民营企业资本运营中的财务管理问题研究

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3.0 李江 2024-09-24 5 4 591.98KB 69 页 160积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

我国民营企业发展至今，已逐步成为支撑和推动我国国民经济发展的重要力

量。民营企业传统的经营方式是以商品经营为主，而现阶段民营企业要想快速发

展，必须同时走资本运营之路，科学的资本运营能使民营企业以最短的时间、最

快的速度，实现最优的战略性飞跃。二十世纪九十年代以来，我国民营企业资本

运营方兴未艾，兼并、收购、股份制改造、上市、分立等各种资本运营方式层出

不穷，使民营企业已发展成一股强大的经济力量。

与此同时，民营企业资本运营的外部限制性因素仍然存在，民营企业自身也

存在发展不规范、管理落后的现实，其中很重要的一点就是企业在财务管理方面

的问题。民营企业特殊的经济形态和成长方式，使其财务管理具有明显的自身特

点，很多方面尚不能满足成功地开展资本运营的要求，财务目标、投融资决策到

财务风险控制等各项财务职能的正确建设和完善都与资本运营的成败息息相关。

近几年来，我国理论界和实务界对企业资本运营的研究给予了前所未有的重

视，颇具成果。目前国内关于民营企业资本运营的研究主要集中在开展方式、风

险以及具体的案例分析，但缺乏对民营企业资本运营中的财务管理问题进行深入

的挖掘。现代财务管理理念的创新及职能的健全，使其在企业管理中的地位日益

突出，资本运营的成功更离不开正确的财务管理。基于此，本文拟从企业管理的

核心——财务管理的角度对民企的资本运营进行深入的分析。

本文对资本运营的相关理论进行了简要阐述，分析了资本运营的内涵，并将

其与资本经营和资产经营作了区分，认为只有资本运营才能充分体现企业战略发

展的性质。现阶段，我国民营企业资本运营面临着体制障碍、市场障碍和自身不

足，在结合有关案例的基础上，本文研究了民营企业区别于国有企业的资本运营

特点：民营企业在弹性股权结构下资本运营的自主性强；对资本及其市场更具敏

感性；公司治理结构的不健全易导致高运营风险；民营企业普遍盲目强调做大企

业规模；民营企业尚难以进入政策允许的重点垄断性行业，产生投资不足。

本文以民营企业开展资本运营为切入点，针对目前民营企业最为热衷的金融

资本运营和产权资本运营进行研究，剖析存在的财务管理问题，区别于以往学者

直接以民营企业为研究对象，或者简单地以企业资本运营为研究对象。金融资本

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运营和产权资本运营是目前民营企业最普遍的资本运营内容，文中以民营企业上

市和产权重组为重点研究内容，揭示的财务管理问题包括：目标定位不正确、法

规重视度低等认识上的错误；成本预计不足、信息披露不规范、投资结构不合理

以及忽视财务风险管理等操作上的不科学。针对以上的财务管理问题，本文从外

部环境和企业内部建设两方面提出了财务管理的完善建议。在外部环境方面，强

调政府的财务引导作用，主要体现在财务方面的政策扶持和加强监管部门的有效

监管上；同时还需继续加强资本市场体系和金融服务体系的建设。在内部建设方

面，强调从财务管理理念、风险管理、投资合理性和财务整合四个方面来提高财

务管理水平。本文试图通过这些对策建议来降低民营企业资本运营失败的风险，

从财务管理角度给民营企业的资本运营提供必要的启示和借鉴。

关键词：民营企业；金融资本运营；产权资本运营；财务管理

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ABSTRACT

The Privately owned enterprise of our country develops so far, has become

important strength to support and promote the national economy of our country step

by step. Private enterprise’s traditional way of operating procedure is mainly with

product operation, however, modern private enterprise must turn to capital operation

to develop fast, since capital operation make the private enterprise realize the

strategical leap of optimum with minimum time and the most rapid speed. From the

nineties of 20th century, the wave of Chinese enterprise capital operation is urging, all

kinds of types are appearing one after another, make private enterprise strengthful

economic power.

Meanwhile, the limited factors that go against the proceeds of private enterprise’s

capital operation still exist, private enterprise also has its own problems, such as

nonstandard development, backward management, in which very important one is

financial management. Because of its special economic pattern and growth way,

financial management in private enterprise has its own features, still can’t satisfy the

needs of carrying on successful capital operation. Thus, financial functions’ correct

construction and consummation are closely linked with the successful of capital

operation. Such functions contain financial target, investment decision, financial risk

control and so on.

In recent years, the theoretical and practical circles have paid unprecedingly

attention to the research of capital operation, the achievement is rich. But most of

them focused on its development way, risk and case analysis, the work of thorough

excavation about private enterprise’s capital operation is still relatively few. Based on

it, this article will deeply analyze private enterprise’s capital operation in terms of the

core of business management ---- financial management.

When elaborated the theories related with capital operation, I analyzed its

connotation, differentiate it from capital management and assets management, and

III

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concluded that only capital operation can manifest the strategical development of a

company. At present stage, private enterprise’s capital operation still faced the system

obstacles, market obstacles and its own shortages, which made lots of special features,

contains high independency, sensitive to capital and market, high operation risk, blind

emphasis on expanding and its own weakness that restrained its way.

Unlike previous research, this article defined its main line as private enterprise’s

capital operation, not capital operation of all ownership or the private enterprise’s

whole running activities. It looked into the most widespread types——financial

capital operation and property right capital operation, and aiming for disclose things

more clearly, I also made entering the stock market and property right reorganization

as the paper’s key objects, then pointed out their financial management problems

respectively. Contains problems on concepts, and some operational errors, such as

insufficient forecast of cost, uncanonical information disclose and unreasonable

investment construction, etc. Based on these, this article proposed some financial

countermeasures and advices to refine financial management, in terms of external

market and internal management. When refers to the external market, the paper

emphasized the government’s guidance, especially financial policy supporting and

efficient supervision of relative departments, also reinforce to build capital market

system and financial service system. As to internal management, the paper stressed

four parts: financial management ideas, risk management, rational investment and

financial conformity. The article attempted to reduce the failure of private enterprise’s capital

operation through these countermeasures, and made essential Enlightenments and

examples from the view of financial management.

Key words: private enterprises; financial capital operation; equity capital

operations; financial management

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第一章导论...................................................... 1

第一节研究背景 .................................................1

第二节研究目的及意义 ...........................................2

第三节研究现状 .................................................3

第四节研究方法及思路 ...........................................7

第二章民营企业资本运营的相关理论和特点 ............................ 9

第一节资本运营理论 .............................................9

第二节民营企业资本运营的特点 ..................................12

第三章现阶段民营企业资本运营中存在的财务管理问题 ................. 22

第一节金融资本运营中存在的财务管理问题 ........................22

第二节产权资本运营中存在的财务管理问题 ........................31

第四章改善民营企业资本运营中财务管理问题的对策 ................... 41

第一节完善外部环境，创造良好运营空间 ..........................41

第二节加强自身建设，提高财务管理水平 ..........................48

第五章结束语..................................................... 58

参考文献.......................................................... 60

致谢........................................................... 65

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第一章导论

第一节研究背景

民营经济经过迅速发展，已经成为我国国民经济中重要且不可替代的力量。

2006 年出版发行的《民营经济蓝皮书》预计，今后五年，中国民营经济发展速

度将继续高于全国平均水平，全部民营经济占全国GDP的比重将上升至 3/41。

二十多年来，民营经济伴随着改革开放、市场经济的发展而成长壮大，从“国

民经济的有益补充”地位成长为“我国社会主义市场经济的重要组成部分”。但

由于家族制根源，民营企业普遍缺乏优秀的技术与管理人才、核心能力、企业文

化建设，加上薄弱的融资能力和科学理财观念，其原本灵活的用人机制和工资制

度等带来的优势正被逐步抵消，使得大量民营企业在日益激烈的竞争中被淘汰。

在如此严峻的形势下，民营企业提出了二次创业的口号，一个主要的问题就

是资本扩张。从民营企业的产业分布可以看出，由于规模偏小，难以进入资金密

集型、技术密集型产业，民营企业的投资大量集中在第二产业和第三产业中技术

含量较低的行业，因此规模扩张成为民营企业二次创业中提高竞争力的重要趋

势。而实施资本运营扩大企业规模以提高竞争力这一外部扩张方式成为民营企业

的首选方式。

在西方，企业资本运营促进了西方国家产业结构的调整，提高了资源的宏观

配置效率，普遍提升了企业的经济效益，促进了生产和资本的集中，增强了在国

际市场的竞争力。我国开展资本运营的时间比较短，指导企业开展资本运营的理

论基础比较薄弱，实践中对西方企业资本运营理论的盲目套用以及在事前缺乏必

要的分析工作，事后不注重整合工作，特别是没有充分发挥财务管理在资本运营

中的作用，导致我国民营企业资本运营失败率非常高。从爱多VCD、沈阳飞龙、

三株集团、德隆等许多一度被视为民营企业典范的企业惨遭失败，到近年不断爆

出的民营上市企业因造假、财务黑洞被退市或并购失败而一蹶不振。其原因，除

了客观上缺乏公平的竞争环境，融资支持不够等，主观上的问题亦不容忽视，作

为企业管理核心的财务管理在资本运营策略的选择上直至整个资本运营过程都

1 数据引自中国新闻网，http://www.sina.com.cn， 2006 年09 月21 日．

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扮演着重要的角色，因此民营企业财务管理存在的问题直接或间接地影响着民营

企业资本运营的成败。

在新的经济环境下，企业财务管理进入了新的发展时期，逐步呈现出开放性

的趋势。企业的投资方式已由以前的投资建设和创办新企业向参股、联合、收购、

兼并、重组等低成本扩张方式转变，大大加快了其占领市场的速度；筹资方式由

以前单一的银行借款、股权融资转向多样化，出现了私募融资、风险基金融资、

融资租赁等新兴的融资方式，银行的金融功能也日益丰富，这些都对企业的财务

管理提出了新的挑战，财务管理不再局限于作为企业账务的管理，成本收益衡量

的工具，因为企业的各项决策和发展战略都为提升企业的价值服务，财务管理贯

穿于企业各项决策和战略的作出和实施，它对于企业最终目标的实现至关重要。

民营企业财务管理制度的不完善，理财观念的陈旧造成财务管理在企业运作中被

忽视或者运行不当，致使民营企业陷入资本运营陷阱，无法应对财务危机。

民营企业资本运营是目前我国国内经济学术界的研究热点，取得了不少的研

究成果，但尚有许多问题有待进一步的研究探析。

第二节研究目的及意义

一、研究目的

进行资本运营是大多数民营企业正在或者将要面临的发展问题，因为它是民

营企业以最短的时间和最快的速度，实现最优的战略性飞跃的有效途径。而目前

我国民营企业在进行资本运营方面还存在诸多的障碍和问题，缺乏系统的理论指

导，容易陷入误区，尤其是财务管理环境不容乐观，很多企业在财务管理上开展

不当，引发或者无法有效阻止危机促使企业资本运营失败而倒下。本文意在从财

务管理角度出发，提出民营企业开展资本运营的财务对策，降低民营企业资本运

营引起的企业失败的风险。

二、研究意义

从理论角度来看，本文通过产业经济学和财务学一般知识的综合运用，结合

具体实例，实事求是地分析了民营企业资本运营的现状及存在的财务管理问题，

有助于填补民营企业资本运营研究上的缺陷。为民营企业由产品经营到资本经

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浙江财经学院硕士学位论文摘要我国民营企业发展至今，已逐步成为支撑和推动我国国民经济发展的重要力量。民营企业传统的经营方式是以商品经营为主，而现阶段民营企业要想快速发展，必须同时走资本运营之路，科学的资本运营能使民营企业以最短的时间、最快的速度，实现最优的战略性飞跃。二十世纪九十年代以来，我国民营企业资本运营方兴未艾，兼并、收购、股份制改造、上市、分立等各种资本运营方式层出不穷，使民营企业已发展成一股强大的经济力量。与此同时，民营企业资本运营的外部限制性因素仍然存在，民营企业自身也存在发展不规范、管理落后的现实，其中很重要的一点就是企业在财务管理方面的问题。民营企业特殊的经济形态和成长方式，使其...

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