转轨背景下政治关联对企业债务融资影响的实证分析

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3.0 李佳 2024-09-20 4 4 406.52KB 56 页 150积分

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硕士学位论文

III

摘要

国外的研究表明，企业的政治联系对于企业的发展有着重要作用，会对企业经营的

各个方面产生影响。我国正处于经济转轨时期，在从计划经济向市场经济转变的过程中，

在政府主导经济转型的条件下，研究企业具有的政治联系对企业获得发展中所需的各种

资源，如债务融资，有着重要的意义。

本文以 2007-2009 三年间沪深 A 股企业为样本，通过企业董事长或总经理在政府部

门任职或担当政协委员人大代表的经历界定为政府的政治联系，采用截面数据，对企业

的债务融资的两种主要渠道银行融资和商业信用融资进行多元线性回归，以此研究企业

所具有的政治关联对于企业债务融资的影响。并进而对地区间制度环境、政治联系和银

行借款进行综合考虑。

在对企业银行融资模型和商业信用融资模型进行回归后发现：（1）企业的政治关联

对于上市公司的银行借款融资总体而言有显著正的影响，而在对国有企业和非国有企业

分组分析时，这一影响变得不是很显著。（2）进一步的分析通过对企业政治联系方式进

行区分后进行，本文将企业的政治联系分为曾有在政府部门任职经历的政府官员类政治

关联和有曾任或现任政协委员及人大代表的代表委员类政治联系后发现，对企业银行融

资带来便利的因素主要来自企业高管的政府官员背景，为企业的银行借款率以及债务期

限结构均带来正的显著影响。（3）制度环境的完善，总体上是减弱企业政治联系所带来

贷款效应，其中法律环境的保护程度提高，对于企业的政府官员类政治联系对贷款债务

期限结构的作用是减弱的效果明显。（4）与官员类政治联系对企业银行借款获得的帮助

相反，说明在商业信用融资获得的过程中，企业政府官员类的政治联系作为一种信号，

削弱了企业对商业信用融资的获得。（5）进一步对不同地区的政治关联强度系数比较则

表明，地区金融发展水平越低，政治联系对企业商业信用的削弱作用越强。

本文主要研究内容的安排如下：第一章为绪论，说明研究问题的由来和背景，对本

文的研究思路和篇章结构安排进行说明。第二章介绍了国内外对政治关联对融资便利性

影响的现状研究进行综述，考虑到较少针对政治关联对商业信用融资影响研究，文献综

述中也涉及对商业信用融资理论的综述，并对国内外商业信用融资的相关研究现状进行

综述。第三章则对相关理论进行分析并提出假设。第四章对研究的样本选择，模型设计

和变量含义进行描述。第五章则对回归结果进行分析。第六章对主要结论进行总结，并

以此为基础提出了一些政策建议和未来研究的展望。

本文可能创新体现在：首先，在对国有企业和非国有企业的区分后发现，即便对于

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国有企业，企业由于高管政府官员类的政治联系仍然有利于企业的银行融资；其次，企

业的政府官员类政治联系削弱企业的商业信用获得能力；再次，政治联系对于企业银行

融资和商业信用的融资主要是通过企业的政府官员类政治联系来起作用的；最后，这种

政治联系对债务融资的影响会因企业所在地区制度环境的改善而减弱。

关键词：政治关联;银行借款;商业信用融资;制度环境

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ABSTRACT

In this paper, we take listed enterprises in Shanghai and Shenzhen A stock market during

2007 and 2009 as the sample. We define government's political connection by the

employment in government or the experience of playing CPPCC deputies of the chairman or

general manager of a corporation. To research the two main channels of enterprises debt

financing，bank financing and commercial credit financing，we select cross-section data to

make a multiple linear regression. Based on the result of regression, influence of the political

relation to enterprise debt financing is analyzed. To go a further step, we take consideration of

regional environmental, political ties and bank loans all in account. After a regression on the

model of corporation financing banking and commercial credit financing, we find that:

(1) Political relation has a significant positive effect to the bank loans financing of listed

companies in general, while in the analysis of state-owned enterprises or non state-owned

enterprise group, this effect becomes not significant.

(2) We make a further analysis after distinguishing the ways of enterprise political

relation. Ways of enterprise political relation are divided into two kinds, experience of

working in government departments, government officials, and served as class or current

CPPCC members or deputies to the NPC class members. We find that executives’ government

official experience is the main factors which conveniences bank financing of enterprises. It

has brought a significant positive impact to rate of bank loans and the maturity structure for

enterprises.

(3) Generally speaking, improvement of the institutional environment weakens the

effects of corporation’s loan effect from political relation. Especially the improvement of legal

environment protection degree plays a significant negative role to government official relation

impact to the debt maturity structure of enterprise.

(4) As contrasted to the help of political relation with officials when enterprises obtain

bank loans，in the process of obtaining commercial credit financing, the political relation of

government officials is a signal, which weakened enterprises’ availability of commercial

credit financing.

(5) According to comparison of political strength coefficient of different regions, we find

that the lower the level of financial development, the stronger the weakening effect of

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political ties to the corporate commercial credit.

Keyword: Political connection; Bank Financing; Commercial Credit Financing; Institutional

Environment

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摘要：

硕士学位论文III摘要国外的研究表明，企业的政治联系对于企业的发展有着重要作用，会对企业经营的各个方面产生影响。我国正处于经济转轨时期，在从计划经济向市场经济转变的过程中，在政府主导经济转型的条件下，研究企业具有的政治联系对企业获得发展中所需的各种资源，如债务融资，有着重要的意义。本文以2007-2009三年间沪深A股企业为样本，通过企业董事长或总经理在政府部门任职或担当政协委员人大代表的经历界定为政府的政治联系，采用截面数据，对企业的债务融资的两种主要渠道银行融资和商业信用融资进行多元线性回归，以此研究企业所具有的政治关联对于企业债务融资的影响。并进而对地区间制度环境、政治联系和银行借款进行...

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