借鉴国际经验完善我国资本市场监管论文范本

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3.0 朱铭铭 2024-09-20 5 4 39KB 7 页 100积分

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引言……………………………………………………………………………………4

一、国际资本市场监管的新发展……………………………………………………4

（一）资本市场监管目标的转变………………………………………………………5

（二）注重资本市场的再监管………………………………………………………5

（三）加强对证券欺诈和财务丑闻的监管…………………………………………6

（四）加强了各国监管机构间的信息交换,强调区域性的沟通与合作……………

二、对于完善我国资本市场有效监管的建议………………………………………7

（一）采取的监管模式分析…………………………………………………………7

（二）监管机构的改革的分析………………………………………………………8

（三）资本市场风险预警制度的分析………………………………………………8

（四）资本市场信息披露制度的分析………………………………………………8

（五）推进股权分置改革的分析……………………………………………………9

（六）我国与其他国家间、国际组织协调、合作的分析…………………………9

三、结论………………………………………………………………………………9

四、参考文献…………………………………………………………………………10

借鉴国际经验完善我国资本市场监管

引言

第 1 页共 7 页

近十余年来，全球资本市场发展迅速，庞大的投机资金在全球资本市场的

流动加剧子世界金融市场的动荡，尤其是给金融体系脆弱的广大发展中国家带

来了具有严重破坏性的后果或者威胁。全球资本市场监管体系的建立已经提上了

各国政府的议事日程。与此同时,我国资本市场也处于深化改革的关键阶段,新兴

金融机构和业务不断涌现,新的体系正在加紧形成。在这一背景下,借鉴国际上在

资本市场监管方面的做法与经验,并结合我国监管的现状调整和完善我国金融监

管体制,具有十分重要的现实意义。

一、国际资本市场监管的新发展

在经济全球化加速过程中，国际资本流动出现了一些新的特点：一是短期

投机性资本活跃，资本流动的速度加快，流动周期缩短；二是高技术资本剩余

增加，跨国公司资本向外扩张的要求增加；三是资本流入的技术用途（对传统

产业技术改造和对新兴产业投资）增加，也就是技术资本投资扩张加快；四是

在 FDI（外商直接投资）流入中，并购资本流入份额增加，股权投资规模扩大，

但在前期快速增长后会面临短期调整；五是流入发达国家的资本有所减少，更

多国际资本正在加快流向发展中国家（包括中国、俄罗斯、印度和越南等）和地

区；六是从区域分布上看，国际资本流入亚洲地区的数量正在逐渐增加，主要

是那些市场容量和潜在需求比较大的经济体；七是在发达国家中，资本流入欧、

日的速度正在加快，而流入美国的速度正在降低，美国经济可能会因资本流入

减少而放慢增长。这个变化趋势还刚刚开始。

总体上，国际资本流动对世界经济增长的贡献愈益增大，这主要是受经济

全球化的影响。从长期看，随着经济全球化的深入，国际资本流动对世界经济增

长的贡献率将进一步提高。但在世界经济特别是美国经济出现了持续 10年的高

速增长后，国际资本流动正在进入一定程度的调整，投资商放出资本进行投资

更为谨慎。在世界经济的调整过程中，国际资本流动的总量增长可能会进入一个

波动幅度不大的调整。但是，从国际资本流动的结构变化看，未来几年国际资本

有可能增加对发展中经济和发展中地区流动，特别是向那些正在采取较大开放

政策措施的国家和地区流动。因此从总体上看，今后国际资本流动对发展中经济

更为有利。

国际上本国市场的资本流动，虽然在一定程度上能给本国带来短期的投资

效益，但如果不加以监控，盲目的资本流动很可能会给本国甚至全球范围内造

成的金融动荡与危机。所以一个国家对本国资本的流动的监管是必不可少的。20

世纪 90 年代以来，西方国家政府对资本市场的监管起了一些重大变化。新的监

管体系特别加强了对内幕交易、混业经营和跨境融资活动中的不当行为进行预防

监督和惩处。

(一)资本市场监管目标的转变

1998 年以来,“国际证券监督管理委员会组织(IOSCO)”应形势的发展,将

证券监管目标从1992 年报告中的两个扩大为三个。这三个目标是:保护投资者;

保证市场的公平、效率和透明;降低系统风险。这种改变反映了近年来全球资本

市场发生的深刻变化。

具体地说,“保护投资者”就是使投资者免受误导、操纵、欺诈、内幕交易、

不公平交易和资产被滥用等行为的损害。信息披露是保护投资者的重要手段。按

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照IOSCO 的原则,信息披露的关键是会计和审计报告要符合规范、质量高并遵照

国际标准。另一个重要方面是监管机构设定的规则应当具备法律效力和权威;投

资者有权通过中立机构如法院或其他仲裁机制向中介机构因其不当行为而导致

的亏损取得赔偿。

“保证市场的公平、效率和透明”主要指监管者通过恰当地设立交易制度来

保障交易的公平,使投资者都能够平等地进入市场、使用市场资源和获得市场信

息。监管制度应当发现、防止和惩罚操纵市场者和其他导致市场交易不公平的行

为。为保证市场的有效性,监管者应当保证市场信息的即时公布、广泛传播和有

效反映于市场价格中。市场透明度指“在公众中实时传播的有关某项交易的在交

易前后的信息量”。

“降低系统风险”指监管者应当通过设定对市场中介机构的资本充足率和

内部控制要求等措施降低投资者的风险。一旦金融机构出现财务危机,监管者应

当尽量减轻危机对整个市场造成的冲击。为此,监管者应当要求中介机构满足资

本充足率和一定的运营条件以及其他谨慎要求;当中介机构倒闭时客户可以免遭

损失或者整个系统免受牵连。

(二)注重资本市场的再监管

资本市场监管一般包括两个层次:一是政府对整个资本市场参与者的监管,

二是构建对监管者自身的监管机制。资本市场监管是一种政府监管,而政府监管

并不是完美的,政府监管具有“有限性”。

首先,政府监管存在自然垄断现象,由于资本市场监管部门职能很大程度上

是划定的和不可替代的,意味着监管部门提供的公共服务具有垄断性。其次,政府

监管存在寻租行为,现代经济中租金无所不在,只要存在垄断、特权、管制、信息

不对称,就会出现租金。租金存在,寻租活动就必然存在。寻租既存在于私人物品

市场、要素市场和资产市场,也存在于资本市场。资本市场的寻租活动也是造成

其监管效率低下的重要原因。另外,政府监管存在监管者的道德风险,在资本市场

监管活动中,监管者作为委托人,从社会利益出发,与被监管者之间达成一种经济

学上的委托—代理关系。在这种关系中,监管者处于信息劣势一方,即使它主观愿

望良好,也有可能力不从心,无法及时全面实施监管职能。进一步分析,资本市场

监管活动还存在另一层委托—代理关系:即社会、公众是委托人,而监管者是代理

人。这里,监管者又变成信息优势一方,有可能发生监管者道德风险。由于监管活

动中监管者道德风险的存在,政府官员是否努力工作、勤勉尽职,是影响监管绩效

的原因之一。这些种种问题造成了资本市场监管的有限性,当问题发生时也会引

起资本市场的动荡。因此各国在考虑资本市场监管体制建设的同时,也开始考虑

资本市场的再监管问题并以各种形式加以改进和完善。而实施对监管者监管有利

于抑制监管腐败,提高监管效率,也有利于实现监管的公开、公平和公正。

(三)加强对证券欺诈和财务丑闻的监管

进入 21 世纪以来,国际资本市场上财务丑闻不断,如 2001 年底爆发的安然

事件、2004 年的帕玛拉特事件、北电网络财务丑闻等,都给国际资本市场带来巨

大冲击,也为国际资本市场监管带来新的挑战。为减少继续发生该类事件、保护

投资者利益、恢复市场信心,美国政府于 2002 年7月 30日正式签署《萨班斯-奥

克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act of 2002)。其中明确提出,公司首席执行官

应当为公司财务报表及其它披露信息的准确性、时效性、完整性和公允性提出个

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摘要：

目录引言……………………………………………………………………………………4一、国际资本市场监管的新发展……………………………………………………4（一）资本市场监管目标的转变………………………………………………………5（二）注重资本市场的再监管………………………………………………………5（三）加强对证券欺诈和财务丑闻的监管…………………………………………6（四）加强了各国监管机构间的信息交换,强调区域性的沟通与合作……………6二、对于完善我国资本市场有效监管的建议………………………………………7（一）采取的监管模式分析…………………………………………………………7（二）监管机构的改革的分析………...

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