民营企业财务治理研究

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3.0 周伟光 2024-09-20 5 4 482.96KB 76 页 150积分

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硕士学位论文

摘要

改革开放后，我国民营经济迅速崛起并发展壮大，已成为国民经济的一个重

要组成部分。民营企业为社会经济发展做出了巨大贡献，如创造了较大的 GDP、

向国家缴纳了大额的税金、吸纳了大量的劳动人员就业，等等，在广东、浙江等

省份，民营经济甚至已成为该区域经济发展的生力军。可是，由于民营企业起步

晚、发展快、基础差、管理弱，致使大部分民营企业的财务治理状况不能尽如人

意，存在着财权配置不合理、财务治理结构不科学、财务治理机制不到位、利益

主体间的财权缺乏相互制衡、财务冲突不能有效协调等问题。这些问题倘若长期

不能得到有效解决和改善，必将严重阻碍与影响民营企业的健康、持续和进一步

发展。有鉴于此，本文通过对国内外相关文献的研究和民营企业财务治理状况的

实际调查了解，实事求是地提出了关于优化民营企业财务治理的若干措施与途径，

以使民营企业树立科学的财务治理理念、建立健全财务治理的结构与机制，从而

保证民营企业更加健康持续和谐地成长。

研究民营企业必须研究财务治理。本文从认识财务治理的涵义入手，回顾评

价了西方学术界关于公司治理或公司治理的财务方面的论述、分析评价了我国学

术界关于财务治理的种种理解，从而提出了自己关于公司财务治理的看法；进而

又对财务治理与公司治理、财务管理、内部控制等概念之间的关系进行了论证辨

析。在此基础上，通过调查研究和案例剖析，针对民营企业现阶段财务治理结构

与财务治理机制中存在的种种问题与不足以及产生这些问题与不足的原因进行了

较为深入的分析，从而就改善民营企业的财务治理结构、财务治理机制和财务治

理环境等方面提出若干优化措施，如董事会、经理层、监事会、债权人等利益相

关者在财权配置、财务决策方面的优化、财务人员素质的提升对财务治理执行力

的提高、财务文化和治理环境的改善对提高财务治理质量的影响等。

本文共分为五章。第一章绪论；第二章论述了财务治理的概念及其特征，并

对与财务治理相关的有关概念进行辨析；第三章论述了财务治理中的若干基本理

论问题；第四章重点分析揭示了现阶段我国民营企业财务治理中存在的问题；第

五章在前面各章的基础上探讨了民营企业财务治理的优化途径。

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通过本文的研究，我们试图在如下方面进行理论与实务方面的创新：

1.较早涉足对民营企业财务治理问题的探索。从所能查阅的文献来看，学术

界专门论述该领域的论著还不多见、其见解也较浅显。本文在资料缺乏、取得有

关事例又较困难的情况下，大胆尝试，进行了积极的探索，以对提高我国民营企

业财务治理的质量有所启示和帮助。

2.进一步完善了财务治理的定义，认为财务治理概念中除财权配置及其相互

制衡外，还应包括协调利益主体各方产生的各种财务冲突的职能。这样认识，有

助于财务治理理论的完善和财务治理实务操作性的提高。

3.初步运用博弈论的方法，揭示了不同股权结构可能导致的不同财务治理的

效应，这就为民营企业改善股权结构起到导向与指引的作用。

4.特别强调了债权人（金融机构等）在民营企业财务治理中的特殊作用。针

对目前民营企业资产负债率普遍较高、债务资本普遍较大的状况，提出债权人在

享有财务决策权与财务监督权方面的权利以及与此相适应的财务信息知情权的享

有问题。

5.构建了基于协调利益相关者之间财务冲突的有关激励、约束机制，为财务

治理开拓了新视野、扩大了新领域、增加了财务治理的新职能。

关键词：民营企业；财务治理；财务冲突；优化途径

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III

ABSTRACT

Since China’s reform and opening-up to the world, Chinese non-governmental

enterprises (NGEs) have become an important component of national economy. They

grow vigorously and contribute to nearly half China’s GDP, a mass of tax payments, a

large number of labors, and so on, especially in Guangdong and Zhejiang provinces.

However, there exist some problems on NGEs’ financial governance, such as

unreasonable disposition of financial-rights, unscientific structure and mechanism of

financial governance, lacking of effective reciprocal restraint among different parts, etc,

which severely undermine the stability, health and development of NGEs. In this thesis,

we apply initial research on these issues, for the purpose of establishing a scientific

concept of financial governance, improving the structure and mechanism and ensuring

a healthier and faster growth of NGEs.

It is necessary to focus on financial governance when we study NGEs. The thesis

beginning with financiers’ opinions, puts forward the definition of financial

governance and distinguishes it from corporate governance, financial management,

internal control and other concepts deeply. Based on this, the issue, focusing on the

structure and mechanism of financial governance in NGEs at present, analyses the

problems existed and how they existed in-depth by investigation and case study.

According to this, issues related to financial governance are concluded as how to

improve financial structure based on the disposition of financial-rights, how to

establish financial stimulation and restraint mechanisms, how to distribute

financial-right and how to coordinate financial conflicts among different stakeholders.

The text will apply initial research on these issues.

The whole text could be divided into five parts. The first part is introduction. In

the second part, we rise up the concept and characteristics of financial governance, and

then distinguish financial governance from other analogous concepts. In the next part,

part three, we analyse the issue related to financial governance in NGEs at present.

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Finally, based on the theoretical system and present issues analysed above, we put

forward some optimization channels to improve NGEs’ financial governance..

The creations of this thesis are listed below.

Firstly, the thesis studies financial governance of NGEs in an early time. So far,

researches on this field are so limited and the opinions are not profound. In that case,

the thesis attempts to conduct an active way to improve the financial governance of

NGEs in China.

Secondly, the definition of financial governance has been improved further. It is

pointed out that financial governance including not only the disposition and reciprocal

restraint of financial-rights, but also coordinating conflicts among different financial

parties. This will help to improve the theory of financial governance and the practices

in NGEs.

Thirdly, the application of game theory reveals that different structures of

ownership may lead to different effects of financial governance, which plays an active

role in improving structure of ownership.

Fourthly, according to the high debt-to-asset ratio and debt capital in NGEs, the

thesis emphasizes on the importance of creditors in financial governance, affording

another way to improve NGEs’ financial governance.

Finally, this thesis establishes financial stimulation and restraint mechanisms on

the basis of coordinating conflicts among stakeholders. This help to develop a new

vision for financial governance.

Keywords: Non-governmental Enterprises(NGEs) ；Financial Governance ；

Financial Conflict；Optimization Channel

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第一章绪论 ......................................................... 1

第一节研究背景及意义 ............................................... 1

第二节国内外研究现状综述 ........................................... 2

第三节研究思路、内容、结构体系和主要创新点 ......................... 6

第二章财务治理的概念、特征及相关概念辨析 ........................... 9

第一节财务治理的概念及其特征 ....................................... 9

第二节财务治理与相关概念辨析 ...................................... 11

第三章财务治理若干基本问题探讨 .................................... 16

第一节财务治理主体、客体与目标 .................................... 16

第二节财务治理结构 ................................................ 23

第三节财务治理机制 ................................................ 25

第四章现阶段我国民营企业财务治理现状和存在的问题 .................. 28

第一节家族式治理和“一股独大”造成财权配置不合理、财务治理机制不到位

................................................................... 28

第二节董事会“虚设”、债权人“旁落”及监事会“架空”影响财务决策科学性

................................................................... 31

第三节经理层“内部人控制”导致财务冲突 ............................ 39

第四节财务人员素质欠佳削弱财务决策执行力 .......................... 41

第五节 “老板式”财务文化制约财务治理质量 .......................... 45

第五章我国民营企业财务治理的优化途径 .............................. 48

第一节民营企业财务治理结构的优化途径 .............................. 48

第二节民营企业财务治理机制的优化途径 .............................. 58

第三节民营企业财务治理的其他优化途径 .............................. 62

结论 ........................................................... 65

参考文献 ........................................................... 66

附录 ........................................................... 69

致谢 ........................................................... 72

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第一章绪论

第一节研究背景及意义

一、研究背景

财务治理作为我国理论界的一个重要课题在近年来越来越受到重视，这不仅

因为财务治理对一个企业的生存和发展有重要影响，而且财务治理理论自身的发

展也越来越受到关注。财务治理涉及企业的股东、董事会、债权人、经理层和监

事会等相关主体的利益权衡，同时明确地揭示各相关主体背后所隐藏的复杂经济

关系，即，需要协调、解决的是各利益主体对企业财务权利的“争夺”和对财务

资源的分配。在缓和了各利益相关主体的财务冲突，合理配置财务资源，各方利

益相互平衡的基础上，财务责任与义务才能落到实处，企业才能健康快速地发展。

目前，西方学者对公司治理问题研究较多，对财务治理的研究只是零星地分

布于企业理论和资本结构理论之中，尚未形成体系。我国学者最早从财务治理结

构入手，开始对该领域进行探索，现在主要形成了以伍中信、李心合、杨淑娥、

林钟高等教授为代表的若干观点，但对民营企业的财务治理问题却较少涉及。

另一方面，从我国经济发展情况来看，改革开放 20 多年，民营企业对中国经

济发展做出了重大贡献。民营企业在经济方面撑起了中国经济的半壁江山，吸纳

了大量的就业人口，成为解决人民就业问题的重要力量，创造了大量财富。2004

年，全国私营企业已经发展到 375 万家，民营经济在主要依靠自有资金的基础上，

创造了 60%以上的国民生产总值，承担了超过 70%的城镇就业，超过 60%的工业

总产值，超过 50%的社会零售额，超过 40%的固定资产投资和超过 60%的出口贸

易，在国民经济中占据了重要地位。①在广东、浙江等民营企业发达的省份，民营

企业的贡献占到了GDP的六成以上，且有不断上升的趋势。所以，我国民营企业

的数量、从业人员、资金、对国家的税收等都是不可忽视的巨大的经济、社会因

素。但是，由于起步晚，发展速度快，管理基础工作薄弱等原因，我国民营企业

还存在着许多问题，比如，许多民营企业实行家族式治理的方式、管理制度不健

① 单东.民营经济论[M].太原：山西经济出版社，2005：89．

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全、“人治”现象严重等等。随着社会经济文化的发展，上述问题确实制约了民营

企业的发展。因此，优化民营企业的财务治理结构和财务治理机制，改善民营企

业的财务治理状况，使其在新的经济环境下，健康、持续地发展，就显得十分迫

切和重要。

在此背景下，笔者以民营企业为对象，重点研究民营企业的财务治理问题。

从民营企业各利益相关者之间如何合理配置财权、进行相互制衡和协调可能产生

的财务冲突入手，进而分析民营企业目前的财务治理状况及其存在的问题，在此

基础上，探讨优化民营企业财务治理、提高其治理质量的有关措施。

二、研究意义和预期价值

从理论上说，财务治理的研究，首先会对企业的财务产生重大影响，它丰富了

公司财务的基本内容，使财务体系更为完善，提高公司财务运作效率；拓展了公

司财务的内涵、外延，并实现了公司财务治理和公司财务管理的有效衔接，使公

司财务浑然一体；更加巩固了财务在公司业务中的“主导”地位；突显了利益相

关者财务研究的重要性。其次，财务治理的研究指明了财务治理是公司治理的核

心部分，丰富拓展了企业财权配置等公司治理理论。最后，财务治理的研究，为

认识和解决民营企业中财务治理结构单一，财务治理机制缺乏有效性，财务决策

不够科学等问题提供了新视角、新思路。

从现实上看，改革开放以来，我国民营经济得到迅猛发展，成为推动我国经

济发展的生力军。民营企业的出现意味着我国企业结构的重大改变，其灵活的运

行机制在中国经济发展和经济结构调整中发挥着越来越重要的作用，显示出旺盛

的生命力。但是，民营企业在财务治理上存在着财权配置不合理、相互制衡不充

分、协调财务冲突不够有效等问题，严重影响了企业的健康、持续和快速的发展。

有鉴于此，本文通过对民营企业的财务治理问题进行研究，试图提出一些适合民

营企业特点、市场经济要求的财务治理结构与机制，以提升我国民营企业的财务

治理水平和质量，使民营企业健康、持续、快速地发展。

第二节国内外研究现状综述

目前，财务理论界对财务治理的研究还不够广泛、深入，虽取得了一定成果，

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但并未真正给出完整、确切的财务治理定义。对于财务治理理论，西方学者的研

究主要在企业理论和资本结构理论中涉及，没有形成单独、完整的理论体系；我

国学者最早从财务治理结构开始对财务治理进行研究，至今已经形成了以伍中信

教授为代表的若干观点，但他们对我国民营企业的财务治理问题研究也较少涉及。

一、西方理论界对财务治理的研究现状综述

西方学者对财权与财务治理方面的研究散见于企业理论和资本结构理论，没

有系统地、明确地提出财务治理的概念范畴，没有形成完整的理论体系。理论界

对财务治理的研究突出表现在以不对称信息理论为中心的现代资本结构理论上。

如：

1.1976 年，詹森和麦克林的《企业理论——管理行为、代理成本与所有权结

构》开创了资本结构契约理论的先河。从公司治理角度，建立了强调资本结构与

经营者行为之间的代理成本模型，得出了当股权边际代理成本等于边际债务代理

成本时，公司资本结构最优的研究成果。该理论后来逐步发展形成了不对称信息

条件下资本结构的激励理论、信号传递理论和控制权理论，将公司的资本结构与

公司治理结构有机地联系起来。

2.1988 年，威廉姆森的《公司财务与公司治理》指出，应综合考察公司财务

与公司治理问题，如负债与股权融资，不仅仅是可相互替代的融资工具，更是可

相互替代的治理结构。除了公司财务与公司治理问题外，威廉姆森还就其他一些

相关治理问题进行了初步探讨，为进一步综合研究公司财务与治理问题奠定了一

定的理论基础。

3.1991 年12 月，世界第一部公司治理原则文献——卡德伯瑞(Cadbury)报告

在英国产生。该报告的题目是《公司治理的财务方面》，着重突出了公司治理中财

务的重要性。该报告强调了董事会的控制与报告职能以及审计人员的角色，尤其

注重公司内部财务控制和风险管理问题。

西方理论界对公司财务和公司治理研究已经具有融合趋势，产生了财务治理

理论的萌芽，但是对于公司财务和公司治理两学科的交叉领域——财务治理领域

的独立研究不够深入，没有正式提出财务治理概念，没有建立起完整的财务治理

理论体系。

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二、我国学者对财务治理的研究现状综述

财务治理理论领域，国内财务界最早接触、认识并加以研究的是财务治理结

构问题。原因在于，首先，财务治理结构是治理的基础，只有先对治理结构全面

认识和创新研究，才能带动治理机制的深入研究。其次，由于国有企业在建立现

代企业制度过程中，出现了国有资产“产权主体缺位”、国有企业“内部人控制”

等问题，迫切需要财务理论加以创新，有效指导、解决我国国家财务中特有的财

务治理结构问题：如何塑造、确认、维护国有资产产权主体，如何合理安排国有

企业资本结构等等。由此，顺应现实需要的财务治理结构问题研究便产生了。

郭复初教授较早认识到：由计划经济向市场经济转轨过程中，国有企业存在

产权主体缺位、财权不完整等财务治理结构缺失问题，并展开了对财务治理结构

中股东（所有者、出资者）权能范围、权利实现等问题的深入研究，首次提出社

会主义财务应包括国家财务、企业财务的观点。由此开始了财务理论界以国有企

业为对象、以建立现代企业法人治理结构为目标的国有企业特殊财务治理结构问

题系列研究和探索。干胜道教授在国家财务理论基础上开创性地提出了“所有者

财务论”，并全面阐述了所有者财务存在的客观依据、所有者财务本质及其理论结

构等一系列相关问题。汤谷良、谢志华、王斌教授系统地提出了“财务分层理论”。

归纳起来，我国学者关于财务治理有以下几种代表性观点：

（1）伍中信：财务治理是以产权中的核心部分财权为基本纽带，逐步确立出

资人、董事会、经理人和企业财务人员在财权流动和分割中所处的地位和作用，

分别体现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系。

这种定义方式强调了财务治理的核心问题——财权配置对公司各个利益相关

者的影响，把握了财务治理问题的主要方面，但仅仅强调财务治理的核心问题，

并将其定义为财务治理，无法涵盖财务治理的各个领域，虽然重点突出，却不够

完整。

（2）李心合：财务治理权是公司法人财产权的核心，通常说的法人财产权，

其主要内容就是法人财务治理权，包括财务决策权、财务执行权和财务监督权。

财务治理权配置又是财务管理体制和财务运行机制的核心内容。

这种定义方式将财务治理纳入公司治理的框架下，对理解财务治理与公司治

理的联系，对财务治理在公司治理中的地位、作用进行定位，具有重要意义，但

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是将财务治理局限于公司治理范畴，忽视了其属于公司财务总体的不可或缺的部

分，有一定的局限性。

（3）杨淑娥：财务治理是指通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而体

现利益相关者在财务体制中的地位作用，提高公司治理效率的一系列动态制度安

排。

这种定义方式较为全面，概括了财务治理的相关领域，提出了共同治理的概

念，但是没有凸现财务治理的本质和特性。

（4）衣龙新：财务治理就是基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行

合理配置，在强调以股东为主导的利益相关者共同治理的前提下，形成了有效的

财务激励约束机制，为实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安

排、设计和规范。

这种定义方式将财务治理大体分为治理结构、治理机制、治理行为规范三部

分，并指出了三者之间的逻辑关系，定义较为完整和具体，但资本结构等治理结

构的安排本身就蕴含着财权配置、激励约束和相机治理等内容，在理论和实践中

无法严格区分，财务治理行为规范未必需要单独列示。

（5）油晓峰：财务治理是一系列规范和协调股东、债权人、经营管理者之间

财务冲突的制度安排。

这种定义方式明确了财务治理的主体，提出了财务冲突的概念，有利于财务

治理个性的揭示，财务治理对象的理解，但是将公司治理的概念影射到财务方面，

没有明确指出财务治理在公司中的定位，没有指明财务治理的本质。

（6）林钟高：财务治理是一组联系各利益相关主体的正式和非正式的制度安

排和结构关系网络，其根本目的在于试图通过这种制度安排，以达到利益相关主

体之间的权利、责任和利益均衡，实现效率和公平的合理统一。

这种定义方式强调了财务治理的契约属性，但是没有指出财务治理的特性。

容易与公司治理的概念混淆，财务治理的本质没有体现，特性不够突出。

纵观以上观点，我国学者从不同的研究目的出发，根据自身对财务治理涵义

的理解，概括出了不同的观点。在这些观点中，有些学者把财务治理置于公司治

理框架下，参考公司治理的概念，从制度安排角度，简单、笼统地定义了财务治

理，这样的定义局限了财务治理的内涵和外延，抹煞了财务治理的个性特征；有

些学者强调了财务治理的某一方面，将其定义为财务治理的概念，如将“财务治

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摘要：

硕士学位论文I摘要改革开放后，我国民营经济迅速崛起并发展壮大，已成为国民经济的一个重要组成部分。民营企业为社会经济发展做出了巨大贡献，如创造了较大的GDP、向国家缴纳了大额的税金、吸纳了大量的劳动人员就业，等等，在广东、浙江等省份，民营经济甚至已成为该区域经济发展的生力军。可是，由于民营企业起步晚、发展快、基础差、管理弱，致使大部分民营企业的财务治理状况不能尽如人意，存在着财权配置不合理、财务治理结构不科学、财务治理机制不到位、利益主体间的财权缺乏相互制衡、财务冲突不能有效协调等问题。这些问题倘若长期不能得到有效解决和改善，必将严重阻碍与影响民营企业的健康、持续和进一步发展。有鉴于此，本文通过...

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