上市公司可转换债券融资与盈余管理研究

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3.0 李佳 2024-09-20 4 4 370.21KB 42 页 150积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

自上个世纪八十年代以来，盈余管理作为财务揭示的热点问题，一直受到国

内外会计界的广泛关注。通常认为，盈余管理的动机主要有资本市场动机、契约

动机、监管动机等。在我国，随着资本市场的逐渐完善和发展，上市公司采取的

融资方式也不断多样化，可转换债券融资逐步成为企业融资的重要组成部分。根

据前人的研究，上市公司在 IPO、增发、配股等过程中，管理层通常有盈余管理

的行为。那么，上市公司在发行可转换债券当年，是否具有为提高可转换债券价

值、降低发行成本而进行盈余管理的动机？而在赎回可转换债券当年，又是否具

有为加速可转换债券转股、降低企业财务风险而进行盈余管理的动机？对于以上

问题，本文在国内外研究的基础上，对我国上市公司发行和赎回可转换债券过程

中的盈余管理进行实证研究。

企业的对外报告净利润信息一般由现金流量和应计利润两部分组成，而应计

利润又可分为非流动性应计利润和流动性应计利润。本文参考前人的研究，将流

动性应计利润分离出可操纵性流动应计利润，作为检测企业盈余管理的替代变量。

本文利用 2000-2008 年间发行和赎回可转换债券的上市公司的财务报告数据，通

过对比的方式，实证检验上市公司在发行可转换债券当年和赎回可转换债券当年

的盈余管理程度是否比前后一年都要高。本文选取了 50 家2000-2008 年间发行可

转换债券上市公司当年、前一年、后一年的数据，通过回归分析发现，上市公司

在发行可转换债券的当年盈余管理程度比前一年和后一年都要高。同时，本文选

取了 40 家赎回可转换债券的上市当年、前一年和后一年的数据，实证得出，并没

有发现上市公司在赎回可转换债券当年的盈余管理程度比前后一年要高。

最后本文在上述实证研究的基础上，提出了几点建议：完善会计准则；完善

相关法律法规，加大违规处罚力度；建立可转换债券的信息披露制度。

关键词：可转换债券；发行；赎回；盈余管理

浙江财经学院硕士学位论文

ABSTRACT

Since 1980s, the earnings management has become a hot issue and attracted many

researchers’ attention in the accounting field both domestic and abroad. It is generally

accepted that the motivation of earnings management includes capital marketing

motivation, contractual motivation, and supervising motivation. In China, with the

gradual improvement of capital markets, the listed companies have diverse ways of

financing. And convertible bonds financing has gradually become an important

component of corporate finance. According to previous studies, when the listed

companies are in the IPO, issuance, allotment and other processes, managers usually

conduct earnings management. So, when the listed companies are issuing convertible

bonds in the year, do the managers conduct earnings management in order to increase

the value of convertible bonds and to reduce the distribution costs? And when the listed

companies are redeeming convertible bonds in the year, do the managers conduct

earnings management in order to accelerate the conversion of convertible bonds and to

reduce financial risk? For the above problems, this paper conducts an empirical

analysis of earnings management to the companies which issued and redeemed

convertible bonds.

The information of net profit in a company’s financial report generally includes

cash flow and accruals. And the accruals can be divided into current accruals and

non-current accruals. According to previous research, this article will adopt

discretionary current accruals as a proxy for earnings management. In this paper, we

use the financial reporting data of the China’s listed companies in the year 2000-2008

to make an empirical analysis that firms issuing and redeeming convertible bonds are

whether engaged in more earnings management. The results show that companies are

engaged in more earnings management in the issuing year. And we do not find any

difference in earnings management when the companies redeem convertible bonds.

Finally, based on the empirical research, we put forward some suggestions:

improving the accounting standards; improving relevant laws and regulations, and

increasing the penalties; establishing the information disclosure system of convertible

bonds.

Key words: Convertible bonds; Issue; Redeem; Earnings management

浙江财经学院硕士学位论文

第一章绪论.....................................................................................................................1

第一节研究背景及意义..........................................................................................1

第二节研究的内容..................................................................................................2

第三节本文可能的创新点......................................................................................3

第二章相关文献回顾.....................................................................................................4

第一节关于可转换债券融资的相关文献回顾......................................................4

第二节关于盈余管理的相关文献回顾..................................................................6

第三节关于相关文献的进一步分析....................................................................11

第三章可转换债券融资与盈余管理相关性分析.......................................................12

第一节发行可转换债券与盈余管理相关性分析................................................12

第二节赎回可转换债券与盈余管理相关性分析................................................14

第四章研究设计...........................................................................................................16

第一节研究假设....................................................................................................16

第二节模型的设计................................................................................................17

第三节数据来源与样本选择................................................................................21

第五章实证结果...........................................................................................................24

第一节发行可转换债券与盈余管理....................................................................24

第二节赎回可转换债券与盈余管理....................................................................29

第三节敏感性分析................................................................................................33

第六章研究结论、不足和政策建议...........................................................................35

第一节研究结论与不足........................................................................................35

第二节政策建议....................................................................................................36

参考文献.........................................................................................................................37

附录 1..............................................................................................................................40

附录 2..............................................................................................................................46

致谢

...............................................................................................................................51

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摘要：

浙江财经学院硕士学位论文5摘要自上个世纪八十年代以来，盈余管理作为财务揭示的热点问题，一直受到国内外会计界的广泛关注。通常认为，盈余管理的动机主要有资本市场动机、契约动机、监管动机等。在我国，随着资本市场的逐渐完善和发展，上市公司采取的融资方式也不断多样化，可转换债券融资逐步成为企业融资的重要组成部分。根据前人的研究，上市公司在IPO、增发、配股等过程中，管理层通常有盈余管理的行为。那么，上市公司在发行可转换债券当年，是否具有为提高可转换债券价值、降低发行成本而进行盈余管理的动机？而在赎回可转换债券当年，又是否具有为加速可转换债券转股、降低企业财务风险而进行盈余管理的动机？对于以上问题，本文在...

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