Fama-French三因素模型在中国股票市场的适用性分析

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3.0 韩鲁英 2024-09-24 11 4 407.91KB 19 页 150积分

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浙江财经学院本科生毕业论文（设计）

2013 年04 月

Fama-French 三因素模型在中国股票市场的适用性分析

摘要：随着证券市场各方面的日臻完善，CAPM 在描述股票收益率和风险之间的关

系时，已经逐渐缺乏使人信服的解释力度。在 Fama 和French1992 年发表的“预期股票

报酬的横截面研究”的文章中，发现公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用已

经超过了 CAPM 里认为的贝塔系数的作用，并解释了其中的线性关系。本文的目的在

于，通过介绍 Fama 和French 三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中，对上海 A

股市场 2012 年1月到 2012 年12 月的股票平均收益率进行线性回归分析，以此来检验

三因素模型在中国股票市场的适用性。

关键词：Fama-French 三因素模型；规模效应；账面市值比率；适用性

Analysis of Applicability of Fama-French three-factor Model in Chinese

Stock Market

Abstract: With the development of the securities market becoming more perfect, CAPM

in the description of the relationship between stock returns and risk, has been lack of

explanation convincing. In 1992 Fama and French published the article "the cross-section of

expected stock returns", found the effect of corporate size and book-to-market ratio on the

average stock returns is higher than that of the beta coefficient of CAPM, and explained the

linear relationship among them. The purpose of this paper is, through the introduction of

Fama and French three-factor model theory and apply it to the Chinese stock market, with the

linear regression analysis of average stock return rate in Shanghai market through January

2012 to December 2012, so as to test the applicability of three-factor model in Chinese stock

market.

Key words:Fama-French three-factor model; scale effect; book-to-market ratio;

adaptability

浙江财经学院本科生毕业论文（设计）

III

1 引言......................................................................................................................1

2 国内外理论研究 ......................................................................................................1

2.1 国外理论研究................................................................................................1

2.1.1 三因素模型之前的理论研究 ..............................................................1

2.1.2 三因素模型之后的理论研究 ..............................................................2

2.2 国内理论研究................................................................................................3

3 三因素模型的构建...................................................................................................4

4 实证研究过程 ..........................................................................................................4

4.1 样本的选取....................................................................................................4

4.1.1 被解释变量：股票组合以及 )RR( fi 的构造..................................5

4.1.2 解释变量：因素的构造......................................................................5

4.2 样本数据的描述性分析 ................................................................................5

4.3 最小二乘回归................................................................................................6

5 结束语......................................................................................................................8

参考文献........................................................................................................................9

附录 A 筛选后的股票组合（股票代码） ................................................................11

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摘要：

浙江财经学院本科生毕业论文（设计）II2013年04月Fama-French三因素模型在中国股票市场的适用性分析摘要：随着证券市场各方面的日臻完善，CAPM在描述股票收益率和风险之间的关系时，已经逐渐缺乏使人信服的解释力度。在Fama和French1992年发表的“预期股票报酬的横截面研究”的文章中，发现公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用已经超过了CAPM里认为的贝塔系数的作用，并解释了其中的线性关系。本文的目的在于，通过介绍Fama和French三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中，对上海A股市场2012年1月到2012年12月的股票平均收益率进行线性回归分析，以此来检验三因素模...

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