社会医疗保险基金投资问题研究

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3.0 李江 2024-09-25 4 4 719.45KB 66 页 150积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

医疗保险制度是一项重要的社会保障制度。自二十世纪七十年代以来，由于

经济增长减速、人口老龄化、医疗消费需求增加等外部因素，以及医疗保险模式、

卫生管理体制等内部因素的共同作用，国际上普遍出现了医疗保险费用支付危机。

世界各国纷纷对本国的医疗保险制度进行改革，增加医疗保险基金的收入、减少

医疗保险基金的支出，以保证医疗保险制度的顺利运行。各国在医疗保险基金运

作实践中积累了成功的经验和失败的教训。

我国自二十世纪九十年代末开始对原有的医疗保险制度进行改革。我国医疗

保险覆盖率低、医疗费用大幅度增长、资金支付出现危机是我国医疗保险制度改

革的原因。新的医疗保险制度引入部分积累制，建立医疗保险基金，要求通过基

金积累与运作以保证医疗保险制度的可持续发展。而目前我国积累的医疗保险基

金投资渠道狭窄，投资收益率明显不高。因此，基于我国医疗保险基金的内在要

求以及我国资本市场的发展现状，提出拓宽医疗保险基金投资渠道，提高医疗保

险投资收益是本文的研究内容。

论文的第一章为导论部分，主要介绍了论文的研究背景和研究意义、研究的主

要内容和方法，指出论文的创新之处。

第二章首先对国内外关于医疗保险基金投资运作与管理的文献进行回顾，介绍

在医疗保险投资管理模式，医疗保险投资策略以及国内医疗保险投资问题研究方

面的成果。在此基础上，提出了本文的研究问题。

第三章通过对我国社会医疗保险模式、社会医疗保险基金的收支状况以及投

资效果的分析，结合社会医疗保险基金面临的其他问题，指出必须重视医疗保险

基金的保值增值问题。

第四章分析我国社会医疗保险基金的纵向收支平衡能力，通过建立医疗保险精

算模型分析了新制度下医疗保险基金的支付临界点。基于分析结果，结合国外医

疗保险基金投资经验与启示，研究我国社会医疗保险基金的投资问题。

第五章根据现代投资理论，结合医疗保险基金自身特点对投资活动的要求，

定量分析医疗保险基金投资组合问题。重点讨论了医疗保险基金在风险资产和无

风险资产之间的资本配置以及在不同类型风险资产之间的资产配置问题，构造了

包括银行存款、国债、企业债券和股票等不同投资工具在内的医疗保险基金的资

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产组合。同时，考虑到各方面因素的影响，特别是基于理论上的局限性、资本市

场的有效性以及医疗保险基金的特殊性，本文提出了医疗保险基金投资的一般策

略。

本文力图在以下几方面有所创新：第一，建立医疗保险基金精算模型分析基

金纵向收支平衡能力，将医疗保险基金面临的问题与发展趋势量化；第二，对医

疗保险基金投资组合进行量化研究，构建符合医疗保险基金特点的投资组合，为

医疗保险基金投资工作提供参考，为政策制定提供依据。

关键词：医疗保险基金；投资组合；资本市场

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ABSTRACT

Medical insurance system is an important social system. Since 1970s, because of

the external factors such as the slowing pace of economic growth, the aging population

and the more medicine demands and the internal factors such as mode choice of medical

insurance system and health management system, the medical insurance system faced

medical payment crisis all over the world. Countries in the world have reformed their

medical system. They increased the income and reduced the payment in order to

guarantee the smooth operation of the medical insurance system. The medical insurance

fund investment practices in the world accumulated much successful experience and

failing lessons.

Because of the low rate of coverage, the increasing medicine payment and the

payment crisis, China has begun to reform the traditional medical insurance system

since 1990s.The part funded pooling was introduced. The accumulated medical

insurance fund must be invested to achieve certain return yield that the medical

insurance system would be sustainable. The lag of the capital market restricted the

medical insurance fund enlarging its investment channel and achieving high return. This

article studies how to enlarge the investment channel and enhance the investment return

of the fund on the lag of the capital market and the request of the fund itself.

The chapter 1 is an introduction. It mainly introduces the study's background，

significance, content and method. It also points out this article’s innovation.

The chapter 2 carries on a review on relative research documents in china and other

countries. And it introduces the achievement in investment management style of the

medical insurance fund, investment strategy and local medical insurance fund

investment problem research. On this foundation it puts forward this article’s research

problems.

The chapter 3 analyzes the relation between the mode of the medical insurance and

investment, the revenue and expenditure condition of the medical insurance fund and

the investment effect of the medical insurance fund. It points out the importance of the

investment combined with other problems that social medical insurance fund faces.

III

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The chapter 4 analyzes the lengthways balanced ability of the medical insurance

fund. It finds a critical pay point by establishing a mathematics model of the medical

insurance fund. And then it discusses the foreign investment problem of medical

insurance fund. According to these results, it analyzes the investment objects in keeping

with Chinese social medical insurance.

The chapter 5 makes an analysis of the asset portfolio of the medical insurance

fund in the capital market and focuses on the discuss about the capital allocation

decision of medical insurance fund between the risky assets and the risk-free assets,

about the allocation decision of the medical insurance funds among the different types

of the risky assets. Furthermore, the article constructs a portfolio of medical insurance

fund including various investment tools, such as bank deposit, treasury bond, corporate

bond，common stock and so on. Simultaneously, considering the impacts of the factors

every aspect, especially based on the restriction of the theory and the complexity of

capital market and particularity of the medical insurance funds, the article puts forward

the general strategies of the investment of the medical insurance funds.

Key words: medical insurance funds；portfolio；capital market

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第一章导论.......................................................... 1

第一节研究意义 ................................................... 1

第二节研究方法和主要创新点 ....................................... 2

第二章文献综述...................................................... 4

第一节国内外研究文献回顾 ......................................... 4

第二节研究问题的提出 ............................................. 7

第三章社会医疗保险基金投资基础分析 ................................. 9

第一节社会医疗保险模式与投资关系分析 ............................. 9

第二节社会医疗保险基金运营现状分析 .............................. 13

第三节社会医疗保险基金运作面临的问题 ............................ 19

第四节完善社会医疗保险基金投资的作用 ............................ 22

第四章支付临界点及社会医疗保险基金投资 ............................ 25

第一节社会医疗保险基金支付临界点的实证分析 ...................... 25

第二节国外医疗保险基金投资 ...................................... 32

第三节我国社会医疗保险基金投资 .................................. 36

第五章我国社会医疗保险基金投资组合量化研究 ........................ 41

第一节社会医疗保险基金投资的理论基础 ............................ 41

第二节社会医疗保险基金投资原则与规则约束 ........................ 42

第三节社会医疗保险基金投资组合实证分析 .......................... 47

第四节完善我国社会医疗保险基金投资的建议 ........................ 56

参考文献............................................................ 59

致谢................................................................62

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第一章导论

1998 年 12 月 14 日，国务院《关于建立城镇职工基本医疗保险制度决定》正

式通过，医疗保险改革在全国正式推开。自此，我国的城镇医疗保障制度发生了

巨大变化，劳保、公费医疗制度逐渐被社会医疗保险制度取代。社会医疗保险制

度是指国家通过立法，强制性地由国家、单位和个人缴纳医疗保险费，建立医疗

保险基金，当个人因疾病需要获得必需的医疗服务时，由社会医疗保险机构按规

定提供医疗费用补偿的一种社会保险制度。社会医疗保险基金是社会医疗保险制

度安全运行的基本保障。

第一节研究意义

我国医疗保险基金筹集以“以支定收、收支平衡、略有节余、合理增长”为原

则，实行基金制管理。从全国运行情况来看，绝大部分地区社会医疗保险基金运

行良好，资金充裕。据统计，2006 年我国医疗保险基金节余 1792 亿，占社会保障

基金累计节余总额的 21.8%①。如此庞大的节余资金，如果不能保证存储期间的保

值增值，当面临医疗保险基金支付高峰时，基金将陷入支付危机。

但目前我国政府对医疗保险基金投资进行了严格管制，这是与我国资本市场发

展不成熟、投资渠道不多、实业投资风险大、投资风险防范能力弱等现状相适应

的，是不得已而为之。如何在保证安全的前提下，使基金保值增值是一个十分迫

切的问题。我国以往医疗保险基金投资仅限于银行存款和购买国债，投资工具和

投资方向单一，收益率低，难以保值增值。一方面，存款利率、国库券与通货膨

胀率比较，虽然银行利率会随物价波动而有所调整，国债利率随银行利率波动也

有所调整，但这种调整存在“时滞”。在经济处于增长阶段时，通货膨胀是难免

的，由于时滞因素存在，会损失一部分收入。因此医疗保险基金存入银行，购买

国债都难以保值。另一方面，我国的银行存款和国库券都是以单利方式计息，而

历年我国零售物价指数是该年与上年相比及环比的结果，即它是以复利计算的。

这一因素削弱了利率的保值能力。现实中存在的问题已经表明，目前我国医疗保

险基金投资仅限于国债和银行存款的方式，过于强调资金的安全性，而忽略了资

金的盈利性，表面上看，风险似乎被控制住了，实际上并非如此。从国外保险基

① 数据来源：中华人民共和国劳动和社会保障部《2006 年劳动和社会保障事业统计公报》

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金投资运营实践经验看，保险基金的投资必须同时兼顾安全性、流动性和盈利性，

同时利用多种金融工具进行投资。为减轻在职人员的负担，提高资金的使用效率，

社会医疗保险基金进入资本市场，实行市场化运营是必然的趋势和理性的选择。

显然如何开展社会医疗保险基金的投资，已成为社会保障领域一个十分现实

的问题。本文通过研究医疗保险基金的未来发展趋势，探索在资本市场上实现医

疗保险基金保值增值的途径，扩大医疗保险基金的投资范围，通过对医疗保险基

金投资工具的有效组合，提高医疗保险基金投资收益率，增强医疗保险基金的实

力，为抵御经济运行中的通货膨胀风险、迎接人口老龄化社会的挑战，为医疗保

险制度的长期可持续性发展奠定坚实的物质基础。

第二节研究方法和主要创新点

本文在对有关医疗保障基金投资的中外文献回顾分析的基础上，依据基金投资

理论，结合医疗保障基金特点与我国实际情况，对我国社会医疗保险基金投资运

作提出办法，为政策选择提供依据。

医疗保险制度是社会保障制度的主要内容，为全体社会成员的医疗需求提供

最基本的保障，在劳动力再生产、社会稳定等方面有很大作用。因此，各国均普

遍重视医疗保障制度的建设，世界范围内首先以法律形式建立医疗保险的国家是

德国。德国在 1883 年就建立了《疾病社会保险法》，医疗保险在德国已有一百多

年的历史，社会医疗保险的理念与文化深入民心。目前，全球大多数国家和地区

都已经在不同程度上建立了自己的医疗保险制度。但由于医疗保险的承保标的—

—疾病风险具有非常特殊的特点，因此各国的医疗保险制度建设都异常复杂。上

世纪七十年代以来，出现了全球范围内的医疗保险费用的大幅上涨，各国的医疗

保险制度纷纷进行局部或全面的改革，在全球范围内，形成了以英国为代表的国

家医疗保险制度、以美国为代表的商业医疗保险制度、以德国为代表的社会医疗

保险制度以及以新加坡为代表的储蓄医疗保险制度四种不同的医疗保险模式。我

国从 1998 年起全面开展医疗保险制度改革，建立了社会统筹与个人帐户相结合的

社会医疗保险制度，学术界对医疗保险的研究也逐步开展起来。

从文献查阅结果来看，在社会医疗保险基金投资问题研究这方面，目前仅限于

对医保基金进行投资的意义以及投资渠道方面的初步探讨，而对于基金运作现状

的定量分析、投资管理模式、投资策略等内容涉及不多，本文拟对这些方面进行

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浙江财经学院硕士学位论文摘要医疗保险制度是一项重要的社会保障制度。自二十世纪七十年代以来，由于经济增长减速、人口老龄化、医疗消费需求增加等外部因素，以及医疗保险模式、卫生管理体制等内部因素的共同作用，国际上普遍出现了医疗保险费用支付危机。世界各国纷纷对本国的医疗保险制度进行改革，增加医疗保险基金的收入、减少医疗保险基金的支出，以保证医疗保险制度的顺利运行。各国在医疗保险基金运作实践中积累了成功的经验和失败的教训。我国自二十世纪九十年代末开始对原有的医疗保险制度进行改革。我国医疗保险覆盖率低、医疗费用大幅度增长、资金支付出现危机是我国医疗保险制度改革的原因。新的医疗保险制度引入部分积累制，建立医...

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