企业集团产融结合的研究--以实德集团为例

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3.0 赵德峰 2024-11-19 4 4 603.68KB 62 页 15积分
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摘 要
近年来，我国一些大型企业集团进行产融结合，其中部分企业明确地将通用
电气当作目标。随着新疆德隆的垮塌给资本市场和金融市场带来的巨大震动,这不
得不让我们来重新审视我国的产融结合的现状和相应的理论支持。
笔者在本文将产融结合的研究放在企业集团这样一个相对微观的层面来进行
系统研究，认为所谓企业集团产融结合就是指产业资本与金融资本共同置于一个
公司控制主体内的行为模式。
具体研究就是把产融结合的研究视角放在市场经济体系的微观层面上，以国
内外普遍存在的一种大型企业组织形式公司集团为研究对象，以产业资本与金融
资本结合为基本立足点，运用企业资源论、价值链、交易费用等有关理论，对以
产业为主体的大型企业集团的金融发展方向进行理论与案例分析，旨在探讨大型
企业集团如何有效利用其资源及规模经济与范围经济，通过走产融结合的道路，
来提升整个企业集团的核心竞争力。
本文结合实德集团具体案例，介绍实德集团的组建背景、组建过程及未来发
展。目的是为了结合中国的国情和实德的现状，采取合适的运作模式。确定实德
集团产融结合目前所面临的主要问题和应该采取的防范措施；对实德集团现阶段
推进产融结合的发展提出对策。
关键词：企业集团 实德集团 产融结合 运作研究
ABSTRACT
Some large-scale enterprise group of our country raise one combination of
industry's capital and financial capital in recent years, and some enterprises regard
General Electric as clearly goal for them. But the collapse of Delong Company has
raised critical, even painful, question about how to do the combination of industry's
capital and financial capital.
The author put one relative aspect of microcosmic carry on systematic research
such as enterprise group level in this text, regard so-called enterprise group combination
of industry's capital and financial capital as that industry's capital and financial capital
being put in on one company controlling behavior molding of subject together.
The theme of concrete research is: First put research visual angle at micro aspect of
market of economic system, regard one kind of ubiquitous organizational form of
large-scale enterprise both at home and abroad as the research object, regarding
combination of industry's capital and financial capital as basic principle, use enterprise
resource theory, value chain, expenses of trade theory and relevant economics theories,
researching industry large-scale enterprise group's financial direction of
development ,the aim is to identify large scale enterprise group how to utilize resources
and scale economics efficiently, realize controlling market, improving core competitive
ability of whole enterprise group through combination of industry's capital and financial
capital.
Second introduces the foundation background, the process and the future tentative
plan of the SHIDE Group. The purpose is to explore a scientific operation model of
SHIDE Group which can combine the situation of China with the status of the
company；Identify the main questions faced at present and the relevant precautionary
measures. It puts forward advices and countermeasures on how to push the SHIDE
Group’s development.
Key Words: Enterprise group，SHIDE group，Combination of
industry's capital and financial capital，Operation research
目 录
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论 .......................................................... 1
§1.1 选题背景及研究意义 ......................................... 1
§1.2 研究方法 ................................................... 2
§1.3 研究框架 ................................................... 2
第二章 文献回顾 ...................................................... 3
§2.1 关于企业集团与产融结合的概念 ............................... 3
§2.1.1 企业集团的概念 ........................................ 3
§2.1.2 产融结合的概念 ........................................ 3
§2.1.3 企业集团产融结合的概念 ................................ 4
§2.1.4 产融结合的企业集团的特征 .............................. 4
§2.2 相关理论和文献回顾 ......................................... 5
§2.2.1 相关理论 .............................................. 5
§2.2.2 文献回顾 .............................................. 7
第三章 国内外企业集团产融结合研究 ................................... 10
§3.1 国内外企业集团产融结合的类型 .............................. 10
§3.1.1 从产融结合的路径划分 ................................. 10
§3.1.2 从涉足的金融领域划分 ................................. 11
§3.1.3 从产融结合的方式划分 ................................. 11
§3.2 国内外企业集团产融结合的途径 .............................. 12
§3.2.1 集团财务公司 ......................................... 12
§3.2.2 金融控股公司 ......................................... 17
§3.2.3 组建投资银行 ......................................... 20
§3.3 国内外企业集团产融结合的比较 .............................. 22
§3.4 国内外企业集团产融结合的案例 .............................. 23
§3.4.1 通用电气介入金融业 ................................... 23
§3.4.2 海尔集团介入金融业 ................................... 25
§3.4.3 德隆集团介入金融业 ................................... 25
§3.4.4 宝钢集团介入金融业 ................................... 26
§3.4.5 万向集团介入金融业 ................................... 26
§3.5 国内企业集团产融结合的绩效分析 ............................ 26
§3.5.1 研究假设 ............................................. 27
§3.5.2 变量选取 ............................................. 27
§3.5.3 样本选取 ............................................. 27
§3.5.4 模型建立 ............................................. 29
§3.5.5 回归结果 ............................................. 29
§3.6 国内外企业集团产融结合的经验 .............................. 31
§3.7 企业集团产融结合结构图的构建 .............................. 32
第四章 实德集团与产融结合 ........................................... 33
§4.1 实德集团简介 .............................................. 33
§4.2 实德集团产融结合的发展过程 ................................ 34
§4.2.1 发展主导产业 ......................................... 34
§4.2.2 构建金融平台 ......................................... 36
第五章 实德集团产融结合的特点及存在问题 ............................. 38
§5.1 实德集团产融结合的特点 .................................... 38
§5.1.1 财务融通战略得当 ..................................... 38
§5.1.2 坚持金融业服务于核心产业 ............................. 38
§5.2 实德集团产融结合存在的问题 ................................ 40
§5.2.1 经营管理乏力 ......................................... 40
§5.2.2 人才梯队脱节 ......................................... 41
§5.2.3 应急机制欠缺 ......................................... 41
§5.2.4 投资组合风险 ......................................... 42
第六章 实德集团产融结合的发展对策 ................................... 43
§6.1 从产业角度，做强产融结合的核心产业 ........................ 43
§6.2 从金融角度，健全产融结合的金融组织 ........................ 44
§6.2.1 建立和发展财务公司 ................................... 44
§6.2.2 继续向业绩良好的金融机构参股或增资 ................... 45
§6.2.3 适当时机，组建金融控股公司 ........................... 45
§6.3 从决策角度，规范产融结合的过程管理 ........................ 46
§6.4 从内控角度，加强产融结合的风险防范 ........................ 49
§6.4.1 健全内部控制机制 ..................................... 49
§6.4.2 完善内部控制措施 ..................................... 49
§6.4.3 建立危机处理机制 ..................................... 52
第七章 研究结论 ..................................................... 54
§7.1 研究结果的讨论 ............................................ 54
§7.2 本文存在的不足以及后续研究方向 ............................ 55
参考文献 ............................................................ 56
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 59
致 谢 .............................................................. 60
第一章 绪论
1
第一章 绪论
§1.1 选题背景及研究意义
近年来，新希望集团、东方集团、海尔集团、宝钢集团、万向集团、实德集
团等一大批产业集团纷纷斥巨资涌入银行、证券、保险、信托、基金等金融领域。
企业集团进行产融结合的主要动机在于借助金融资本扩展企业规模、提升资
本业绩。具体有:
一是参股或者控股金融机构，得到便利融资。这对大规模扩张、多元化经营
和资金需求大的企业集团来说十分重要。现实表现为企业集团以商业银行大股东
的地位获取银行巨额贷款和“授信额度”；以上市公司股权抵押贷款，获取金融机
构的资金来补充现金流；以投资证券公司为名义委托证券公司理财等。
二是投资金融业获取预期良好的利润回报。企业集团在金融自由化和全球化
的大趋势下，尤其中国金融业渐渐全面放开，面临着机遇与挑战。中国金融业有
着十分广阔的发展前景和预期良好的利润回报，外资金融机构的蜂拥而入己经充
分说明了这一点。基于这样的判断，许多产业资本积极介入金融领域。
三是投资金融业是产业资本实现长期战略经营目标的重要途径之一。产业资
本通过向金融业的渗透，最直接的好处就是可以降低融资成本，强化集团企业内
部资金的集约化管理。其次，产融结合可以为企业发展寻求更深层次、更大范围
的跨行业协同效应。产融结合也是企业走出国门，实行全球化运作的一条重要途
径。
从政策层面上看，近年来我国金融业的政策环境已发生变化，对金融业准入
的管制逐渐放宽。证券公司的大规模增资扩股、保险公司的多元化股权结构改革、
信托公司的改组等都为企业集团参股或者控股金融企业打开进入之门。
因此，我国大型企业集团顺势而为走上产融结合之路，并且其中一些企业明
确地将通用电气当作目标。但是新疆德隆的垮塌给资本市场和金融市场带来巨大
震动，这不得不重新审视我国企业集团产融结合的现状和相应的理论支持。
在借鉴前人研究基础上，本文将产融结合的研究放在企业集团这样一个相对
微观的层面来进行系统研究，认为所谓企业集团产融结合就是指产业资本与金融
资本共同置于一个经济组织控制主体内的行为模式。具体研究的主题有:
其一以企业集团为研究对象，以产业资本与金融资本结合为基本立足点，运
用企业资源论、价值链、交易费用、内部化等有关理论，对以产业为主体的大型
企业集团产融结合的运作研究――以实德集团
2
企业集团的金融发展方向进行理论与案例分析，旨在探讨大型企业集团如何有效
利用其资源、规模经济与范围经济，通过走产融结合的道路，来提升整个企业集
团的核心竞争力。
其二针对我国企业集团产融结合的特定条件，确定目前的发展方向和应该防
范的问题，为企业集团产融结合的顺利进行提供理论分析和支持。
其三通过对企业集团产融结合案例研究和实德集团产融结合现状研究，探讨
在国内市场国际化和国际市场国内化、金融全球化与自由化的大趋势下，如何借
鉴国外企业集团产融结合的成功经验，并考虑我国国情，找到适合我国企业集团
产融结合发展的有效途径。同时本课题以服务于实德集团为出发点，进行实德集
团产融结合的研究分析，提出相应措施，为实德集团的发展壮大提出参考建议。
§1.2 研究方法
本文主要采取理论研究与案例分析相结合的研究方法，从产融结合的概念入
手，运用横向比较法对产融结合模式以及国内外企业集团产融结合状况进行研究，
总结出可供借鉴的先进经验；然后运用现代管理学、经济学理论，分析实德集团
产融结合的特点及存在的问题，对实德集团推进现阶段产融结合发展提出对策。
§1.3 研究框架
全文共分 7 章，依次如下：
(1) 绪论
(2) 文献回顾
(3) 国内外企业集团产融结合研究
(4) 实德集团现状与产融结合
(5) 实德集团产融结合的特点及存在问题
(6) 实德集团产融结合的发展对策
(7) 研究结论
由于产融结合研究所涉及的理论有一定的深度和广度，研究内容有很强的理
论性、实践性和复杂性，相关数据由于没有公开较难获取，本文对这一内涵丰富、
争议颇多、新问题不断显现的研究领域只作初步尝试，加之笔者才疏学浅，对实
德集团的发展战略了解比较肤浅，论文本身难免存在许多不足之处，敬请专家、
教授、老师们以及实德集团管理者批评指正。
第二章 文献回顾
3
第二章 文献回顾
§2.1 关于企业集团与产融结合的概念
§2.1.1 企业集团的概念
陈佳贵等[1]、梁磊等[2]都对企业集团进行了界定。
本文采取，企业集团是企业在市场竞争中为拓展自己的经营业务、增强自身
的竞争能力获取适当市场占有率而形成的、由众多法人(可包括企业法人、事业单
位法人和社会团体法人)组成的以产权关系为其核心并依此形成多层次组织、具有
多种功能、一般从事多国化与多样化经营的经济组织。
§2.1.2 产融结合的概念
黄明[3]、谢杭生[4]、傅艳[5]等都对产融结合进行了界定。显然，研究视角的不
同导致对产融结合的认识不一致。根据研究的需要，本文将产融结合界定为：产
业部门与金融部门通过一定的经济途径和方式、以经济利益为轴心、实现有机结
合的一种模式。随着宏观经济制度、金融制度的变迁和社会法律体系的调整以及
企业制度的完善，其内涵不断丰富、调整与发展。所以，产融结合是一个动态的
历史的范畴。
产融结合的理论含义有着广义与狭义之分。狭义的产融结合特指在生产高度
集中的基础上，两部门通过股权参与以及由此产生的人事结合所形成的资本直接
结合的关系，即在资本、资金、人事等方面保持稳定、密切的联系，从而相互融
合，共同成长。广义上的产融结合概念，实际上是把产融结合作为一种金融资源
的配置方式和经济增长方式来研究，强调金融机制在储蓄与投资转化过程中的作
用，把金融储蓄向产业投资转化的一切资本连接方式和手段都视为产融结合的实
现途径。产融结合的主要内容包括企业的资本结构和治理以及金融组织结构和融
资方式等等。[6]
产融结合是商品经济发展到一定阶段的产物，信贷资本与产业资本、商业资
本的分离，储蓄主体与投资主体的分离，以及产业部门与金融部门的相互依存关
系是产融结合存在与发展的前提基础。从产融结合发展的历史过程来看，产融结
合不仅改变了产业资本的构成，创立了新型的产融关系，而且从根本上改变了社
摘要：

摘要近年来，我国一些大型企业集团进行产融结合，其中部分企业明确地将通用电气当作目标。随着新疆德隆的垮塌给资本市场和金融市场带来的巨大震动,这不得不让我们来重新审视我国的产融结合的现状和相应的理论支持。笔者在本文将产融结合的研究放在企业集团这样一个相对微观的层面来进行系统研究，认为所谓企业集团产融结合就是指产业资本与金融资本共同置于一个公司控制主体内的行为模式。具体研究就是把产融结合的研究视角放在市场经济体系的微观层面上，以国内外普遍存在的一种大型企业组织形式公司集团为研究对象，以产业资本与金融资本结合为基本立足点，运用企业资源论、价值链、交易费用等有关理论，对以产业为主体的大型企业集团的金融发...

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