了改进，提出了估价比率。2

§ 一.2.2 国内研究综述

在中国，作为经济发展的客观需要和改革开放的产物，产业投资基金在国内的

发展历程不长，对它的研究主要集中在对国外理论的介绍和适用性研究上。近年来

随着我国证券市场和证券投资基金的发展，对国外理论的实证检验与应用也逐渐多

起来。如对基金治理结构的探讨，基金业绩评价方法的应用等。

但由于我国产业投资基金的设立到目前为止尚无法可依，因此其含义的界定还

没有统一标准。一些研究者在各自的研究过程中，对其进行一定的界定：

欧阳卫民认为产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标

属成长型及收益型投资基金。这类基金的主要目的是为了吸引对某种特定产业有兴

趣的投资者的资金，以扶持这些产业的发展。3

而刘建钧则认为产业投资基金是一种借鉴市场经济发达国家创业投资基金

（Venture Capital Fund）运作机制，结合我国实际，通过发行基金受益凭证，将投

资者的风险集中，主要对未上市公司进行投资组合，投资收益按资分成，投资风险

由投资者共同承担的投融资制度。4

姜皓天从综合角度阐述，产业投资基金又称创业投资基金、风险投资基金，是

一种以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是尚处于创业阶段的新兴企业，追

求因企业成长而获得的长期投资收益为目标的一种投资基金。5

颉雅君认为产业投资基金是一个与流通证券为投资对象的证券基金相对应的概

念，是指直接投资于产业领域的一种特定类型的投资基金，泛指以投资基金形式存

在和运作，主要投资于非上市公司并从事资本经营与监督的集合投资制度。它通过

发行基金股份设立产业投资基金公司，由基金公司委托基金管理人管理基金股份，

委托基金托管人托管基金资产，投资收益按投资者的出资股份共享，投资风险由投

资者共担。6

季敏波则结合中国的实际情况，指出中国产业投资基金是一种借鉴西方发达市

场经济国家规范的创业投资基金运作形式，通过发行基金券（如受益凭证、基金单

-2-

第一章绪论

位、基金股份等），将不确定多数投资者的不等额出资汇集成一定规模的信托资产

交由专门投资管理机构按照资产组合原理直接投资于特定产业的未上市企业，并通

过资本经营和提供增值服务对受资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强壮，以实

现资产保值增值与回收，投资收益按照出资比例分成的金融制度。 E r r o r :

Reference source not found

我国《产业投资基金管理暂行办法》（草案）对其定义如下：产业投资基金是

指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集

合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金经理自任基

金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从

事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。

§ 一.2.3 农业产业投资基金的界定

针对农业投资不足的现状，国内一些学者提出利用产业投资基金这一投融资工

具，来解决农业发展过程中的资金不足的困难。产业投资基金作为一种投资理财工

具，具有“集合投资、专家理财、分散经营、收益稳定”等特点。虽然农业基础设

施的投资周期长、回报慢，且自然因素为其重要决定因素，不适合利用产业投资基

金；但农业产业化经营过程中，通过实行种养加、产供销、农工商一体化经营，整

个系统中不乏高收益、流动性的项目，有很多都具有广阔的市场前景。因此，农业

产业的发展，同样可以面向市场、面向社会来筹资。

利用农业产业投资基金来解决农业发展的资金困境，目前，对农业产业投资基

金的界定有下列几种：

陈颖从农业投融资体制改革的角度，认为“农业投资基金是指以农业为投资对

象，以追求较高的、稳定的收入为主要目标，快速大面积地吸收公众资金，扶持农

业发展的产业投资基金。它不同于证券投资基金，它主要是通过资本市场、产权交

易市场使投资基金在流动过程中获得发展，然后直接或再通过其对上下关联农业企

业乃至千千万万农民及其合作组织间的作用，将所得资金投向农业生产或开发。它

可以将全国各地乃至国外资金引入到大农业，并投向农业高科技项目、优质种苗、

种畜繁育基地项目、名优特色农产品基地建设项目、加工保鲜和运输行业、农业市

场体系、技术信息推广建设等方面，实现农业投资机制根本性的转变。”7

熊铭奇、汪思明由世界风险投资基金模式，提出“农业产业投资基金是指以服

务的方式，通过向社会中小投资者和机构投资者发行股票或受益证券，从而筹集一

定的资金，由专业的机构管理，专门用于农业投资，以期获得良好的投资收益。”

“因此，农业产业投资基金的经营宗旨应是在严格遵循国家产业政策和证券市场规

则的前提下，以市场、收益为投资导向，募集的资金对农业产业化龙头企业和具有

市场潜力的项目进行股权等形式的投资，促使目标企业和项目规模化、专业化、集

约化和商品化经营，提高目标企业的效益，并给投资者以丰厚的投资回报。”8

蒋春艳则以农业产业化为中心，界定为“农业产业化投资基金”，“所谓农业

产业化投资基金是对未上市的龙头企业进行股权投资和提供经营管理服务的一种利

益共享、风险共担的集合投资制度，主要是指运用投资基金这一现代融资工具，动

员、汇集社会闲散投资者的资金，形成基金交由专家组成的基金管理公司运作，并

交由有资格的商业银行(主要是农业银行)托管，运用现代组合投资技术，投资于具

有发展潜力而又缺乏资金的未上市龙头企业，根据风险共担、利益共享的原则为投

资人谋取尽可能大的投资收益，进而达到促进农业产业化发展的目的。”9

-3-

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摘要：

建立我国农业产业投资基金的若干问题研究摘要进入20世纪90年代后，我国农业进入了新的发展阶段，在朝着农业现代化目标迈进的进程中，农业产业化经营已经成为加快农业现代化的最佳途径。然而资金支持不力是目前制约农业产业化的突出问题。这就需要继续推进农业投资体制改革，创新农业产业化经营的金融支持体系。产业投资基金是中国资本市场发展中还在探索的领域，随着其逐步与中国实际相结合，它将不仅仅是一种投资工具，还将是一种促进产业发展，进而支持经济发展的金融制度创新。利用产业投资基金这一新的投资方式来支持我国的农业产业发展，使农业融资市场体系得到不断完善，也是一条现实可行之路。本文顺应农业产业投资基金的发展趋势，结...

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