我国期货市场的国际化研究

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3.0 高德中 2024-11-19 4 4 1.5MB 95 页 15积分

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摘要

加入世界贸易组织后，中国经济正逐步全方位地融入全球经济体系。这种融

入除了给中国经济带来巨大的机遇，同时也给经济运行带来了巨大的不确定性。

其中期货市场作为市场风险管理的重要场所，对中国经济产生着巨大的作用。中

国期货市场是在中国经济体制改革的过程中，适应社会主义市场经济体制的建立

和经济的发展需要而诞生的。在理论研究和借鉴国外经验的基础上开始试点，期

货市场经历二十年的风雨，从无到有，逐步规范，伴随着经济体制改革深化而发

展，在我国市场经济体制的建立与完善的过程中发挥着重要的作用，已经成为我

国资本市场重要的组成部分之一。

如何评价目前我国期货市场？如何进一步促进我国的期货市场为国民经济作

出更大的作用？毫无疑问，国际化是最有效的途径。本文是对我国期货市场现状

解析、期货国际化的必要性和期货国际化路径研究的论文。首先提出了期货国际

化的背景和写作的意义，在综合现有国内外学者对期货国际化研究的基础上，用

比较法、定量分析法、经验实证相结合的方法对中国期货市场的现状、国际化的

目的、必要性进行了分析。采用了协整检验和格兰杰因果关系检验，通过比较芝

加哥农产品期货市场与国内农产品期货市场的价格，说明了期货市场国际定价中

心地位相对较低仍是我国期货市场发展中存在的一个核心问题，而这一问题的解

决又依赖于期货市场国际化程度的提高。本文从我国的现实情况出发，提出要积

极稳妥地加快我国期货市场的国际化，即在借鉴国外期货市场国际化经验的同时，

根据中国期货市场在国际化中需要考虑的主要制约因素，提出了中国实现期货国

际化的路径即期货公司国际化和期货投资者国际化。在期货国际化的二大元素中

重点分析了期货投资者国际化，提出通过借鉴证券的 QFII 和 QDII 制度，建立我

国期货市场的 QFII 和 QDII 制度，逐步地实行期货市场开放战略。目的旨在将我

国的期货市场建设成国际性定价中心。

在提出期货国际化路径之后，本文又用了相当的篇幅提出了期货国际化可能

带来的风险，并提出了通过完善市场本身和加强交割环节的建设以及实现交割环

节的开放来防范风险。最后，就投资者保护和完善国际化监管的提出进一步加强

对期货国际化风险的控制。借鉴囊括海外成熟市场诸如美国、英国等投资者保护

以及新加坡、台湾等投资者保护的经验，提出了我国投资者保护的实践。

关键词：期货市场 QFII QDII 国际化

ABSTRACT

China’s economy integrates into the global economic system gradually when

joined the World Trade Organization.This not only gives great opportunities to China’s

economy but also runs an enormous ecnomic uncertainly.As a place for market risks’

management ，Futures play important part in China’s economy. Adapting to the

socialistic market economy system and the needs of economic development，China’s

future market is arising in the process of economic reforms in China.Starting with the

theoretical study and learning from foreign experience，the future market undergoes two

decades of rain and wind.The futures play an important pole in the economic reform

developments in China’s market economy system and have become an important

component of the China’s capital market.

How to evaluate the China’s future market at present?How to premote the China’s

future market to make a greater role in national economy? There is no doubt that future

market internationalization is the most effective way.The article analyzes the needs for

the future internationalization and finds the pathes of future internationalization

according to the status of domestic and foreign futures market.Firstly ，the article

proposes the background and significance of internationalization.Based on domestic and

foreign scholars’ researching on internationalization for futures ，this paper uses

comparative methods ，quantitative analysis and empirical experience to analyze the

present situation of future market and purpose of internationalization.Using

cointegration test ，Granger test of causality and comparing the price between the

Chicago future market of agricultural product and domestic agricultural future market，

this paper finds that a relatively low international pricing center is a core issue in

China’s future market.The solution of this problem depends on improvement of the

level of future market internationalization. Secondly，referring to foreign future market

of internationalization and according to restrictive factors of China future market in

internationalization ，the paper puts forward pathes containing internationalization of

future companies and investors to achieve it.Between the two elements ，the essay

focuses on the international future investors and establish the futures’ QFII and QDII

system.Our purpose is making china’s future market into the centers of fixing prices for

international market.Thirdly ，the article spends considerable length on study risks of

future internationalization and proposes some measures including improvement of the

market itself，construction of delivering and opening of delivering.Finally，investor

protection and improvement of international monitoring futher strengthen the

manegement of international risk. Referring including mature markets overseas，

such as

the United States，Britain and other investor protection as well as Singapore，Taiwan，

the experience of investor protection，the paper made the practice of investor protection

in China.

Key word：Future market，QFII，QDII，Internationalization

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论.................................................................................................................1

§1.1 选题背景及意义...................................................................................................1

§1.1.1 选题背景........................................................................................................1

§1.1.2 选题意义........................................................................................................1

§1.2 文献综述.............................................................................................................. 2

§1.2.1 国内期货国际化研究现状............................................................................2

§1.2.2 国外证券国际化研究现状............................................................................4

§1.3 研究方法.............................................................................................................. 4

§1.4 文章结构及创新点............................................................................................ 5

§1.4.1 研究内容与结构............................................................................................5

§1.4.2 研究创新之处................................................................................................7

第二章我国期货市场国际化的必要性.........................................................................8

§2.1 我国期货市场的发展和现状...............................................................................8

§2.1.1 我国期货市场的发展....................................................................................8

§2.1.2 我国期货市场的现状..................................................................................12

§2.1.3 我国期货市场缺陷及优化分析..................................................................16

§2.2 我国期货市场商品的定价.................................................................................20

§2.2.1 样本的选取和数据的处理..........................................................................20

§2.2.2 芝加哥农产品期货市场与国内农产品期货市场价格长期关系实证分析

—以小麦为例.........................................................................................................21

§2.3 国际期货市场发展和现状.................................................................................26

§2.3.1 国际期货市场的发展和现状......................................................................26

§2.3.2 国际期货市场的特征..................................................................................30

§2.4 我国期货市场与国际上发达期货市场的差距.................................................32

§2.5 解决差距的方法——走国际化道路.................................................................34

§2.5.1 期货市场国际化的标志.............................................................................34

§2.5.2 中国期货市场国际化的必要性.................................................................35

§2.5.3 QFII 和QDII 是我国期货市场国际化的首选途径 .................................. 38

第三章我国期货市场国际化的路径...........................................................................40

§3.1 QFII 制度与期货市场国际化............................................................................40

§3.1.1 QFII 的内涵.................................................................................................40

§3.1.2 我国证券市场 QFII 制度的特点........................................................... 42

§3.1.3 QFII 对我国证券市场的影响.................................................................43

§3.1.4 QFII 制度对中国期货市场国际化的积极意义.........................................45

§3.2 QDII 制度与期货市场国际化........................................................................... 46

§3.2.1 QDII 的内涵................................................................................................ 46

§3.2.2 QDII 的发展及现状.................................................................................... 47

§3.2.3 QDII 对证券市场的影响............................................................................ 51

§3.2.4 QDII 对期货市场国际化的积极意义........................................................ 54

§3.3 我国期货公司国际化发展路径的选择............................................................ 54

第四章期货市场国际化的风险...................................................................................58

§4.1 期货市场国际化的风险.....................................................................................58

§4.2 防范期货市场国际化的风险的措施................................................................ 59

§4.2.1 防范期货市场风险.....................................................................................59

§4.2.2 引入期货 QFII 中应同步实现交割环节的开放 .......................................61

§4.2.3 加强交割环节建设，防止 QFII 带来的冲击 ...........................................63

第五章基于期货市场国际化的投资者保护和监管...................................................65

§5.1 投资者保护.........................................................................................................65

§5.1.1 投资者保护制度的基本涵义......................................................................65

§5.1.2 海外发达市场期货投资者保护制度..........................................................66

§5.1.3 我国投资者保护制度的实践......................................................................68

§5.2 完善中国期货市场的国际化监管.....................................................................71

第六章总结与展望.......................................................................................................73

附录一...........................................................................................................................75

附录二...........................................................................................................................81

参考文献.........................................................................................................................88

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果.............................................91

致谢.............................................................................................................................92

第一章绪论

§1.1 选题背景及意义

§1.1.1 选题背景

随着国际贸易的快速发展，世界各国的经济联系愈发紧密，经济全球化、国

际化已成为不可阻挡的历史潮流。2001 年 12 月 11 日，中国正式加入 WTO，迈开

了金融开放的步伐。截至到 2007 年底，证监会已经审批通过了 7 家外资参股的证

券公司，28 家外资参股的基金管理公司。我国银行业的国际化也一直在稳步推进。

知名外资银行大都在中国设有分支机构或代表处，有些银行开设了多家分行，外

资银行的业务范围也逐步扩大，国内银行同外资银行的联姻已屡见不鲜，国内银

行开设境外分行的步伐也正在加快。而中国期货业的对外开放就显得明显滞后。

加入 WTO 已将中国期货市场推上了历史舞台的前沿，加快发展期货市场、推

进期货市场开放已经是历史的必然选择。随着中国经济的国际化程度越来越高，

市场行为主体利用期货市场回避生产经营性风险的需求也越来越强烈。企业向国

际化方向的发展以及与世界经济不断融合的过程，也是我们的企业和国家暴露在

风险之中的过程。从 1997 年“株冶事件”，到 2001 年以来两次“大豆风波”和

2004 年“中航油”事件，进入国际期货和衍生品市场的中国企业损失惨重。这一

切或许还只是个开始。随着经济的持续发展和对外开放逐步扩大，中国企业和期

货市场将更大范围和更高程度地参与国际竞争。

§1.1.2 选题意义

从期货产品的定价以及与国际联动的情况来看，我国期货市场商品缺乏定价

权，基本上属于境外发达市场的影子市场，境外商品价格的波动左右着境内期货

商品价格。从期货公司的状况来看，与银行、保险、证券等金融行业相比，我国

期货行业对外开放步伐缓慢，其中期货公司的国际化进程最慢，截至目前，业内

只有 3 家合资期货公司。期货行业的主体——期货公司的规模、利润、产品和人

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摘要：

摘要加入世界贸易组织后，中国经济正逐步全方位地融入全球经济体系。这种融入除了给中国经济带来巨大的机遇，同时也给经济运行带来了巨大的不确定性。其中期货市场作为市场风险管理的重要场所，对中国经济产生着巨大的作用。中国期货市场是在中国经济体制改革的过程中，适应社会主义市场经济体制的建立和经济的发展需要而诞生的。在理论研究和借鉴国外经验的基础上开始试点，期货市场经历二十年的风雨，从无到有，逐步规范，伴随着经济体制改革深化而发展，在我国市场经济体制的建立与完善的过程中发挥着重要的作用，已经成为我国资本市场重要的组成部分之一。如何评价目前我国期货市场？如何进一步促进我国的期货市场为国民经济作出更大的作用？...

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