非正常存差分析的模型构建及其在我国的运用

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3.0 牛悦 2024-11-19 4 4 1.06MB 125 页 15积分
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摘 要
我国商业银行系统于 1995 年出现了建国以来的首次整体存差，且存差规模
逐年扩大。在存差现象被广泛关注的同时，人们对存差可能包含的负面经济含义
认识不足、研究不够。
本文将货币需求函数引入存款货币创造模型，构建了非正常存差宏观分析的
理论框架；同时，还构建了基于有效贷款需求假说的商业银行信用扩张模型，用
于阐述非正常存差产生的微观机制。分析结果表明：（1）非正常存差的产生，从
宏观上看，是由于基础货币投放过多；从微观上看，则是由于有效贷款需求不足、
商业银行的信用扩张不充分；（2）在数量关系上，非正常存差等于实际存差与正
常存差的差额；（3）判断非正常存差是否存在的依据，是商业银行系统是否存在
非意愿超额准备；（4）非正常存差的存在，使经济面临通货膨胀的风险。此外，
本文还对有关因素对非正常存差、正常存差、实际存差的影响进行了理论分析。
运用上述理论框架，文章对目前的一些热点议题进行了阐述，以纠正有关存
差的错误认识。文章认为：（1）不存在非正常存差时，实际存差无所谓好坏之分；
出现非正常存差时，则应看到其同时包含积极因素和消极因素；（2）不存在非正
常存差时，扩大消费不能减少存差；存在非正常存差时，扩大消费可以减少存差；
（3）对商业银行而言，存差不存在闲置与否的问题，对商业银行吸收的基础货
币才能讨论使用效率的问题；（4）从整个社会来看，信用货币制度下的存差并不
直接构成“资源”，不能依据存差来判断是否存在资源闲置；（5）对商业银行提
支持经济发展的要求是不合适的；地区性存差的变动，并不反映当地投资和经济
发展的变动；整体存差的扩张，则往往意味着经济发展潜力得到了较好的发挥；
（6）非意愿超额准备和非正常存差可以作为流动性过剩界定和度量的依据；发
达国家的流动性过剩表现为过低的利率水平而不是非正常存差。
运用非正常存差分析的理论框架对我国的具体情况进行分析后，文章认为：
（1）我国目前商业银行系统存在非正常存差；（2）以 1995 和 2002 年为分界线，
我国自 1984 年以来存差发展经历了三个阶段；（3）非正常存差的持续发展，在
迫使中央银行频繁提高法定准备率的同时，也为中央银行的这一操作提供了可行
性；（4）我国商业银行系统非意愿超额准备的转化形式包括法定准备、央行票据
及特别国债。最后，文章对我国应对非正常存差问题提出对策建议。
关键词：非正常存差 基础货币 存款货币创造 货币需求
非意愿超额准备
ABSTRACT
Positive difference between deposit and loan (PDDL), which first occurred in
1995, is expanding year by year. While PDDL interests many people, its possible
negative meaning hasn’t been well noticed and studied.
In this paper, money demand function is introduced to the money creation model
and the theoretical frame for analyzing deviant PDDL (DPDDL) from the macro level
is constructed. And the credit expanding model of commercial bank based on effective
loan demand hypothesis is also built to explain the micro mechanism of the
appearance of PDDL. The models show (1) that from macro aspect DPDDL is caused
by too much base money and that from micro aspect it is caused by the lack of
effective loan demand and the insufficiency of credit expansion of commercial bank;
(2) that DPDDL equals factual PDDL (FPDDL) minus normal PDDL (NPDDL) in
amount; (3) that the occurrence of undesired excess reserves (UER) proves of the
existence of DPDDL; (4) that the existence of DPDDL may lead to inflation. Further
more, the influence of relating factors on DPDDL, NPDDL and FPDDL is also
analyzed theoretically.
Using the theoretical frames to discuss the current topics about PDDL, the author
concludes: (1) that the FPDDL cannot be judged good or bad if DPDDL doesn’t occur,
and that it may contain positive factors together with negative ones if DPDDL does
occur; (2) that more consumption doesn’t result in less FPDDL if DPDDL doesn’t
occur and that more consumption do result in less FPDDL if DPDDL occurs; (3) that
what we can discuss is the efficiency of the base money which is absorbed by
commercial bank, instead of that of FPDDL; (4) that we do not know if there are some
resources that are leaved unused according to FPDDL because FPDDL under credit
money system is not part of resource; (5) that it is inappropriate to ask commercial
bank to speed up economic development, and that regional FPDDL doesn’t reflect the
situation of regional investment and economic development, and that the expansion of
overall FPDDL often means that the economy grows well; (6) that UER and DPDDL
can be used to judge and measure excess liquidity, which causes low interest rate
instead of DPDDL in developed countries.
Using the theoretical frames to analyzing the concrete condition of China, the
author argues: (1) that DPDDL does exist in the commercial banking system in China;
(2) that the development of FPDDL since 1984 can be divided into three phases with
1995 and 2002 as the dividing points; (2) that the existence of DPDDL also provides
the feasibility for central bank to raise required reserve ratios frequently while making
the central bank have to do so; (3) that the UER in China can be transformed into
required reserves, notes of central bank and special national bonds.
In the end, some advices on DPDDL in China are proposed.
Key Word：deviant positive difference between deposit and loan, base
money, money creation, money demand, undesired excess
reserve
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪 论 ......................................................... 1
§1.1 选题角度及写作意义 ........................................... 1
§1.2 研究目的、研究思路及章节安排 ................................. 2
§1.3 主要创新点 ................................................... 3
第二章 存差研究现状 .................................................. 5
§2.1 存差的种类及本文“存差”的界定 ............................... 5
§2.2 关于存差产生的理论综述和评价 ................................. 5
§2.2.1 定义分析法存差产生理论述评 ................................ 6
§2.2.2 资产负债平衡分析法存差产生理论述评 ....................... 10
§2.2.3 存款货币创造原理分析法存差产生理论述评 ................... 12
§2.2.4 实证研究法存差产生理论述评 ............................... 15
§2.2.5 采用其他研究思路的存差产生理论述评 ....................... 16
§2.3 有关非正常存差的论述及其评价 ................................ 17
§2.4 我国目前存差研究现状的总体评价 .............................. 18
§2.5 中外存差研究状况的反差及其解读 .............................. 19
§2.5.1 中外“存差”在货币政策调控层面上的地位差异 ............... 20
§2.5.2 中外存差的历史表现差异 ................................... 21
§2.5.3 中外存差变动的宏微观经济背景差异 ......................... 24
§2.5.4 中外金融体制与经济发展状况的差异 ......................... 24
第三章 基于存款货币创造原理的存差分析基本框架 ....................... 27
§3.1 存款货币创造模型的修正 ...................................... 27
§3.1.1 早期存款货币创造动态过程模型介绍 ......................... 27
§3.1.2 对早期存款货币创造动态过程模型的修正 ..................... 28
§3.2 基于修正后的存款货币创造模型的存差一般表达式 ................ 30
§3.2.1 商业银行资产运用单一时存差的一般表达式 ................... 30
§3.2.2 商业银行资产多元化情况下存差的一般表达式 ................. 33
§3.3 存差一般表达式中各自变量对存差的影响分析 .................... 36
§3.3.1 基础货币数量变化对存差的影响 ............................. 37
§3.3.2 基础货币投放方式变化对存差的影响 ......................... 37
§3.3.3 法定准备率、超额准备率变化对存差的影响 ................... 39
§3.3.4 现金漏损率变化对存差的影响 ............................... 40
§3.3.5 证券投资比率变化对存差的影响 ............................. 40
第四章 非正常存差产生的宏观模型及分析 ............................... 43
§4.1 货币需求的有限性及货币需求函数的构建 ........................ 43
§4.1.1 主要货币需求理论及其共性结论 ............................. 43
§4.1.2 对流动性陷阱的否定及利率影响货币需求的有限性 ............. 46
§4.1.3 货币需求函数的构建 ....................................... 46
§4.2 非正常存差——有限货币需求与过量基础货币相结合的产物 ........ 47
§4.2.1 适量基础货币的决定 ....................................... 47
§4.2.2 基础货币过量时的存款货币创造 ............................. 49
§4.2.3 非正常存差的产生及其函数的推导 ........................... 54
§4.3 存在非正常存差时自由变量对因变量的影响分析 .................. 57
§4.3.1 各变量之间函数关系分析 ................................... 57
§4.3.2 各自由变量对非意愿超额准备率的影响分析 ................... 58
§4.3.3 各自由变量对三类存差的影响分析 ........................... 58
第五章 基于有效贷款需求假说的非正常存差产生的微观模型及分析 ......... 63
§5.1 有效贷款需求假说的提出 ...................................... 63
§5.1.1 概念及假定 ............................................... 63
§5.1.2 潜在有效贷款需求函数的构建 ............................... 65
§5.1.3 边际贷款审批比率函数的构建 ............................... 65
§5.2 居民和企业行为对存款货币创造的影响及现金漏损率函数的构建 .... 67
§5.3 法定准备率等因素决定的商业银行信用扩张的上限 ................ 67
§5.4 利润最大化原则决定的商业银行信用扩张的边界 .................. 68
§5.4.1 审批成本函数的构建 ....................................... 69
§5.4.2 资金来源成本函数的构建 ................................... 69
§5.4.3 利息收入函数的构建 ....................................... 70
§5.4.4 商业银行信用扩张边界的推导 ............................... 71
§5.5 非正常存差的产生及其对商业银行的影响 ........................ 71
§5.5.1 基础货币在 L0和L*相对大小转换中的决定性作用 .............. 72
§5.5.2 非正常存差产生的微观条件：L0＞L*......................... 72
§5.5.3 存在非正常存差时，基础货币变动对商业银行收益的影响 ....... 73
第六章 非正常存差理论运用之一：探讨与存差相关的热点议题 ............. 75
§6.1 关于存差的金融与经济含义 .................................... 75
§6.2 关于“扩大消费能否减少存差”的问题 .......................... 76
§6.3 关于“存差是否为商业银行资金闲置”的问题 .................... 76
§6.4 关于“存差是否为社会资源闲置”的问题 ........................ 77
§6.5 关于“存差是否说明金融对经济支持不足”的问题 ................ 78
§6.5.1 地区性存差扩张的经济含义 ................................. 79
§6.5.2 整体存差扩张的经济含义 ................................... 79
§6.6 关于非正常存差与流动性过剩的关系 ............................ 80
§6.6.1 当前对“流动性过剩”的理论认识 ........................... 80
§6.6.2 RE2、CC＇可成为流动性过剩界定和度量的依据 ............... 81
§6.6.3 发达国家流动性过剩的表现及非正常存差的异化 ............... 83
第七章 非正常存差理论运用之二：非正常存差理论与我国的金融实践 ....... 85
§7.1 我国目前存在非正常存差的实证检验 ............................ 85
§7.1.1 实证检验的思路 ........................................... 85
§7.1.2 数据搜集与整理 ........................................... 85
§7.1.3 实证检验过程 ............................................. 89
§7.1.4 结论及说明 ............................................... 90
§7.1.5 其他事实对我国存在非正常存差的佐证 ....................... 90
§7.2 非正常存差理论对我国存差发展阶段的划分 ...................... 90
§7.3 非正常存差理论对我国频繁提高法定准备率的解读 ................ 92
§7.4 我国商业银行系统非意愿超额准备的三种转化形式 ................ 94
§7.5 全球性金融危机、非正常存差与我国当前的货币政策操作 .......... 96
§7.6 解决我国非正常存差问题的对策 ................................ 98
附录 1 商业银行存款货币创造过程的一般化描述 ........................ 103
附录 1.1 表 3-1 所述过程的一般化推广 ...............................103
附录 1.2 表 3-2 所述过程的一般化推广 ...............................104
附录 1.3 表 3-3 所述过程的一般化推广 ...............................105
附录 1.4 表 3-4 所述过程的一般化推广 ...............................106
附录 1.5 表 3-5 所述过程的一般化推广 ...............................107
附录 1.6 表 4-3 所述过程的一般化推广 ...............................108
附录 1.7 表 4-4 所述过程的一般化推广 ...............................109
附录 1.8 表 4-5 所述过程的一般化推广 ...............................110
附录 2 存在非正常存差时，各类存差对各自由变量的偏导数 .............. 111
附录 2.1 存在非正常存差时，实际存差 CC 对各自由变量的偏导数 ....... 111
附录 2.2 存在非正常存差时，正常存差 CC*对各自由变量的偏导数 .......115
附录 2.3 存在非正常存差时，非正常存差 CC＇对各自由变量的偏导数 ... 118
附录 3 正文重要符号一览表 .......................................... 119
参考文献 ........................................................... 121
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ..................... 125
致 谢 ............................................................. 126
第一章 绪 论
1
第一章 绪 论
§1.1 选题角度及写作意义
金融是一国经济的核心。任何新的金融现象的出现，都因其可能产生的潜在
影响而吸引众多关注的目光。存差就是这样的一个金融现象。
存差的概念出现得比较早。
1979~1983 年，出于信贷资金管理的需要，我国提
出了存贷差额（或称信贷差额）的概念，作为我国控制银行机构贷款的指标。存
款大于贷款是存差，贷款大于存款是贷差（上述制度中从弥补金融机构信贷缺口
角度称借差）。[1,2]在当时的条件下，存差只出现在个别地区之中；金融系统总体上
总是表现出贷差。
存差现象的重大转变发生在上世纪 90 年代中叶。1994 年我国金融机构新增存
款10845 亿元人民币，新增贷款 7867 亿元，开始出现了增量意义上的存差 2978
亿元；1995 年我国金融机构存款余额为 53862 亿元，贷款余额为 50538 亿元，出
现了存量意义上的存差 3324 亿元人民币。[3]此后，金融系统整体存差有逐年扩大
的趋势。
金融系统整体由“贷差”向“存差”转变、以及整体存差逐年扩大的现象，
作为一个新的事物出现在我国的金融舞台上，必然地引起了我国监管层的关注。
监管层在制定和实施货币政策时必须考虑这样一些问题：存差的出现到底意味着
什么？在出现整体性存差的金融环境下，货币政策制定的一系列规则是否应做出
调整，以及如何调整？在对存差现象做出合理的解释和认识之前，监管层的上述
疑问都无法得到合理的解答。
与这一金融现象及监管实践难题相伴随的，是犹如雨后春笋般涌现出来的、
众说纷纭的各种“存差”理论。这些理论都试图从自己的角度出发，给“存差”
一个合理的解读，为存差的研究做出了自己的贡献。但同时，宏观经济层面还出
现了外汇储备快速增长、流动性过剩、商业银行超额准备增长迅速、中央银行屡
次提高法定存款准备率等一系列影响重大而深远的事件。这些事件与存差扩张交
织在一起，使得人们对存差的认识十分混乱。而且，在对存差的经济含义的认识
上，大多数研究倾向于认为目前存差扩张是正常现象，而对我国存差背后可能隐
含的消极因素研究不足。
总之，现有的关于存差的理论研究还缺乏一定的系统性和理论深度，更多的
是停留在经验层面上；与监管层的需求相比，人们对于存差的认识还远远不够理
性和深入。
非正常存差分析的模型构建及其在我国的运用
2
§1.2 研究目的、研究思路及章节安排
本文写作的主要目的，是试图说明存差的扩张可能隐含着不良的经济含义，
论证非正常存差（即隐含着不良经济含义的存差，后文详述）产生的可能性和条
件，建立非正常存差分析的模型框架，并为我国非正常存差问题的解决提出政策
建议。
本文整体的研究思路是：充分利用现有的理论成果，分别从宏观和微观的角
度，对非正常存差的产生机制进行探讨，构建非正常存差分析的宏观和微观的理
论框架；然后，在此框架内，对与非正常存差有关的理论问题、我国的金融实践
进行分析；最后，就我国应如何应对非正常存差问题提出自己的看法。
本文各章节的内容安排如下：
第二章：根据存差研究思路的不同，对已有的存差文献进行梳理、介绍与评
价；同时，对中外存差理论研究现状存在的巨大反差进行了分析。
第三章：对早期的信用货币创造动态模型进行修正，并基于修正后的存款货
币创造模型，分析中央银行基础货币投放方式的变化对存差的影响，推导出存差
的一般表达式，并进一步分析了表达式中各变量对存差的影响。
第四章：论证了货币需求的有限性，构建货币需求函数，并将其引入存款货
币创造过程当中，构建非正常存差宏观分析的理论框架，并引出非正常存差（CC＇）、
正常存差（CC*）和实际存差（CC）等概念，指明了非正常存差产生的宏观条件
和机制；推导出非正常存差、实际存差的一般表达式，对表达式中各变量对非正
常存差、实际存差的影响进行理论分析。
第五章：提出有效贷款需求假说，对微观主体（特别是商业银行）的行为规
律进行分析，建立相关的数学模型，并将其引入存款货币创造过程当中，构建非
正常存差微观分析的理论框架，以此研究微观主体的行为与非正常存差、实际存
差的相互关系。
第六章：运用非正常存差分析的宏、微观理论框架及已获得的定性结论，对
目前存差理论研究中的相关热点议题提出自己的看法。
第七章：将上述理论研究成果运用于对中国金融实践的分析中，对我国是否
存在非正常存差、我国存差的发展历史、央行屡次提高法定准备率的现象、商业
银行系统非意愿超额准备的转化形式、金融危机背景下的货币政策操作等问题进
行了阐述，并就如何应对我国的非正常存差问题提出了建议。
整体来看，第三、四、五章着力于构建非正常存差分析的模型框架，而第六、
七章则分别是在理论和实践层面上对上述分析框架的运用。本文各章节之间的逻
辑关系见图 1-1。
第一章 绪 论
3
§1.3 主要创新点
（1）严格定义并系统阐述了“非正常存差”的概念；
（2）将货币需求函数引入存款货币创造过程，构建了非正常存差宏观分析的
理论框架；
（3）提出了有效贷款需求假说，分析了微观经济主体（主要是商业银行）的
行为与非正常存差之间的关系；
（4）对早期的存款货币创造过程进行了修正和完善；
（5）运用非正常存差分析框架对我国当前的一些热点议题进行了阐述；
（6）运用非正常存差分析框架对央行票据、法定准备政策及特别国债在应对
非正常存差及流动性过剩问题中的各自特点及如何搭配使用的问题进行了论述；
（7）运用非正常存差分析框架对我国的货币政策操作进行解读。
论文概要介绍
第一章 绪论
非正常存差
理论的运用
构建非正常存差分
析的模型框架
第三章 基于存款货币创造原理的
存差分析基本框架
第二章 存差研究现状
第七章 非正常存差理论运用之二：
非正常存差理论与我国的金融实践
第六章 非正常存差理论运用之一：
探讨与存差相关的热点议题
第四章 非正常存差产生的
宏观模型及分析
第五章 基于有效贷款需求假说的
非正常存差产生的微观模型及分析
图 1-1 论文各章节之间的逻辑关系
摘要：

摘要我国商业银行系统于1995年出现了建国以来的首次整体存差，且存差规模逐年扩大。在存差现象被广泛关注的同时，人们对存差可能包含的负面经济含义认识不足、研究不够。本文将货币需求函数引入存款货币创造模型，构建了非正常存差宏观分析的理论框架；同时，还构建了基于有效贷款需求假说的商业银行信用扩张模型，用于阐述非正常存差产生的微观机制。分析结果表明：（1）非正常存差的产生，从宏观上看，是由于基础货币投放过多；从微观上看，则是由于有效贷款需求不足、商业银行的信用扩张不充分；（2）在数量关系上，非正常存差等于实际存差与正常存差的差额；（3）判断非正常存差是否存在的依据，是商业银行系统是否存在非意愿超额准备...

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