浮动佣金制对我国证券市场发展的影响
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浮动佣金制对我国证券市场发展的影响
1975 年 5 月 1 日，美国证券交易委员会取消了延续 183 年的固定佣金制，实行浮动佣金制；
2002 年 5 月 1 日，中国的证券市场也迎来了这同样的一天。根据中国证监会。国家计委、国家税
务总局文件，从 5 月 1 日起，A 股、B 股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，
证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的 3‰，也不得低于代收的证券交易监管费
和证券交易所手续费等。
浮动佣金制的初步实施，对于保护证券公司与投资者的利益，推进证券市场规范化、促使
佣金制度逐步全面市场化具有非常积极的作用。然而，对于不同类型的券商，由于各自对降佣
反应敏感程度有较大差异，那么，到底谁会受到更大的冲击，谁得到更大实惠呢？各种不同投
资规模的投资者能否都如愿以偿地从降佣中大幅降低交易成本呢？最终这一切对中国未来证券
市场的发展有何影响呢？
一、实行浮动佣金制度对我国证券市场主要参与主体的近期影响
1、投资大户和机构。
不少投资机构与大户几年前就开始享受到了较大佣金打折的优惠，佣金五折的现象非常普
遍，有些资金量非常大的机构甚至出现了二三折的情况，折让后的佣金水平一般已低于 2‰。不
少学者估计，经过改革后一段时间的调整与淘汰之后，佣金水平将与此大体相当。无论最终各
证券公司调低后的佣金水平到底如何，它至少会高于部分已享受较大拥金折扣的投资者的佣金
成本。虽然大部分投资者会从佣金下调中获益，但是，资金规模较大的投资者获得的实惠则会
相对较少。因此，佣金改革只不过将暗折公开化，对大户与机构目前还难以有太多实惠。但是，
从长远看来，由于市场的规范化、完善化和手续的进一步简化，大户将来自然会从中受益匪浅。
2、中、小型投资者。
一方面固定佣金制度不利于证券市场竞争机制的培育，暗折早已是禁而不止，在2000 年的
佣金大战中，尽管有关部门严禁佣金暗折，但是返佣之战仍然愈演愈烈。长期支付着相对较高
佣金成本的中小投资者，无疑渴望获得公平待遇，希望证券公司公布的佣金水平是对所有投资
者一视同仁。另一方面，较高的费率标准提高了证券交易成本，同时在一定程度上影响了投资
者参与评判市场的积极性。因此，此次证券交易佣金收取标准的调整是降低投资者证券交易成
本的一项重大举措，其中、小型投资者将在一定程度上获得更加公正的地位，并且也会从降佣
中获取较大利益。
3、经纪类证券公司
经纪类证券公司的收入来源主要依赖交易佣金。据统计，去年证券公司的利润构成里面，
9%以上的证券公司的佣金收入超过了其业务总收入的 5%以上，在浮动佣金制中，强烈的竞争有
可能使佣金降得很低。那些既不能做投行业务、也不能做证券自营业务、资产管理业务或咨询服
务等业务的一般纯经纪类公司，由于收入结构单一，将可能面临被淘汰或被收购兼并的命运；
而一些主要依靠大户交易运作的营业部则因为明确佣金浮动后，营业部就可以名正言顺地对客
户优惠，佣金调整对其造成的实际损失不会很大。统计分析显示，戴至 2001 年上半年，全国共
有 101 家证券公司，其中注册资本在1亿元以下（包括 1亿元）的证券公司共46家。他们都是
经纪类券商，约占证券公司总数的46%.这46 家证券公司的营业部共350 家左右。假设这些券商
的收入来源基本上都是佣金收入，且实行浮动佣金制后为争取客户均收取最低限佣金（交给交
易所的费用），根据它们目前的运营成本——平均每家营业部成本约为每年 500 万元，则 350
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浮动佣金制对我国证券市场发展的影响1975年5月1日，美国证券交易委员会取消了延续183年的固定佣金制，实行浮动佣金制；2002年5月1日，中国的证券市场也迎来了这同样的一天。根据中国证监会。国家计委、国家税务总局文件，从5月1日起，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。 浮动佣金制的初步实施，对于保护证券公司与投资者的利益，推进证券市场规范化、促使佣金制度逐步全面市场化具有非常积极的作用。然而，对于不同类型的券商，由于各自对降佣反应敏感程度有较大差异，那么，到底谁会...
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作者：朱铭铭
分类：高等教育资料
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时间：2024-09-24
