我国公司治理框架下的上市公司监事会制度

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3.0 周伟光 2024-09-20 4 4 1.01MB 86 页 150积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

自从 1993 年我国公司法规定监事会作为公司内设监督机构以来，监事会制度

运行状况并不令人乐观，与此同时，独立董事制度在全球范围内获得极大的推崇，

我国公司监事会制度面临边缘化的趋势，因此，系统梳理我国上市公司监事会制

度具有理论意义和实际价值。

鉴于此，本文运用规范分析、实证分析等研究方法从以下五个方面探讨监事

会制度的相关内容：

1.监事会制度作为公司治理结构的重要组成部分，长期以来，并没有获得人

们广泛的关注。究其原因在于理论上人们对监事会的存在与否尚未达成共识。为

此，本文首先运用企业演化理论、委托代理理论、博弈论分析监督机制的理论基

础，明确监督机制的产生以及存在的必要性。

2.分析英美、德日两种治理模式下分别产生独立董事制度和监事会制度这两

种监督制度的制度背景，阐述每种监督制度的产生发展过程，并认为：两种制度

不存在绝对的优与劣，我国在借鉴他国经验的时候，应该结合我国的政治、文化、

经济等宏观的制度环境以及公司治理机制等中观的制度基础，比较选择更适合我

国国情的监督制度。

3.借鉴新制度经济学的分析方法，分析我国上市公司选择监事会制度的制度

基础。认为影响我国上市公司监事会制度最直接的制度因素为公司治理制度。为

此，本文遵循制度环境由上至下的顺序依次分析当前我国公司治理制度、独立董

事制度、监事会制度本身。这部分内容主要讨论在我国上市公司治理现状约束下，

为什么不能仅实施独立董事制度而完全废除监事会制度的原因。

4.从监事会的独立性、监事会成员的行为能力、监督的有效性、监事的积极

性等四个方面实证分析我国上市公司监事会制度运行的特点与存在的不足。主要

采用的样本数据为：2006 年 4 月在上海交易所、深圳交易所公布的浙江省 68 家上

市公司年报。

5．根据制度环境由下至上以及制度改进由易至难的程度，从监事会制度层面、

经济体制改革层面、监督观念层面提出完善我国上市公司监事会制度的建议。

关键词：公司治理；上市公司；监事会；独立董事；监督机制

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ABSTRACT

Board of supervisors has been the internal supervision agency of listed company

since Company Law of the People's Republic of China was published in1993. But it is

not optimistic for operation of the supervision board system, at the same time

independent director's board system has acquired to worship highly in the global scope.

The supervision board system faces the trend of regime-orientated. Therefore,

systematically coordinating the supervision board system has its theoretical and

practical value.

So this article uses Regular Analysis, Empirical Analysis and other ways to discuss

the supervision board system from five aspects:

1. To be the important part of cooperate governs, the supervision board system has

not be paid attention in a long period. The status quo is determined by people, who have

not gain common view about necessary of supervision board. So in this section, I use

evolutionary theory of firms, the principal-agent theory and the game theory to analyze

the theoretical of supervision system, and clarify the necessary of supervision system’s

emerging and existing.

2. Analyzing the background of supervision board system and independent director

system, which emerge under two governance models, clarify the procedure of

supervision mechanism’s emerging and developing, and anticipate to gain

enlightenment. To discussing the choice of the internal supervision mechanism under

the historical background of China in that era.

3. Analyzing fundamental institution of Chinese listed company choose

supervision board system by the opinion of New Institutional Economics. This article

believes that the direct cause of effecting Chinese listed companies’ supervision board

system is corporate governance. This article follows the order of institution environment

and analyze from large to small as Chinese corporate governance situation, independent

director system, and supervision board system. This section discusses the problem of

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III

why the supervision board system can not be abolished and the independent director

system can not simply be implemented under the confine of Chinese corporate

governance situation.

4. This section analyze practical character and deficiency of the listed companies’

supervision board system from aspects of independence for supervision board,

supervisors’ behavior ability, effectiveness of supervision and the initiative of supervisor.

The data came from 68 listed companies’ annual reports of Zhejiang province which

published by Shanghai Stock Exchange company and Shenzhen Stock Exchange

company in 2006, Alp.

5. Giving suggestion from the institution aspect of supervision board, innovation

aspect of economic system and conceptual change for supervision about improvement

of Chinese listed companies’ supervision board system.

Keywords: Corporate governance; Listed Company; Supervision board;

Independent director; Supervision mechanism

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第一章导论..........................................................1

第一节研究背景与选题意义 ........................................ 1

第二节国内外研究综述 ............................................ 2

第三节研究思路、研究方法与创新之处 .............................. 8

第二章监督机制的经济学理论基础..................................... 11

第一节企业演化与监督机制的出现 ................................. 11

第二节委托代理理论 ............................................. 15

第三节博弈论的解释 ............................................. 19

第三章两种监督模式历史考察与制度背景分析........................... 22

第一节英美公司治理模式及其独立董事制度的产生发展 ............... 22

第二节德日公司治理模式及其监事会制度的产生发展 ................. 25

第三节两类监督机制的简单评述 ................................... 30

第四章我国监事会制度必然的选择——我国上市公司治理机制的制度约束... 33

第一节我国选择监事会制度的历史背景 ............................. 33

第二节我国上市公司治理特点 ..................................... 35

第三节独立董事制度在我国运行的制度障碍 ......................... 41

第四节监事会制度存在路径依赖 ................................... 47

第五章我国上市公司监事会运行特征与问题分析......................... 50

第一节监事会的独立性 ........................................... 52

第二节监事会成员的行为能力 ..................................... 55

第三节监事会行为的有效性 ....................................... 57

第四节监事的积极性 ............................................. 59

第六章上市公司监事会制度改进建议................................... 62

第一节机制层面 ................................................. 62

第二节体制层面 ................................................. 69

第三节观念层面 ................................................. 71

结论................................................................ 74

参考文献............................................................ 75

附录................................................................ 78

附录一.......................................................... 78

附录二.......................................................... 80

致谢................................................................ 83

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第一章导论

第一节研究背景与选题意义

公司治理的目标是通过以股东为核心的利益相关者之间的权力制衡，实现公

司整体决策的科学化。为保证权力制衡的充分、有效，必须设计出恰当的监督机

制。公司监督机制的完善是提高公司治理质量，降低治理风险的关键。实践中，

不同的国家，由于各自的经济发展道路、社会文化传统和政治法律制度的不同，

内部监督的实现形式存在着显著差异。

1993 年 12 月 29 日，我国颁布《中华人民共和国公司法》，正式确定监事会作

为我国上市公司监督机构。在监事会十二年的运行实践中，监事会制度无法有效

地制约、监控董事会和管理层，在上市公司中处于弱势地位，成为董事会和管理

层的附属机构。由于监督机制的弱化，上市公司在内部人(大股东和管理层)的操

纵下屡屡出现“圈钱”、财务欺诈、违规关联交易、侵害小股东利益等现象。上市

公司中存在的诸多不规范问题可以说都是在监事会的监督职责范围之内，但是，

这些问题的暴露无一例是通过监事会在履行监督职责过程中发现的。于是有人高

呼：监事会不起作用，该废除了。

此外，随着近 10 年来美国经济的高速增长，国内外不少学者由此认为“一元

制”公司治理结构及其独立董事制度较之“二元制”治理结构更加合理兼具效率。

在监事会制度本身运行效果不佳和独立董事制度在国际社会得到广泛推崇这两种

作用力的影响下，我国理论界和实务界对监事会制度的存在的必要性产生了动摇，

进而出现在上市公司中独立董事制度是否可以替代监事会制度的争论。这种简单

地将另一种监督机制替代原有机制或者叠加的做法在实践中难以卓有成效。任何

一种制度都有它依存的基础和条件，纵观各国，可以发现监督机制的选择与该国

的公司治理结构有密切的关系。我国的上市公司在当前公司治理结构的约束下，

哪一种监督制度更为合适，值得我们讨论。

在此背景下，无论是对上市公司监督机制的理论指导还是实际操作，都迫切

需要我们全面分析两种监督机制产生的制度背景；探究我国选择监事会制度的历

史背景及现实存在的必然性，进而解决是否需要进行制度替换的困境；探索监事

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会制度弱化的根源；提出完善监事会制度的意见建议。

通过我国公司治理框架下上市公司监事会制度的研究，不仅可以进一步丰富、

充实监事会制度理论；同时建立与完善监事会制度有利于加强公司内部权力制衡，

减轻内部人控制；有利于维护公司整体利益和保护中小股东利益；有利于完善公

司治理结构，促进上市公司健康发展。

第二节国内外研究综述

一、国外文献研究综述

国外文献关于监督机制的研究主要体现在监督为何产生；监督方式的比较分

析等几个方面。

1.监督的产生

（1）所有权与经营权的分离产生监督的需求

如果从历史渊源考察的话，真正注意到监督的问题，最早可以追溯到亚当.斯

密。关于股份公司的经营情况，斯密（1776）曾有一段著名的论述：“在钱财的处

理上，股份公司的董事为他人尽力，而私人合伙公司的伙员，则纯粹是为自己打

算。所以要想股份公司的董事们监视钱财的用途，像私人合伙公司伙员那样用意

周到，那是很难做到的。”①

Berle和Means（1932）洞察到现代股份公司中由于股权分散导致了所有权与控

制权的分离问题，所有者的利益与最终经营者的利益可能而且往往背道而驰；以

前用来限制权力的很多制约手段也销声匿迹了。②Berle和Means利益不一致的论点

吸引众多学者投入研究经营者的自利动机与行为，进而探讨监督的问题。

（2）经营者具有偷懒的条件，必须有专人监督

Alachian和Demsetz（1972）认为由于某些产品具有联合投入或团队生产的特性，

无法有效区分投入与产出之间的直接关系，导致某些投入者（经理）偷懒行为，

而必须加以监督。不要指望市场竞争可以对团队成员进行完全有效的控制。减少

投机行为的一个办法是指派一些监督者，负责检查团队成员的投入行为。但是又

由谁来监督监督者？来自其他监督者的市场竞争是对他们的一种约束，但是这种

① 亚当.斯密.国民财富的性质和原因的研究（下卷）[M].北京：商务印书馆，1974：303.

② 阿道夫.A.伯利，加德纳.C.米恩斯.现代公司与私有财产[M].北京：商务印书馆，2005：59.

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约束并不完全有效。再一种约束是赋予监督者获得该团队的净收益的权利。作为

监督者享有的权利：剩余索取者的权利；观察投入行为的权利；调整成员结构并

纠正成员在团队中的行为；出售其作为团队的剩余索取者——监督者的身份的权

利。①

2.监督的形式

（1）监事会制度

西方主要国家股份公司经营监督模式之间存在一定的差异。大陆法系国家为

确保对公司经营权的监督制衡，多采用二元制立法模式，设独立的监事会为公司

的必设机构；而英美法系国家公司立法上并无设置独立的监事会机构的规定，但

其外部董事或审计员实际上也发挥着监事会的作用。易言之，即便不设置独立的

监事会机关，似乎也能在单层制里实现公司经营权与监督权的分离、制衡的目的。

正基于此，学术界就监事会的设置与否展开争论。这主要可归纳为两种意见：

肯定说，主张应引进德国的专职独立的监事会制度。Eisenberg（1976）认为，

美国的大公司虽然采取了类似监事会的机构，但并非公司一级的正式机关。这样，

我们就不能奢望非正式的制度能够提供犹如正式制度一样的保障。而且，外部董

事多不参与公司业务执行，对公司经营情况知之甚少，由其负责对公司内部董事

进行业务监督，往往易受后者控制，使监督流于形式，收效甚微，故建议采用德

国立法模式，将公司董事会的大多数董事从公司的业务经营部门独立出来，尤其

在现代公司中设置由不兼职的、独立的、不受经营部门控制的董事组成审计委员

会，行使对公司业务执行和财务会计之监督权。②

否定说，认为德国监事会制度弊端众多，作用甚微，建议采用美国的单层监

督模式。Wietholter（1961）认为，在实际运用时，德国的二层制难以十分清晰的

划分公司经营权和监督权。而且，在股份高度分散，公司权力日益向董事会集中

的现代公司里，监事候选人若未能得到董事会的支持，则其当选或连任的希望十

分渺茫，这一不利处境必然会促成董事与监事的充分合作，监事会的独立性则因

之受损。所以，在持股公众化的股份有限公司里，监事会监督控制董事会的功能

可能是非常有限的。

① Alchian , Armen A . and Demsetz , H .1972 . Production , Information Costs , and Economic Organization.

American Economic Review .62.

② Eisenberg. 1976. The structure of the corporation: A legal .Analysis .at pp177-185;uagts.1966.Reforming the

Modern corporation: Perspectives from the German, so Hanvil Rev.23,at pp50-51.

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（2）独立董事制度

Jensen和Meckling（1976）提出的模型说明了随着公司股份的分散，公司价值

下降、代理成本产生是必然的。引入监督是十分必要的，能够减少公司价值的下

降，也增加股东的权益。①但是这个模型没有说明为什么现代股份公司的股份变得

十分分散，管理者是如何占用数额巨大的公司资源，以及如何有效地监督管理者

的。这些问题由Fama和Jensen（1983）解决了。他们提出独立董事的介入，会降低

董事与经营者合谋的可能性。②随后，国外大量的文献围绕着独立董事的作用、绩

效、激励约束等问题展开。

（3）其他监督方式

此外，还有不少学者通过公司的外部控制系统的研究寻求解决监督的途径。

①声誉市场。Fama(1980)、Fama and Jensen(1983)指出，经理人对其在经理人劳

动力市场声誉的关注，构成对其自身行为的约束。②产品和要素市场。尽管产品

市场竞争可以降低资本的收益，从而减少经理人侵吞股东资产的数量，但它不能

从根本上阻止经理人对竞争性收益的侵占。Jensen(1986)指出产品和要素市场的监

督力量对于新的和存在大量经济租或准租的活动而言十分微弱。③控制权市场。

除了把公司控制权市场看作是一种融资渠道，在公司治理的文献中，更多地把它

看作约束经理人行为的公司治理机制。与接管活动相伴随的经理人被辞退的危险，

迫使经理人能够从股东的利益出发，追求企业价值最大化，从而达到公司治理的

目的。④法律、政治途径。由于经理人(董事)向投资者所担负的诚信责任在法律

上的可证实的困难，Jensen(1993)无奈地指出，法律、政治和管制系统在约束经理

人的挥霍行为时，并不是一件十分锋利的武器。③

纵观国外的文献，单独涉及监事会问题的论述比较少，原因在于：处于国际

主流地位的英、美为代表的“一元制”的公司治理结构中，没有设置监事会，内

部监督机制是通过在董事会内部引入独立董事制度来实现的。因此，关于监事会

制度的研究，国外的文献能给我们直接借鉴的经验不多。

① Jensen, M. Meckling, W, 1976. Theory of the Firm : Managerial Behavior ,Agency Cost and Ownership structure .

Journal of Financial Economics .Vol.3 .

② Fama , E . and Jensen , M. 1983. Michae1.Agency Problems and Residual Claims. Journal of Law and Economics.

Vol . 26:327-349.

③ Jensen, Michael C..1993. The Modern Industrial Revolution, Exit, and the Failure of Internal Control Systems. The

Journal of Finance: 831-880.

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二、国内文献研究综述

1993 年，我国颁布的《中华人民共和国公司法》第一次对监事会制度以立法

形式加以确认，明确规定我国的股份有限公司应设立监事会制度，与公司董事会

相平行，共同隶属于股东大会。这标志了我国的公司治理结构是股东大会——董

事会、监事会。

我国关于上市公司监事会制度的研究主要集中在以下几个方面：

1.监事会功能弱化的原因

李维安、武立东、张亚双（1999）认为我国公司治理制度中监事会监督职能

弱化的根本原因，在于企业治理模式的过渡性，即从“行政型企业治理”到“经

济型公司治理”的转型。①

童光法（2001）提出股份公司监事会普遍存在“不监事”的现象，究其原由

可概括为监事会不愿、不敢和不能监督公司经营者。（1）我国股份公司监事会形

同虚设有其深刻的社会政治经济根源，是传统国有企业治理结构的路径延续。（2）

在现实中，监事会成员作为董事长、总经理的下级，期望他们有效地行使监督权，

实是勉为其难。（3）我国公司法规定的监事会制度，过于简陋、粗糙和过于原则，

监事们没有足够的能力和职权去监督公司经营者。②

陈钟松（2005）认为我国现行公司的有关立法中，并没有一个制止监事偷懒、

制止监事会与董事会勾结、激励监事忠实履行职责的有效措施。由于激励和约束

不足，监事会成员缺乏积极性。③

除了认为监事会的立法缺陷以及制度构建缺陷使得监事会不能很好地发挥作

用外，普遍认为，股权设置不合理是导致上市公司的监事会治理处于“空洞化”

状态的原因(李维安，张亚双，2002；郑浩吴，罗丽娜，2003 )。

2.监事会实施效果的实证分析

李维安，张亚双（2002）通过收集 1997、1998、1999 三年上市公司的数据，

对监事会监督职能的发挥进行实证分析。从监事会成员的基本状况；监事会职能

的运行状况这两个角度进行统计分析。他们研究结论：即使是作为现代企业制度

典型的上市公司，监事会在成员构成、职责行使等方面远未达到能够有效监督公

① 李维安，武立东，张亚双.国有企业经济型治理模式的实证分析及模型构建.第四届转轨经济国际研讨会.北

京，1999.

② 童光法.股份有限公司监事会制度[D]. 郑州：郑州大学，2001.

③ 陈钟松.重构我国监事会制度[J].沿海企业与科技，2005（3）：86-88.

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司经营决策的目的。①

赵学彬，王立杰（2003）从沪市 672 家上市公司 2002 年年度报告的详细分析

入手，对我国上市公司监事会的规模、控股股东等几方面进行研究。作者分析得

出：我国上市公司监事会中，监事持股比例较低。其中，有 60%的监事不在上市公

司中持有股份，这就大大提高了监事的独立性，使其能够站在中立客观的立场上。

职工监事在上市公司领取报酬的较多，因为他们是上市公司职工，在上市公司领

取报酬理所当然，然而，来自控股股东和其他股东的监事在上市公司领取报酬，

对于监事的独立性具有一定的负面影响。②

李维安，王世权（2005）监事会治理绩效对财务安全系数的正向影响表明，

在我国经济转轨和公司治理复杂性日益增强的情况下，监事会仍应作为法定的公

司监督机构发挥其不可替代的监督作用。监事会在监督过程中，纵然出现了一些

不和谐的声音，并不是监事会制度本身的问题，而是在治理过程中出了问题，这

说明进一步完善监事会治理机制的重要性。③

从这些学者的实证分析可以得出：中国上市公司监事会尽管在功能设置上日

益完善，但在具体运行机制方面，目前仍存在诸多问题。

3.独立董事与监事会的比较分析

2001 年 8 月，中国证监会在广泛征求意见的基础上发布了《关于在上市公司

建立独立董事的指导意见》，这是我国首部关于在上市公司设立独立董事的规范性

文件，它的出台标志着我国上市公司正式全面执行独立董事制度。从此以后，关

于独立董事与监事会制度在我国上市公司实施的争论就没有停止过。

在我国“二元制”公司治理模式下，有无必要引进独立董事制度？对此，学

术界有不同看法：香港中文大学何顺文教授早在 2001 年 3 月 30 日香港《信报》

上便撰文指出：中国应该参考俄罗斯模仿美国的公司管制模式的失败经验；中国

大陆企业采用二元制公司治理结构有其特殊的环境理由，无须刻意仿效英美的“一

元制”结构。在“二元制”治理模式下，再引入独立董事制度，可能增加制度的

运行成本。梅慎实认为：无论英美国家的单轨制还是德国等国家的双轨制，其经

① 李维安，张亚双.如何构造适合国情的公司治理监督机制——论我国监事会的功能定位[J].财经科学，2002

（2）：63-66.

② 赵学彬，王立杰.我国上市公司监事会若干问题分析[J].经济与管理，2003（10）：34-35.

③ 李维安，王世权.中国上市公司监事会治理绩效评价与实证研究[J].南开管理评论，2005（1）：4-9.

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