钢铁业上市公司自愿性信息披露影响因素的实证研究

VIP免费
3.0 牛悦 2024-11-19 4 4 3.57MB 57 页 15积分
侵权投诉
摘 要
随着中国市场经济的发展，上市公司仅仅进行强制性信息的披露已经不能满足
投资者多样化的信息需求，社会各界对上市公司的信息披露提出了更高的要求，
促使上市公司自愿性地披露更多信息。近年来，自愿性信息披露开始逐渐地成为
国内外普遍关注的焦点，这主要是因为自愿性信息披露在沟通公司管理当局与利
益相关者的关系、降低投资者信息的非对称程度，以及提高信息披露质量方面，
都起到了积极作用。一方面自愿性信息披露可以细化和深化强制性披露信息，提
高强制披露信息的可信度和完整性；另一方面也可以补充和扩展强制性披露信息，
以求实现更完整、多方面、系统化的披露信息。所以，自愿性信息披露也成为了
许多大公司展示“核心竞争力”，沟通利害相关者、描绘公司未来的有效途径。特
别是对于中国这种缺乏系统性投资者保护的“新型+转轨”经济国家，自愿性信息
披露制度的研究对于从完善我国上市公司治理结构的角度提高投资者利益保护具
有重要的现实意义。
另一方面，钢铁产业是国民经济的重要基础产业，是实现工业化的支撑产业，
是技术、资金、资源、能源密集型产业。同时，钢铁业也是比较完整地经历了股
市和改革各种风波的行业。本文希望通过对同质行业在时间、质量和数量上去考
察信息披露行为的内容、形式和范围，进而分离出对该行业自愿性信息披露起作
用的关键因素，给出纵向的发展观点，或可借鉴于其他相似和相关的行业。
目前，中国对上市公司自愿性信息披露的相关研究和监管还是有待于探索，为
了提高上市公司自愿性信息披露的质量，本文以我国 20 家沪深两地上市的钢铁业
公司近七年（1999～2005）的年度报告和 Meek（1995）等学者创建的信息披露明
细表，加上国外较成熟的 G.K.Chau 和S.J.Gray（2002）的自愿性信息披露指数的
基本模式，对钢铁业上市公司自愿性信息披露与公司特质的相互关系进行了实证
研究，本文在研究过程中，我们共设置的解释变量共有 14 个，分别是公司规模、
流通股比例、股权集中度、独立董事比例、经理层持股、CEO 的两职状态、公司审
计费用、总股本变动与否、有无外资股、上市地点、资产负债率、公司盈利能力、
财务杠杆、市盈率。研究是利用 20 家沪深两地上市的钢铁公司作为样本公司，对
自愿性信息披露水平进行多元线性回归分析。分析结果显示：我国钢铁业上市公
司自愿性信息披露水平与独立董事的比例、资产负债率和审计费用正相关，与流
通股比例、公司规模、经理层持股、CEO 的两职状态，等其他解释变量的相关性并
不显著。同时，对 1999～2005 年自愿性信息披露水平进行描述性统计分析，结果
表明，我国钢铁业上市公司自愿性信息披露的整体水平很低，但有明显的上升
趋势。依据本研究的实证结果，本文从完善公司治理结构和促进自愿性信息披露
的整体发展角度，为促进我国钢铁业上市公司自愿性信息披露的发展提出建议。
关键字：自愿性信息披露 公司治理 披露指数
ABSTRACT
On the base of mandatory disclosures, voluntary disclosures make corporate
disclosures more complete and specific, and improve the quality of corporate disclosure,
which is helpful in getting rid of information dissymmetry and incompleteness, in
realizing fairness and efficiency of capital market. Because of these, people pay more
and more attention on voluntary disclosures. Foreign scholars have done lots of studies
on voluntary disclosures, but internal scholars have done a little on those, especially on
empirical research. Because of the affection of unique economy environment, economy
development and traditional culture, so many foreign research results on voluntary
disclosures are not fit for listed Chinese companies effectively. Then, this paper
empirically examines the linkages between steel companies and the extent of voluntary
disclosures in annual reporting provided by listed Chinese companies. In this study, firm
size, firm profitability and firm leverage etc., are chosen as the expositive variables.
This study is based on a sample of 20 listed Chinese steel companies. Then, a linear
multiple regression equation is established to test the association between the dependent
variable of voluntary disclosure and the independent variables of corporate governance.
The results indicate that the proportion of independent directors, structure of assets and
liabilities, audit fee are significantly and positively related to the extent of voluntary
disclosures, while the coefficients for the other independent variables are insignificant.
The descriptive statistics on the extent of voluntary disclosures disclosed by 20 listed
Chinese steel companies from 1999 to 2005 shows that, on the whole, listed Chinese
companies' extent of voluntary disclosures is small, but is increasing clearly. Based on
the empirical evidences, the paper provides some advice on improving listed Chinese
steel companies' voluntary disclosures.
Key word: voluntary disclosure, corporate governance, voluntary
disclosure index
目 录
摘 要
ABSTRACT
第一章 绪论 ......................................................... 1
§1.1 研究的背景和意义 ..............................................1
§1.1.1 研究的背景 ................................................ 1
§1.1.2 研究的意义 ................................................ 2
§1.2 研究的思路 ....................................................4
§1.3 本文的结构和研究框架 ..........................................5
§1.4 本论文研究的难点和创新点 ......................................7
§1.4.1 本论文研究的难点 .......................................... 7
§1.4.2 本论文的创新点 ............................................ 8
第二章 自愿性信息披露的概念综述及文献回顾 ........................... 9
§2.1 信息披露制度的概念及方式演进 ..................................9
§2.1.1 信息披露制度的概念 ........................................ 9
§2.1.2 信息披露方式的演进 ........................................ 9
§2.2 自愿性信息披露与强制性信息披露的区别 .........................11
§2.3 国内外关于自愿性信息披露影响因素的研究 .......................12
第三章 中外在信息披露制度上的比较及对自愿性披露影响因素的启示 ...... 16
§3.1 美国上市公司自愿性信息披露的内容 .............................16
§3.2 美国以外有关国家证券监管部门对上市公司自愿性信息披露的规制 ...17
§3.3 中国上市公司自愿性信息披露的内容 .............................18
§3.4 中外在自愿性信息披露方面规制的比较 ...........................21
§3.5 推动上市公司自愿性信息披露的因素 .............................22
§3.5.1 减少信息不对称 ........................................... 22
§3.5.2 显示企业成长与核心竞争能力 ............................... 22
§3.5.3 降低公司的诉讼成本 ....................................... 23
§3.5.4 促进上市公司治理结构的改善 ............................... 23
§3.5.5 降低上市公司融资成本 ..................................... 23
§3.6 对本文研究方法的启示 .........................................24
§3.6.1 以多元线性回归的实证分析为主要研究方法 ................... 24
§3.6.2 利用钢铁业上市公司的年报数据进行分析 ..................... 24
§3.6.3 构建衡量我国公司自愿性信息披露的指标体系 ................. 25
第四章 我国钢铁业上市公司自愿性信息披露影响因素的实证研究 .......... 26
§4.1 资料搜集与处理 ...............................................26
§4.1.1 样本信息的选择和数据来源 ................................. 26
§4.1.2 统计方法 ................................................. 26
§4.2 自愿性披露指数的获取 .........................................26
§4.3 自变量选取及研究假设 .........................................28
§4.3.1 管理高层与自愿性信息披露 ................................. 29
§4.3.2 股权结构与自愿性信息披露 ................................. 30
§4.3.3 公司规模与自愿性信息披露 ................................. 31
§4.3.4 资产负债率与自愿性信息披露 ............................... 31
§4.3.5 财务杠杆比率与自愿性信息披露 ............................. 32
§4.3.6 净资产收益率与自愿性信息披露 ............................. 32
§4.3.7 变量的定义 ............................................... 32
§4.4 回归模型的建立 ...............................................33
第五章 实证检验结果与分析 .......................................... 34
§5.1 描述性统计分析 ...............................................34
§5.1.1 对 2000-2004 年度自愿性信息披露的比较与分析 ............... 34
§5.1.2 对 2004 年数据描述性统计分析 .............................. 36
§5.2 相关性分析和共线性问题诊断 ...................................38
§5.3 多元线性回归和检验结果分析 ...................................40
§5.3.1 多元线性回归分析 ......................................... 40
§5.4 假设检验与分析 ...............................................42
第六章 研究结论和展望 .............................................. 46
§6.1 研究的主要结论 ...............................................46
§6.2 研究的局限性和后续研究的展望 .................................48
§6.2.1 研究的局限性 ............................................. 48
§6.2.2 研究的展望 ............................................... 49
参考文献 ............................................................ 50
在读期间公开发表的论文 .............................................. 53
致 谢 .............................................................. 54
第一章 绪论
～1～
第一章 绪论
§1.1 研究的背景和意义
§1.1.1 研究的背景
在信息时代里，资本市场实际上是一个信息市场，广大的投资者通过获取公司
的各种信息来了解、分析公司的运营状况、经营成果等情况，从而做出投资决策；
公司则通过定期或不定期地披露公司各方面信息，向外界展示公司运行情况或突
出公司的特点。正是通过信息沟通，资本的授受双方才会彼此了解，信息就成为
一种重要的资源，投资者所掌握信息的数量多少和质量优劣，就会直接决定投资
成功的与否，而公司披露信息的形式及对信息披露的态度，不仅影响着投资者，
最终也影响着公司的声誉和价值。在当前，由于经济全球化导致资本市场在全球
扩张，公司融资方式由内部转向外部，融资的范围也从国内扩展到了国际，公司
在拥有更广阔的资本市场的同时，也面临着更为激烈的竞争，更为苛刻的信息披
露要求。资本市场的竞争加剧，迫使公司管理者有意愿披露更多可靠信息来吸引
投资者，从而获取更多的资本。同时，投资者数量的剧加、投资者素质的提高以
及机构投资者和专业证券分析师的出现，也使得整个资本市场对上市公司的信息
需求量越来越大，质量要求也越来越高。资本市场的激烈竞争以及来自内外部的
压力，迫使上市公司在强制披露有关信息外，会采取更多的自愿方式来披露越来
越多的信息。
2002 年以来，安然、世界通讯等惊天的财务丑闻的不断爆发，致使美国资本
市场已损失了 7万多亿美元，几乎彻底冲没了全球投资者对美国资本市场的热情。
国内上市公司信息披露的问题也愈演愈烈，从早期的“深圳原野”、“琼民源”、“红
光实业”到近期的“东方锅炉”、“大庆联谊”、“郑百文”等案件，尤以 2001 年“银
广厦”和“中天勤”联手炮制的虚构巨额利润 7.45 亿元，将我国治理上市公司信
息披露问题的力度推向最高潮，也使得治理上市公司会计信息披露问题成为一个
国内外共同关注的问题和难题。
证券时报和东方证券围绕 QFII 现行制度对有关境外机构进了联合调查，结果
显示，中国经济的高速增长是吸引境外机构进入国内资本市场最重要的原因，而
阻碍其进入的最主要的问题并非投资者认为的市盈率过高，而是对信息披露机制
的不满意和对可能处于信息劣势地位的担心。尽管我国陆续地出台了一些惩治虚
假信息披露的规章条例，加大了上市公司违规的难度和成本，但并不能从根本上
解决问题，要提高公司信息质量的关键是需要上市公司的积极配合，需要具有信
摘要：

摘要随着中国市场经济的发展，上市公司仅仅进行强制性信息的披露已经不能满足投资者多样化的信息需求，社会各界对上市公司的信息披露提出了更高的要求，促使上市公司自愿性地披露更多信息。近年来，自愿性信息披露开始逐渐地成为国内外普遍关注的焦点，这主要是因为自愿性信息披露在沟通公司管理当局与利益相关者的关系、降低投资者信息的非对称程度，以及提高信息披露质量方面，都起到了积极作用。一方面自愿性信息披露可以细化和深化强制性披露信息，提高强制披露信息的可信度和完整性；另一方面也可以补充和扩展强制性披露信息，以求实现更完整、多方面、系统化的披露信息。所以，自愿性信息披露也成为了许多大公司展示“核心竞争力”，沟通利...

展开>> 收起<<
钢铁业上市公司自愿性信息披露影响因素的实证研究.pdf

共57页,预览6页

还剩页未读， 继续阅读

相关推荐

更多
立即下载
作者：牛悦 分类：高等教育资料 价格：15积分 属性：57 页 大小：3.57MB 格式：PDF 时间：2024-11-19

开通VIP享超值会员特权

  • 多端同步记录
  • 高速下载文档
  • 免费文档工具
  • 分享文档赚钱
  • 每日登录抽奖
  • 优质衍生服务

作者详情

相关内容

更多

推荐作者

热门标签

/ 57
评分 收藏
分享
立即下载 VIP免费下载
客服
关注