我国商业银行海外投资方式及选择策略研究

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摘 要
配合我国“走出去”总体战略的实施，我国商业银行已经迈开了积极寻求海
外扩张机会的步伐。2008 年，我国对外直接投资首次突破了 500 亿美元，达到了
2003 年中国实际利用外资水平，同比增长 111%，金融类对外直接投资流量
140.5 亿美元，其中银行业 132 亿美元，占 94%。单 2008 年一年，我国商业银行
就在美国、日本、英国等 28 个国家和地区设有 43 家分行、20 家附属机构。虽然
一直以来我国商业银行海外投资以新建投资方式为主，但近几年发生的几起较大
规模的跨国并购活动让我们把焦点投向了银行海外投资方式的选择上，本文因此
而生。
本文先对跨国银行海外投资理论进行了梳理，整理出前人的研究成果，然后
对三种海外投资方式进行了详细阐述并加以比较，为后文奠定了理论基础。通过
收集大量的资料，对我国商业银行海外投资方式和外国银行海外投资方式进行了
实证研究。在对国外银行业经验分析时，将其分为四大类，分别是发达国家银行
业、新兴国家银行业、日本银行业及外资银行在我国的投资。通过比较分析得出
我国商业银行在海外投资方式选择时，应该从母国因素、东道国因素和银行自身
因素三个方面来考虑。最后对我国商业银行海外投资给出了五点建议：①海外扩
张方式要与银行自身的发展战略和客观条件相吻合；②多样化的并购支付方式；
③发展金融中介机构；④立足亚洲、非洲等新兴市场；⑤在国内并购活动中积累
经验。
本文的创新之处在于在理论分析的基础上，选取了新建投资、跨国并购、战
略联盟这三种银行海外投资方式进行比较论证。运用易卜的国际化驱动模型对我
国商业银行海外投资的动因加以分析，并收集大量资料对其海外投资的动因、规
模、地理区位进行实证分析。在本文的最后结论中，笔者并不推荐所有银行在海
外投资中采取跨国并购的方式，而是建议银行要结合自身的条件及战略来选择适
合自己的海外投资方式。
关键词：新建投资 跨国并购 战略联盟 跨国银行
ABSTRACT
With the “going out” policy, China’s commercial banks have been taking the
opportunity to expand overseas. In 2008, China’s FDI exceeded 50 billion US dollars
for the first time, it is equal to the level of China’s actually use of foreign investment,
making an increase of 111%. Financial outward FDI is up to 14.05 billion US dollars,
among with 13.2 billion belongs to the banking sector, taking up 94%.For the only one
year 2008, China’s commercial banks set up 43 branches, 20 subsidiary institution in
United States, Japan, Britain and other 28 countries and regions. China’s banks always
expansion in the forms of Greenfield Investment, but in recent years, there are some
large scale cross-border M&A, these catch our eyes to focus on the style of overseas
investment, that is why I do this research.
Firstly, I sorted the theory of transnational banks’ overseas investment, with the
previous outcomes to compare the three styles of overseas investment, it is the
foundation of the afterward research. I do an empirical study on the status of our banks
and the ways of foreign banks’ overseas investment after collection of lots of data. In
the Chapter 5, I divided the research object into four categories; they are banking in
developed countries, banking in emerging countries, Japanese banking and foreign
banks in China. After analysis we know that there are three factors should be
considered when banks invest overseas: home factor, host factor and banks own factor.
At the end of the paper, five suggestions are given: First, a way of expand overseas
should be along with the bank's own development strategy and the objective conditions;
Second, diversification M&A payment method; Third, developing financial
intermediaries; fourth, foothold in Asia, Africa and other emerging markets; The last
suggestion is to stimulate experience by M&A from the home country.
The innovation is choosing three styles of overseas investment to analysis; they
are Greenfield investment, cross-border M&A, strategic alliance. In order to analysis
the reason why China’s commercial banks oversea investment, I used G. Yip’s the
driven of internationalization model to explain. Also I collected amounts of data for
motives, size, and geographical location to do empirical analysis.
Key words: Greenfield Investment, Cross-border M&A, Strategic
Alliance, Transnational Bank
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 导论 .......................................................... 1
§1.1 问题研究的背景及意义 ....................................... 1
§1.2 研究对象和研究内容 ......................................... 4
§1.3 论文的研究方法 ............................................. 5
§1.4 文献综述 ................................................... 6
§1.5 本文的创新 ................................................. 8
第二章 商业银行海外投资的理论分析 .................................... 9
§2.1 比较优势理论 ............................................... 9
§2.2 区位优势理论 .............................................. 10
§2.3 内部化理论 ................................................ 10
§2.4 国际生产折中理论 .......................................... 11
§2.5 本章小结 .................................................. 11
第三章 商业银行海外投资方式研究 ..................................... 13
§3.1 新建投资 .................................................. 13
§3.2 跨国并购 .................................................. 14
§3.3 战略联盟 .................................................. 15
§3.4 三种投资方式的比较研究 .................................... 18
§3.4.1 市场进入角度比较 ..................................... 18
§3.4.2 进入成本角度比较 ..................................... 18
§3.4.3 是否存在杠杆效应比较 ................................. 19
§3.4.4 管理整合角度比较 ..................................... 19
§3.5 本章小结 .................................................. 20
第四章 我国商业银行海外投资研究 ..................................... 21
§4.1 我国商业银行海外投资的动因研究 ............................ 22
§4.2 我国商业银行海外投资的方式及规模 .......................... 26
§4.2.1 新建投资现状 ......................................... 26
§4.2.2 跨国并购现状 ......................................... 27
§4.2.3 战略联盟现状 ......................................... 29
§4.3 我国商业银行海外投资的地理区位分布 ........................ 31
§4.4 我国商业银行海外投资的机遇与挑战 .......................... 32
§4.5 本章小结 .................................................. 33
第五章 我国商业银行海外投资的策略分析 ............................... 35
§5.1 国外银行的海外投资研究 .................................... 35
§5.1.1 发达国家银行业海外投资 ............................... 35
§5.1.2 新兴国家银行业的海外投资 ............................. 37
§5.1.3 日本银行业的海外投资 ................................. 39
§5.1.4 外资银行在我国的投资 ................................. 42
§5.2 影响投资方式选择的因素分析 ................................ 46
§5.2.1 我国因素 ............................................. 46
§5.2.2 东道国因素 ........................................... 47
§5.2.3 银行自身因素 ......................................... 48
§5.3 对我国商业银行海外投资的策略建议 .......................... 48
§5.3.1 海外扩张方式要与银行自身的发展战略和客观条件相吻合 ... 48
§5.3.2 多样化的并购支付方式 ................................. 49
§5.3.3 大力发展金融中介机构 ................................. 50
§5.3.4 以香港为中心，立足亚洲、非洲等新兴市场 ............... 51
§5.3.5 在国内并购活动中积累经验 ............................. 51
§5.4 本章小结 .................................................. 51
§5.5 本文的结论及不足之处 ...................................... 52
参考文献 ............................................................ 54
在读期间公开发表的论文及科研项目 .................................... 58
致 谢 .............................................................. 59
第一章 导论
1
第一章 导论
§1.1 问题研究的背景及意义
银行海外扩张的形成最早可以追溯到 12 世纪，当时欧洲已经出现了主要为国
际贸易服务的国际银行业，最典型的是意大利的美第奇银行（Medici Bank），以
佛罗伦萨为总部，在西欧 18 个大城市设有分行。由于地理上意大利位于西欧和中
东之间得天独厚的枢纽位置，意大利城邦国家在商业和金融业的地位迅速上升，
从12 世纪到 15 世纪，意大利银行一直在银行海外扩张中居于领先地位，此后，
德国、荷兰的银行依次各领风骚。
19 世纪末 20 世纪初，伴随着殖民主义的兴起，跨国银行开始了第一次发展
浪潮。英国是这一时期跨国银行浪潮的领导者，伦敦是当时的国际金融中心，英
国以此为后盾，能够方便的大肆敛财。由于英国的殖民地大多为发展中国家，这
些国家的金融尚处于起步阶段，无力与之抗衡，市场空间和竞争压力都比较小。
此阶段的跨国银行大多采取设立分行、代理行、代表处等方式进入东道国市场。
从外部环境来看，殖民者要同殖民地之间进行贸易活动，国际贸易的迅速发展在
跨国范围内形成大量流动的热钱，需要存入具有国际经营范围的银行以获取利润，
同时跨国公司的对外扩张客观的需要银行提供跨国资金管理的相关服务；从内部
环境看，银行自身实力的增强催生其内部业务范围的不断扩大，已经突破了以往
商业融资、外汇交易等传统业务，开始开展提供融资及投资银行业务。这一时期
形成了许多具有代表性的跨国银行，如英国海外银行（Overseas Bank）、英国的
巴克莱银行集团（Barclays Bank Group）、渣打银行（Charted Bank）等。此外，
美国、日本等新型资本主义国家的跨国银行业刚刚起步。进入 20 世纪后，民族主
义思潮在殖民地广泛传播，第一次世界大战的爆发和紧跟其后的经济大萧条，使
得英国所控殖民地不复存在，经济迅速衰落，银行海外扩张第一次浪潮宣布结束。
第二次世界大战后，特别是 20 世纪 60 年代到 80 年代，银行业海外投资有了
巨大的发展。战后的经济繁荣和国际贸易的发展，带动了银行海外投资的发展，
美国国内严格的金融管制，迫使美国银行寻求海外发展，美国独一无二的政治地
位使得其成为跨国银行第二次浪潮的领军者。根据联合国跨国公司中心的统计，
1975 年在资本主义世界最大的 300 家银行中，有 84 家属于跨国银行，资产总额
达到 17290 亿美元，在世界各地拥有的分支机构达 3941 个，同期还有 88 家联合
我国商业银行海外投资方式及选择策略研究
银行。这段时期银行在海外投资的规模迅速扩大，在势力格局上也具有新的特点。
70 年代以前，美国几家大银行和为数极少的欧洲银行占据统治地位；70 年代后，
美洲地区中小银行、大量欧洲和日本银行以及一些国际联合银行开始进行海外投
资；而到了 80 年代初，来自各个国家的各类商业银行、国际性投资银行、中东国
家的银行等更趋活跃。这一时期的银行海外投资主要集中于发达国家之间的投资，
而发达国家的金融体系相对比较完善，市场空间有限，使得跨国银行之间的竞争
非常激烈，跨国银行在该阶段主要采用直接设立分行、子公司或者采取兼并的手
段进入相关国家市场。跨国银行海外投资的第二次浪潮在 1985 年达到了高峰，伴
随发展中国家经济崛起和金融管制的放松，扩张势头逐渐减弱。
20 世纪 90 年代初，欧美各国相继进入经济衰退期，日本经济泡沫破裂，使
西方银行陷入经营效益滑坡的困境；而金融自由化的发展及非银行金融机构的竞
争，又使得银行所面临的风险与日俱增。与前两次银行海外扩张不同的是银行不
再是被动的追随者，而是主动的出击者，为了抢占市场、追求高额的收益，发展
中国家成为这次跨国银行海外扩张的中心区域。资本主义国家的各大银行进入大
规模的调整和重组阶段，一是通过银行之间的兼并浪潮向巨型化发展；二是着眼
于银行自身内部的业务创新及机构调整。在这一时期全球银行业掀起了史无前例
的大规模并购浪潮，各国银行纷纷通过实施并购战略，扩大经营规模，增强资本
实力，提高竞争力和抗风险能力，以确保自身在本地区甚至在全球银行业的主导
地位。1995 年3月，日本三菱银行与东京银行合并组建东京三菱银行，其总资产
超过 6000 亿美元，当时全球排名第一；1997 年12 月，瑞士信贷银行与瑞士联合
银行合并组建世界第二大银行和最大的资产管理机构；
1998 年4月，美国花旗银
行与旅行者集团合并组建花旗集团，总资产达 7000 亿美元，成为全球最大的金融
服务机构；1998 年12 月，德意志银行宣布收购美国信孚银行，产生全球最大的
跨国银行。1999 年8月，日本第一劝业、富士、兴业银行联合宜布合并，总资产
高达 141 万亿日元，成为当时世界最大的金融集团；2000 年3月，德国第一大商
业银行德意志银行和第三大商业银行德累斯顿银行合并，总资产达 2.5 万亿马克，
成为当时世界第一大银行。2003 年10 月，美洲银行宣布以 470 亿美元并购波士
顿舰队金融公司，并购后总资产将达到 9300 亿美元。2004 年1月，摩根大通银
行宣布将与芝加哥美一银行合并，合并后的新摩根大通银行总资产将达到 1.12 万
亿美元，超越美洲银行成为全美第二大银行。2004 年10 月东京三菱金融集团和
日本联合金融控股集团(UFJ )达成基本合并协议，在 2006 年1月1日正式合并成
日本都市银行，合并缔造了一个资产规模达 189 万亿日元(合1.75 万亿美元)的世
第一章 导论
3
界大银行。日趋频繁的大规模银行并购形成了一个又一个世界级的金融巨头，使
全球银行业进入了巨型银行时代，极大改变了整个国际银行业的竞争格局，而在
这之前银行业的海外扩张方式一直以新建投资为主。
近年来，信息技术以及金融自由化的迅猛发展促使银行业海外投资愈演愈烈，
银行之间的竞争也更加激烈。各大银行在延续了 20 世纪 90 年代以来“并购风”
之外，通过规模效应、资源整合和优势互补来巩固和增强竞争优势，在一系列的
跨国并购案例之后形成了实力雄厚的国际金融集团。
随着我国金融业的开放和入世过渡期的结束，外资银行逐渐获得与中资银行
相当的经营条件和市场机会，国内银行业的竞争越来越激烈。我国银行要想在竞
争中求发展，必须制定更高的发展战略，努力成长为具有国际竞争力的金融机构。
在这个过程中我国银行不能只局限于国内经营，跨国经营十分必要。配合我国 “走
出去”总体战略的实施，我国商业银行已经迈开了积极寻求海外扩张机会的步伐。
2008年，我国对外直接投资首次突破了500亿美元，达到了2003年中国实际利用外
资水平，同比增长111%，金融类对外直接投资流量140.5亿美元（图1-1），其中银
行业132亿美元，占94%。
0 50 100 150 200 250
217.2
140.5
65.1
58.2
26.6
13.1
17.7
3.4
7.3
3
1.7
1.7
3.6
图1-1 2008年中国对外直接投资流量行业分布（单位：亿美元）1
目前，我国金融业的海外扩张规模逐年增大（表1-1），单2008年一年，我国商
业银行就在美国、日本、英国等28个国家和地区设有43家分行、20家附属机构。
12008 年度中国对外直接投资统计公报: P6
摘要：

摘要配合我国“走出去”总体战略的实施，我国商业银行已经迈开了积极寻求海外扩张机会的步伐。2008年，我国对外直接投资首次突破了500亿美元，达到了2003年中国实际利用外资水平，同比增长111%，金融类对外直接投资流量140.5亿美元，其中银行业132亿美元，占94%。单2008年一年，我国商业银行就在美国、日本、英国等28个国家和地区设有43家分行、20家附属机构。虽然一直以来我国商业银行海外投资以新建投资方式为主，但近几年发生的几起较大规模的跨国并购活动让我们把焦点投向了银行海外投资方式的选择上，本文因此而生。本文先对跨国银行海外投资理论进行了梳理，整理出前人的研究成果，然后对三种海外投资...

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