我国货币政策区域效应的实证研究

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3.0 赵德峰 2024-11-19 4 4 4.04MB 78 页 15积分

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第一章绪论

我国货币政策区域效应的实证研究

摘要

当前世界经济正处于后危机时代，经济复苏存在较多不确定性因素，我国经

济运行也面临着很大的下行压力。为了实现稳增长、调结构的总经济目标，政府在

实施宏观调控的过程中需进一步发挥货币政策这一政策工具的积极作用。然而，

货币政策区域效应的冲击会拉大地区间收入差距，抑制欠发达地区和发达地区的

协调发展，从而削弱货币政策整体有效性。因此，研究我国货币政策区域效应问

题对于消除区域效应的不良影响，优化货币政策的决策实施，和保障整体宏观经

济运行的健康稳定都具有很强的理论价值和现实意义。

本文从货币政策基本理论入手，以货币政策传导机制作为研究切入点，通过

将传统理论和我国具体情况相结合的分析方法，对影响我国货币政策区域效应的

多种经济因素进行了理论推导和实证研究。文章第一章是绪论部分，首先介绍了

相关研究背景和研究意义，然后对国内外主要文献进行了总结和梳理，并概述本

文的研究对象和研究方法。第二章是对货币政策区域效应问题相关理论基础的阐

述，主要回顾了传统货币理论中货币政策工具、政策目标和货币政策传导机制等

方面的基础理论。第三章定性分析造成我国货币政策区域性效应的影响因素，对

我国中央银行体系结构、货币政策的政策工具和政策目标的特点作了简要概述，

并重点分析可能对我国各区域货币政策有效性产生重要影响的因素。第四章为实

证研究部分。利用统计数据构建数据包络分析模型（DEA）对我国货币政策区域

效应问题做实证分析。第五章总结了研究结论，并就结论提出了相应的政策建议

最后作了前景展望。

在研究方法上本文借鉴了前人的研究思路，注重货币政策传导机制在区域效

应形成过程中的重要作用，但重点关注了影响区域效应传导效果背后的各种制约

因素。实证模型的选择上选用侧重投入产出关系的计量模型，更能反映货币政策

区域效应形成的内在经济逻辑。在数据处理上也试图排除财政政策的影响，尽可

能保证模型的准确性和可信性。实证结果显示，当前我国存在显著的货币政策区

域效应，经济基础、金融发展、市场化进程和经济开放度等方面的区域性差异均是

造成我国货币政策区域效应的内在原因。文章最后再根据不同因素的影响程度分

别提出了相应的政策建议，以期提高货币政策整体的有效性。

关键词：货币政策区域效应 DEA 模型传导机制

上海理工大学硕士学位论文

ABSTRACT

Currently, the global economic recovery is still in the post-financial crisis stage.

There have been a lot of uncertain factors behind the economic recovery. China’s

growth also faces the great downward pressure. To realize the goal of stable economic

development and economic structure’s adjustment, it’s necessary for the government to

make full use of the monetary policy in macroeconomic regulation and control.

However, the regional effect of monetary policy is likely to increase the income gap

between different regions. It also impedes the coordinated development among various

districts, eroding the overall effect of monetary policy. Thus, the research on the

regional effect of China’s monetary policy will help to eliminate the negative impact of

the regional effect, optimize the monetary policy’s decision and ensure the health and

stabilization of the overall economic development. It will be of particular theoretical

and practical significance.

This paper starts from the fundamental theory of monetary policy, it centers on the

monetary policy transmission mechanism. Through combining the classical theory and

the concrete conditions in China, we analyzed all the likely economic factors that might

lead to regional effect, and we did the empirical study. The first part of the paper is the

introduction. It introduces the background and significance of the research, reviews the

domestic and foreign relevant literatures, and outlines the object and method of the

study. The second chapter elaborates the corresponding fundamental theories. It mainly

reviews the basic knowledge of monetary policy instrument, intermediate targets,

ultimate targets and the transmission mechanism. The third chapter gives a qualitative

analysis of regional effect of China’s monetary policy. Firstly this part briefly concludes

the structure of People’s Bank of China, the monetary policy targets and instrument in

our country. Then it focuses on the different factors that might have great effect on the

effectiveness of regional monetary policy. The fourth chapter is the empirical analysis.

In light of a Data Envelopment Analysis model(DEA), we can conduct an empirical

research on regional effect of monetary effect. The last part of the paper is the

conclusion and policy suggestions. Finally, we reach the conclusion, come up with some

relevant policy suggestions, and discuss the outlook.

Concerning the research method, this article is based on the previous references

第一章绪论

and pays special attention to the function of monetary policy transmission mechanism.

Also, we lay great stress on the restraining factors behind the transmission mechanism.

In order to reflect the internal economic logic of the regional policy effect, we employ

the model which is good at the input-output analysis. In the data handling, we try to

eliminate the interference of fiscal policy to guarantee the model’s veracity and

credibility. The conclusion finally confirms the remarkable regional effect in China’s

monetary policy. Economic and financial difference, degree of openness, and the level

of market orientation all turn out to be the reasons for regional effect of monetary

policy. In the end, in accordance with the study result, the paper brings some relevant

policy suggestions in the hope of improving the overall effectiveness of the monetary

policy.

Key Words: Monetary policy, Regional effects, DEA model,

Transmision mechanism

上海理工大学硕士学位论文

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论.......................................................1

1.1 研究背景及意义..............................................1

1.1.1 研究背景...............................................1

1.1.2 研究意义...............................................2

1.2 国内外文献综述..............................................2

1.2.1 国外文献综述...........................................3

1.2.2 国内文献综述...........................................4

1.2.3 文献综述评价...........................................6

1.3 研究内容、框架与方法........................................6

1.3.1 研究内容...............................................6

1.3.2 研究框架...............................................7

1.3.3 研究方法...............................................8

1.4 创新之处与不足..............................................9

第二章货币政策区域效应的理论基础..................................10

2.1 货币政策工具和目标理论.....................................10

2.1.1 货币政策工具理论......................................10

2.1.2 货币政策目标理论......................................13

2.2 货币政策传导机制的区域效应理论.............................15

2.2.1 利率传导机制的区域效应理论分析........................15

2.2.2 资产价格传导机制的区域效应理论分析....................15

2.2.3 信贷传导机制的区域效应理论分析........................17

2.2.4 汇率传导机制的区域效应理论分析........................20

2.2.5 其它货币政策区域效应理论分析综述......................22

2.3 本章小结...................................................22

第三章我国货币政策区域效应影响因素分析............................24

3.1 我国中央银行体系、货币政策工具及目标.......................24

第一章绪论

3.1.1 我国人民银行体系结构..................................24

3.1.2 我国的货币政策工具....................................25

3.1.3 我国的货币政策目标....................................26

3.2 影响我国货币政策区域效应的因素分析.........................27

3.2.1 经济发展水平的区域性因素..............................28

3.2.2 金融市场规模的区域性因素..............................31

3.2.3 市场化进程的区域性因素................................32

3.2.4 产业结构的区域性因素..................................34

3.2.5 企业所有制结构的区域性因素............................37

3.2.6 经济开放度的区域性因素................................39

3.3 本章小结...................................................41

第四章我国货币政策区域效应的实证分析..............................42

4.1 实证模型的选择.............................................42

4.1.1DEA 模型的原理与历史发展...............................42

4.1.2 经典 DEA 模型分析的简介................................44

4.1.3 货币政策区域效应的 DEA 模型构架........................48

4.2 数据选择与来源.............................................50

4.2.1 我国货币政策区域的划分................................51

4.2.2 相关经济变量的选择....................................52

4.3 实证检验及结果.............................................52

4.3.1 货币政策区域效应显著性的模型检验......................55

4.3.2 不同变量对货币政策区域效应的效率......................58

4.3.3 实证检验结果的解释....................................61

4.4 本章小结...................................................62

第五章结论与政策建议..............................................62

5.1 研究结论...................................................63

5.2 政策建议...................................................63

5.2.1 全方位提高区域经济开放程度............................63

5.2.2 注重培育和规范落后地区金融市场........................64

5.2.3 深化国有企业改革并完善治理机制........................65

5.2.4 改善欠发达地区市场投资环境............................66

5.2.5 全面推进各区域市场化改革进程..........................66

5.3 前景展望...................................................67

上海理工大学硕士学位论文

参考文献...........................................................69

第一章绪论

货币政策区域效应是指在某一特定货币区内部，统一的货币政策对不同区域

所产生的不同产出效应和价格效应的经济现象。各国长期的经济实践表明，货币

政策作为一种重要的宏观调控工具，在维持宏观经济稳定、刺激经济增长等方面

一直发挥重要作用，然而货币政策区域效应的干扰会降低货币政策整体有效性，

政策效力的区域性差异可能加剧地区经济发展的不平衡，进而拉大地区间收入差

距。因此，如何摆脱货币政策区域效应的不良影响，进一步释放出货币政策的政

策活力已成为当前经济学界的一大研究热点。

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

自改革开放以来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，货币政策作为一种

重要的宏观经济调控手段，长期以来一直发挥出了重要政策促进作用。伴随着经

济的快速发展，各地区经济发展水平差距也在逐步拉大，部分发达地区的发展速

度较快，远高于落后地区的发展水平，地区收入差距矛盾的激化必将影响未来宏

观经济增长的稳定性，对未来我国经济可持续性发展的能力产生深远的影响。从

货币政策的宏观调控层面来看，货币政策区域效应的冲击可能会加强地区收入差

距形成的内生机制，进一步拉大了地区间的收入差距，抑制欠发达地区和发达地

区的协调发展。这从根本上不利于提高居民总体消费水平、积极扩大内需和促进经

济结构调整等一系列的国家长期发展战略，因此有必要对我国货币政策区域效应

的影响和成因作更充分的关注和了解。

此外，根据我国改革方向和发展路径的选择，当前我国仍然处于计划经济向

市场经济转轨的体制转型期。随着市场化进程的不断深入，货币政策的内容和含

义也都发生了很大的转变。在改革初期，货币政策在很大程度上是通过直接信贷

干预实现，当前政府宏观调控对货币政策的依赖程度随着经济的快速发展不断提

高，包括存款准备金、公开市场操作等一系列更倾加于市场手段的货币政策工具

开始发挥着越来越重要的作用，但是目前仍然存在很多带有行政干预色彩的货币

政策工具在发挥作用。这些政策工具手段具有很强的地域特点，政策工具的特殊

性会放大我国货币政策的区域效应，加剧区域经济发展的波动性，进而限制了货

币政策进行宏观调控的政策空间。

最后，当前世界经济正处在后危机时代，世界经济复苏不确定性因素较多，

国内外因素的共同作用使我国经济面临着很大的下行压力，同时我国经济发展还

第一章绪论

面临稳增长和调结构的双重任务，货币政策区域效应的影响会对整体宏观调控的

部署和优化产生很大干扰。为了帮助市场化解部分行业产能过剩的情况，调整产

业结构升级，促进新兴产业发展，减轻企业税负，国家已陆续出台了包括结构性

减税、加强财政补贴及公共基础设施投资建设等一系列积极的财政政策，但是受

限于地方政府债务隐患等问题的担忧，宏观调控的手段迫切需要多元化，尤其需

要相应货币政策的配合。合理的货币政策的决策和实施必须充分考虑货币政策的

区域效应，既要做到确保各地区实体经济的健康发展；还要通过政策引导，抑制

局部地区的资产泡沫的积累，并防止物价水平过快上涨。

1.1.2 研究意义

货币政策区域效应问题的实质就是探究货币政策在不同地区产生差异性影响

的程度，以及哪些因素的作用影响了货币政策区域效应。从货币政策传导的过程

来看，不同客观因素的综合作用决定了不同区域内统一货币政策的传导效果必然

有所差异，而区域效应的作用又将削弱货币政策整体的有效性，因此对我国货币

政策区域效应的研究具有丰富的理论研究价值和很强的现实意义，具体包括以下

三个方面：

首先，通过货币政策区域效应的研究可以判断出我国货币政策区域效应存在

的显著程度，再通过对各种制约我国货币政策区域效应的具体经济因素的量化分

析，可以了解这些因素影响程度的差异性，由此也可以看出我国货币政策在各区

域的主要传导途径和传导效率，此研究将有助于扩充和丰富我国货币政策的理论

体系。

其次，我国当前正处体制转轨和结构调整的特殊发展阶段，错综复杂的国际

经济形势和国内发展战略都需要货币政策发挥更大的作用。因此，我国货币政策

区域性效应问题的研究对于消除区域效应的不良影响，提高货币政策的调控效率

有效调节地区间的收入差距，和保障整体宏观经济运行的健康稳定都具有重要的

现实意义。

最后，对我国货币政策区域效应问题的研究结论有助于找出降低货币政策区

域效应干扰、提高我国货币政策政策效率的政策建议。可以通过合理调整减轻货币

政策区域效应的干扰，进一步发挥货币政策的刺激作用，改善政府宏观调控的效

率。综述所述，我国货币政策区域效应问题的理论研究具有丰富的研究价值和研

究意义。

1.2 国内外文献综述

自二十世纪五十年代开始，就已经有学者开始对货币政策区域效应问题进行

探索和研究，现已有大量关于货币政策区域效应研究课题的文献资料和研究成果

上海理工大学硕士学位论文

通过对前人成果的梳理，可以清晰地看出该研究领域的历史发展脉络和理论前沿

有助于准确定位自身研究的目标、角度和方法。

1.2.1 国外文献综述

国外学者关于货币政策区域效应的研究相对较早，他们认为区域效应和时间

非对称效应一样，都属于货币政策非对称效应问题，二者都会对货币政策发挥效

力产生干扰。单独从区域效应研究领域发展的历史逻辑来看，国外学者早期研究

的重点主要集中于验证货币政策区域效应存在的显著性。在此基础上不同学者提

出了多种对策建议，概括来说主要可分为两种消除货币政策区域效应的具体路径

方法。因此可将国外学者的研究主要分为三个方面：

（1）货币政策区域效应显著性水平的实证研究。该领域的研究较早，主要是

对不同国家或地区的货币政策有效性进行分析和对比。

美国经济学者 Scott（1955）[1]采用图示比较的方法，对美国不同行政区域内

多家商业银行的自由储备金变化情况进行对比分析，结果显示美联储货币政策操

作在从中心市场向周边地区传导的过程中存在时滞性。

Chang 和Garrison（1979）[2]将美国划分为八大经济区域，然后针对不同区域

内不同行业对货币政策的反应结果进行分析整理，结果显示五大湖地区受到货币

政策的冲击最明显，不同地区中制造业收入所受影响的差异要比其他行业更大。

Defina 和Carlino（1999） [3]通过结构向量自回归模型（SVAR）对美国1958-

1992 年48 个州的季度个人真实收入统计数据和其它相关经济数据作实证研究，

结论同样显示货币政策区域效应在美国显著存在。

Vrugt 和Arnold（2002）[4]用向量自回归模型（VAR）分析了荷兰 1973-1993

年期间货币政策在各地区不同部门的产出效应和价格效应，证实了区域效应的存

在。

（2）探讨构建最优货币区以减弱货币政策区域效应的可行性研究。通过考察

各种影响货币政策区域效应产生作用的客观因素，希望寻求更合理的货币区域划

分以减弱货币政策区域效应。

蒙代尔（1961）[5]提出了著名的最优货币区理论。他认为为了提高统一货币政

策的政策效果，可以依据区域内各部分经济体经济结构的同质性程度决定是否构

建最优货币区。如果同质性较强的话，就可以成立最优货币区，且区域内部货币

政策区域效应不会产生太大影响。

Krugman（1991）[6]认为最优货币区的划定并非必然以一国国界作为划分标

准，理论上在一国内部也同样存在多个最优货币区。他以美国新英格兰地区为例

充分地论证探讨了一国内部是否存在多个货币最优区域的问题。

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第一章绪论我国货币政策区域效应的实证研究摘要当前世界经济正处于后危机时代，经济复苏存在较多不确定性因素，我国经济运行也面临着很大的下行压力。为了实现稳增长、调结构的总经济目标，政府在实施宏观调控的过程中需进一步发挥货币政策这一政策工具的积极作用。然而，货币政策区域效应的冲击会拉大地区间收入差距，抑制欠发达地区和发达地区的协调发展，从而削弱货币政策整体有效性。因此，研究我国货币政策区域效应问题对于消除区域效应的不良影响，优化货币政策的决策实施，和保障整体宏观经济运行的健康稳定都具有很强的理论价值和现实意义。本文从货币政策基本理论入手，以货币政策传导机制作为研究切入点，通过将传统理论和我国具体情况...

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