我国商业银行跨国并购绩效的实证研究

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3.0 李江 2024-09-24 4 4 834.88KB 63 页 160积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

我国金融业已经于 2006 年12 月11 日全面对外开放，随着国外知名银行和金

融机构的不断进军，国内的市场竞争将愈演愈烈，我国商业银行国内的市场份额

和地位面临严峻考验。

我国商业银行纷纷进行重组上市后，在规模上已经达到世界先进水平，特别

是国有银行在资产规模上已经牢牢占据世界领先地位。但在银行的经营效率、管

理水平和产品创新等方面仍然处于落后状态，与国际知名银行的差距明显。另外，

相比国外同等规模商业银行的国际化程度，我国商业银行的发展明显滞后，在国

际市场份额、国外收益占总收益的比重和国际知名度等方面均极为逊色。而与此

同时，第三次银行并购浪潮正如火如荼的进行中，其中跨国并购的规模和次数都

在显著增加，而我国商业银行在这次浪潮中仅仅经历了几次小并购，且并购对象

大多是香港的银行，规模和影响远不及国外金融机构。因此，跨国并购是我国商

业银行特别是国有商业银行增强竞争力，成为国际上具有重要影响力的国际性银

行的必经途径和必要选择。

因此，对我国商业银行跨国并购绩效进行研究已经成为比较紧迫且具有现实

意义的问题。通过对几个已经发生的具有代表性的案例的比较研究和实证分析，

得出并购对绩效的影响，并提出相应的改善对策，为我国商业银行实施“走出去”

战略，开展跨国并购提供理论与实证支持和策略建议，具有显著的理论意义与实

用价值。

为此，本文首先对研究背景、选题意义及相关概念进行了界定和解释、对国

内外相关研究进行了文献综述，对本文研究方法、研究思路和结构安排作了说明。

紧接着在第二章阐述了跨国并购的绩效理论，包括绩效的动因理论、效应理论和

研究方法理论，为后面章节的研究做好理论基础准备和相关研究铺垫。第三章则

回顾了国外银行跨国并购的历史与现状，并对我国银行跨国并购的现状、特点和

意义作了探讨。第四章和第五章是本文的核心，前者使用财务比率研究法、前沿

分析法和事件研究法三种方法对工银亚洲并购华比富通进行了实证研究；而后者

则利用事件研究法对中国银行并购新加坡飞机租赁有限责任公司和中国建设银行

并购美国银行（亚洲）两个案例进行了实证研究。最后一章主要是对第四章和第

五章实证结果进行了归纳总结，并提出了一些改善我国商业银行跨国并购绩效的

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对策建议。

本文实证分析的结论是我国商业银行跨国并购在总体上促进了银行各种效率

的提升和绩效的有效改进，主要表现在经营效率、规模效率、X效率和市场效应方

面。

关键词：银行跨国并购；并购绩效；财务比率法；数据包络分析法；事件

研究法

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III

ABSTRACT

Finance industry of our country had already opened comprehensively to the world

in December 11, 2006. Along with unceasingly marching of foreign well-known banks

and the financial organs, the competition of domestic market will be more and more

fiercely, domestic market share and status of commercial banks of our country face

stern test.

After reorganized and listed, commercial bank of our country have already

achieved the advanced level of the world in the scale, especially the state-owned banks

have already occupied the world’s leading status firmly in the assets scale. But they still

fall behind the international well-known bank in aspect of management efficiency,

management level and product innovation, and so on. Besides, compared

internationalization degree with other equal scale foreign commercial bank,

development of our commercial bank lags behind obviously, are inferior extremely in

international market portion, ratios of abroad earnings to gross earnings and

international notability etc. But meanwhile, the third tide of bank’s M&A is under the

way, the scale and number of cross-border M&A increase notably. Our banks have

experienced but several times only in current cross-border M&A tide, and most of them

are banks in Hong Kong, are far behind the foreign banks in scale and affecting.

Therefore, cross-border M&A is necessarily path and choice for our commercial banks,

especially state-owned banks, to strengthen competition, become international bank

with important influence in the world.

So, study on the performance of commercial bank’s cross-border M&A of China

already become a quite urgent and practical issues. We can obtain the M&A influence

on performance, and propose the corresponding improvement countermeasure by

comparison research and positive study on several representative case occurred, offer

theory support and strategy suggestion for our country commercial bank “Go global”

strategy, have remarkable theory significance and practical value.

Therefore, this article defines and explains the research background, the

selectedtopic significance and correlation concepts first, carries on the literature

summary to the domestic and foreign correlations research,and makes a presentation on

research methods,ideas and structural arrangements. Followed by elaborating in the

second chapter on cross-border M&A theory, including the cause theory, the effect

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theory and the research methods theory, prepared for the back sections. The third

chapter reviewed the history and the present situation of overseas bank’s cross-border

M&A,and discus the present situation,the characteristic and the significance of bank of

our country.Fourth chapter and the fifth chapter is the core of this article, the former use

operating performance study, DEA method and the event study to study on the

performance of M&A of ICBC(Asia).But using the event methodology to study the

M&A cases of Bank of China and the China Construction Bank.The last chapter sums

on the results of positive study of chapters IV and V,and proposes a number of

Suggestions to improve the performance of the cross-border M&A of commercial banks

in China.

This paper concluded that cross-border M&A of China’s commercial banks in

general promote efficiency and improve performance, as demonstrated in its operational

efficiency, scale efficiency, X efficiency and market effect.

Keywords: bank’s cross-border M&A；M&A performance；operating performance

study；DEA； event study

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第一章导论.......................................................... 1

第一节研究背景及选题意义 ······························· 1

第二节相关概念界定 ···································· 2

第三节国内外相关研究文献综述 ···························· 4

第四节研究思路、方法与结构安排 ·························· 6

第二章银行跨国并购绩效的理论分析.................................... 8

第一节银行跨国并购绩效的动因理论 ························· 8

第二节银行跨国并购绩效的效应理论 ························· 14

第三节银行跨国并购绩效的分析方法 ························· 16

第三章国际银行跨国并购的发展与我国的实践........................... 19

第一节国际银行跨国并购的历史与现状 ······················· 19

第二节我国银行跨国并购的实践 ···························· 20

第四章我国银行跨国并购绩效的实证分析(Ⅰ)：以中国工商银行(亚洲)并购华比

富通为例 ........................................................... 26

第一节并购前双方基本情况及并购过程概述 ···················· 26

第二节中国工商银行(亚洲)并购华比富通银行绩效的实证分析 ······· 27

第三节本章小结 ······································· 42

第五章我国银行跨国并购绩效的实证分析(Ⅱ)：以中国银行和中国建设银行为例

................................................................... 44

第一节中国银行并购新加坡飞机租赁有限责任公司的实证研究 ······· 44

第二节中国建设银行并购美国银行（亚洲）的实证研究 ············ 46

第三节本章小结 ······································· 49

第六章结论与对策建议............................................... 50

第一节实证分析的总结 ·································· 50

第二节当前我国银行跨国并购面临的主要问题 ·················· 51

第三节提升我国银行跨国并购绩效的对策 ······················ 52

参考文献............................................................ 55

致谢.............................................................. 59

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第一章导论

第一节研究背景及选题意义

一、研究背景

20 世纪 90 年代以来，随着经济全球化、金融自由化程度的提升、信息技术加

快发展和世界各国监管政策的普遍放松，银行并购已经成为第五次全球企业并购

的主导，而银行跨国并购更是发展迅猛，成为其中的热点和重要力量。国际市场

竞争愈演愈烈，银行跨国并购就成为抢夺国际市场，增强国际竞争力的重要途径。

汇丰银行、花旗集团从一个区域性银行发展到规模庞大、资金雄厚、全球闻名的

国际性金融集团的过程也就是不断进行跨国并购的历程，而且他们并购的脚步一

直未见放缓。

我国金融业已经全面对外开放，随着国外知名银行和金融机构的大举进军，

国内的市场竞争将愈演愈烈，我国商业银行国内的市场份额和市场地位面临严峻

考验。同时相比国外同等规模商业银行的国际化程度，我国商业银行差距明显，

在国际市场份额、国外收益占总收益的比重和国际知名度等方面均极为逊色，即

使是国际化程度最高的中国银行至今也仅有 14 家海外机构。而近几年来我国商业

银行重组上市，特别是几大国有商业银行的成功上市，已经大幅提高资本充足率

和规模，形成较为充裕的资金。如，中国工商银行的资本充足率已达到 13.83%，

总资产突破 1万亿美元，总市值一度排在世界前三名。从而，以充裕的资金为保

障，开展对外投资，特别是跨国并购，将成为未来一段时间内，我国商业银行对

外扩张，扩大国际影响力的重要途径。

我国商业银行开展跨国并购的案例较少，只进行过不到 10 次的跨国并购，且

大多发生在香港，如 1994 年中国建设银行收购香港工商银行 40%的股权，更名为

建新银行，并经过扩股和收购，使建新银行成为建设银行的全资子银行；2000 年

4月19 日，中国工商银行收购香港友联银行 53.24%股份，成为其控股股东，2002

年全面收购该行剩余股份后，将其更名为工银亚洲等。但近两年来，中行、工行

和建行都各有行动，各有斩获，而且有关并购的传言不绝耳目。如 2006 年8月24

日，建行在香港与美洲银行签署协议，以 97．1亿港元收购其在香港的全资子公

司美洲银行(亚洲)股份有限公司 100％的股权；中国银行于 2006 年12 月15 日，斥

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资9.65 亿美元（约合人民币 75 亿元）收购新加坡飞机租赁有限责任公司（SALE）

100%的股份；2006 年12 月30 日工行收购印尼 Halim 银行 90%的股份。在可预见

的将来，这种发展势头将越来越明显。

二、选题意义

国内外学者对银行并购绩效的研究较为成熟，但对银行跨国并购的研究不多。

由于我国商业银行跨国并购案例较少，国内学者很少针对银行跨国并购绩效进行

定量分析和系统研究。而从理论上讲，银行业的跨国并购是对资源的重新整合与

配置的帕累托改进，成功的并购会为银行增加效益来源，带来经营效率、规模经

济、范围经济、X 效率和股东财富增加等良性效应，从而增强国际竞争力，创造

价值。但同时跨国并购，特别是银行跨国并购容易面临文化习俗冲突、政治法律

抵触和市场保护等诸多风险。一些国外学者也对银行跨国并购进行案例分析和实

证研究，然而许多研究表明，很多银行并购后的效率并不如想象中的那么好，没

有出现理论上的积极效应，有些甚至是失败的。

因此对我国商业银行跨国并购绩效的研究已经成为比较紧迫且具有现实意义

的问题。通过对几个已经发生的具有代表性的案例的比较研究和实证分析，得出

并购对绩效的影响，并提出相应的建议和看法，为我国商业银行实施“走出去”

战略，开展跨国并购提供理论与实证支持和策略建议，具有显著的理论意义与实

用价值。

第二节相关概念界定

一、并购

并购，通常认为是兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，英文缩写为 M&A。

兼并在《新大不列颠百科全书中》中被定义为：“指两家或更多的独立企业

或公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。一

项兼并行为可以通过以下方式完成：用现金或证券购买其他公司的资产；购买其

他公司的股份或股票；对其他公司的股东发行新股票，以换取所持有的股权，从

而取得其他公司的资产和负债”。

收购在《新帕尔格雷夫货币金融大词典》中则被解释为：“一家公司购买另

一家公司的资产或证券的大部分，目的通常是重组其经营，目标可能是目标公司

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要我国金融业已经于2006年12月11日全面对外开放，随着国外知名银行和金融机构的不断进军，国内的市场竞争将愈演愈烈，我国商业银行国内的市场份额和地位面临严峻考验。我国商业银行纷纷进行重组上市后，在规模上已经达到世界先进水平，特别是国有银行在资产规模上已经牢牢占据世界领先地位。但在银行的经营效率、管理水平和产品创新等方面仍然处于落后状态，与国际知名银行的差距明显。另外，相比国外同等规模商业银行的国际化程度，我国商业银行的发展明显滞后，在国际市场份额、国外收益占总收益的比重和国际知名度等方面均极为逊色。而与此同时，第三次银行并购浪潮正如火如荼的进行中，其中跨国并购的规...

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