商业银行视角下的中小企业信用评级研究

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3.0 赵德峰 2024-11-19 4 4 641.17KB 65 页 15积分

目  录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪  论.................................................................................................................1
§1.1 研究的背景及意义.........................................................................................1
§1.2 研究现状.........................................................................................................5
§1.2.1 国外研究现状.......................................................................................5
§1.2.2 国内研究现状.....................................................................................10
§1.2.3 现有研究的不足以及本文的研究特色.............................................12
§1.3 本研究的框架与思路...................................................................................13
第二章 中小企业信用评级在商业银行信用风险管理中的必要性.........................15
§2.1 企业信用缺失是造成我国商业银行信用风险的重要原因.......................15
§2.2 信用评级在信用风险管理的积极作用分析...............................................20
第三章 中小企业信用评级的主要特征分析.............................................................23
§3.1 中小企业信用评级的概述...........................................................................23
§3.1.1 中小企业的概念和标准.....................................................................23
§3.1.2 信用评级概念.....................................................................................26
§3.1.3 信用评级的特点.................................................................................27
§3.2 中小企业信用评级的主要特征分析...........................................................29
§3.2.1 一般企业的信用评级方法.................................................................29
§3.2.2 中小企业信用评级方法的特殊性.....................................................30
§3.2.3 中小企业信用评级的关键点.............................................................31
§3.2.4 中小企业信用评级方法的特征.........................................................32
第四章 中小企业信用评级体系设计.........................................................................34
§4.1 中小企业信用评级体系的构建原则...........................................................34
§4.2 中小企业信用评级体系概述.......................................................................35
§4.2.1 中小企业信评级的指标体系.............................................................35
§4.2.2 评级后的相关修正.............................................................................36
§4.3 中小企业信用评级指标体系的构建...........................................................38
§4.3.1 中小企业信用评级指标的建立.........................................................38
§4.3.2 中小企业信用评级指标系统.............................................................39
§4.4.3 中小企业信用评级评分指标.............................................................43
§4.4 模型设计思路与方法...................................................................................46
§4.1.1 层次分析法简述.................................................................................46
§4.1.2 设计流程.............................................................................................47
§4.5 中小企业信用评级层次分析模型构建.......................................................48
§4.5.1 建立递阶层次结构.............................................................................48
§4.5.2 比较判断矩阵以及指标优先级权重.................................................48
§4.5.3 优先级权重计算.................................................................................50
§4.6 中小企业信用评级层次分析信用评级模型...............................................53
§4.6.1 信用等级划分.....................................................................................54
§4.6.2 评语集及评语矩阵.............................................................................55

§4.6.3 功效系数.............................................................................................56
第五章 中小企业信用评级案例分析.........................................................................58
§5.1 评级企业简介...............................................................................................58
§5.2 评级企业财务指标及其他分析...................................................................58
§5.3 评级企业信用评级指标评分.......................................................................60
§5.4 评级企业信用评级结果...............................................................................62
第六章 结论与展望.....................................................................................................64
附 录.............................................................................................................................66
参考文献......................................................................................................................71

第一章绪论

§1.1 研究的背景及意义

我国中小企业数量已超过 4000 万户，约占全国企业总数的 99.7%，中小企

业成为中国经济发展的重要动力和支柱。改革开放以后，我国中小企业和民营经

济的发展迅速，现在已经形成全社会重视和支持中小企业发展的局面。近年来，

中小企业在国民经济中发挥着越来越重要的作用。在我国所有企业中，中小企业

在数量上已经具有绝对数量优势，据国家发展改革委统计，截止到 2006 年年底，

我国中小企业从数量上已经达到 4200 多万户，占全国企业总数的 99.8%以上；

经工商部门注册的中小企业数量 460 多万户，己经涉及到农、牧、渔、采矿、制造

建筑、批发和零售等 18 个行业。目前我国中小企业创造的最终产品和服务的价值

占ＧＤＰ的 55%，上交的税收占全国税收的 46%，中小企业发明的专利和研发

的新产品比例达到了 75%以上，中小企业所创造的最终产品和服务的价值占全

国国内生产总值的 60%左右，生产的商品占社会销售总额的 60%，上交的税收

已经超过总额的一半，提供了全国 80%左右的城镇就业岗位，满足了绝大部分

群众购买力。中小企业是我国国民经济发展的重要组成部分，是全面建设小康社

会的重要力量，在安排人员就业、促进市场竞争、丰富人民生活、推动技术创新、

保持社会稳定等方面发挥着不可替代的重要作用。随着经济的不断增长，中小企

业已成为推动我国经济发展的生力军。

随着不断的发展，各种各样的问题也慢慢体现出来，其中“融资难”问题

一直是制约我国中小企业健康发展的关键难题之一。资料显示，在停产倒闭的中

小企业中，将近一半是因为资金短缺所致，还有大部分企业因为不能及时获得

流动资金而错过投资的良机，使得企业业绩下滑甚至亏损。即使能够生存下来，

但是由于中小企业的自有资金十分有限，受自身规模的限制，仅仅靠自己筹措

资金很难满足企业发展的需要，单纯靠滚雪球式的资金原始积累，企业很难形

成规模生产。此外，中小企业一些自身弱点，如信用等级较低，没有可供抵押的

固定资产等因素以及我国目前的金融体制决定了中小企业很难从商业银行获得

贷款，更加阻碍了中小企业的健康发展，为此研究如何解决中小企业融资难问

题迫在眉睫。

由于中国当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中小企业发展面临着许

多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中

作为一个世界性的难题，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一

个问题。根据国际金融公司——世界银行集团中支持中小企业发展的分支机构对

我国部分地区的中小企业融资状况调查表明，80%的中小企业发展限制因素是

缺乏融资渠道。而这些中小企业 90%以上的初始资本来源于其主要的所有者、合

伙发起人和家庭；在企业建立后的后期投资中，被调查公司中超过 62%的企业

依靠内部资源，资金来源于主要是所有者和企业收益的再投资。

造成中小企业融资困难的原因是多方面的，主要有企业自身的原因、银行方

面的原因和社会服务机构的障碍等。由于中小企业融资渠道的缺乏，银行贷款成

为中小企业的主要融资途径，但是在中小企业在改革中所面临的诸多困难中，

商业银行视角下的中小企业信用评级研究

中小企业融资资信较差是其中最严重的问题之一，从而导致中小企业很难从银

行获得贷款，再加上缺乏合理融资渠道，使得融资难度加大。在这些问题中，主

要具表现在以下方面：

1.企业融资渠道严重不足。企业融资渠道受制于经济体制和资金管理政策

[1]，并与企业的所有权形式及组织形式密切相关，理论上融资渠道有四种：自

筹资金、直接融资、间接融资和政府扶植资金。由于我国资本市场不完善，法律

法规和政策导向方而的限制使大部份中小企业很难满足发行股票、债券所需要的

苛刻条件，而我国财政资金的资助对象主要是国有大中型企业，即使企业存在

大面积亏损现象，但是政府的财政资金还是会源源不断拨给这些大企业，相对

部分科技型中小企业可从地方财政取得少量资金支持，但是从企业发展的角度

上来说，这点资金还是杯水车薪的，尤其和那些大企业相比，还是相当少的。因

而我国很多中小企业其目前发展主要依靠自身内部积累，即自筹资金，从而导

致中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低。在现代经济中，很少有企业

是仅仅依靠企业内部和家族的积累而实现持续发展的，它们在不同的时期或阶

段都要或多或少地依赖外部资金来弥补自有资金的不足。中小企业缺乏外源融资

其发展必然要受到很大制约。

2.缺乏信贷支持。银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，然而，以银

行贷款为主的融资也困难重重，主要原因是：中小企业自身信用水平欠缺，各

个企业的财务状况鱼龙混杂，好坏不同，因而许多金融机构对中小企业都存在

一把抓现象，按企业的规模和所在行业分为一类，即使个别中小企业符合贷款

条件，但是也会因为行业趋势暗淡等原因，被拒之门外；企业缺乏可抵押固定

资产，加上抵押贷款手续繁琐，耗时长而且成本高，即使能从银行贷到款，往

往已经错过了最佳投资时刻；许多中小企业的贷款量每次都不大，但是对于金

融机构而言，为了盈利，宁愿花更多的时间和人力，放款给大中型企业，对中

小企业则置之不理。这些原因都与中小企业对贷款需求批量小、频率高等特点是

不匹配的。另外，我国目前尚缺乏适宜中小企业信贷特点的融资担保体制，包括

各种形式的贷款担保组织、贷款风险补偿基金、利息补贴基金等，这在客观上限

制了中小企业的融资渠道和融资能力。在目前的体制框架下，作为贷款发放主渠

道的四大国有商业银行的服务对象主要是大中型企业，中小企业想从银行得到

贷款是非常困难的。这种现象在银根收缩时期表现得尤为突出。此外，信贷担保

体系不完善，面对中小企业融资的金融机构缺乏，政府扶植政策力度不够等因

素严重影响了我国中小企业融资渠道的拓宽。

3.缺乏资本市场支持。资本市场包括长期信贷市场、股票市场、债券市场等三

大部分。借助资本市场，企业可以获得长期资金融通[2]，而且根据企业的良好业

绩，企业不仅能长期稳定的获得资金，资金量也是相当客观的。但长期以来，我

国的资本市场对中小企业是存在严重歧视的，主要表现首先是银行对中小企业

主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷，即使有

也是条件相当的苛刻，少数中小企业满足条件也宁愿放弃从银行贷款而转向其

他融资渠道；其次是股票市场主要服务于大型国有企业的筹资要求，即使在创

业板市场，其门槛也是相当高的，主要是针对一些科技含量较高的企业，而对

于那些劳动密集型企业来说是望尘莫及；再者是由于如今的评级体系和担保机

构都不完善，导致中小企业的信用评级高低不同，因而在企业债券市场很难获

得长期债务的支持。所有这些，使中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源。

4.融资成本较高。由于中小企业很难从银行等正规金融服务机构获得稳定的

第一章绪论

融资支持，中小企业只好寻求非正规金融的支持来弥补自有资本的不足。因此，

亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融方式在中小企业融资中发挥

着重要作用，但也因此使中小企业的融资成本大大提高，融资稳定性也受到很

大的影响，个别的中小企业为了生存和发展，不惜向高利贷借款，更加加大了

融资的成本和风险。即使一些中小企业能从银行等金融服务机构获得贷款，但是

其贷款额度小频率高的特点，以及中小企业为寻担保或抵押，还要付出诸如担

保费、抵押资产评估等相关费用等因素，也直接导致融资成本的上升。由于我国

拍卖市场的不健全使抵押资产变现困难，因此银行规定的抵押率较低，一般以

土地、房地产的 70%、机器设备的50%、动产的 25%～30%、专用设备的10%为上

限，再按信用度调整，从而使银行对中小企业发放贷款的利率一般都比大中企

业高的多，进一步增加了中小企业的融资的成本。

5.难以利用大企业的商业信用。在发达国家如日本和德国，中小往往为大企

业配套服务，做一些来料加工或生产某些零部件的业务，这从资金上来说使大

企业向小企业提供了商业信用的支持。在我国则不同，我国中小企业亦不是作为

大企业的替代性力量，抑或说是独立地发展起来的，它们与大企业更多地是一

种竞争而非互补关系，这就使得他们很难利用大企业的商业信用。

中小企业的蓬勃发展与其使用中介进行融资的限制之间的矛盾[3]表明，如

果中小企业不能拓展其融资渠道，可能将无力维持现有的增长速度。过去十年中

支撑中小企业强劲增长的资金绝大多数来自于内部融资。国际经验表明，这种源

于内部融资的增长是不可持续的。随着企业的成熟和规模的扩大，其对外部融资

的需求也将会增长。要提高中小企业获得外部融资的机会，需要企业自身、地方

和中央政府，以及金融机构的变革。随着获得外部融资机会的增加，中国的中小

企业将在中国经济的增长和转轨进程中继续发挥更大的作用。中小企业在经济运

行中的一些独特作用，如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结

构等，使其成为我国国民经济中的一支不可或缺的重要而活跃的力量。然而，它

的发展却面临着种种制约，在这些制约中，作为一个世界性难题，首当其冲的

就是融资困难。因此，消除中小企业的融资瓶颈，促进中小企业发展，就成为理

论和实践中有待研究和解决的一个问题。

从银行的角度分析，银行所面临的风险可以分为信用风险、市场风险和操作

风险等。由于各国银行融资的非中介化，贷款抵押品价值的波动以及表外衍生金

融产品的增加等原因，信用风险已经成为当今世界银行业所面临的主要风险之

一。在我国，由于利率没有实现市场化，我国商业银行的主要业务仍是传统的存

贷业务，其资产负债主要是储蓄存款，银行的流动性风险和市场风险机会不多

所以就控制银行风险而言，主要是控制信用风险。而我国商业银行的信用风险导

致的不良资产问题一直是困扰我国银行发展的严重问题，中央银行也采取了以

系列措施，如开展金融资产清理工作，对贷款进行五级分类，建立资产管理公

司收购银行的不良资产，改善银行的资产负债结构、财政注资等，但是，这些方

法和措施只能解决银行不良资产的存量问题，解决不了银行不良资产的增量问

题，要从根本上解决这一现象，商业银行必须建立起科学的信用风险评级系统

并以此为基础逐步完善信用风险管理体系，进而全面提升信用风险的管理能力。

在我国，由于商业银行的信用风险主要取决于贷款客户的资信状况，因此信用

风险评价成为我国商业银行信用风险管理的不可或缺的组成部分。2002 年发布

的《新巴塞尔资本协议》对银行的风险管理提出了新的要求，而达到该要求的前

提，必须首先是建立和完善信用风险评价制度。

商业银行视角下的中小企业信用评级研究

中国人民银行早在2002 年8月8日就发出《关于进一步加强对有市场、有效

益、有信用中小企业信贷支持的指导意见》，提出商业银行要制定科学的、切合

实际的中小企业信用评级制度。2005 年7月28 日，银监会发布了《银行开展中

小企业贷款业务指导意见》，该意见从中小企业贷款管理组织、营销策略、审批

贷款机制、考核评价、信贷队伍建设等诸多方面，提出了银行机构开展中小企业

贷款的思路。在我国目前形势下，引导银行积极改进对中小企业的金融服务是银

行业调整发展战略、完善风险管理的需要。与银行发展中小企业客户战略相配套

建立起一个适合中小企业的信用评级体系具有非常重大的现实意义。建立中小企

业的信用评级体系并不意味着普遍降低对中小企业的信用标准，无根据地抬高

中小企业的信用级别，否则将有违信用评级的初衷。

跨入 21 世纪的中国正成为国际经济循环体系中日益活跃而重要的一员，中

国加入WTO，我国的商业银行要与国际接轨，遵循新巴塞尔资本协议的原则和

方法，同时，外资银行已经进入中国，与我国展开激烈竞争，而我国的商业银

行和金融市场尚处于转轨和新兴发展阶段，这就迫切要求我国银行业要根据风

险环境和经营特点，广泛吸收学术界与银行业的最新研究成果与成熟的技术方

法，借鉴国际先进的信用风向管理模式，按照新巴塞尔协议的要求，尽快建立

一套行之有效的、与国际接轨并适合我国商业银行经营特点和经营环境的现代银

行信用风险管理系统。

因此，研究商业银行信用风险评级并应用于中小企业信用评级中具有重要

的指导意义和实用价值，不仅在一定程度上解决中小企业融资难的问题，对经

济发展起很大的促进作用，同时有助于中国资本市场的健康发展，更有助于我

国的商业银行在未来的竞争中经受住进一步的考验。

§1.2 研究现状

§1.2.1 国外研究现状

在国外，信用评级的方法主要分为专家判断法、统计模型法和穆迪、标准—

普尔外部评级[18]方法。

1.专家判断法

专家判断法是指信用专家依据自身的经验对相关的定性和定量信息进行主

观判断，最终评定风险等级。该方法有 5C、5W、5P 方法等。

5C 方法是商业银行评价客户信用时常用的一种专家分析方法，它主要是从

借款人的道德品质（Character）、还款能力（Capacity）、资本实力（Capital）、

担保品（Collateral）和经营环境条件（Condition）五个方面进行定性分析以判

别借款人的还款能力和意愿。有的银行将其归纳为5W 和5P 方法，5W 即借款人

（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）和如何还款

（How ），5P 即个人因素（Personal ）、借款目的（Purpose ），偿还

（Payment）、保障（Protection）和前景（Perspective）。这三种方法在内容上

基本一致，分别从不同角度度量信用，从而作为银行发生信用、监测信用和调整

信用的依据。这种方法的缺陷是主观性太强，只能作为一种辅助性信用分析工具

2.统计模型方法

统计模型方法是指利用统计模型来计算信用风险的违约概率与违约损失率，

然后根据计算所得的值评定其相应的等级。

第一章绪论

西方各国在 60 年代以后，加大了对信用风险分析的研究，并且成为热点，

随着相关学科领域的发展和全球经济一体化、金融自由化的加剧，不断得到推进

在继传统的比例分析之后，数学统计方法被大量运用，有判别分析法（Altman,

1968 ），Logistic 回归（ Brumbaugh ， 1989 ）[19] ，主成分分析

（Robert，1985），聚类分析（Robert, 1992）等多种方法。其中著名的包括

Altman 的Z-score 及此在此基础上改进的ZETA 模型（Altman, 1997）[20]。这些方

法的引入在于克服传统比例分析综合分析能力差，缺乏整体概括，定量评价结

果的不足。进入80 年代以来，人工智能如专家系统和神经网络引入银行业，用

于贷款决策，开发市场，信用评估等（张维，1989）。

（1）判别分析（Discriminant Analysis，DA）

DA 分析方法[21]根据己知的违约、非违约（或多个等级）的企业进行分类构成若

干个母体，由这些多个母体的特征找出一个或多个判别函数（或准则）来用于

判别观察向量应该判属哪一母体，以及检验两个或多个母体，在所测量的指标

变量上是否有显著差异。DA 包括线性判别分析（Linear DA）和二次判别分析

（Quadratic DA）。在 DA 分析方法中 Fisher LDA 方法被广为应用，该方法通过

最大化组变量/组内变量建立判别函数，判别函数表示为：

其中 Z为信用风险评分，X为信用评定中的变量向量，ai为第 i个变量的系

数值，通过回归或参数矩阵特征根获得。该方法产生的线性函数，将一系列独立

变量与信用风险评分 Z结合起来。

这种方法的优点在于：（1）LDA 分析方法可以同时分析事件的主要变量

的分布，而非连续对单个变量检验其特征。（2）Fisher DA 分析方法可以降低分

析空间的维数，即由独立变量个数减至（G－1）维（G为初始的先验组个数）。

但是，LDA 分析方法为了使之错分成本最小就必须满足较强的条件，即正态分

布和等协方差。而事实上，在使用LDA 分析方法的时候，很难同时满足正态分

布和等协方差这两个条件，虽然可以用对数变换使之成为正态分布但这种变形

在理论上很难解释，而且当变量向量既包括离散又包括连续变量时，判别结果

不是最优的。

（2）Logistic 回归（Logistic Regression）

Logistic 回归分析方法[22]是一种非线性分类的统计方法，用于因变量为定性

指标的问题。表述为：

，

其中 xi为信用风险评定中的影响变量，ci为技术系数，通过回归分析或极大似

然法估计获得，y为贷款申请人的财务状况的评定分值，P [0，1]，为借款人的

违约率。

Logistic 回归分析法不要求LDA 的假设，但如果满足 LDA 的假设时，二者

等效或优于LDA；Logistic 回归函数可以对每个变量进行显著性检验，特别是

计算相对风险（指当信用变量发生变化后，信用风险与原状态下信用风险比

值），而Logistic 回归分析方法的主要不足之处在于：

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目录中文摘要ABSTRACT第一章绪论.................................................................................................................1§1.1研究的背景及意义.........................................................................................1§1.2研究现状............................................................

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