我国中小板新股IPO定价效率实证分析

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3.0 李佳 2024-09-20 4 4 315.68KB 36 页 150积分
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浙江财经学院硕士学位论文
I
摘要
在公司首次公开发行股票的过程中，市场参与者之间存在信息不对称而导致
外部投资者难以对发行公司准确定价,以及部分机构投资者对新股使用的估价模
型的差别，使得发行价经常与实际价值存在不可忽视的偏差。本文以中国资本市
场 2006 年至 2009 年的中小板上市公司作为研究样本，考察发行公司招股说明书
中的财务信息对新股定价的影响，以及通过剩余收益模型估计的理论价值来确定
的新股发行定价效率和新股折价率之间的比较。研究结果表明，发行公司的财务
信息与发行价的相关性较高， 新股的定价效率比新股折价率的解释能力更强。
本文理论分析与实证分析相结合，共分为五章，主体框架大致如下：
第一章是论文的导论部分。简要地阐述了我国股票首次公开发行所处的市场
环境，同时指出了进行该研究的理论与实际意义，并且对国内首发市场的研究现
状进行了归纳总结，列出了本文的研究结构以及创新点。
第二章介绍了中国股票市场的新股发行制度的演变以及新股发行价的确定方
式，还分析了新股发行价格的影响因素。
第三章是对效率进行了理论分析，详述了效率的定义以及内涵和外延。并且
对新股定价效率的内涵做的定义，新股定价效率的衡量方法，以及本文使用的剩
余收益模型的简单介绍，最后，还对新股定价效率进行理论分析。
第四章是实证分析，计算了新股定价效率和折价率，以及将定价效率对财务
指标和发行指标做线性逐步回归，最后，比较了定价效率和折价率在 2006 年至 2009
年逐年的平均值，得到比较直观的平板数据。
第五章是结论和政策建议部分。在总结本文的理论分析和实证研究结果的基
础上，对首次公开发行定价过程中存在的问题提出了相应的政策建议，并对后续
深入研究进行了展望。
关键词：公开发行；回归分析；定价效率；折价率
浙江财经学院硕士学位论文
II
ABSTRACT
In the process of initial public issue of stock, the information inconformity among
market participators leads to the difficulty of exterior investors to accurately price
stock-issuing company, coupled with investors’ differences in some organizations of
assessing model employed by the newly-issued stock, thus resulting in the ineligible
deviation between issuing price and real value.
On the basis of medium and small sized listed companies in the Chinese capital
market from 2006 to 2009, this thesis probes into the influence of the financial data of
issuing company on new stock pricing, and compares pricing efficiency with discount
rate of newly-issued stock by dint of theoretical importance of surplus interests model.
This research demonstrates that the financial information of the stock-issuing company
is closely related to issuing price, and pricing efficiency of newly-issued stock better
explains discount rate.
This thesis, which incorporates theoretical and empirical analysis, consists of five
chapters.
Chapter One, as the introduction, briefly illustrates the Chinese market of initial
stock public issuing and points out the necessity and significance of this research. It also
summarizes the status quo of the study on domestic initial issuing market, and further
introduces the framework and innovation of this thesis.
Chapter Two concentrates on the changes of the stock issuing system in China
stock market as well as pricing of newly-issued stock, further making an analysis of the
influential factors of issuing price.
Chapter Three makes a theoretical study on efficiency, elaborating its definition,
background and practice. Moreover, it also dwells on the definition of pricing efficiency
of newly-issued stock, its measuring and surplus interest’s model. Eventually,
theoretical analysis of newly-issued stock pricing efficiency has been carried out.
Chapter Four centers on the empirical analysis and calculates the pricing efficiency
of discount rate of newly-issued stock, making gradual linear regression of financial and
issuing indexes. It finally gets relatively direct cross sectional data by the comparison of
the average values of pricing efficiency and discount rate from 2006 to 2009.
浙江财经学院硕士学位论文
III
Chapter Five summarizes this thesis, on the basis of theoretical analysis and
empirical study, and puts forward the policy suggestions in terms of the issues existing
in the pricing process of initial public issuing.
Key Words:Public issuing; Regression analysis; Pricing efficiency; Discount rate
摘要：

浙江财经学院硕士学位论文I摘要在公司首次公开发行股票的过程中，市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价,以及部分机构投资者对新股使用的估价模型的差别，使得发行价经常与实际价值存在不可忽视的偏差。本文以中国资本市场2006年至2009年的中小板上市公司作为研究样本，考察发行公司招股说明书中的财务信息对新股定价的影响，以及通过剩余收益模型估计的理论价值来确定的新股发行定价效率和新股折价率之间的比较。研究结果表明，发行公司的财务信息与发行价的相关性较高，新股的定价效率比新股折价率的解释能力更强。本文理论分析与实证分析相结合，共分为五章，主体框架大致如下：第一章是论文的导论部...

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作者：李佳 分类：高等教育资料 价格：150积分 属性：36 页 大小：315.68KB 格式：PDF 时间：2024-09-20

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